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第1篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞：ST公司 財(cái)務(wù)指標(biāo) 差異性分析

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，為保護(hù)投資者的利益，當(dāng)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或非財(cái)務(wù)狀況異常導(dǎo)致股票風(fēng)險(xiǎn)提高時(shí)，將采取一定措施對投資者進(jìn)行警示，即退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度。然而，退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度本身存在不容忽視的缺陷，例如未考慮企業(yè)發(fā)展的生命周期，宏觀市場的波動，健康企業(yè)連續(xù)兩年虧損的可能性等，使得一些后續(xù)發(fā)展能力很好的公司被戴上ST的帽子，同時(shí)也使其股價(jià)受到相應(yīng)的影響。但對于投資者而言，這些公司仍具有較高的投資價(jià)值。另一方面，ST制度帶來的退市壓力使得上市公司利用財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的手段以摘掉ST的帽子，但該方式并不能使其財(cái)務(wù)能力長久、健康的發(fā)展，從而給投資者帶來巨大損失。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取樣本來自滬深兩市A股曾被ST或至2011年末仍處于ST狀態(tài)的公司，特殊處理狀態(tài)以中國證監(jiān)會的公告為準(zhǔn)。所選取財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于樣本公司2007年至2011年對外公告的年度財(cái)務(wù)報(bào)表。為了對公司后續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，以2008年成功摘帽的37家公司作為后續(xù)發(fā)展能力較好的公司樣本，因?yàn)樵擃惞舅哪赀B續(xù)盈利且未再次出現(xiàn)其他導(dǎo)致股票投資風(fēng)險(xiǎn)增加的情況，同時(shí)選取37家未能成功摘帽的公司作為對照組進(jìn)行比較分析。

（二）指標(biāo)選取

目前財(cái)務(wù)管理中用于對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的指標(biāo)包括五大類。具體地，短期償債能力指標(biāo)包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流比率；長期償債能力指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率；盈利能力指標(biāo)包括主營業(yè)務(wù)收入凈利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、EBIT/總資產(chǎn)、權(quán)益凈利率；營運(yùn)能力指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；持續(xù)增長能力指標(biāo)包括主營業(yè)務(wù)增長率、留存收益/總資產(chǎn)、留存收益/凈利潤。

除選擇常用的財(cái)務(wù)評價(jià)相對指標(biāo)外，本文引入退市制度改革中新增的絕對指標(biāo)凈經(jīng)營資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計(jì)意見類型指標(biāo)。由于絕對指標(biāo)存在巨大的個(gè)體差異，因此將其作為虛擬變量引入模型。其中，凈經(jīng)營資產(chǎn)為負(fù)、營業(yè)收入小于1 000萬元、審計(jì)意見為否定或無法表示意見用0表示，反之用1表示。

對所選取的21個(gè)指標(biāo)進(jìn)行wilcoxon秩和檢驗(yàn)的結(jié)果如表1所示。可以發(fā)現(xiàn)，流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產(chǎn)負(fù)債率（X3）、資產(chǎn)收益率（X4）、留存收益/總資產(chǎn)（X5）、凈資產(chǎn)（X6）和營業(yè)收入指標(biāo)（X7）在2008年至2011年均表現(xiàn)出了明顯的差異性。按年對以上7個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，選擇相關(guān)度在0.3以下的指標(biāo)，選擇結(jié)果如表2所示。

（三）模型建立

選擇Logit邏輯回歸模型作為評價(jià)各年度選取指標(biāo)對公司后期發(fā)展情況的預(yù)測，Y=1代表成功摘帽的公司；Y=0代表未能成功摘帽的公司。

二、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

從回歸的整體結(jié)果而言，模型顯著性較高，雖然模型中自變量對因變量變異程度的解釋能力各年間差異較大，但隨著摘帽公司摘帽時(shí)間的延長，財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也越發(fā)明顯，各財(cái)務(wù)比率的解釋能力也更加顯著。由于連續(xù)兩年虧損而被特殊處理的公司面臨著退市的壓力，因此摘帽成功并不能證明公司盈利能力的好轉(zhuǎn)。盈余管理的存在使得ST公司摘帽后一至兩年的財(cái)務(wù)狀況，更能真實(shí)地反映公司的持續(xù)發(fā)展能力。我國股市目前存在一些“二一二”公司，即財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)兩年虧損、一年盈利、兩年虧損的狀態(tài)，也解釋了這些公司常年處于ST狀態(tài)，卻未被退市的現(xiàn)象。因此，上交所和深交所于2012年6月對現(xiàn)有的退市制度進(jìn)行了完善，將凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計(jì)意見納入退市制度，以解決上述問題。引入這些指標(biāo)的效果如何，還需經(jīng)受一段時(shí)間的考驗(yàn)。

Logit模型的回歸結(jié)果如下頁表3所示?？梢钥闯?，資產(chǎn)負(fù)債率在評價(jià)年限內(nèi)均表現(xiàn)出較高的顯著性，資產(chǎn)負(fù)債率的降低將導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況得到改善的可能性增大。資產(chǎn)負(fù)債率作為常用的長期償債能力指標(biāo)，反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債方式取得的，可以衡量企業(yè)清算時(shí)對債權(quán)人的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。此外，資產(chǎn)負(fù)債率還用于衡量企業(yè)的舉債能力，一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低越容易舉債，而舉債能力的高低在很大程度上決定了公司走出困境的能力。這是由于籌集資金能力強(qiáng)的公司更容易在市場上謀求長久發(fā)展，在遭遇經(jīng)營決策失誤或市場環(huán)境波動時(shí)，可調(diào)整自身戰(zhàn)略，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇的能力更加強(qiáng)勁。

2009年及2010年作為摘帽后的敏感年份，資產(chǎn)收益率和留存收益/總資產(chǎn)比率的顯著性也值得關(guān)注。在沒有退市壓力的情況下，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)更能體現(xiàn)扭轉(zhuǎn)困境的能力，資產(chǎn)收益率表現(xiàn)為公司的盈利能力，留存收益/總資產(chǎn)體現(xiàn)公司的持續(xù)經(jīng)營能力，可以說明公司摘帽后通過提高資產(chǎn)利用率，才能獲得穩(wěn)定的盈利能力。同時(shí)，穩(wěn)健的利潤分配政策可以幫助公司填補(bǔ)之前虧損的財(cái)務(wù)漏洞，為公司穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對模型的判斷正確率進(jìn)行檢驗(yàn)的結(jié)果如表4所示。可以發(fā)現(xiàn)，對財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)公司的判斷正確率高于未好轉(zhuǎn)公司，并且在摘帽后的關(guān)鍵兩年內(nèi)判斷正確率達(dá)到90%以上，對于識別盈利的持續(xù)性效果顯著，有利于投資者據(jù)此進(jìn)行投資決策。其余各年也表現(xiàn)出了較高的判斷正確率，而2011年正確率有所下滑，可能是由于公司經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整已走出虧損的影響，各方發(fā)展趨于穩(wěn)定，財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨于水平化，因此指標(biāo)的判斷能力隨之下降。而未好轉(zhuǎn)公司判斷率偏低的原因在于公司未找到成功摘帽的方式，財(cái)務(wù)狀況波動顯著，財(cái)務(wù)指標(biāo)差異較大，很難以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷。

三、結(jié)論與建議

由于我國退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度本身存在缺陷，使得一些后續(xù)發(fā)展能力較好的公司由于盈利的波動連續(xù)兩年虧損而被ST處理，導(dǎo)致其股價(jià)下跌，但對投資者而言，這些公司仍具有投資價(jià)值。同時(shí)，ST處理所帶來的退市壓力，使得很多公司通過財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾而非改善經(jīng)營狀況來實(shí)現(xiàn)摘帽的目的，這類公司往往摘帽不久就會重新被ST處理，使得投資者蒙受損失。

本文通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來區(qū)分ST公司的后續(xù)發(fā)展能力，實(shí)證結(jié)果顯示，資產(chǎn)負(fù)債率對于公司未來財(cái)務(wù)狀況能否發(fā)生好轉(zhuǎn)的影響最為明顯，而在摘帽一至兩年內(nèi)的敏感期中，資產(chǎn)凈利率和留存收益/總資產(chǎn)對財(cái)務(wù)狀況能否好轉(zhuǎn)也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的影響力。在對模型的正確率檢驗(yàn)中，模型對于財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)公司的判斷較未好轉(zhuǎn)公司而言更為明顯，且摘帽后兩年內(nèi)的判斷正確率高達(dá)90%，為投資者的投資決策提供了參考。

2012年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所對其原有的退市制度進(jìn)行修訂，雖然細(xì)節(jié)上有所不同，但二者都將凈資產(chǎn)和營業(yè)收入納入評價(jià)指標(biāo)：上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或因前期差錯(cuò)追溯重述導(dǎo)致公司最近一個(gè)會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值的，其股票交易將實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示；上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入低于人民幣1 000萬元，或因前期差錯(cuò)追溯重述導(dǎo)致公司最近一個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入低于人民幣1 000萬元，其股票交易將實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。凈資產(chǎn)和營業(yè)收入指標(biāo)的加入，使得退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度在維護(hù)投資者利益和促進(jìn)證券市場改革創(chuàng)新及健康發(fā)展上意義重大，但是，凈資產(chǎn)和營業(yè)收入均為絕對指標(biāo)，這對于上市公司規(guī)模差異巨大、發(fā)展?fàn)顩r參差不齊的我國證券市場而言仍存在很大弊端，依然未彌補(bǔ)原有制度的缺陷，一些后續(xù)發(fā)展能力良好的公司依然存在ST的風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)警示制度的完善需要資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)凈利率等相對指標(biāo)，而對于投資者而言，這些相對指標(biāo)的投資指導(dǎo)作用也不可忽視。

參考文獻(xiàn)：

1.陳靜.上市公司財(cái)務(wù)惡化預(yù)測的實(shí)證分析[J].會計(jì)研究，1999，（4）.

2.陳月圓.上市公司ST風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警實(shí)證研究[J].財(cái)會月刊（理論），2008，（4）.

第2篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo);股價(jià);因子分析;回歸分析

根據(jù)有效市場假說，證券的市場價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值。換言之，對股票市場而言，股票的市場價(jià)格能否真實(shí)反映上市公司的權(quán)益價(jià)值是股票市場是否有效的重要標(biāo)志。由于真實(shí)的權(quán)益價(jià)值通過公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生，而代表上市公司經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)指標(biāo)從不同側(cè)面真實(shí)再現(xiàn)了公司的財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展能力等狀況，因而，在成熟的股票市場中，這些指標(biāo)與其股票價(jià)格呈現(xiàn)高度的相關(guān)性。如果公司的經(jīng)營業(yè)績成為股票定價(jià)的重要因素，價(jià)值投資逐漸成為一種重要的投資理念，那么，在風(fēng)險(xiǎn)相同即宏觀因素對個(gè)股股價(jià)的影響相同以及在行業(yè)因素相同的情況下，上市公司的經(jīng)營業(yè)績就成為影響股價(jià)的核心。

一、上市公司財(cái)務(wù)綜合評價(jià)指標(biāo)體系的建立

財(cái)務(wù)綜合評價(jià)是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要依據(jù)，將盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力和現(xiàn)金流量等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)整體之中，全面地對企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià)和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出評價(jià)和判斷。本文選取凈資產(chǎn)收益率、主營收入稅后利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益（扣除非經(jīng)常損益）作為盈利能力的衡量；選取應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率作為營運(yùn)能力的衡量；選取速動比率、權(quán)益負(fù)債比率、流動資產(chǎn)對負(fù)債總額比率、營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率作為償債能力的衡量；選取主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率、凈資產(chǎn)增長率作為成長能力的衡量；選取每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率作為現(xiàn)金流量的衡量。

二、樣本數(shù)據(jù)選擇

選取樣本時(shí)，本文綜合考慮以下情況，以使樣本更具代表性。

1.2007年上市公司執(zhí)行新的會計(jì)準(zhǔn)則

新的會計(jì)準(zhǔn)則自2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)執(zhí)行。這是會計(jì)準(zhǔn)則體系的一次重大變革，其中《基本準(zhǔn)則》和《存貨》、《長期股權(quán)投資》等17項(xiàng)是在原準(zhǔn)則基礎(chǔ)上修訂的，《石油天然氣開采》和《財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》等22項(xiàng)為新制定的會計(jì)準(zhǔn)則。為使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可比性，故本文選取實(shí)行新制度后的年報(bào)數(shù)據(jù)。

2.金融危機(jī)對股票市場的影響

由于2008年受金融危機(jī)的宏觀影響，股票市場變動過大，不利于分析我國上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)變動的相關(guān)性，故沒有選擇2008年而是采用了2009年的股價(jià)數(shù)據(jù)。

3.st公司的股票

證監(jiān)會要求st公司在年報(bào)公布前刊登預(yù)虧公告，因此，st公司經(jīng)營績效影響股價(jià)波動的方式和時(shí)間與非st公司不一樣，有必要將st公司從樣本空間中剔除。

考慮到市場對業(yè)績上升和業(yè)績下降的股票反映方式可能不一致，因此本文選取凈利潤增長率為正的滬市醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司，同時(shí)剔除其中2008年年報(bào)公布時(shí)間與2009年第一季度季報(bào)公布時(shí)間相近（兩者相隔不超過一周）的公司以排除季報(bào)公布對股價(jià)的影響。最終選取了23只股票樣本，2008年年報(bào)的財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)（速動比率x1、權(quán)益負(fù)債比率x2、流動資產(chǎn)對負(fù)債總額比率x3、營運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率x4、凈資產(chǎn)收益率x5、主營收入稅后利潤率x6、每股凈資產(chǎn)x7、每股收益（扣除非經(jīng)常損益）x8、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率x9、存貨周轉(zhuǎn)率x10、流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率x11、主營業(yè)務(wù)增長率x12、凈利潤增長率x13、

固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率x14、凈資產(chǎn)增長率x15、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量x16、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率x17）來源于和訊網(wǎng)（stock.hexun.com），股票價(jià)格選取年報(bào)公布日當(dāng)天的股價(jià)（p0），數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)（finance.sina.com.cn）。

三、因子分析

因子分析是一種降維、簡化數(shù)據(jù)的技術(shù)。它通過研究眾多變量之間的內(nèi)部依賴關(guān)系，探求觀測數(shù)據(jù)中的基本結(jié)構(gòu)，并用少數(shù)幾個(gè)“抽象”的變量來表示其基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。本文使用馬克威分析系統(tǒng)軟件進(jìn)行因子分析并通過方差最大化旋轉(zhuǎn)，由所得的因子載荷矩陣結(jié)果可知，前5項(xiàng)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率已達(dá)到82.3232%，并得到得到5個(gè)主因子的表達(dá)式。

z1=0.0938*x1+0.0186*x2+0.0447*x3+0.1562*x4+0.8967*x5+0.7921*x6+0.2501*x7+0.8887*x8-0.0473*x9-0.0959*x10-0.0348*x11+0.2232*x12+0.8390*x13-0.1010*x14+0.6769*x15+0.28*x16+0.2688*x17

z2=0.8018*x1+0.945*x2+0.6477*x3+0.3853*x4-0.0686*x5+0.216*x6-0.0552*x7-0.0497*x8+0.7882*x9+0.8371*x10-0.2812*x11+0.0602*x12-0.0617*x13+0.01*x14-0.0274*x15-0.07*x16-0.0273*x17

z3=0.3949*x1+0.1743*x2+0.6702*x3+0.8307*x4-0.026*x5+0.1035*x6+0.6751*x7+0.2153*x8-0.3715*x9-0.2328*x10+0.7759*x11-0.1831*x12-0.0395*x13-0.0199*x14+0.1181*x15+0.0057*x16-0.1212*x17

z4=-0.1539*x1-0.1512*x2-0.1258*x3-0.2277*x4+0.3033*x5-0.228*x6-0.0197*x7+0.3135*x8+0.0029*x9+0.1609*x10+0.0904*x11+0.0157*x12+0.3388*x13-0.0634*x14+0.0863*x15+0.9307*x16+0.9024*x17

z5=-0.0948*x1-0.0052*x2-0.0505*x3-0.0995*x4+0.0263*x5-0.0939*x6-0.2755*x7-0.011*x8+0.1707*x9+0.056*x10+0.0677*x11+0.9059*x12+0.1264*x13+0.9134*x14+0.0385*x15-0.0425*x16-0.0253*x17

主因子z1中，x5、x6、x8的因子載荷量遠(yuǎn)大于其他財(cái)務(wù)比率的載荷量，所以z1主要代表對盈利能力的衡量。同理可知， z2主要代表對償債能力的衡量；z3主要代表對償債能力、營運(yùn)能力的衡量； z4主要代表對現(xiàn)金流量的衡量； z5主要代表對成長能力的衡量。

四、 回歸分析

將因子分析所得的5個(gè)主因子作為自變量，以年報(bào)公布當(dāng)日的股票價(jià)格作為因變量，用加權(quán)最小二乘法進(jìn)行回歸。經(jīng)過對不顯著變量的剔除以及模型的修改，最終得出的多元回歸結(jié)果如下表：

以上結(jié)果在5%的顯著性水平下，prob(f-statistic)= 0.00068，說明從總體上對模型中被解釋變量與解釋變量之間的關(guān)系顯著，并且自變量均通過了t檢驗(yàn)，說明解釋變量對被解釋變量也有顯著影響。對截面數(shù)據(jù)進(jìn)行white(no cross terms)檢驗(yàn)，結(jié)果通過異方差的檢驗(yàn)。

由回歸結(jié)果可知，adjusted r-squared =0.469560表明回歸方程對樣本值的擬合程度不佳，說明財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能很好的解釋股價(jià)。z1的系數(shù)為正且比較大，說明盈利能力在財(cái)務(wù)綜合評價(jià)體系中與股價(jià)相關(guān)性最大。在其他條件不變的情況下，公司盈利能力增加1%，其股價(jià)就會增加0.6514%。而z2*z2的系數(shù)為正，且對股價(jià)的影響較小，僅為0.026。這與之前的預(yù)測不同，其原因可能是由于生物醫(yī)藥行業(yè)的上市公司的權(quán)益負(fù)債比率普遍比較高，財(cái)務(wù)杠桿比較小，在此范圍內(nèi)，負(fù)債比率沒有高到不利公司成長的程度。

依據(jù)有效市場理論，一般可就股票價(jià)格對不同信息資料的反映程度將證券市場分為弱式有效性市場、半強(qiáng)式有效性市場、強(qiáng)式有效性市場三種類型。如果股票市場是半強(qiáng)式有效的，則股票價(jià)格會反映所有公開的信息，而根據(jù)本文的結(jié)論，有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的公開信息并未充分反映到股價(jià)中，這也意味著我國股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效。因此，我國應(yīng)從大力培育和發(fā)展中介機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)和規(guī)范信息披露制度、進(jìn)一步完善證券法律體系等多方面入手提高股票市場有效性。

參考文獻(xiàn):

[1]楊 成:鋼鐵業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格定位實(shí)證研究[j].價(jià)值工程，2006，（3）：106—109.

[2]潘辰佳:經(jīng)營績效與股價(jià)反應(yīng)—一個(gè)實(shí)證分析[j].全國商情，2008，（11）：78—81.

第3篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

新疆花兒制藥股份有限公司成立于2000年8月16日，截至2010年4月30日，注冊資本20，000，000.00元，主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥和天然植物藥產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售，主要以心腦血管藥、抗癌藥等產(chǎn)品為主。

二、新疆花兒制藥有限公司2009年度資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表

（一）資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位：花兒藥業(yè)股份有限公司；2009年12月31日；單位：萬元。

表1資產(chǎn)負(fù)債率

（二）利潤表

編制單位：花兒藥業(yè)有限公司；2009年度；單位：萬元。

表2利潤表

三、新疆花兒制藥股份有限公司財(cái)務(wù)比率分析

（一）償債能力比率分析

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長期債務(wù)的能力。根據(jù)公司歷年的財(cái)務(wù)信息，計(jì)算出相關(guān)的負(fù)債比率財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表3所示：

表3償債能力比率指標(biāo)單位：%

1．長期償債能力比率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度，這個(gè)指標(biāo)越低，企業(yè)償債越有保證。2009年花兒藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比2008年減小8.348%，這是由于花兒藥業(yè)的總資產(chǎn)在逐年增加，負(fù)債在逐年減少，舉債也就越容易。企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，長期償債能力很強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本以相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。花兒藥業(yè)2009年的產(chǎn)權(quán)比率比2008年減小了29.89%，表明企業(yè)長期償債能力很強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。

2．短期償債能力比率分析?；▋核帢I(yè)的流動比率、速動比率2009年比2008年有小幅度提高，其中主要是因?yàn)榱鲃迂?fù)債上升的幅度比流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)上升的幅度小，可知企業(yè)短期償債能力在增強(qiáng)，變現(xiàn)能力在提高。但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高，表明企業(yè)可能持有不能盈利的閉置的流動資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)利用率比較低，資金浪費(fèi)，同時(shí)表明企業(yè)過于保守，沒有充分使用目前的借款能力。綜合分析，近兩年公司一直維持較好的贏利能力和穩(wěn)健的經(jīng)營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。同時(shí)花兒藥業(yè)可能采用了保守的財(cái)務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以沒能夠充分利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

（二）盈利能力比率分析

根據(jù)公司2008年和2009年的財(cái)務(wù)信息，計(jì)算出相關(guān)的盈利能力方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表4所示：

表4盈利能力比率指標(biāo)單位：%

由表4明顯可知企業(yè)的盈利能力各指標(biāo)2009年比2008年有一定幅度的下降。這主要是由于2009年公司完成營業(yè)收入115，000萬元，比去年同期下降23.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2，603萬元，比去年下降32.63%，主要是因?yàn)楸灸甓韧顿Y收益同比減少，以及營業(yè)外支出增加使利潤減少，因此企業(yè)進(jìn)行投資應(yīng)謹(jǐn)慎并盡量減少營業(yè)外支出，以免影響企業(yè)利潤，但該企業(yè)的資產(chǎn)利潤率高于當(dāng)年同類企業(yè)的平均值，企業(yè)盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平(行業(yè)平均水平為20.99%)，這是因?yàn)楫a(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價(jià)格體系較合理，有競爭力。

（三）資產(chǎn)營運(yùn)能力比率分析

根據(jù)公司2009年的財(cái)務(wù)信息，計(jì)算出相關(guān)的資產(chǎn)管理方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。如表5所示

表5資產(chǎn)營運(yùn)能力比率指標(biāo)單位：%

由表5可知花兒藥業(yè)2009年?duì)I運(yùn)能力比2008年有所減弱，企業(yè)營業(yè)周期縮短。這是因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降，存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。

（四）發(fā)展能力比率分析

表6發(fā)展能力比率指標(biāo)單位：%

由表6可知花兒藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)增長率2009年比2008年減小，連續(xù)兩年出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因?yàn)闋I業(yè)收入的減少，2008年公司完成營業(yè)收入150000萬元，比去年同期下降5.59%，2009年公司完成營業(yè)收入115000萬元，比去年同期下降17.44%。營業(yè)利潤增長率逐年減小，在2009年大幅減少并出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因?yàn)?009年凈利潤的大幅減少，減少原因主要是因?yàn)楸灸甓韧顿Y收益減少，以及營業(yè)外支出增加。而凈資產(chǎn)增長率則呈上升趨勢，原因是股東權(quán)益的增加。總資產(chǎn)增長率2009年比2008年有所增長，主要是因?yàn)樨泿刨Y金2009年比2008年增加了76.14%?？偟膩碚f，花兒藥業(yè)這兩年的增長速度有所放緩，但綜合這兩年的經(jīng)濟(jì)形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的。

四、結(jié)論及建議

第4篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)體系;上市公司投資價(jià)值

我國的證券交易平臺正在趨向于正規(guī)化，這有助于投資者減少投資風(fēng)險(xiǎn)、提升投資利益。但由于上市公司數(shù)量的上升，相同行業(yè)的公司競爭力會急劇加強(qiáng)，而且股票市場還是處于初級的發(fā)展階段，價(jià)格波動的比較劇烈，但是以價(jià)格投資為代表的理性投資理念已經(jīng)形成了，這樣就需要投資者更應(yīng)注意要謹(jǐn)慎選擇股票，多方面分析上市公司的潛在發(fā)展空間，選取投資價(jià)值大，企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營管理和市場開拓方案科學(xué)合理的公司進(jìn)行投資，有利于投資者選取更有價(jià)值的股票。根據(jù)人們對價(jià)值投資的觀點(diǎn)，把股票投資主要放在那些在股票市場中價(jià)值被嚴(yán)重低估，或者是其股票的市場價(jià)格暫時(shí)的低于其他的上市公司的股票價(jià)值。如果這些上市公司經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，業(yè)績水平進(jìn)行不斷的提升，其營業(yè)額也將會是聞不得上升，這樣就會使它的股票價(jià)格上漲，表現(xiàn)出非常好的成長性，股價(jià)也會逐漸想起內(nèi)在價(jià)值回歸，投資者就會對其所投放的股票投資的未來收益也會所以越來越高。所以現(xiàn)在基本上就形成了一種形式：當(dāng)股票第一其內(nèi)在價(jià)值是，股票被低價(jià)買進(jìn)，當(dāng)股票市場價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，股票就會被高價(jià)賣出。本文對中國上市公司的潛在發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析，提出了可行性較高的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系模型評估標(biāo)準(zhǔn)，幫助投資者更科學(xué)的進(jìn)行企業(yè)投資。

一、建立上市公司潛在發(fā)展空間的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

（一）分析上市公司發(fā)展空間前的準(zhǔn)備工作

對于股票投資來說，應(yīng)該首先從上市公司的內(nèi)在價(jià)值入手，正確的分析和尋找影響公司內(nèi)在價(jià)值的主要因素，建立一個(gè)上市公司內(nèi)在的價(jià)值綜合評估測試財(cái)務(wù)報(bào)表體系，以此表為基本，經(jīng)過各種專業(yè)的分析利用，就能夠得到上市公司的內(nèi)在價(jià)值評估模型，通過這樣的方法就能得出上市公司粗暴在的內(nèi)在價(jià)值，通過內(nèi)在價(jià)值和股票價(jià)格的波動變化趨勢構(gòu)建一個(gè)上市公司的投資價(jià)值分析報(bào)告。對上市公司潛在的發(fā)展空間進(jìn)行剖析需要先了解當(dāng)前社會的整體經(jīng)濟(jì)情況，看社會形勢是否適合新公司的上市，上市之后是否能獲取期望的企業(yè)效益;其次要了解同一行業(yè)的其余公司發(fā)展情況，觀察該上市公司發(fā)展存在的競爭力，并且了解公司在開拓市場過程中應(yīng)對競爭對手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潛在發(fā)展空間，還要對該公司的基本層面進(jìn)行分析，觀察該公司基本的運(yùn)營方式以及內(nèi)部分工是否科學(xué)合理，也是投資者在進(jìn)行投資時(shí)必須要注意的一個(gè)問題。投資者在股票投資時(shí)，股民們主要的投資目標(biāo)就是一些股票市場中那些股票價(jià)值被嚴(yán)重低估的，或者是其市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，因?yàn)檫@些股票的的升值空間很大，經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，它們的股票市價(jià)將會逐漸的回歸正常，有時(shí)或許還會高于正常市價(jià)，所以這樣的股票的需求量將會上升，股票投資者就得到了意想不到的回報(bào)。

（二）分析上市公司財(cái)務(wù)情況時(shí)的各種指標(biāo)

在對上市公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行檢查和評估時(shí)要注意分析該公司的相關(guān)指標(biāo)情況，指標(biāo)的正負(fù)反映了公司的盈虧情況以及發(fā)展趨勢。反應(yīng)公司的經(jīng)濟(jì)水平和發(fā)展?fàn)顩r比較重要的指標(biāo)包括公司償還債務(wù)的能力指標(biāo)、獲取利潤的能力指標(biāo)、企業(yè)運(yùn)營能力指標(biāo)和發(fā)展價(jià)值能力指標(biāo)。上市公司的償還債務(wù)能力可通過設(shè)立公司資金的支出與收入比率，流轉(zhuǎn)速度比和長期的欠款比例來體現(xiàn)，由于公司的發(fā)展需要不斷的資金流動，所以這些指標(biāo)都不是確定的。

對上市公司的德整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析、上市公司所屬的行業(yè)形勢分析和公司的整體面分析都算是上市公司的內(nèi)在價(jià)值的分析。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)趨勢分析過于復(fù)雜，所需要的數(shù)據(jù)比較大，所以在技術(shù)上難以實(shí)現(xiàn)對公司的實(shí)時(shí)跟蹤。如果要對一個(gè)公司的行業(yè)進(jìn)行分析，就需要長時(shí)間的相對穩(wěn)定的因素，所以本文就從公司的基本面來選取相應(yīng)的指標(biāo)來分析上市公司的內(nèi)在價(jià)值，不考慮上市公司的整體經(jīng)濟(jì)形勢和公司所述的行業(yè)分析。

公司的運(yùn)營水平通過設(shè)立公司總資金的流動情況、收入的現(xiàn)金比例、流動資金與固定資金的周轉(zhuǎn)情況、貨存的支出比例、長期資金的周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收資金的周轉(zhuǎn)情況來反映。由于資金的支出與收入和貨存的周轉(zhuǎn)反映了公司的資金流動情況，所以以上指標(biāo)應(yīng)該均為正指標(biāo)，即公司的收入資金應(yīng)大于支出資金。設(shè)立公司的總資金凈收入情況、單股股票的盈利情況、企業(yè)經(jīng)營的收入利潤和公司的盈利資產(chǎn)保證系數(shù)，可以反映企業(yè)的獲利情況，當(dāng)以上指標(biāo)為正指標(biāo)時(shí)，可以說明該公司具有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)且公司處于穩(wěn)步發(fā)展階段。公司的發(fā)展價(jià)值通過設(shè)立企業(yè)經(jīng)營收入資金的增長情況、凈收入的發(fā)展趨勢、總資金的增長情況和公司貨存的累積情況來反應(yīng)，公司的發(fā)展需要不斷累積資金和貨存，以上指標(biāo)為時(shí)，可以反應(yīng)該企業(yè)具有很好的潛在發(fā)展價(jià)值。

（三）觀察股利分況

對于目前的中國上市公司的股利的分配狀況就是以不分配或者是少分配為主，上市公司的能夠分配股票利潤醫(yī)院的比較少，有很多業(yè)績相當(dāng)好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意進(jìn)行股票的麗人分配或者是少分配。在股票的利潤分配形式上，大多是人偏愛股利的分配形式，大多數(shù)公司主要以派送紅股的分配方式為主，而采用現(xiàn)金股利分紅的比較少，雖然近年來以派現(xiàn)方式分紅的上市公司逐漸的增加，但是展整個(gè)上市公司的比重還是比較少的。另一方面，股利分配的隨意性比較大，沒有規(guī)律可循，無論是對于采取現(xiàn)金股利還是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的穩(wěn)定性都比較差，而穩(wěn)定性差的上市公司對于狐貍的支付保障就比較低。所以現(xiàn)在能讓投資者準(zhǔn)確的把握公司未來的股利政策的上市公司比較少。 分析上市公司的潛在發(fā)展價(jià)值情況時(shí)，除了要觀察上述各項(xiàng)指標(biāo)之外，還要觀察企業(yè)分給股東的利潤情況。股利分發(fā)給股民的方法有很多，例如通過贈與投資者部分股票或現(xiàn)金來鼓勵(lì)投資者更加信任和支持自己的企業(yè)。在這些方法中，最具有大眾信任度的股利是現(xiàn)金股利，由于投資者眾多，一般的企業(yè)并不具有分發(fā)現(xiàn)金股利的能力，所以派發(fā)現(xiàn)金的分紅方式也體現(xiàn)了該公司具有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和良好的發(fā)展趨勢。

二、投資上市公司的潛在價(jià)值剖析

對于目前來說，股票的投資分析主要分為宏觀分析、中觀分析和微觀分析三個(gè)部分，宏觀分析就是指對國家的國民經(jīng)濟(jì)、政治、文化的分析，中觀分析就是指對行業(yè)和地區(qū)的分析，為觀分析就是指對上市公司本身的分析。隨著股市的不斷發(fā)展，投資人的投資手法和股票分析不斷的成熟，以及上市公司數(shù)量的不斷增加，在像以前那樣對上千種股票亂抓一氣，就會很難的發(fā)展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必須的學(xué)會對上市公司的潛在價(jià)值進(jìn)行剖析。股票市場中存在著許多有價(jià)值的股票，但是一直未被發(fā)掘，原因是股票一直呈現(xiàn)出平穩(wěn)或下降趨勢，其價(jià)值被嚴(yán)重的低估，市場價(jià)格暫時(shí)的低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，大多數(shù)投資人將其視為廢股，不具有投資價(jià)值。但是這些有價(jià)值的股票一直沒有被發(fā)掘是因?yàn)楣镜臐撛诎l(fā)展價(jià)值和市場價(jià)格不符，或者公司處于創(chuàng)業(yè)階段，大眾不能給這些公司一個(gè)合理的價(jià)值評價(jià)，導(dǎo)致公司的發(fā)展?fàn)顩r止步不前。但只要這些企業(yè)改變一下營銷方式，或者整頓內(nèi)部管理，發(fā)展一段時(shí)間，其股票的價(jià)值就會趨向于該企業(yè)真正的潛在價(jià)值，股價(jià)就會呈現(xiàn)比較好的上升趨勢。所以，在投資者進(jìn)行選股時(shí)，要選擇這種具有投資價(jià)值的上市公司，不能跟隨大眾心理，要對股市情況進(jìn)行科學(xué)合理的分析，股價(jià)已經(jīng)在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投資價(jià)值。

因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)的工作特征不同，所以各個(gè)行業(yè)的業(yè)內(nèi)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)不同，對于同一個(gè)指標(biāo)的不同行業(yè)的上市公司的來講其內(nèi)在價(jià)值的評估標(biāo)準(zhǔn)重要性也是不同的，所以對一個(gè)上市公司的內(nèi)在價(jià)值評估也應(yīng)該分行業(yè)的進(jìn)行。股票在不同的時(shí)間段和不同形式中會有不同的增長率，但是有波動是正常的，公司的發(fā)展過程中會存在著遭遇技術(shù)瓶頸或者營銷管理方案偶爾與市場不符的情況，投資者需要用發(fā)展的眼光去看待上市公司股票的波動情況，不能因?yàn)闀簳r(shí)的股票價(jià)格下降而忽略了企業(yè)實(shí)質(zhì)的內(nèi)在發(fā)展價(jià)值。

三、結(jié)束語

我國的股票市場越來越完善，其中包括了許多具有投資價(jià)值的上市公司，了解上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以讓投資者減少投資風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)投資者對投資的觀點(diǎn)，股票投資價(jià)值是一種相對價(jià)值的投資，其是根據(jù)股票的價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值對比決定的。股民想要在股市中獲得成功，就必須從上市公司的內(nèi)在價(jià)值入手，進(jìn)行深度的分析并且建立上市公司的內(nèi)在價(jià)值綜合分析評估體系， 再結(jié)合因子分析法和分析法，建立上市公司的內(nèi)在價(jià)值的評估模型，這樣就能為投資者在投資時(shí)進(jìn)行一些指導(dǎo)作用，使得投資者能夠準(zhǔn)確的進(jìn)行理財(cái)。本文建立了一套完善的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系模型，并且對我國的上市公司現(xiàn)狀進(jìn)行了一定程度的分析，讓投資者在投資時(shí)可以了解上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，選擇具有潛在發(fā)展價(jià)值的公司進(jìn)行合理投資，獲取投資利益的最大化。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 財(cái)務(wù)報(bào)表

經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，會計(jì)越重要，會計(jì)的核心就是對會計(jì)要素進(jìn)行客觀公正計(jì)量，會計(jì)計(jì)量手段也要求不斷與時(shí)俱進(jìn)。長期以來，歷史成本一直是最主要的計(jì)量模式。但隨知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，特別是衍生金融工具的不斷涌現(xiàn)，出現(xiàn)了以歷史成本作為計(jì)量屬性不能真實(shí)公允反映各要素的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果。于是在2006年2月15日我國新頒布的會計(jì)準(zhǔn)則體系中，引入公允價(jià)值計(jì)量模式，實(shí)現(xiàn)在計(jì)量手段上與國際趨同化。尤其是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太穩(wěn)定的今天，這一模式由于公允反映要素本身價(jià)值使得該模式與其他模式相比具有無可比擬的優(yōu)越性。文章首先分析了公允價(jià)值計(jì)量的理論基礎(chǔ)，然后以雅戈?duì)柹鲜泄緸槔U述該計(jì)量模式對該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，最后提出如何消除這些不利因素，解決該計(jì)量模式存在的障礙。

一、公允價(jià)值計(jì)量理論分析

(一)公允價(jià)值概念 目前對公允價(jià)值有很多不同的定義，也是不盡相同的。典型的定義是國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（IASC）對公允價(jià)值描述為“在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)結(jié)算的金額?！泵绹?cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）對公允價(jià)值的定義是“在交易雙方自愿的前提下，對當(dāng)前資產(chǎn)或是負(fù)債的購置（或發(fā)生）或是出售（或清償）金額”。不管這兩個(gè)主題如何定義，都把適用公允價(jià)值計(jì)量的前提條件定義為活躍的市場公開報(bào)價(jià)。我國財(cái)政部在2006年的新準(zhǔn)則中，將公允價(jià)值定義為“公允價(jià)值是在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或清償債務(wù)的金額計(jì)量。在公平交易中，交易雙方應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營企業(yè)，不打算或不需要進(jìn)行清算、重大縮減經(jīng)營規(guī)模，或在不利的情況下仍進(jìn)行交易”。公允價(jià)值主要強(qiáng)調(diào)交易的雙方在面對同一會計(jì)要素時(shí)，必須做到公平與公正，強(qiáng)調(diào)真實(shí)性和公允性。公允價(jià)值并非特指某一種計(jì)量的客觀屬性，而是幾種計(jì)量屬性的一種組合的概念，如果該要素的歷史成本、現(xiàn)行成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值都不失公允，都可以作為公允價(jià)值的具體表現(xiàn)形式。相對于歷史成本，公允價(jià)值更多強(qiáng)調(diào)的是會計(jì)要素未來的屬性，反映經(jīng)濟(jì)條件等客觀形勢的變化對會計(jì)要素產(chǎn)生的影響，現(xiàn)在的公允價(jià)值可能在某種客觀環(huán)境下是公允了，但是一旦這種客觀環(huán)境發(fā)生變化這種價(jià)值就不再公允，必須變成新的價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。所以這種計(jì)量模式由于反映要素的本身價(jià)值從而使得提供的信息能夠更好地為利益相關(guān)者服務(wù)。

（二）公允價(jià)值計(jì)量模式的影響因素 影響公允價(jià)值計(jì)量模式實(shí)施的因素主要包括：（1）硬性的會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定產(chǎn)生公允價(jià)值計(jì)量差異。公允價(jià)值的含義和計(jì)量方法是依據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則整體層面而制定，根據(jù)會計(jì)科目的不同導(dǎo)致其公允價(jià)值計(jì)量變動損益的口徑不同。例如同是屬于金融資產(chǎn)大類的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)初始必須采用公允價(jià)值計(jì)量，但是它們公允價(jià)值計(jì)量變動計(jì)入口徑不同，可供出售金融資產(chǎn)變動損益計(jì)入到所有者權(quán)益，而交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動損益計(jì)入投資收益，所以這種會計(jì)準(zhǔn)則的硬性制定決定了公允價(jià)值計(jì)量會影響當(dāng)期損益，而這種計(jì)入到不同科目的公允價(jià)值對當(dāng)期利潤影響的程度是有差異的，也會出現(xiàn)很多企業(yè)利用公允價(jià)值計(jì)量及變動的彈性差異操縱利潤。（2）市場信息的完善程度很難客觀確定。公允價(jià)值計(jì)量模式運(yùn)用的最佳環(huán)境是各類資產(chǎn)的市場信息都比較完備，各企業(yè)從市場中獲取相關(guān)信息的成本比較低，各類信息對所有企業(yè)不存在不對稱現(xiàn)象。投資者能夠自由從市場上獲取該要素的市場價(jià)值，及時(shí)客觀地做出決策，但是目前我國資本市場處于半強(qiáng)市有效狀態(tài)，距離這樣的完善程度還有很大的差異?；谶@樣的原因，公允價(jià)值計(jì)量方法選擇的余地很大，會計(jì)準(zhǔn)則也給公允價(jià)值計(jì)量留有一定的選擇空間，比如，投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換等都規(guī)定了公允價(jià)值使用的條件和選擇權(quán)。（3） 管理者意圖是軟性約束因素。管理者會根據(jù)不同時(shí)期公司經(jīng)營的情況如收入、利潤、所得稅情況，并且根據(jù)公司采用該模式進(jìn)行會計(jì)政策變更引起的成本，有選擇使用或不使用公允價(jià)值計(jì)量模式，并且衡量使用公允價(jià)值的成本。由于現(xiàn)代公司的兩權(quán)分離，當(dāng)企業(yè)的治理層和管理層是重疊時(shí)，管理層考慮更多的是公允價(jià)值使用成本；當(dāng)企業(yè)的治理層和管理層是分離時(shí)，管理層會調(diào)節(jié)其使用范圍和方法來達(dá)到自己收益的最大化。例如，市場預(yù)期走勢看好時(shí)，管理者會大量持有交易性金融資產(chǎn)，這樣公允價(jià)值的增加就會對當(dāng)期利潤有正的效應(yīng)；當(dāng)市場預(yù)期走勢看跌時(shí)，管理者拋售交易性金融資產(chǎn)，從而減少對當(dāng)期利潤的負(fù)的效應(yīng)。不過，管理者只有在市場行情比較好的時(shí)侯，才會大量持有交易性金融資產(chǎn)。管理者所持有的金融資產(chǎn)大部分被劃分為可供出售金融資產(chǎn)，這樣即使可供出售金融資產(chǎn)價(jià)值下跌，也只是計(jì)入到資本公積，不會影響到當(dāng)期的利潤，而在有利的時(shí)候，管理者拋售可供出售金融資產(chǎn)，從資本公積轉(zhuǎn)入到投資收益，從而增加當(dāng)期的利潤，或者在適當(dāng)情況下將可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

二、公允價(jià)值計(jì)量對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響――以雅戈?duì)柹鲜泄緸槔?/p>

（一）公允價(jià)值計(jì)量對資產(chǎn)負(fù)債的影響 由（表1）可以看出2009年度總資產(chǎn)較上年同期增長30.12%的主要原因是，報(bào)告期末公司持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值增加，資本公積增加且存貨有所增長，這就會出現(xiàn)上市公司利用可供出售金融資產(chǎn)變動公司資產(chǎn)，同時(shí)公司的所有者權(quán)益也會增加，不會破壞會計(jì)平衡。由（表2）可以看出，期末可供出售的金融資產(chǎn)較年初增長了106.00%的主要原因是，公司本年度可供出售金融資產(chǎn)股票投資成本增加以及公允價(jià)值變動增加。這時(shí)候公司又是在可供出售金融資產(chǎn)上利用公允價(jià)值使得公司的資產(chǎn)增加，雖然合情合理上公司資產(chǎn)增加了，但是其實(shí)際上沒有增加，只是計(jì)量手段上的變化而已。

（二）公允價(jià)值計(jì)量對損益的影響 企業(yè)采用公允價(jià)值模式計(jì)量投資性房地產(chǎn)，不存在計(jì)提折舊的問題，如果投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量發(fā)生變動，公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益，使得當(dāng)年的利潤增加。因?yàn)樵撡Y產(chǎn)不計(jì)提折舊從而減少成本支出，也會增加當(dāng)年的利潤。企業(yè)采用公允價(jià)值模式計(jì)量的，考慮到會計(jì)和稅法處理的差異。但在稅法處理上投資性房地產(chǎn)計(jì)提折舊，使得當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額減少。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司率先采用公允價(jià)值對其交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，對于雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司采用公允價(jià)值計(jì)量的科目在（表3）中列出。從雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的2007年報(bào)中可知，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2007年投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動影響利潤4243萬元；而其2007年非經(jīng)常性收益總額為5701萬元，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動收益占了非經(jīng)常性收益總額的74.23%。公允價(jià)值變動收益2007年與2006年相比增加3392萬元，主要是由于投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量2007年增幅大于2006年。2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤2438.6萬元，同比增長205.33%，這種利潤上的增加公司的投資行房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量變動產(chǎn)生的投資收益發(fā)揮了很大的作用。實(shí)際上也是沒有實(shí)際的利潤增加，而是計(jì)量手段的一種變化而已。

（三）公允價(jià)值計(jì)量對營業(yè)外收支的影響 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司采用公允價(jià)值的計(jì)量模式對營業(yè)外收支的影響比較突出，以2009年雅戈?duì)柕哪陥?bào)為例，分析公允價(jià)值計(jì)量對上市公司營業(yè)外收支的影響。營業(yè)外收入主要為上年收購新馬服裝集團(tuán)（香港）有限公司和新馬服裝國際（香港）有限公司產(chǎn)生的收益128400529.22元，營業(yè)外支出的主要系為本年發(fā)生公益性捐贈40722605.63元。由（表4）可知，從營業(yè)外的收入看，2008年比2009年要多，趨勢是下降的，從營業(yè)外的支出看，2009保持增長趨勢。

（四）公允價(jià)值變動損益的影響 公允價(jià)值是隨著時(shí)間再發(fā)生不斷變動，所以就形成公允價(jià)值變動。某項(xiàng)資產(chǎn)在兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的公允價(jià)值之間的差額就是因?yàn)楣蕛r(jià)值的變動而形成的，這一差額可能會導(dǎo)致利得或損益。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司的公允價(jià)值變動損益相對于其他公司也比較明顯。從（表5）可以看出，對雅戈?duì)柟蕛r(jià)值損益影響的主要來自于金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，其中可供出售金融資產(chǎn)的占的比重比較大。

綜上所述，公允價(jià)值的引入和應(yīng)用對于上市公司有很大的影響，所以要分析上市公司實(shí)際計(jì)量手段的變化導(dǎo)致當(dāng)前利潤和所有者權(quán)益變化起了很大的作用，這對于上市公司而言會使得財(cái)務(wù)報(bào)表更能反映其實(shí)際的價(jià)值，給投資者更多的相關(guān)信息，使得上市公司的年報(bào)能夠起到真正作用，避免了過多無關(guān)信息的出現(xiàn)。

三、公允價(jià)值計(jì)量存在的問題

（一）存在活躍市場的資產(chǎn)或負(fù)債公允價(jià)值的取得具有不及時(shí)性 隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展及世界經(jīng)濟(jì)一體化形成，越來越多的商品都能在一個(gè)開放的市場中找到其相應(yīng)的價(jià)格，例如企業(yè)主要是通過經(jīng)紀(jì)商、行業(yè)協(xié)會、定價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)等獲得很多會計(jì)要素的公允價(jià)值。這些活躍市場中的資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)時(shí)價(jià)格非常合理反映該要素的公允價(jià)值。將活躍市場中的公允價(jià)值列為第一等級，充分肯定了活躍市場中公允價(jià)值的可靠性和相關(guān)性，但是這種相關(guān)性應(yīng)該具有一個(gè)潛在的前提條件即這些部門披露的公允價(jià)值非常及時(shí)。但是由于統(tǒng)計(jì)方面的各種原因，這些部門所的公允價(jià)值信息還是嚴(yán)重滯后于市場信息。不具有及時(shí)性的公允價(jià)值，很難具有相關(guān)性，這為公允價(jià)值計(jì)量模式的應(yīng)用帶來了一定障礙。同時(shí)企業(yè)再利用公允價(jià)值計(jì)量模式事后也很難復(fù)制當(dāng)初的市場情景，也給企業(yè)操縱利潤留下很大空間。

（二）未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中各種估計(jì)參數(shù)的取得具有很強(qiáng)的主觀性 公允價(jià)值計(jì)量模式中通常利用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算會計(jì)要素的現(xiàn)值代替公允價(jià)值，但在實(shí)際運(yùn)用這種方法時(shí)很多變量由于要進(jìn)行主觀估計(jì)，從而在確定公允價(jià)值時(shí)候具有很大的彈性，如果變量的選擇不合理，將導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不具有公允性和可比性，會對投資者造成誤導(dǎo)。具體來說，存在以下幾個(gè)方面的估計(jì)：對未來現(xiàn)金流量的估計(jì)，未來情勢很難預(yù)測，對一系列發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的未來現(xiàn)金流量很難客觀估計(jì)；更無法對這些現(xiàn)金流量的金額和實(shí)踐的各種可能變動的預(yù)期；用無風(fēng)險(xiǎn)利率表示的貨幣時(shí)間價(jià)值，其實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)很難達(dá)到；內(nèi)含于資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)格中的不確定性；其他難以識別的因素，如資產(chǎn)變現(xiàn)的困難與市場的不完善，對這些不同的參數(shù)估計(jì)將直接導(dǎo)致公允價(jià)值的重大差異。

（三）會計(jì)人員隊(duì)伍建設(shè)有待加強(qiáng) 如果既不能模擬過去的活躍市場上，也不能運(yùn)用現(xiàn)成模型法確定公允價(jià)值，那么專業(yè)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)將成為企業(yè)公允價(jià)值取得的又一重要選擇。但目前很多專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)為了自身的利益與委托人合謨，不具備中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，不按業(yè)務(wù)操作規(guī)程執(zhí)業(yè)，影響了評估機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，很難取得客觀、公正的公允價(jià)值。公允價(jià)值是評估人員根據(jù)被評估資產(chǎn)自身的條件及其所面臨的市場條件，對被評估資產(chǎn)客觀交換價(jià)值的合理估計(jì)值，需要模擬被評估資產(chǎn)的市場形勢，達(dá)到這些需要花費(fèi)很多精力，由于中介機(jī)構(gòu)的競爭性，可能很多評估機(jī)構(gòu)不舍得這個(gè)成本，也會導(dǎo)致評估結(jié)果的不客觀性。

四、公允價(jià)值應(yīng)用的對策

（一）完善公允價(jià)值應(yīng)用的市場條件 雖然公允價(jià)值并不等同于市場價(jià)格，但是市場價(jià)格畢竟是最為客觀、可靠程度最高、最簡便的公允價(jià)值的來源。所以當(dāng)前應(yīng)該努力培育各級市場，從而使公允價(jià)值的取得更為客觀、直接，最大程度地保證公允價(jià)值的可靠性。為了完善公允價(jià)值應(yīng)用的市場條件，可以采取以下措施：一是進(jìn)一步加強(qiáng)生產(chǎn)資料市場監(jiān)測與調(diào)控工作，適時(shí)市場監(jiān)測信息，保證公允價(jià)值獲取途徑的通暢；二是加快二級市場的改造和提升，使得市場信息公允反映在各要素的市場價(jià)值上。最后建立適當(dāng)?shù)氖袌鰷?zhǔn)入制度，加強(qiáng)品牌企業(yè)的準(zhǔn)入，嚴(yán)把資質(zhì)審查關(guān)，從而使交易雙方能夠獲得相對公允的市價(jià)信息。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員隊(duì)伍建設(shè)，完善資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu) 公允價(jià)值是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的計(jì)量手段，沒有高素質(zhì)的會計(jì)人員，沒有機(jī)制完善的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，公允價(jià)值不可能得到合理地估計(jì)和運(yùn)用。一方面，公允價(jià)值適用過程中需要大量的職業(yè)判斷，所以要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員隊(duì)伍建設(shè)，轉(zhuǎn)變會計(jì)人員的計(jì)量觀念，培養(yǎng)具有公允價(jià)值理念，是公允價(jià)值得以全面使用的必備條件，也是降低公允價(jià)值計(jì)量成本，應(yīng)用公允價(jià)值的需要。而且公允價(jià)值應(yīng)用中大量不確定因素的使用，為企業(yè)利潤操縱提供了便利，這就要求加強(qiáng)會計(jì)人員的守法意識和道德教育，從主觀上消除利潤操縱的動機(jī)。 另一方面公允價(jià)值的完善離不開資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展。所以要強(qiáng)化對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。提高檢查監(jiān)管部門的監(jiān)管水平，提高監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平，從技術(shù)上防范資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，提高對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)違規(guī)操作的識別能力；同時(shí)也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮社會監(jiān)督的作用，積極提倡、鼓勵(lì)社會公眾參與監(jiān)督。成立專門負(fù)責(zé)對注冊資產(chǎn)評估師監(jiān)督和處罰的機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)上保持獨(dú)立，不依附于被審計(jì)單位能夠做到經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立，不能因?yàn)閷Y產(chǎn)評估部門實(shí)施監(jiān)管的成本過高而放棄對其監(jiān)管，形成誠信的資產(chǎn)評估環(huán)境，這樣才能保證公允價(jià)值得到合理產(chǎn)生。

（三）建立健全相關(guān)法律法規(guī)，保障公允價(jià)值可靠性的外部環(huán)境 監(jiān)管部門制定嚴(yán)格的法律，對通過操縱公允價(jià)值操縱盈余的行為，實(shí)施經(jīng)濟(jì)處罰、行政處罰、市場準(zhǔn)入等處罰手段，從外部環(huán)境上保障公允價(jià)值的可靠性。 當(dāng)管理當(dāng)局在權(quán)衡處罰成本與操作公允價(jià)值獲得利益的高低時(shí)，更嚴(yán)厲的處罰能夠震懾管理當(dāng)局，從而在外部監(jiān)管方面對公允價(jià)值的可靠性起到保障作用。 監(jiān)管部門修訂相關(guān)的制度，不再用簡單的凈利潤指標(biāo)作為市場準(zhǔn)入、分配監(jiān)管資源的準(zhǔn)繩，探索和制定與公允價(jià)值計(jì)量模式相配套的監(jiān)管規(guī)章和制度，從而從根源上杜絕企業(yè)通過公允價(jià)值操縱盈余的動機(jī)。

新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則謹(jǐn)慎地引入了公允價(jià)值的計(jì)量屬性，實(shí)現(xiàn)了與國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨同，但我國會計(jì)領(lǐng)域利用公允價(jià)值的計(jì)量屬性，時(shí)間不長，在公允價(jià)值適用的外部環(huán)境上又和西方國家存在很大的差異，需要在實(shí)踐中不斷發(fā)現(xiàn)和解決遇到的問題，進(jìn)一步完善與公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)的操作規(guī)則，以充分保障會計(jì)信息的可靠性，防止利用公允價(jià)值操縱盈余的行為發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

［1］牛華勇、裴艷麗：《次貸危機(jī)后再談公允價(jià)值在我國會計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用》，《經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯》2009年第3期。

第6篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞:EVA;傳統(tǒng)指標(biāo);盈利能力

中圖分類號:F810文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1003-2851(2009)11-0035-02

一、 傳統(tǒng)的盈利能力指標(biāo)種類與不足

傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)方法是以從財(cái)務(wù)報(bào)表上獲取的數(shù)據(jù)或根據(jù)報(bào)表上數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系進(jìn)行簡單計(jì)算得出的財(cái)務(wù)比率作為指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價(jià)。傳統(tǒng)盈利能力方面的指標(biāo)主要包括:每股收益,市盈率,總資產(chǎn)報(bào)酬率,凈資產(chǎn)收益率等。

凈資產(chǎn)收益率( ROE)是自證券市場開設(shè)以來一直用于評價(jià)上市公司經(jīng)營績效的主要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的公式如下:

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益

或凈資產(chǎn)收益率=每股收益/每股凈資產(chǎn)

每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比,它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~,公式如下:

每股收益=(凈利潤―優(yōu)先股股息)/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

市盈率即價(jià)格與收益比率,是反映普通股的市場價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系,可用來判斷企業(yè)股票與其他股票相比較潛在的價(jià)值。公式如下:

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

總資產(chǎn)報(bào)酬率的是反映企業(yè)運(yùn)行效率好壞的指標(biāo),公式如下:

總資產(chǎn)報(bào)酬率=[(利潤總額+利息支出)/平均總資產(chǎn)]*100%

平均總資產(chǎn)=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是在權(quán)責(zé)發(fā)生制的前提下,按照現(xiàn)行會計(jì)制度計(jì)算出來的凈利潤的基礎(chǔ)上產(chǎn)生出來的評價(jià)指標(biāo),而按照現(xiàn)行會計(jì)制度計(jì)算出的凈利潤本身是存在某種程度的失真和扭曲的。

二、 新的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)EVA的引入

EVA是經(jīng)濟(jì)附加值(Economic Value Added)的英文縮寫。簡單的說,EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入( Residual Income)。它考慮了所有投入資金的成本,而非單純的會計(jì)利潤概念。這里的稅后營業(yè)利潤是營業(yè)利潤減去所得稅后的余額,而營業(yè)利潤指的是息稅前利潤,包含了利息費(fèi)用。EVA最大的特點(diǎn)就是考慮了公司的全部資本成本,它既扣除了在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的債務(wù)的自接成本,又扣除了權(quán)益的間接成本,真正反映了為投資者創(chuàng)造的價(jià)值。

根據(jù)定義,EVA為稅后營業(yè)凈利潤減去反映了公司資本成本的資本費(fèi)用,指定用以下公式表示:

EVA=NOPAT-TC×K

其中:NOPAT ( Net Operation Profits After Tax)是經(jīng)過調(diào)整的稅后營業(yè)凈利潤,稅后營業(yè)凈利潤是營業(yè)利潤減去所得稅后的余額,而這里的營業(yè)利潤是指息稅前利潤(Earnings Before Interest and Taxes , EBIT),因?yàn)槔①M(fèi)用是企業(yè)的債務(wù)融資成本,作為總資本成本的一部分在資本成本中單獨(dú)計(jì)算。TC為占用的資本總額,是企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本之和,K為公司資本加權(quán)平均成本。也可以用以下公式表示:

EVA=EBIT×(1-T) -(D+E) ×K

其中:T為所得稅稅率,D為負(fù)債資本,E為權(quán)益資本。

EVA不受通用公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)的約束,所以在EVA計(jì)算過程中存在著調(diào)整事項(xiàng)。所謂調(diào)整事項(xiàng),就是為了消除根據(jù)GAAP編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對公司真實(shí)情況的扭曲,需要對某些會計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整,增加或扣除的項(xiàng)目。其目標(biāo)是創(chuàng)建使管理者像所有者一樣行動的業(yè)績計(jì)量方式。進(jìn)行調(diào)整的準(zhǔn)則是:第一,可能對EVA有實(shí)質(zhì)性影響的事項(xiàng);第二,對管理行為有影響的,通常是指管理者能操作結(jié)果的事項(xiàng);第三,容易被職工理解并且對公司的市場價(jià)值有顯著影響的事項(xiàng);第四,信息獲取的成本相對較低的事項(xiàng)。

三、EVA與傳統(tǒng)指標(biāo)比較EVA所具有的優(yōu)點(diǎn)

(一)指標(biāo)的具體比較

1.凈利潤和EVA的比較

在利潤表上,公司的稅后凈利潤等于銷售收入減去經(jīng)營成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用以及所得稅后的余額。它作為業(yè)績評價(jià)指標(biāo)有明顯不足,這是因?yàn)閮衾麧櫴且粋€(gè)總量絕對指標(biāo),不能反映公司的經(jīng)營效率,缺乏公司之間的可比性。此外,它僅僅考慮了借入資本的成本(如,借款利息、債券利息等),而沒有考慮到權(quán)益資本同樣也是有融資成本的。依據(jù)這種會計(jì)信息會導(dǎo)致管理者做出錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)決策,他們甚至于會認(rèn)為權(quán)益成本是種“免費(fèi)成本”,從而不重視資本的有效運(yùn)用,出現(xiàn)重復(fù)投資,投資低效益等不利于企業(yè)長期發(fā)展的決策行為。

2、EPS與EVA的比較

每股收益(EPS, Earnings Per Share ),是用來衡量公司業(yè)績的主要指標(biāo)。每股收益越高,說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),但是它的局限性在于只能體現(xiàn)扣除股東要求收益之前的收益狀況。所以EPS不能反映投入資本所承受的風(fēng)險(xiǎn);而EVA則考慮了股東的要求收益即股權(quán)資本成本,所以更能準(zhǔn)確的反映公司業(yè)績。EPS可以被每股經(jīng)濟(jì)增加值取代,或作為EVA的補(bǔ)充信息來使用。每股收益指標(biāo)同樣也不能真正反映企業(yè)成長過程。對于有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)而言,在其進(jìn)行戰(zhàn)略性投資階段,往往會出現(xiàn)經(jīng)營虧損,然而這并不意味著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績很差。用EVA指標(biāo)衡量時(shí),前期投入的研發(fā)費(fèi)用被轉(zhuǎn)計(jì)入企業(yè)的資產(chǎn)中,企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績才能被客觀地評價(jià)。

3、EVA與ROE的比較

凈資產(chǎn)收益率(ROE, Return on Equity),是評價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬的綜合性指標(biāo),該指標(biāo)的通用性強(qiáng)、適用范圍較廣。在財(cái)政部2002年的《企業(yè)績效評價(jià)操作細(xì)則(修訂)》基本指標(biāo)中,該指標(biāo)所占的權(quán)重最大,為25%,可以反映企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力及資本結(jié)構(gòu)等方面的信息。

雖然ROE指標(biāo)的功能非常強(qiáng)大,但是隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和人們對會計(jì)信息質(zhì)量要求的不斷提高,該指標(biāo)也暴露出了明顯不足:

(1)ROE掩蓋了企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)ROE的高低完全可以人為操縱,容易造成會計(jì)信息失真。

(3)以ROE作為考核單位(部門)管理人員業(yè)績的依據(jù),不利于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(4)ROE未考慮投入資本的數(shù)量。

(5)ROE未考慮資本成本,不能反映企業(yè)真實(shí)的投資報(bào)酬。

(6) 過于看重ROE,不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

EVA指標(biāo)體系中的資本效率(EVA率)正好可以彌補(bǔ)ROE的這些不足之處。

(二)與傳統(tǒng)指標(biāo)比較EVA的優(yōu)點(diǎn)

第一,建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致,有助于避免決策次優(yōu)化。

建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度的基本原則是:按照EVA增加值的一個(gè)固定比例來計(jì)算管理者的貨幣資金,即把EVA增加值的部分按不同比例回報(bào)給管理者、企業(yè)員工,而且獎金不封頂。這樣,EVA激勵(lì)制度就把股東、管理者和員工三者的利益在同一目標(biāo)下很好地結(jié)合起來,使員工能夠分享他們創(chuàng)造的財(cái)富,能更好地培養(yǎng)他們的團(tuán)隊(duì)精神和主人翁意識。將EVA與薪酬掛鉤,使管理者與股東一樣持有關(guān)注企業(yè)成功與失敗的心態(tài),可以使經(jīng)理人員像所有者一樣思考和決策,從而在較大程度上緩解因委托――關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇,最終降低全社會的管理成本。采用EVA作為業(yè)績評價(jià)指標(biāo)不會像采用投資報(bào)酬率作為業(yè)績評價(jià)指標(biāo)那樣,出現(xiàn)部門決策者放棄高于投資成本、低于目前部門投資收益率的投資機(jī)會,從而避免決策次優(yōu)化。

第二,扣除了全部資本成本的EVA,有利于克服傳統(tǒng)指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)效率的扭曲,真正反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

在EVA準(zhǔn)則下,投資收益率的高低并非企業(yè)經(jīng)營狀況好壞和價(jià)值創(chuàng)造能力的評估標(biāo)準(zhǔn),關(guān)鍵在于是否超過了資金成本。因而用EVA進(jìn)行業(yè)績評價(jià)與用常規(guī)的銷售收入、會計(jì)利潤或股票市值等指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價(jià),其排序結(jié)果大相徑庭。以可口可樂公司為例,該公司從1987年開始正式引入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo),主要通過兩個(gè)渠道增加公司的經(jīng)濟(jì)增加值:一方面將公司的資本集中于盈利能力較高的軟飲料部門,逐步摒棄諸如意大利面食、速飲茶、塑料餐具等回報(bào)率低于資金成本的業(yè)務(wù);另一方面通過適度增加負(fù)債規(guī)模來降低資本成本,成功地使平均資本成本由原來的16%下降到12%結(jié)果,從1987年開始,可口可樂公司的經(jīng)濟(jì)增加值連續(xù)6年以平均每年27%的速度增長,公司的股票價(jià)格也在同期上升了300%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)55%的漲幅。

第三,在對營業(yè)利潤進(jìn)行調(diào)整后計(jì)算而得到的EVA,能最大限度地剔除會計(jì)信息失真的影響

由于根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對公司真實(shí)情況的反映存在部分失真,在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)就需要對某些會計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行必要的調(diào)整,以便盡量消除會計(jì)信息失真所帶來的負(fù)面影響,進(jìn)而保證所做的評價(jià)結(jié)論趨于客觀、全面。實(shí)踐中選擇調(diào)整項(xiàng)目遵循的原則包括重要性原則、可影響性原則、可獲得性原則、易理解性原則、現(xiàn)金收支原則等。在具體操作中,應(yīng)加以調(diào)整的報(bào)表項(xiàng)目主要有:

1.研究開發(fā)費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用。根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則,研究開發(fā)費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用應(yīng)一次性計(jì)入當(dāng)期損益,這樣就減少了當(dāng)期利潤,易導(dǎo)致短期行為。計(jì)算EVA時(shí)所做的調(diào)整就是將研究開發(fā)費(fèi)和市場開拓費(fèi)資本化,即將當(dāng)期發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)和市場開拓費(fèi)作為企業(yè)的一項(xiàng)長期投資,加入到資產(chǎn)中,同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法,資本總額也增加相同數(shù)量,然后,根據(jù)具體情況,在幾年中進(jìn)行攤銷。

2.商譽(yù)。企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,外購商譽(yù)應(yīng)按不超過10年的期限攤銷,沖減各期利潤。這種規(guī)定,會驅(qū)使管理者在評估購并項(xiàng)目時(shí),首先考慮購并后對會計(jì)利潤的影響,而不是首先考慮此購并行為是否會創(chuàng)造高于資本成本的收益,為股東創(chuàng)造價(jià)值。計(jì)算EVA時(shí),所做的調(diào)整就是不對商譽(yù)進(jìn)行攤銷。由于會計(jì)報(bào)表中已對商譽(yù)進(jìn)行了攤銷,調(diào)整時(shí)就將以往的累計(jì)攤銷金額加入到資本總額中,同時(shí)把本期攤銷額加回到凈營業(yè)利潤中。這樣,利潤就不受商譽(yù)攤銷的影響,能較好地鼓勵(lì)經(jīng)理層進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并活動。需要調(diào)整的項(xiàng)目還有利息費(fèi)用、遞延稅項(xiàng)、各種準(zhǔn)備等。

第四,建立以EVA為核心的指標(biāo)評價(jià)體系,能較好地解決綜合經(jīng)營公司業(yè)績評價(jià)中存在的問題

運(yùn)用傳統(tǒng)指標(biāo)評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,會出現(xiàn)各項(xiàng)指標(biāo)反映的結(jié)果并不一致甚至相反的情況,從而使分析評價(jià)工作面臨無所適從的困惑。當(dāng)一個(gè)公司進(jìn)行綜合經(jīng)營時(shí),傳統(tǒng)指標(biāo)計(jì)算出的數(shù)值不一定具有實(shí)際意義。如果一個(gè)企業(yè)既有工商業(yè)經(jīng)營,又有商品房開發(fā),其存貨周轉(zhuǎn)率能說明什么?而運(yùn)用EVA進(jìn)行評價(jià),則不存在類似問題。

第7篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

關(guān)鍵詞：基本面 Fisher判別 快速聚類 信貸違約風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2013）03-095-03

一、上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級的必要性與可行性

上市公司的經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)狀況往往通過財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行識別與判斷，而上市公司因?yàn)槠浣?jīng)營不善或是財(cái)務(wù)問題，給銀行與其他債務(wù)人造成的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響了債務(wù)人資金的安全性，導(dǎo)致債務(wù)人壞賬損失的發(fā)生。因此，對于我國商業(yè)銀行系統(tǒng)來說，專業(yè)審貸人員是建立在對上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)審查之上。這種基于主觀判斷與定性審查往往是流于形式，使得對上市公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)不具備良好的預(yù)先識別性。因此，如果通過現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，構(gòu)造一個(gè)具有科學(xué)可控、量化有效特征的上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)識別機(jī)制，將能夠最大限度地為上市公司的債權(quán)人與投資者提供有效的決策信息與建議。

我國商業(yè)銀行對其借款人的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級主要是傳統(tǒng)的模式，即基于專業(yè)人員的定性經(jīng)驗(yàn)判斷之上，通過“5C”等評價(jià)體系對企業(yè)信貸對象進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況的審查。即通過對已有的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行定量化與系統(tǒng)化處理，形成對信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的可識別機(jī)制，將會提高對上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的識別準(zhǔn)確度與預(yù)警的效率。而通過對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理與研究發(fā)現(xiàn)，不少學(xué)者已經(jīng)在此領(lǐng)域采取了基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的模型研究，本文正是基于這樣的思路，通過公司會計(jì)中用得最為廣泛的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建上市公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)模型。實(shí)現(xiàn)基于企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信貸違約風(fēng)機(jī)制的建立，使債權(quán)人與投資者能對企業(yè)債務(wù)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的識別、分類、預(yù)警。

二、上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中廣泛使用，其特點(diǎn)是以權(quán)益報(bào)酬率為核心的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，主要包括償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力與成長能力的企業(yè)經(jīng)營過程中方方面面的內(nèi)容。

在財(cái)務(wù)會計(jì)實(shí)務(wù)中，采用杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中各個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（吳世農(nóng)，在“我國上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測模型研究”，2001）的某一方面或利用各個(gè)指標(biāo)間數(shù)量聯(lián)動關(guān)系來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)的綜合狀況，是比較普遍的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。對于上市公司來說，基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析被稱之為公司基本面分析。但是，通過單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)或是杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的簡單聯(lián)動運(yùn)用，難以科學(xué)地掌握到對上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的核心指標(biāo)，也就難以實(shí)現(xiàn)對信貸違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的預(yù)測與識別。

本文基于杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系構(gòu)建出信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級指標(biāo)體系，并參考了相關(guān)文獻(xiàn)資料，篩選、設(shè)計(jì)出上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，為進(jìn)一步的建模分析提供基礎(chǔ)與條件。

三、基于Fisher判別與快速聚類法的評級模型

信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級的對象是將信貸違約風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)從正常經(jīng)營的企業(yè)中識別出來，即本文研究的對象分為信貸違約風(fēng)險(xiǎn)高的對象與經(jīng)常經(jīng)營的企業(yè)對象，這需要利用上市公司的ST企業(yè)的警示標(biāo)識。本文在對擬研究對象進(jìn)行信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級時(shí)，首先對研究對象進(jìn)行ST類企業(yè)與非ST類企業(yè)區(qū)分，以此作為判別分析的基礎(chǔ)對象。

（一）Fisher判別模型

1.從上市公司分為ST與非ST兩總體中取得兩組P維指標(biāo)數(shù)據(jù)值之后，利用法線產(chǎn)生對應(yīng)投影值，由此得到不同信貸違約風(fēng)險(xiǎn)級別的上市公司的對應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)特征值。

2.利用P維指標(biāo)投影值組成一元方差分析的數(shù)據(jù)，構(gòu)造出組間平方和與組內(nèi)平方和：

信貸違約風(fēng)險(xiǎn)不同級別的上市公司兩總體之間（存在信貸違約風(fēng)險(xiǎn)警示企業(yè)與正常經(jīng)營的企業(yè)）的組間平方和：

（二）快速聚類模型

聚類分析指將物理或抽象對象的集合組成為由類似的對象集合而成多個(gè)類的分析過程，其目標(biāo)就是在相似的基礎(chǔ)上收集數(shù)據(jù)來分類。基于上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的Fisher判別模型，能夠充分地識別出高信貸違約風(fēng)險(xiǎn)與正常經(jīng)營的上市公司的類型，但對于債權(quán)人與投資者來說，除了對上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)0—1兩極的判別，更有價(jià)值的是實(shí)現(xiàn)梯級分類，即不同水平的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)一一呈現(xiàn)達(dá)到為債權(quán)人甄別上市公司信貸風(fēng)險(xiǎn)、為投資者提供上市公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)問題信息的功能。

1.聚類分析的原理。將多維財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建出簡單的類結(jié)構(gòu)，并通過距離函數(shù)實(shí)現(xiàn)類與類之間的相關(guān)性測度。

（1）標(biāo)準(zhǔn)化各指標(biāo)數(shù)據(jù)。

2.適用性。聚類分析是一種基于距離函數(shù)的非參數(shù)統(tǒng)計(jì)分析方法。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)對象對不同類中心的距離函數(shù)進(jìn)行分類，具有對事物自然屬性判別的客觀性。由于，上市公司具有不同的經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)情況，其對應(yīng)的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出不同的類別，尤其是在高信貸違約風(fēng)險(xiǎn)與低信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的上市公司之間存在著不同信貸違約風(fēng)險(xiǎn)層次。因此，利用聚類法可實(shí)現(xiàn)同一信貸違約風(fēng)險(xiǎn)警度下上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的特征共性分析提供基礎(chǔ)，也可為不同信貸違約風(fēng)險(xiǎn)程度下上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的對比分析提供條件。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

本文通過SPSS18.0，以2009—2011年480家ST類企業(yè)與487家非ST類企業(yè)為判類對象，基于篩選出的五類一級財(cái)務(wù)指標(biāo)，12個(gè)二級指標(biāo)（流動比率，速動比率，資產(chǎn)負(fù)債比率等）進(jìn)行基于全局Fisher函數(shù)的二類線性判定分析。

1.基于Fisher判別模型實(shí)證結(jié)果。

標(biāo)準(zhǔn)化變量的系數(shù)也即判別權(quán)重，用來表示標(biāo)準(zhǔn)化后的各個(gè)變量對判別分類的重要性。對于信貸違約風(fēng)險(xiǎn)判類分析來看，財(cái)務(wù)指標(biāo)中的流動比率、速動比率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出在判類分析中較大的判別權(quán)重，說明ST類企業(yè)所指明的高信貸違約風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)不暢成為企業(yè)發(fā)生信貸違約的主要特征。

（2）分類函數(shù)。

（3）判類結(jié)果。

依據(jù)上表錯(cuò)判矩陣可知，交叉驗(yàn)證（留一個(gè)觀測值在外）實(shí)現(xiàn)了86.0%的預(yù)測精度。從判類結(jié)果看，基于11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信貸違約判別模型對信貸違約風(fēng)險(xiǎn)低的上市公司的判別精度略高于信貸違約風(fēng)險(xiǎn)高的ST類企業(yè)（88.9%>81.7%；88.7%>83.3%）。

2.基于快速聚類的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)警度評級分析。

根據(jù)2009—2011年上市公司高信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的ST類與低信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的非ST類判別分析，得到的判別函數(shù)Z得分值作為快速聚類變量，兩類上市公司之中分別進(jìn)行類別為4類的快速聚類，得到8類不同級別的信貸風(fēng)險(xiǎn)警度。

即通過2009—2011年三年的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)造的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)判別模型，得到的判別Z得分系數(shù)，并通過該系數(shù)的快速聚類實(shí)現(xiàn)了對上市公司不同信貸違約風(fēng)險(xiǎn)級別的劃分。債權(quán)人與投資人即可根據(jù)對上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)評級標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行信貸或投資決策。

四、結(jié)論與進(jìn)一步研究方向

顯然，本文通過對上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)建模發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)體系注重上市公司的經(jīng)營狀況，其與信貸違約風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系指標(biāo)（如資產(chǎn)負(fù)債情況，周轉(zhuǎn)情況）與公司的經(jīng)營狀況密切相關(guān)。由此，通過反映上市經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠識別出企業(yè)因經(jīng)營不善或是流動性不足等問題造成的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)，即通過全局Fisher判別可將高信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的ST類上市公司與低信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的非ST類上市公司進(jìn)行精度為86.0%的區(qū)分，實(shí)現(xiàn)了對上市公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的判別。進(jìn)一步來說，要對上市公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)精度再進(jìn)行區(qū)分，就要利用快速聚類進(jìn)行不同信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的聚類；而利用的劃分依據(jù)則是基于Fisher判別分析得到的Z函數(shù)，即根據(jù)典則判別系數(shù)得到的Z得分函數(shù)進(jìn)行信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的劃分。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系是良好的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)判別指標(biāo)，但存在多個(gè)單變量之間的多重共線性，本文并未單獨(dú)討論指標(biāo)之間的多重共線性問題，而是容忍多重共線性的存在，雖然對于模型自身的一致性沒有影響，這對模型的預(yù)測精度與評級質(zhì)心的存在一定的影響。因此本文將繼續(xù)通過對實(shí)證方法的深度挖掘和使用實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)研究，以對上市公司的信息使用者提供更為精確的投資判斷的信息。

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第8篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

一、有效完善我國各個(gè)供電公司財(cái)務(wù)管理分析模式概述

（1）可以在供電公司原有的財(cái)務(wù)管理分析系統(tǒng)當(dāng)中，將一些關(guān)于供電公司內(nèi)部相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，按照不同層次來進(jìn)行劃分，從而對其逐一的進(jìn)行分析，與此同時(shí)，還可以適當(dāng)?shù)慕Y(jié)合一些具有關(guān)聯(lián)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，最終對整個(gè)供電公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面、綜合、系統(tǒng)化的分析，但在實(shí)施這一過程當(dāng)中，有一點(diǎn)是需要加強(qiáng)對其的重視度的，那就是在與之相關(guān)的工作人員中，一定要對每一種的財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)時(shí)變化以及標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全面了解，并且充足的掌握，這樣才能夠在最大限度上保證，所反映出來的供電公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是準(zhǔn)確無誤的。

（2）在?τ詮┑綣?司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的過程當(dāng)中，是可以使用一些相關(guān)具有科學(xué)性的分析軟件，來從旁輔助的。在對于實(shí)際的供電公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的過程當(dāng)中，還一定要加強(qiáng)對于部門報(bào)表展開系統(tǒng)性分析的重視度，這樣做的目的就是為了，能夠在最大限度上了解到整個(gè)供電公司的財(cái)務(wù)管理分析當(dāng)中的，所有關(guān)于供電公司在發(fā)展過程當(dāng)中的所有實(shí)時(shí)情況，總的來說，一定要站在不同角度上來去分析，通過運(yùn)用不通道額手段，來對供電公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來進(jìn)行全面系統(tǒng)化的分析，只有真正的做到這幾點(diǎn)，才能夠在最大限度上保證所得到的供電公司的財(cái)務(wù)信息是具有準(zhǔn)確性的。

（3）針對于供電公司的財(cái)務(wù)管理分析方面來看，是一定要加強(qiáng)對于企業(yè)未來發(fā)展過程當(dāng)中對其提出的各種需求的重視度，在此基礎(chǔ)之上，及時(shí)的建立起一個(gè)全新的分析方案，也被稱之為綜合方案分析，在實(shí)際的供電公司財(cái)務(wù)的管理分析過程當(dāng)中，是需要將一部分的財(cái)務(wù)指標(biāo)例如：經(jīng)營、收益、效益等等相關(guān)的指標(biāo)狀況來進(jìn)行全面總結(jié)性的分析的，與此同時(shí)，在分析的過程當(dāng)中，一定要時(shí)刻注意到供電公司在實(shí)際經(jīng)營過程當(dāng)中的各種情況，從而才能夠很好的開展供電公司財(cái)務(wù)管理分析的相關(guān)工作。

二、積極創(chuàng)新供電公司財(cái)務(wù)管理分析

（一）應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)具有科學(xué)、有效的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方式

建立一個(gè)具有科學(xué)、有效的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方式，是在整個(gè)供電公司的財(cái)務(wù)分析當(dāng)中，占據(jù)著非常重要的地位的。而在整個(gè)供電公司的財(cái)務(wù)分析過程當(dāng)中，還是一定要重視起靈活運(yùn)用定量、定性分析的重要性，并在此基礎(chǔ)之上，積極的建立一個(gè)具有科學(xué)、系統(tǒng)、有效的財(cái)務(wù)分析方式。并合理的將整個(gè)財(cái)務(wù)分析當(dāng)中的所有定量以及定性分析有效的融合一起，將定量分析當(dāng)中的一些結(jié)果與著一些不可計(jì)量的因素，進(jìn)行全面綜合性的分析，以此來對其進(jìn)行綜合性的判斷，盡量避免出現(xiàn)誤差，不僅能夠很好的促進(jìn)定量分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，還能夠很好的促進(jìn)定量分析結(jié)果的實(shí)際性。

（二）財(cái)務(wù)管理相關(guān)比例分析

在對于供電公司的財(cái)務(wù)管理相關(guān)的比例分析當(dāng)中，主要是由以下幾種構(gòu)成的：財(cái)務(wù)償債能力分析、財(cái)務(wù)盈利能力分析、供電公司今后發(fā)展能力分析等等。

（1）供電公司財(cái)務(wù)償債能力分析上，主要指的就是，通過對其流動以及一些非流動性的資產(chǎn)來進(jìn)行深入的分析了解以后，在將其進(jìn)行及時(shí)的對比，同時(shí)，還可以優(yōu)先的使用先關(guān)的指標(biāo)核算，來對供電公司整體的流動資金的比例以及速凍的資產(chǎn)值上，來進(jìn)行實(shí)時(shí)的對比，從而很好的反映出了整個(gè)供電公司的短期財(cái)務(wù)償債的能力水平。

（2）供電公司財(cái)務(wù)盈利能力的分析。在對于供電公司財(cái)務(wù)盈利能力上面，主要指的就是，在將其中的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動的整體經(jīng)濟(jì)的費(fèi)用與之前所收獲的利益比例，來進(jìn)行及時(shí)的掌握以及對比，從而將整個(gè)供電公司的資金投入以及產(chǎn)出的實(shí)際情況，如實(shí)的呈現(xiàn)出來。

第9篇：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析范文

摘要：隨著我國證券市場的逐漸完善和透明，上市公司公布的財(cái)務(wù)信息越來越受到投資者的關(guān)注。股票價(jià)格的波動越來越大，最終反映在資本上的便是股票的價(jià)格會隨著上市公司財(cái)務(wù)狀況的變化而變化。本文通過對112家房地產(chǎn)上市公司2010-2012年度財(cái)務(wù)狀況和股票價(jià)格的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)上市公司股價(jià)波動與償債能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；與盈利能力呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；與營運(yùn)能力存在顯著的負(fù)相關(guān)性；與發(fā)展能力呈顯著的正相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果希望能為投資者進(jìn)行理性投資提供參考。

關(guān)鍵詞 ：房地產(chǎn)上市公司；股價(jià)；財(cái)務(wù)業(yè)績

近幾年來，隨著我國房地產(chǎn)市場持續(xù)高速發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)正成為推動我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要力量。而房地產(chǎn)股票市場，有經(jīng)濟(jì)預(yù)測和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用。從股票市場開始產(chǎn)生，人們就一直對股價(jià)的波動進(jìn)行了不同程度的研究，希望能夠找到股價(jià)起伏的原因和依據(jù)，并且能夠?qū)Υ诉M(jìn)行深入的了解，來準(zhǔn)確掌握控制股票市場或?yàn)檎贫ㄕ咛峁┮罁?jù)。本文在已有的基礎(chǔ)上，以上市房企為例，選定滬深兩地的112家房地產(chǎn)上市公司2010-2012年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，運(yùn)用回歸分析系統(tǒng)對財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)波動的相關(guān)性進(jìn)行定量分析，找出主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)波動的相關(guān)關(guān)系，以了解我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績對股價(jià)波動的影響作用。

一、股票價(jià)格的影響因素及假設(shè)

1.影響因素

決定公司股票價(jià)格在合理范圍內(nèi)調(diào)整的主要依據(jù)是股票的內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值是由公司內(nèi)部因素決定的。一般情況下，影響股票價(jià)格的基本因素主要包括財(cái)務(wù)業(yè)績、利率、行業(yè)前景等。其中財(cái)務(wù)業(yè)績主要是指上市公司的業(yè)績，財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低決定了公司業(yè)績的好壞，影響股價(jià)的財(cái)務(wù)業(yè)績的主要因素有：償債能力指標(biāo)；盈利能力指標(biāo)；營運(yùn)能力指標(biāo)；發(fā)展能力指標(biāo)。

2.研究假設(shè)

上市公司股票價(jià)格的決定因素是什么？如何判斷某公司的股票價(jià)格是否具有投資價(jià)值？怎樣預(yù)測某公司的股票價(jià)格未來的運(yùn)行方向？這些問題的答案是每一股市的投資者都夢寐以求、不斷探尋的。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，對證券信息的分析也顯得越來越重要。影響股票價(jià)格的因素有很多，如何從眾多的因素中挑選出對股價(jià)有較大影響的因素，本文試圖檢驗(yàn)一下假設(shè)。

H1：在其他條件不變的情況下，流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量負(fù)債比率與股價(jià)波動存在線性相關(guān)且呈負(fù)相關(guān)。

H2：在其他條件不變的情況下，每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率與股價(jià)波動呈正相關(guān)。

H3：在其他條件不變的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與股價(jià)波動具有相關(guān)性且呈負(fù)相關(guān)。

H4：在其他條件不變的情況下，總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率與股價(jià)波動具有相關(guān)性且呈正相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

1.建立模型

評價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況好壞的因素主要包括其盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力四大方面，本文主要選取能代表上市公司這四方面能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)作為自變量X，以股票一整年的收盤均價(jià)作為因變量Y 建立模型:

Y=β0 + β1X1 + β2X2 + ……βnXn +εt其中：X1，X2，Xn，… ，為自變量指標(biāo)，Y為股票的收盤均價(jià)即因變量，εt為該時(shí)點(diǎn)的干擾項(xiàng)，它表示偶然因素的作用。

因此本文提出假設(shè): 上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格存在線性相關(guān)關(guān)系。

2.樣本選取及數(shù)據(jù)準(zhǔn)備

本文的研究樣本為2010-2012 年滬深兩市房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，為了保證數(shù)據(jù)的適用和準(zhǔn)確，由于部分年限、部分?jǐn)?shù)據(jù)的缺失，深振業(yè)A、海鳥發(fā)展、珠江實(shí)業(yè)等的相關(guān)指標(biāo)被剔除，最后選取了112家房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行截面分析研究。所使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于中國上市公司資訊(cnlist.com)、銳思數(shù)據(jù)庫。

三、房地產(chǎn)上市公司股價(jià)波動與財(cái)務(wù)業(yè)績相關(guān)性實(shí)證研究

1.研究方法及數(shù)據(jù)說明

財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。財(cái)務(wù)分析對不同的信息使用者具有不同意義。一是對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，從而了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平的合理性，從而判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力。二是可以評價(jià)和考核企業(yè)的盈利能力和資金周轉(zhuǎn)狀況，揭示財(cái)務(wù)活動存在的問題，找出差距，得出分析結(jié)論。三是可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑。四是可以評價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格相關(guān)性分析

財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格之間相關(guān)，它們之間可能存在線性也有可能存在非線性，因此使用剩余收益定價(jià)模型的擴(kuò)展形式。文章首先要使用spss13.0對上述財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格做相關(guān)性分析，通過Pearson相關(guān)系數(shù)來選出與股價(jià)呈現(xiàn)線性相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。然后通過逐步回歸方法，將各年的對股價(jià)和財(cái)務(wù)業(yè)績的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最終回歸結(jié)果如下。（見表2）

Y=10.935- 0.174X1- 0.508X2 +6.170X4 + 0.318X6- 0.010X7- 0.157X8 +0.004X11

模型整體在0.1的顯著性水平下通過了檢驗(yàn)，R2=0.419，流動比率、速動比率、每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率對股價(jià)變動的解釋比率為41.9%，但模型對樣本的擬合度優(yōu)度不高。流動比率和速動比率的系數(shù)為負(fù)值，與股價(jià)呈負(fù)相關(guān)，與假設(shè)相符；總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率通過了檢驗(yàn)，系數(shù)也與假設(shè)相符合。速動比率系數(shù)最大，回歸系數(shù)是負(fù)值且通過了顯著性檢驗(yàn)。每股收益的回歸系數(shù)小于速動比率，其他通過檢驗(yàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)系數(shù)越來越小，但都通過了檢驗(yàn)，預(yù)估價(jià)之間存在相關(guān)關(guān)系。（見表3）

Y=5.136- 0.7X1- 1.645X2- 1.090X3 +5.309X4+0.156X5-0.001X7

模型整體在0.1的顯著性水平下通過了檢驗(yàn)，R2=0.487，流動比率、速動比率、每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流量負(fù)債比率對股價(jià)變動的解釋比率為48.7%，模型對樣本數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度比上年高，可看出財(cái)務(wù)指標(biāo)對股價(jià)影響越來越大。其中每股收益的回歸系數(shù)較上年有所提高。流動比率的回歸系數(shù)最高，現(xiàn)金流動負(fù)債比率進(jìn)入回歸方程，表明對股價(jià)的相關(guān)性提高。營運(yùn)能力和發(fā)展能力指標(biāo)沒有入選，指標(biāo)率有待提高。入選指標(biāo)通過了顯著性檢驗(yàn)，系數(shù)的正負(fù)值與假設(shè)相符合。（見表4）

Y=.050-.246X2+9.006X4+0.203X5-0.002X7+0.028X10+0.018X12

模型整體在0.1 的顯著性水平下通過了檢驗(yàn)， R2=0.666，速動比率、每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)收入增長率對股價(jià)變動的解釋比率為66.6% ，速動比率的回歸系數(shù)為負(fù)值與股價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；每股收益的回歸系數(shù)通過了顯著性檢驗(yàn)，值為正值，與股價(jià)成正相關(guān)；營業(yè)收入增長率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也與假設(shè)相符合。

3.實(shí)證結(jié)果分析

文章根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)性理論檢驗(yàn)了我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)格的關(guān)系。由回歸結(jié)果可見，在連續(xù)三年的股票價(jià)格模型中，速動比率、每股收益、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)均入選，且顯著性較高；反映公司償債能力的指標(biāo)：現(xiàn)金流量負(fù)債比率偶爾入選，顯著性相對較低，模型整體回歸效果顯著。在三年的總體回歸模型中，反應(yīng)資金營運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)在回歸方程之中。從總體看，我們在考慮公司的財(cái)務(wù)狀況時(shí)應(yīng)對這個(gè)指標(biāo)給與充分重視。對我國股票市場上2010-2012 年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)與其股價(jià)相關(guān)性分析概括如下：

⑴我國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)具有價(jià)值相關(guān)性。隨著時(shí)間的不斷推移,上市公司盈利能力中的每股收益與股價(jià)的相關(guān)性越來越大，解釋力度越來越大,文章結(jié)論每股收益與股價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系。事實(shí)表明，我國股票市場上的公司財(cái)務(wù)信息具有價(jià)值相關(guān)性，盡管其效率不高，但說明我國投資者已經(jīng)日趨理性，他們關(guān)注的財(cái)務(wù)信息也不再局限在每股收益上，現(xiàn)金流量和成長性都進(jìn)入了投資者的視野。

⑵通過對2010-2012 年樣本數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析和回歸分析，我們對股價(jià)與財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系有了全面理解，結(jié)論是：在對股票價(jià)格有影響作用的財(cái)務(wù)指標(biāo)之中，流動比率、速動比率、每股收益相關(guān)性位居前列，它們對股票價(jià)格的解釋力度也相對較高。因此我們在投資過程中應(yīng)對這些指標(biāo)進(jìn)行充分分析，加以利用，作為投資的導(dǎo)向。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步重視資金營運(yùn)能力指標(biāo)。此外，常數(shù)項(xiàng)始終能通過顯著性檢驗(yàn)，這樣的發(fā)現(xiàn)貫穿下面所有的模型檢驗(yàn)結(jié)果，而且所有年度模型的Adj-R2 都不太高。在年度分析中，Adj-R2 在0.3-0.8的范圍內(nèi)寬幅波動。表明流動比率、速動比率、每股收益并不能全部解釋定價(jià)，還有其它的因素在影響上市公司的股價(jià)。

⑶股票價(jià)格形成機(jī)制在我國證券市場上正趨于完善。通過模型的擬合優(yōu)度的不斷提高可體現(xiàn)出來這種趨勢，由于模型擬合優(yōu)度的不斷提高,財(cái)務(wù)信息在股票價(jià)值決定中的作用逐漸增大。

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