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第1篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

如何挖掘人才，又如何留住人才，這一直是創(chuàng)業(yè)者面臨的最現(xiàn)實的問題。

7月28日，由南京市高層次創(chuàng)業(yè)人才引進(jìn)計劃專項辦公室主辦，創(chuàng)業(yè)邦聯(lián)合主辦的南京領(lǐng)軍型科技創(chuàng)業(yè)人才創(chuàng)業(yè)公開課第一期在南京舉行，本期主題為“管理者需要‘發(fā)展團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)力’”，來自金柚網(wǎng)、復(fù)樸投資、中倫律師事務(wù)所的嘉賓從不同角度分享了創(chuàng)業(yè)者在團(tuán)隊管理中應(yīng)該注意的問題。

創(chuàng)業(yè)者怎么說？

金柚網(wǎng)CSO張凌在題為“如何快速提高中高層管理團(tuán)隊的綜合能力”的主題分享中提到，中高層是企業(yè)最寶貴的資產(chǎn)，他們的素質(zhì)決定著企業(yè)的競爭力和執(zhí)行力，因此他們不僅要認(rèn)同企業(yè)文化，具有大局觀和整體觀、歸零的心態(tài)、學(xué)習(xí)能力和自動力，還需要具備數(shù)據(jù)思維，最關(guān)鍵的是要有對業(yè)務(wù)的深刻理解。

張凌說，中高層管理能力的培養(yǎng)用八個字總結(jié)就是：植入文化，統(tǒng)一思想。公司不僅要給方法、給資源、給肯定，還要給予他們試錯的機(jī)會。

投資人怎么看？

復(fù)樸投資投資總監(jiān)胡昊則分享了“初創(chuàng)者如何發(fā)掘人才為己所用”。投資最主要的就是投人，那么怎么去找到這些人？胡昊說，對于創(chuàng)業(yè)公司而言，重要的是團(tuán)隊成員的價值觀要非常相似，能力也必須互補，能共苦更能同甘。而找到人才的方式包括同學(xué)、同鄉(xiāng)、戰(zhàn)友、商學(xué)院、獵頭等等。對他們的考察除了聊天、共事，還可以用“另類”的考察方法，比如一起洗次澡、開次車等等。找到合適的人之后，要以能力服人、以格局服人，用好這些人。

律師從制度的角度解讀

中倫律師事務(wù)所資深律師黃晨從制度的角度介紹了“創(chuàng)業(yè)者如何合理制定激勵機(jī)制”。他指出，早期的創(chuàng)業(yè)公司因為現(xiàn)金流問題在現(xiàn)金激勵方面比較缺乏，而核心的創(chuàng)業(yè)成員除了現(xiàn)金也更在意長期意義，因此，建立股權(quán)激勵機(jī)制有助于吸引人才，激勵人才。

那么創(chuàng)業(yè)公司在股權(quán)激勵中采用哪種方式效果比較好？黃晨說，股權(quán)激勵包括股權(quán)期權(quán)激勵、現(xiàn)實股權(quán)激勵（直接持股或通過持股平臺持股）、虛擬股權(quán)激勵（虛擬股權(quán)、股權(quán)增值權(quán)）。在具體的操作中，股權(quán)期權(quán)和限制性股權(quán)是常用的兩種方式。而對于全員持股，黃晨的態(tài)度是否定的。他說，需要用限定性的條件來限制激勵的范圍，但不是全員持股。

此外，股權(quán)激勵要注意的問題是，不要影響創(chuàng)始人的實際控制權(quán)，同時，股權(quán)比例不宜過小。目前美國股權(quán)激勵的比例大致為10%?20%。

在活動現(xiàn)場有兩個項目進(jìn)行了路演，分別是南京垂宇網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（提供在線電器設(shè)置以及電器部件的電子商務(wù)公司）和南京云利來軟件科技有限公司（網(wǎng)絡(luò)可視化和安全服務(wù)公司）。

第2篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

一、融資部分

1、注重投融資企業(yè)平臺的現(xiàn)金流和盈利模式(地產(chǎn)開發(fā)，財政兜底)。

注意保持一定的收入和利潤水平，包括財政承諾，明確運行體制。保證財政收入水平能支撐貸款規(guī)模。根據(jù)實際建設(shè)步伐，一定程度上控制融資規(guī)模，不盲目擴(kuò)大，保證資產(chǎn)負(fù)債率水平低于75%。

2、保證融資的充分利用率，要統(tǒng)籌安排收支，做好資金安排，例如當(dāng)年做融資時不僅要保證當(dāng)年的資金需求，年末還要做好來年的資金保障工作。

3、在融資會上，請財政共同參與，作為堅實后盾。以充分的經(jīng)濟(jì)效益預(yù)估吸引銀行放貸。

4、財務(wù)成本最低化。充分利用國家寬松的信貸政策，一方面擴(kuò)大融資規(guī)模，一方面減低融資成本。盡量減少銀團(tuán)財務(wù)成本。

5、建立良好的信譽。絕不逾期還貸付息。

6、控制放貸時間。通過與銀行的溝通，使放貸時間恰到好處的與項目跟進(jìn)，既不閑置資金，也不阻礙發(fā)展。

7、貸款擔(dān)保類型：以信譽貸款、項目貸款為主。

8、有自身的盈利模式，如公用事業(yè)公司，以供水、供氣、航道、鐵路運輸、管廊等具有壟斷性質(zhì)的公用事業(yè)項目作為收入，獲得實質(zhì)上利潤。

二、管委會與企業(yè)平臺

1、管委會具有自己獨立的監(jiān)管、服務(wù)、國土、財政收支、招商、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等職能。與總公司是兩塊牌子一班人員。子公司獨立配備人員。

2、管委會與公司賬務(wù)獨立。日常經(jīng)費開支、招商、拆遷有管委會承擔(dān)，聘用人員工資和開發(fā)建設(shè)資金由公司承擔(dān)。如有資金支出交叉，則計入往來。管委會日常經(jīng)費開支主要通過政府采購來控制。

3、公司承建的項目，本質(zhì)上屬于政府投資行為。公司通過與管委會簽訂委托代建協(xié)議，項目建成后最終結(jié)算，公司實現(xiàn)賬面存貨的周轉(zhuǎn)，形成收入和利潤。(10%的利潤率，年利潤約5000萬元)

4、公司投資主體為國資中心。通過國資中心不斷注資來壯大企業(yè)規(guī)模。

5、管委會聘請法律顧問，由律師事務(wù)所承擔(dān)。

6、及時做好資金預(yù)算。四季度報來年的預(yù)算，每月研究資金計劃。通過專題小組討論、領(lǐng)導(dǎo)決策確定資金計劃。包括正常經(jīng)費、招商經(jīng)費、建設(shè)支出。

第3篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

據(jù)了解，在杭州，35歲以下的夫妻離婚率明顯上升，年輕人離婚每年增加三成。一位杭州律師透露，在他接手的案子里，平均每10件中就有一件是離婚案，而事實上，還有很多夫妻是通過雙方協(xié)議離婚的。高離婚率的社會現(xiàn)實催生了離婚咨詢行業(yè)。繼婚慶公司、結(jié)婚超市等滿足人們生活需要的特殊公司誕生后，離婚公司的粉墨登場，也成為一種新經(jīng)濟(jì)。

服務(wù)收費較高外遇問題咨詢每小時300元

作為加盟店，杭州維情目前加盟費和其他各項費用共計付給總公司十幾萬元，此外每年還要交管理費。他們盈利模式是怎樣的？事實上除了離婚這項業(yè)務(wù)外，維情公司的主營業(yè)務(wù)還有婚戀問題分析、婚姻質(zhì)量分析、夫妻情感疏導(dǎo)、婚姻法律咨詢等，宗旨就是勸和不勸離，維護(hù)愛情、親情、友情、心情和性情。

“按照公司的收費標(biāo)準(zhǔn)，咨詢按小時收費，接收委托案按工作日收費?！庇嘘P(guān)人士介紹，外遇調(diào)查、取證每個工作日3000元；婚姻質(zhì)量分析、夫妻情感疏導(dǎo)、婚姻涉法咨詢等是每小時200元―300元，外遇問題咨詢是每小時300元―400元，財產(chǎn)分割咨詢每小時是300元―800元。

而目前杭州律師事務(wù)所咨詢費一般行情也是每小時200元左右，接收委托訴訟按標(biāo)的多少提取相應(yīng)點數(shù)?！芭c律師事務(wù)所比，我們公司更多的是提供情感分析、心理咨詢、婚姻診斷等服務(wù)?！焙贾菥S情總經(jīng)理李培香表示，“如果離婚分割財產(chǎn)數(shù)額大、涉及問題復(fù)雜，我們還將按點數(shù)提成，一般是收取被分割財產(chǎn)的1%―3%。上海董事長舒心就曾經(jīng)處理過一起離婚大案，傭金收了30多萬元?！彼救嗽谏虾９ぷ饕荒甑慕?jīng)歷中，處理過傭金最高的一起案子，歷時20多天，收費高達(dá)12萬元。事實上，維情公司的大部分顧客通常被定義為中高端的“三有”人群，即有身價、有地位及有影響力，此類人群對高收費并不敏感。

經(jīng)濟(jì)效益看好開張5天進(jìn)賬近萬元

杭州維情婚姻1月7日正式開張到昨天才5天，已經(jīng)進(jìn)行了兩例情感疏導(dǎo)，收到三起委托案子。

李培香透露，兩起情感疏導(dǎo)，都是男人有外遇后遭遇困惑前來咨詢的。一個在一小時之內(nèi)完成咨詢，收費200元，另一位咨詢了兩個小時，收費500元。

還有3起委托案，兩起是要求勸離的，一起是要求勸和的?！斑@3起委托案子，收費都是3000元。都已經(jīng)簽了合同。”

A男士因為有了情人，要與妻子離婚。但是經(jīng)過一段時間，他又覺得還是前妻好，所以昨天特意找到杭州維情公司，要求他們?nèi)プ銮捌薰ぷ?，希望能成功?fù)婚?！斑@個時候不管我說什么話，我前妻和她的家人都聽不進(jìn)去，我的父母也去做過思想工作，但根本不管用。以前我在外面有情人，現(xiàn)在知錯了愿意改，但她就是不肯給我機(jī)會?！盇男士說，“不過，離婚公司的人去找她就不一樣了，我前妻會對他們客氣些，而且因為是不搭介的人，同樣的話從他們嘴里說出來，她能聽進(jìn)去一些。只要能復(fù)婚，這3000元我覺得花得值，能有什么比找回幸福更有價值的啊？”

李培香說，她們的婚姻分析師已經(jīng)在聯(lián)系A(chǔ)的前妻了，準(zhǔn)備從各個角度做她的思想工作，但是最終能不能復(fù)婚，維情公司不能保證。雖然杭州維情沒有透露這5天的營業(yè)額，不過記者私下算了筆賬，兩起咨詢加三起委托案，這家公司5天進(jìn)賬9700元。

利益驅(qū)動之下“離婚公司”勸和還是勸離？

我國有句古話是“勸和不勸離”，“離婚公司”此次高調(diào)進(jìn)軍杭城，引來一些質(zhì)疑。因為離婚涉及到財產(chǎn)分割和子女撫養(yǎng)等復(fù)雜問題，所以相對勸和而言，勸離需要離婚公司花費更多的時間服務(wù)。而離婚公司不像原來的社區(qū)居委會無償服務(wù)，他們的服務(wù)時間是和收費金額直接掛鉤的，并在一定程度上成正比。因此有人擔(dān)心離婚公司會不會受這種經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動，在服務(wù)對象面前，把簡單事情復(fù)雜化，對可“和”也可“離”的婚姻，直接推向離婚？

對此，總經(jīng)理李培香表示，上海維情成立時，由于人們誤把“離婚公司”理解為專門勸人離婚的公司，所以飽受非議。事實上，她們?nèi)允亲裱皩幉鹗鶑R，不毀一樁婚”的古訓(xùn)，謹(jǐn)慎處理各種婚姻問題，勸和不勸離，多用保守療法挽救婚姻。

李培香強調(diào)：“每個前來咨詢婚姻問題的人，首先需要接受的服務(wù)項目是――婚姻質(zhì)量分析。我們把‘問題婚姻’歸結(jié)為無性婚姻、無愛婚姻和無益婚姻三類。對于無性婚姻和無愛婚姻，婚姻分析師會建議雙方反思，慎重離婚；如果碰到無益婚姻，即如果維持目前的婚姻會比婚姻破裂造成更大傷害的話，婚姻分析師則會建議離婚。但不管婚姻分析師如何建議，當(dāng)事人離婚時必須是自主、無悔、文明、合法的?！?/p>

在經(jīng)過婚姻分析后，客戶仍堅決非離婚不可的，維情公司才會為客戶提供婚姻成本分析，為其計算多年婚姻當(dāng)中雙方所投入的成本，并提供婚姻涉法幫助，減少離婚給當(dāng)事人帶來的損失。由律師離婚訴訟，進(jìn)行調(diào)查取證，力求在財產(chǎn)分割和子女撫養(yǎng)等方面為委托人爭取最大利益。在離婚后還將對其進(jìn)行心理疏導(dǎo)。李培香說，截至去年年底，全國維情公司已幫1000多對夫婦調(diào)解和好，而幫助離婚的夫妻只有300多對。

第4篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

【摘要】

隨著國家和政府對中小企業(yè)發(fā)展和融資關(guān)注力度的不斷加大，安徽省中小企業(yè)也在不斷謀求全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或安徽省股權(quán)托管交易中心掛牌托管。本文通過對安徽省中小企業(yè)股權(quán)托管交易相關(guān)問題的探討，試圖分析股權(quán)托管對企業(yè)商業(yè)模式方面的隱性要求及托管掛牌對企業(yè)的潛在影響，并避免企業(yè)走入掛牌托管的誤區(qū)。

【關(guān)鍵詞】

中小企業(yè)；股權(quán)托管交易；融資

引言

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地區(qū)中小企業(yè)對融資渠道的迫切需求，越來越多的省市成立了地方性股權(quán)交易市場，其中以2008年9月成立的天交所為首。區(qū)域性股權(quán)交易市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，它的建設(shè)和發(fā)展對解決我國大量中小企業(yè)融資困難具有重要的現(xiàn)實意義。中小企業(yè)在活躍經(jīng)濟(jì)、推動就業(yè)等方面做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。但市場的不穩(wěn)定性讓它們時刻充滿危機(jī)感。越來越多的中小企業(yè)不斷探尋新的商業(yè)模式，同時渴望各級政府能夠幫助企業(yè)解決實際困難。

由于地方性股權(quán)交易市場誕生時間較短，因此國內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究還處于初級階段，研究成果較少。大多數(shù)學(xué)者都將注意力集中于交易系統(tǒng)的規(guī)范及法律問題等方面。安徽省股權(quán)托管交易中心成立時間不足一年，地區(qū)性中小企業(yè)對這一新興事物了解不夠全面，容易在判斷上有所偏差，而企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者也很容易被投資界的一片叫好聲所誤導(dǎo)，從而做出不切合企業(yè)實際的決定。

本文通過對參與股權(quán)托管交易的安徽省中小企業(yè)進(jìn)行分析，探討交易系統(tǒng)對企業(yè)的模式偏好。同時探究股權(quán)托管交易對中小企業(yè)經(jīng)營模式方面的影響以幫助企業(yè)發(fā)展。另外，本文還總結(jié)出一些企業(yè)應(yīng)該避免的誤區(qū)，從而做出最有利于企業(yè)成長壯大的決定。

一、安徽省中小企業(yè)股權(quán)托管交易現(xiàn)狀

（一）安徽省股權(quán)交易托管中心簡介

安徽省股權(quán)托管交易中心是在全國股權(quán)托管交易迅速興起的大背景下，于2013年8月1日注冊成立的區(qū)域性股權(quán)交易市場，在行業(yè)內(nèi)簡稱四板市場。該中心定位于服務(wù)廣大中小企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)的股權(quán)托管及掛牌融資提供場所和完善的服務(wù)。

（二）政府對于企業(yè)托管掛牌的政策扶持

2013年9月，安徽省政府辦公廳關(guān)于推進(jìn)區(qū)域易市場規(guī)范發(fā)展的意見（皖政辦〔2013〕25號），文件指出要充分認(rèn)識到區(qū)域易市場建設(shè)的重要意義，并要求進(jìn)一步明確其功能、積極拓展業(yè)務(wù)空間、加強監(jiān)督管理，合力為安徽省區(qū)域易市場發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

隨著省政府相關(guān)文件的出臺，合肥、滁州、安慶等16個地市相繼出臺中小企業(yè)掛牌股權(quán)托管交易中心的相關(guān)優(yōu)惠政策，包括現(xiàn)金獎勵、財政獎補及稅費減免等，以提高本地市中小企業(yè)托管掛牌的積極性和主動性。

（三）掛牌托管企業(yè)及相關(guān)情況介紹

截至2014年4月15日，安徽省股權(quán)托管交易中心掛牌托管企業(yè)由成立之初的140家增至155家，其中托管企業(yè)127家，掛牌企業(yè)27家。托管和掛牌的企業(yè)涉及到合肥、蕪湖、蚌埠、馬鞍山等幾乎所有安徽省地市。

二、安徽省托管掛牌企業(yè)主要情況分析

（一）安徽省托管掛牌企業(yè)所處主要行業(yè)分析

國家“十二五”科學(xué)與技術(shù)發(fā)展規(guī)劃提出，要充分發(fā)揮國家科技重大專項的核心引領(lǐng)作用和高新區(qū)的輻射帶動作用，大力推進(jìn)創(chuàng)新成果的集成應(yīng)用和商業(yè)模式創(chuàng)新，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)和支柱性產(chǎn)業(yè)的步伐。2014年3月，安徽省政府文件要求加大對企業(yè)自主創(chuàng)新能力扶持力度，對安徽省國家重點新產(chǎn)品實施補助，鼓勵科技人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

在國家和安徽省扶持科技型企業(yè)發(fā)展的大環(huán)境和背景下，根據(jù)對已在安徽省股權(quán)托管交易中心登記托管企業(yè)的分析，涉及行業(yè)包括高新技術(shù)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工、藥品保健、房地產(chǎn)、中小銀行等。其中高新技術(shù)企業(yè)占到1/3以上。而22家掛牌企業(yè)中高新技術(shù)企業(yè)占到了8家，同樣超過1/3。可見高新技術(shù)企業(yè)在申請托管掛牌時擁有一定的行業(yè)優(yōu)勢。

（二）安徽省托管掛牌企業(yè)戰(zhàn)略意圖分析

與主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板相比，安徽省股權(quán)托管交易中心對申請托管掛牌企業(yè)設(shè)置的門檻較低。成立時間滿一年，注冊資本達(dá)到500萬，主營業(yè)務(wù)明確并通過推薦商內(nèi)核和中心核準(zhǔn)，即可成功托管或掛牌。通過對掛牌托管企業(yè)成立時間的分析，大多數(shù)企業(yè)還處于成長期的高速發(fā)展階段，對資金需求量大，融資渠道少，融資難度大。而掛牌四板不僅能增加融資渠道，同時可以降低融資成本。因此，融資成為企業(yè)的首要戰(zhàn)略意圖。企業(yè)掛牌四板需要達(dá)到一定條件，公司治理更被上升為重中之重。企業(yè)的規(guī)范化運營可以為未來的轉(zhuǎn)板上市和股票發(fā)行創(chuàng)造條件，同時保護(hù)股東利益。這成為企業(yè)掛牌主要的戰(zhàn)略意圖。

（三）安徽省托管掛牌企業(yè)財務(wù)狀況分析

四板要求托管掛牌企業(yè)的注冊資本不低于500萬，但是托管掛牌企業(yè)注冊資本均高于500萬，這說明企業(yè)掛牌融資也需要一定的資金實力。中心掛牌托管對企業(yè)盈利無明確要求，但是除一些存在在建工程的企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)處于盈利或收支平衡階段。由于絕大多數(shù)企業(yè)均處于高速成長期，基礎(chǔ)建設(shè)和渠道建設(shè)等投入大，對現(xiàn)金流的需求極為迫切。

（四）安徽省托管掛牌企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力分析

根據(jù)前面對托管掛牌企業(yè)所在行業(yè)的分析，大多數(shù)企業(yè)所處行業(yè)為新興行業(yè)或高新技術(shù)行業(yè)，均屬于高速成長型。同時，企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展也得到當(dāng)?shù)卣徒鹑谵k的大力扶持。因此企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力較強。

三、股權(quán)托管交易對企業(yè)經(jīng)營潛在影響分析

（一）股權(quán)托管交易對公司治理的影響

企業(yè)在中心登記托管交易之前，需要通過主辦券商、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所的聯(lián)合盡職調(diào)查，從而推動企業(yè)的公司化治理，并規(guī)范企業(yè)運作。首先，通過會計師事務(wù)所的盡職調(diào)查，公司財務(wù)將不斷規(guī)范；其次，公司股權(quán)變更需要到中心備案將更有利于防范股權(quán)欺詐行為；再次，企業(yè)托管交易能夠增強股權(quán)流動性，拓寬股權(quán)融資渠道；最后，企業(yè)通過股份證明和股權(quán)信息查詢，大大減少不對稱信息。

（二）股權(quán)托管交易對企業(yè)競爭力的影響

一個行業(yè)往往存在多家同類型甚至產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化的企業(yè)。而行業(yè)競爭又將企業(yè)做出行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者、競爭者、跟隨者和補充者的劃分。參與掛牌托管的企業(yè)將在力爭做本地區(qū)本行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者上更加努力，在行業(yè)內(nèi)的影響力也將大大提升。另外，企業(yè)在中心托管交易還可以起到企業(yè)形象宣傳的作用，擴(kuò)大企業(yè)知名度，為公司未來上市和股票發(fā)行創(chuàng)造條件。

（三）股權(quán)托管交易對企業(yè)價值主張的影響

洞察顧客的需求是企業(yè)經(jīng)營的起點，企業(yè)根據(jù)目標(biāo)顧客的需求提出對顧客的價值主張，通過合適的產(chǎn)品和服務(wù)去滿足顧客。企業(yè)申請托管交易的基本要求之一為主營業(yè)務(wù)明確。企業(yè)托管交易之后，無論是從內(nèi)部經(jīng)營需要上來說還是從交易系統(tǒng)要求來說，都需要更明確這一點。企業(yè)掛牌之后將收獲更多的資本和市場關(guān)注，因此必須更突出主營業(yè)務(wù)，更注重服務(wù)質(zhì)量，以滿足客戶的專業(yè)化、個性化需求，由原來的產(chǎn)品提供商向整體解決方案提供商轉(zhuǎn)變。

（四）股權(quán)托管掛牌對企業(yè)盈利模式創(chuàng)新的影響

盈利模式是以利益相關(guān)者劃分的收入結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)利益相關(guān)者之間利益分配格局中企業(yè)利益的表現(xiàn)，它包括盈利的來源和計價的方式。

在產(chǎn)品同質(zhì)化競爭日益激烈的市場中，企業(yè)如果不進(jìn)行盈利模式創(chuàng)新，將會在激烈的價格戰(zhàn)中頭破血流，尤其對區(qū)域性中小企業(yè)來說，缺乏強大的資金后盾和品牌支持，很難在國內(nèi)乃至國際市場上有所突破。通過對掛牌企業(yè)的分析，大部分企業(yè)改變了原本單一的產(chǎn)品銷售模式，在提品的同時，加重售前售后服務(wù)的份量。

四、企業(yè)托管掛牌應(yīng)避免的誤區(qū)

安徽省股權(quán)托管交易中心成立之后，各地市政府紛紛出臺一系列政策措施鼓勵企業(yè)參與托管掛牌，與此同時，本地各大券商也多頭出動，推動進(jìn)程。面對有利的政策和主辦券商的游說，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者更應(yīng)該全方位考慮，同時避免誤區(qū)，以免損害企業(yè)和股東利益。

（一）企業(yè)真的有必要掛牌托管嗎？

作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，首先應(yīng)該考慮的是企業(yè)是否有掛牌托管的必要，如無此必要，參與掛牌托管無異于浪費人財物力。關(guān)于此誤區(qū)，企業(yè)應(yīng)從以下兩個方面來考慮：首先是企業(yè)是否有融資需求，其次是企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略和方向。

（二）掛牌托管只是為了融資嗎？

企業(yè)參與掛牌托管的首要目的是通過股權(quán)和債權(quán)融資來解決資金壓力，但是它不應(yīng)該是企業(yè)的終極目的。通過掛牌托管之前的主辦券商和專業(yè)服務(wù)商的駐企盡職調(diào)查，企業(yè)完善公司治理，規(guī)范企業(yè)運作，為未來轉(zhuǎn)板上市奠定基礎(chǔ)。同時，掛牌托管還能促進(jìn)企業(yè)形象宣傳，擴(kuò)大企業(yè)知名度等等。因此，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在決定是否參與掛牌托管時，也應(yīng)該將以上效應(yīng)納入?yún)⒖挤秶?，這樣才能做到有備無患。

（三）掛牌托管之后就高枕無憂了嗎？

企業(yè)掛牌托管完成只是萬里的第一步，企業(yè)掛牌之后還要面臨定期披露部分企業(yè)信息，接受公眾監(jiān)督。因此，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要充分考慮企業(yè)實際，做出正確抉擇。

五、總結(jié)

安徽省中小企業(yè)參與掛牌托管是一把雙刃劍，用得好，企業(yè)將會通過融資一步步發(fā)展壯大，用不好，可能難以實現(xiàn)最初的目標(biāo)甚至損害股東和企業(yè)利益。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在綜合實際做出掛牌托管決定之后，應(yīng)不斷進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營模式的創(chuàng)新，以適應(yīng)市場發(fā)展及企業(yè)成長需要。

參考文獻(xiàn)：

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［3］魏煒，朱武祥．重構(gòu)商業(yè)模式［M］．機(jī)械工業(yè)出版社，2010/6/1

第5篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

“武漢東湖高新區(qū)首批申請掛牌新三板的5家企業(yè)近日已經(jīng)提交申報材料，有我們輔導(dǎo)的兩家企業(yè)。”長江證券場外市場部總經(jīng)理宋望明在接受時代周報記者采訪時表示，“按照新規(guī)則的要求，此后的系列補充工作需要50個工作日左右，原則上，首批掛牌的外地園區(qū)企業(yè)最快10月底就能出爐”。

8月3日，中國證監(jiān)會公布新三板擴(kuò)容試點名單，上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)成為新成員。此外，《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》草案正在征求意見中。有券商人士預(yù)計，該辦法將在年底前正式出臺，推動新三板試點園區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)容，并向二、三線城市鋪開，第二批試點園區(qū)擴(kuò)容有望在明年一季度成行。

成中小券商戰(zhàn)略點

數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，新三板掛牌企業(yè)為156家，市值僅約115億元，2011年全年成交額為5.6億元，相較整個資本市場微不足道。

8月初，新三板市場擴(kuò)容方案公布后，券商對這個市場做了樂觀的調(diào)整。其中國泰君安和中信建投最樂觀，兩家均預(yù)測，未來3年左右新三板掛牌公司數(shù)量有望超過3500家，市值將超過1萬億。

據(jù)東方證券分析師王鳴飛測算，新三板擴(kuò)容后，若每年新掛牌900家企業(yè)，按照目前一家企業(yè)100萬元的掛牌費用，券商每年來自新三板企業(yè)掛牌的收入約為9億元。如果推出做市商業(yè)務(wù)，券商每年來自做市的收入將高達(dá)315億元。

新三板業(yè)務(wù)也因此成為部分券商新的戰(zhàn)略高地。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站信息統(tǒng)計，主辦券商已達(dá)64家，其中有過主辦事項的券商36家。截至目前，申銀萬國、西部、廣發(fā)、南京、齊魯?shù)?家券商占據(jù)了約61%新三板市場份額，市場集中度較高。

不過，在華泰證券分析師趙湘鄂看來，目前在新三板上活躍著的基本是一些中小券商。諸如中金、中信等主流大券商對新三板業(yè)務(wù)視如雞肋。

“主要還是因為目前新三板業(yè)務(wù)不賺錢。”西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明毫不避諱地告訴時代周報記者，“自公司從事新三板業(yè)務(wù)開始一直是虧錢的，最多的一年可虧損上千萬元?！币患乙呀?jīng)取得資格但卻沒怎么開展業(yè)務(wù)的小型券商的投行人士也告訴時代周報記者，“不看好、也感覺不到它的盈利模式在哪里，所以暫時沒有下力氣開展。”

“的確，對于主板、創(chuàng)業(yè)板來說，盈利差距簡直一個天上一個地下?！彼瓮鞲嬖V時代周報記者，“目前新三板收費比較低，綜合起來，一單最多一百萬元左右，但人力配置成本卻很高，所謂麻雀雖小，五臟俱全?！?/p>

據(jù)了解，證券業(yè)協(xié)會要求審核券商的工作底稿，并要求一個項目必須配備一名注冊會計師、一名律師和一名研究員，券商工作量甚至?xí)^IPO（首次公開募股），成本自然高企。

“雖然目前券商新三板業(yè)務(wù)盈利尚未顯現(xiàn)，但再過兩年，一定會體現(xiàn)出來?！苯鹪C券場外市場部總經(jīng)理陳永飛對時代周報記者表示，“現(xiàn)在對于券商來說，主要任務(wù)還是搶占市場，為未來IPO儲備資源，以后無論定向增資、直接投資等都會有客觀的盈利預(yù)期?！?/p>

“隨著未來做市商制度的引入，按照成熟市場的情況，這將給券商增加約三分之一的利潤。”程曉明表示。

諸項制度待完善

數(shù)據(jù)顯示，2011年中小板成交金額6.9萬億元，創(chuàng)業(yè)板成交金額1.8萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新三板的5.6億元。

現(xiàn)在新三板市場不活躍在程曉明看來主要就是交易制度的制約。此前新三板的交易制度主要是柜臺交易，禁止個人投資者參與，并且掛牌公司的股東人數(shù)不能超過200人?！敖灰字贫嚷浜?，交易不活躍，沒有定價功能，也就沒有了融資功能，對掛牌公司吸引力不夠?！?/p>

“目前新三板交易制度的改革方向有二：一是要實行競價交易、取消掛牌公司股東人數(shù)200人上限；二就是引進(jìn)做市商制度，這也是關(guān)鍵，”程曉明告訴時代周報記者。“所謂做市商就是由券商競價性點選成交，持續(xù)報價，達(dá)到持倉量上下限之后強制性繼續(xù)買賣?！?/p>

“如果管理辦法年底前出臺的話，估計此前業(yè)界一直呼吁的做市商制度推出的可能性不大。”北京盈科律師事務(wù)所OTC法律事務(wù)部主任徐曉慶告訴時代周報記者。

此外，就是業(yè)內(nèi)一直呼吁的轉(zhuǎn)板機(jī)制的完善。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月30日，中關(guān)村新三板掛牌企業(yè)已有8家掛牌企業(yè)以IPO方式轉(zhuǎn)板深交所中小企業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板。

不過，目前轉(zhuǎn)板的企業(yè)都是嚴(yán)格按照正常的IPO程序公開發(fā)行并上市，其IPO的條件與其他非新三板企業(yè)無異。并不是真正意義的轉(zhuǎn)板。在徐曉慶看來，所謂真正意義的轉(zhuǎn)板類似于美國的轉(zhuǎn)板制度—“綠色通道”，場外掛牌公司達(dá)到主板或創(chuàng)業(yè)板市場上市的條件后，不需要再進(jìn)行IPO程序就可以直接申請轉(zhuǎn)板。

“目前IPO采取的是審批制，而掛牌新三板采取的是備案制，審核標(biāo)準(zhǔn)不一樣，要真正實現(xiàn)‘綠色通道’轉(zhuǎn)板機(jī)制，則必須解決兩種不同的審核制度?！毙鞎詰c告訴時代周報記者，“目前來看條件不是很成熟，估計會等一切穩(wěn)妥后再考慮?！?/p>

程曉明甚至直截了當(dāng)?shù)馗嬖V記者，“轉(zhuǎn)板是轉(zhuǎn)不出來的，而且沒有必要。如果新三板市場活躍起來了，完全可以滿足掛牌企業(yè)的需求，企業(yè)又何必多此一舉轉(zhuǎn)板呢？新三板市場是中國的納斯達(dá)克，并不是為主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市做準(zhǔn)備的市場?！?/p>

多重企業(yè)疑慮

雖然新三板市場發(fā)展空間廣闊，中介機(jī)構(gòu)躍躍欲試，但對于這個市場的主體—企業(yè)來說，卻是五味雜陳。

一個近來被風(fēng)投爭搶的創(chuàng)業(yè)企業(yè)陌陌科技，其創(chuàng)始人最近在接受財新采訪時道出了部分企業(yè)的心聲：作為創(chuàng)始人，設(shè)計了A股B股，還設(shè)計了員工期權(quán)激勵池，新三板能轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板嗎？如果在創(chuàng)業(yè)板上市要實行IPO，憑什么去新三板？

第6篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

而2008年3月26日，深圳市朗科科技有限公司總裁鄧國順在人民大會堂召開新聞會，宣布赴美專利維權(quán)首戰(zhàn)告捷，并且與美國第二大閃存制造商――美國PNY公司簽訂了專利許可協(xié)議。

這場訴訟戰(zhàn)持續(xù)了兩年之久，讓朗科成為了第一家，同時也是目前為止惟一一家在海外專利維權(quán)案中獲得勝利的中國IT企業(yè)。這場官司被稱為“中國IT企業(yè)境外專利維權(quán)第一案”。

“吃螃蟹”，境外維權(quán)

成立于1999年的朗科，在2002年7月獲得了中國發(fā)明專利――“用于數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的快閃電子式外存儲方法及其裝置”授權(quán)（專利號:ZL99117225.6），該專利為原創(chuàng)的閃存盤基礎(chǔ)性發(fā)明專利。在這個基礎(chǔ)上，該專利申請經(jīng)過美國專利商標(biāo)局長達(dá)四年多時間的審查，終于在2004年12月7日獲得了美國發(fā)明專利授權(quán)（美國專利號:US6829672）。

這一專利在順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化后，直接導(dǎo)致了新一代存儲產(chǎn)品――U盤的誕生，并由此引發(fā)了一場移動存儲的“閃存革命”。U盤，是中國在計算機(jī)存儲領(lǐng)域20年來惟一屬于中國人的原創(chuàng)性發(fā)明專利成果，朗科也因此而馳名海內(nèi)外。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，迄今為止，國內(nèi)閃存盤年銷售額已高達(dá)數(shù)十億元，全球年銷售額更是一個天文數(shù)字。由于閃存盤等閃存數(shù)碼產(chǎn)品應(yīng)用市場的不斷擴(kuò)大，發(fā)展前景廣闊，使得越來越多的IT企業(yè)垂涎于“閃存”行業(yè)的巨大商機(jī)，都想從中分一杯羹。朗科在申請國內(nèi)專利成功之后不久，便一直遭受國內(nèi)外廠商的侵權(quán)之苦。

2005年，朗科發(fā)現(xiàn)美國PNY公司在未經(jīng)朗科授權(quán)的情況下銷售閃存產(chǎn)品，于是決定PNY，并且要遠(yuǎn)征美國進(jìn)行專利維權(quán)。

到境外進(jìn)行專利侵權(quán)訴訟，對中國企業(yè)來說是第一次，這個“吃螃蟹”的嘗試著實吸引了眾多業(yè)內(nèi)人士的眼球。由于中美兩國司法程序的差異以及被告方實力的強大――PNY公司是美國第二大移動存儲廠商，業(yè)界人士一直對朗科此次的維權(quán)行動不抱以樂觀的態(tài)度。盡管不被看好，朗科卻信心百倍，奔赴美國。

備戰(zhàn)，占據(jù)先機(jī)

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。據(jù)知情人士透露，為了打贏這場官司，朗科自2004年就啟動了國際訴訟計劃，包括邀請律師事務(wù)所、鎖定訴訟對象、收集侵權(quán)證據(jù)、提交專利訴訟等準(zhǔn)備工作。在完成證據(jù)收集工作之后，朗科立即委托具有100多年歷史的美國摩根―路易斯律師事務(wù)所發(fā)訟。

2006年2月，經(jīng)過充分的準(zhǔn)備，朗科選擇在美國得克薩斯州東區(qū)聯(lián)邦法院對PNY提出了訴訟，要求對方在美國立即停止銷售閃存產(chǎn)品，并向朗科賠償一切經(jīng)濟(jì)損失。據(jù)悉，朗科在此案中提出的有關(guān)要求賠償損失數(shù)額達(dá)上億美元。

據(jù)朗科律師何昕介紹，當(dāng)?shù)氐呐銓張F(tuán)成員中有很多都是對美國忠誠度很高的軍屬，“他們非常相信美國政府的決定，由于專利是美國政府通過的，他們對專利權(quán)擁有者也有好感?！痹谶@場訴訟戰(zhàn)中，朗科無疑已先對手一步占據(jù)了“地利”。很顯然，PNY并不愿意在對自己不利的地方打官司。7月，PNY提出動議，請求法庭將案件轉(zhuǎn)移到加州聯(lián)邦法院處理，但沒有得到批準(zhǔn)。

與中國法律不同的是，在美國訴訟案中，原告和被告都有義務(wù)向?qū)Ψ胶头ㄔ禾峁┮恍┫嚓P(guān)的材料來證明自己的觀點，并反駁對方的觀點。于是，在接下來的日子里，以何昕為代表的朗科律師團(tuán)隊全力投入工作中，為最重要的調(diào)查取證階段做準(zhǔn)備。

2007年10月，法庭召開確定專利權(quán)范圍的馬克曼聽證會，要求雙方確定有爭議的關(guān)鍵詞，確定以后雙方提出各自的論點主張，來解釋這些關(guān)鍵詞。據(jù)了解，在馬克曼程序中勝訴的一方可以向法官提起不審即判的動議，例如，被告在馬克曼程序中勝訴后，往往會要求法院不再開庭審理專利侵權(quán)問題，直接宣告被告不侵權(quán)，并駁回原告的訴訟請求。法院一般會支持被告的動議，并做出對被告有利的不審即判裁決，從而了結(jié)專利侵權(quán)訴訟。“這是一場對朗科十分重要的聽證會，專利關(guān)鍵詞的確定直接決定著朗科專利權(quán)的范圍斷定?！?/p>

最終，朗科所付出的辛苦與努力都有了豐厚的回報。2007年12月13日，法官作出了對朗科有利的專利權(quán)范圍斷定。直至今年2月，朗科與PNY在夏威夷進(jìn)行庭外調(diào)解，雙方簽訂了專利許可協(xié)議。

亮劍，主動出擊

毫無疑問，朗科訴PNY專利侵權(quán)案是中國企業(yè)運用自主知識產(chǎn)權(quán)參與國際競爭的一個非常典型的案例。

中國IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快，但也是遭受侵權(quán)最嚴(yán)重的一個領(lǐng)域?！皣鴥?nèi)的企業(yè)高管在知識產(chǎn)權(quán)上的意識要進(jìn)一步加強。朗科一直在不斷申請專利為自己維權(quán)，而國內(nèi)的很多企業(yè)即使有申請好了的專利，也不敢去海外打維權(quán)官司?！焙侮空J(rèn)為，中國企業(yè)應(yīng)該主動出擊。

早在2001年朗科就制定了依靠知識產(chǎn)權(quán)專利費為主要盈利模式的公司戰(zhàn)略。2002年9月，朗科以專利侵權(quán)為由，了在國內(nèi)MP3及閃存市場上的強大競爭對手――華旗，雙方相互論戰(zhàn)和取證，2004年法院一審判決朗科勝訴，被告方華旗被判賠償朗科100萬元人民幣。但隨后華旗提出上訴，雙方直到2006年7月才在中國電子商會的調(diào)解之下達(dá)成庭外和解。

2004年7月，嘗到“甜頭”的朗科以同樣的理由在深圳法院了索尼的無錫公司，這一次的索賠金額達(dá)到了1000萬元人民幣。朗科公司索尼，可以說是第一起由中國公司發(fā)起的針對跨國公司的知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)訴訟，備受業(yè)界矚目。2006年11月，雙方達(dá)成和解，索尼表示今后將從朗科那里購買USB閃存產(chǎn)品，這次訴訟獲勝被朗科視為里程碑式的勝利。

同樣，這一次轟轟烈烈的境外專利維權(quán)案最終也以和解落幕，但在鄧國順看來，“訴訟的目的是為了商業(yè)利益，是為了企業(yè)發(fā)展?！敝灰苓_(dá)到這個目的，就沒有必要把訴訟一直進(jìn)行到底。

朗科專利權(quán)無論在中國還是在美國都沒有受到足夠的尊重，這也是為什么朗科決定赴美維權(quán)訴訟的原因。朗科律師Stephen Judlowe表示，朗科的閃存盤技術(shù)是一個非常偉大的發(fā)明，這個發(fā)明促進(jìn)了科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，引領(lǐng)了世界閃存領(lǐng)域的潮流。朗科有了這個發(fā)明以后并沒有停滯不前，而是馬上申請了中國的專利，緊接著又申請了其他國家的專利，這樣就能夠建立起比較嚴(yán)密的專利保護(hù)措施。

關(guān)于這場官司的經(jīng)驗，鄧國順認(rèn)為，一是要勇于自主創(chuàng)新，積累知識產(chǎn)權(quán)成果；二是要敢于亮劍，下定決心維護(hù)自身的合法權(quán)益；三是要熟悉國際知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)規(guī)則，尋找當(dāng)?shù)貎?yōu)秀律師團(tuán)隊攜手作戰(zhàn)，增加勝訴機(jī)會。

有了與華旗、索尼無錫公司以及PNY這三次重要訴訟案件的完全勝利，朗科在依靠經(jīng)營“專利維權(quán)”來獲利的道路上越走越快。鄧國順高調(diào)表示，目前在國內(nèi)外依然有不少企業(yè)未經(jīng)朗科許可就使用朗科專利，“朗科PNY不會是最后一家，未來朗科還將繼續(xù)維權(quán)訴訟?！?/p>

這個案件為什么會引起眾多國內(nèi)外媒體的關(guān)注呢？那是因為，他們從中看到的不僅是中國企業(yè)逐漸開始走向海外維權(quán)的道路，而且將來還會有更多的企業(yè)像朗科一樣到海外維權(quán)。

相關(guān)鏈接

朗科專利維權(quán)“進(jìn)行時”

2002年7月，朗科獲中國發(fā)明專利“用于數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的快閃電子式外存儲方法及其裝置”授權(quán)；2004年12月，相關(guān)專利申請獲美國發(fā)明專利授權(quán)。

2002年9月，朗科公司以該發(fā)明專利權(quán)受到侵犯為由，在國內(nèi)北京華旗資訊數(shù)碼科技有限公司、深圳市富光輝電子有限公司侵犯專利權(quán)。2004年6月，華旗等公司在一審中敗訴。2006年6月，朗科與華旗資訊達(dá)成和解協(xié)議。

2004年8月13日，朗科索尼公司侵犯其專利權(quán)。

第7篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

關(guān)鍵詞：城投債　風(fēng)險　地方政府　信用　金融

一、引言

2009年以來，在地方政府與城投企業(yè)的推動下，城投債急劇擴(kuò)張。在這一波“發(fā)債潮”中，城投債發(fā)行主體的級別不斷下降，從京滬等一線城市到三線城市，甚至一些城市的區(qū)級城投企業(yè)、縣級城投企業(yè)也在發(fā)債。由于發(fā)債主體級別下降，可能負(fù)擔(dān)不起沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而引發(fā)風(fēng)險。然而目前對于地方政府債管理尚未形成完善體系，“多頭管理，政出多門”的監(jiān)管背景，導(dǎo)致各項措施其實很難做到嚴(yán)格到位。即便一些管理部門給出了看似嚴(yán)格的規(guī)定，但在現(xiàn)實中被監(jiān)管方予以變通，乃至全面脫離監(jiān)管的可能性仍然無法避免。因此，研究及加強對城投債的管理十分重要。

二、城投債存在的問題分析

(一)信用評級體系不完備　目前城投債市場的評級分布上，未能按照各省市地方的財政收入狀況明顯區(qū)分其信用等級。從城投債的承銷商到投資者，都將其視為地方政府信用，從而忽略了城投債本身固有的主體信用風(fēng)險。從省份地區(qū)來看，目前的評級未能明顯區(qū)分各省市地區(qū)的財政狀況的差異。經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的浙江、江蘇和山東等省的企業(yè)發(fā)行的城投債主體評級處于中下水平，而陜西、吉林和甘肅等經(jīng)濟(jì)相對欠發(fā)達(dá)省份發(fā)行的城投債評級相對較高。從行政區(qū)劃來看，城投債的信用層級在從直轄市到縣級市的四級行政區(qū)劃中得到了較好體現(xiàn)，但由于經(jīng)濟(jì)實力的差距，目前對地級市發(fā)行城投債的主體評級差距從A+～AA之間不等。此外，評級公司為了把風(fēng)險降低而出具“不客觀”的評級結(jié)果，無疑給城投債的投資者埋下風(fēng)險。而地方政府由于在債務(wù)償還能力和負(fù)擔(dān)水平方面都存在風(fēng)險，因此在提升城投債信用等級方面的信用承諾也大打折扣。由于城投債評級體系的不完備，導(dǎo)致了城投債的評級分布情況很不均衡。

(二)擔(dān)保方式存在缺陷　為降低發(fā)行成本和增加可投資者群體，國內(nèi)城投債的發(fā)行多采取擔(dān)保的方式。我國《擔(dān)保法》規(guī)定政府機(jī)構(gòu)不能作為擔(dān)保人，地方財政的資本金撥款、專項償債基金和各類補貼為城投債提供了還款保障，但城投債并沒有政府信用的直接擔(dān)保。銀行擔(dān)保曾經(jīng)是城投債最主要和最有效的擔(dān)保方式，然而，中國銀監(jiān)會于2007年10月頒布文件，對銀行為企業(yè)債以及項目融資提供擔(dān)保進(jìn)行了嚴(yán)格限制。城投債采用抵押擔(dān)保和企業(yè)擔(dān)保的效力也非常有限。抵押擔(dān)保主要是以土地使用權(quán)、公共基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)和收費權(quán)進(jìn)行抵押，但其公允價值難以評估，在存續(xù)期間價值也會發(fā)生變化。企業(yè)擔(dān)保通常是城投企業(yè)之間的相互擔(dān)保，擔(dān)保人存在較大關(guān)聯(lián)性，其信用基礎(chǔ)都是政府財政。近年來城投類企業(yè)債的擔(dān)保方式改為主要采用第三方提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保以及發(fā)行人以自有資產(chǎn)作為抵押或者質(zhì)押進(jìn)行的擔(dān)保。在自有資產(chǎn)擔(dān)保方式中以應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保為主，抵押擔(dān)保方式中以自有土地使用權(quán)擔(dān)保為主。就第三方擔(dān)保而言，目前國內(nèi)城投債的發(fā)債主體和擔(dān)保第三方的關(guān)系較為混亂，存在著發(fā)行人與擔(dān)保方“相互擔(dān)?！钡默F(xiàn)象。2009年5月浙江省湖州市交通投資集團(tuán)有限公司(湖州交投)發(fā)行15億元七年期公司債，由同省桐鄉(xiāng)市城市建設(shè)投資有限公司(桐鄉(xiāng)城投)提供擔(dān)保，承擔(dān)全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任。而就在2009年4月湖州交投為12億桐鄉(xiāng)城投債提供了全額無條件不可撤銷擔(dān)保。城投類企業(yè)與擔(dān)保方之間這種較為復(fù)雜的連環(huán)擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，加大了關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金鏈的壓力，容易誘發(fā)城投債信用風(fēng)險。

(三)資產(chǎn)、財務(wù)狀況以及資金使用情況不透明　由于不是上市公司，多數(shù)地方城投類企業(yè)在成立之初其資產(chǎn)、財務(wù)狀況以及資金使用情況等都是不對外公開的，正是城投債的發(fā)行，才使這一狀況有所改變。根據(jù)國家發(fā)改委的要求，城投債發(fā)行前必須按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露，公開刊載債券募集說明書、信用評級報告、法律意見書等文件。近來發(fā)行的多只城投債募集說明書，都存在信息披露不詳盡的情況，對資產(chǎn)、財務(wù)狀況及資金使用情況這些很重要的列示項目披露不夠詳細(xì)，尤其是采用應(yīng)收賬款、土地抵押作為償債擔(dān)保的城投債，多存在擔(dān)保資產(chǎn)說明不夠詳盡的問題。與上市公司相比，城投債在信息披露方面存在明顯不足。除了財務(wù)報表不完善外，城投債在擔(dān)保資產(chǎn)說明、項目進(jìn)度、資金使用等方面也不夠細(xì)致。有的城投債募集說明書流于表面化，對地方政府負(fù)債情況這些市場最為關(guān)切的問題模糊不清，且存在“粉飾”數(shù)據(jù)現(xiàn)象，有時對情況的描述并不客觀，有些發(fā)債主體盈利能力弱且波動大，但募集說明書卻仍稱盈利能力強且穩(wěn)定。

(四)信息披露制度不健全　首先，城投債所披露信息的監(jiān)管主體不明確，監(jiān)管力度不夠，難以對披露信息的可靠性做出有效判斷。其次，信息披露渠道不暢通，內(nèi)容不完善，特別是關(guān)于政府債務(wù)狀況等比較敏感，重要的信息很少會披露出來，這樣就會加大城投債的風(fēng)險。再次，不能全面披露評級過程及結(jié)果。資信評級機(jī)構(gòu)應(yīng)對投資者全面披露整個評估過程，包括但不僅限于評估方法、重要數(shù)據(jù)和非數(shù)據(jù)化描述，以使投資人對信用評級結(jié)果的可信度進(jìn)行分析判斷，從而決定投資策略。最后，沒有實行評級回訪制度。資信評級機(jī)構(gòu)應(yīng)建立定期的評級回訪制度，及時披露回訪信息，揭示城投債的風(fēng)險，分析風(fēng)險變化的原因，減少其對市場的影響。

三、城投債引發(fā)的風(fēng)險分析

(一)城投債本身的風(fēng)險　盡管城投債在刺激經(jīng)濟(jì)方面作用相當(dāng)明顯，但城投債本身所面臨的風(fēng)險也相當(dāng)突出。(1)通脹預(yù)期增加了城投債發(fā)行風(fēng)險。2009年貨幣信貸大膨脹加劇了市場對未來通脹的擔(dān)憂，債券市場也面臨明顯的壓力，價格下跌收益率上升，新發(fā)債券則出現(xiàn)了流標(biāo)跡象，如2009年7月財政部發(fā)行的2009年記賬式貼現(xiàn)十四期國債，其200億元的總量投標(biāo)量僅為185.1億元，這已是兩周內(nèi)國債的第四次流標(biāo)。具有最高信用的國債在當(dāng)前通脹預(yù)期下尚出現(xiàn)頻繁流標(biāo)，何況透明度和穩(wěn)定性明顯不足的城投債。(2)對企業(yè)債債券利率的管制增加了城投債的收益風(fēng)險。1993年出臺的《企業(yè)債券管理條例》明確的規(guī)定要求企業(yè)債券的利率不得高于銀行同期居民儲蓄定期存款利率的40％，雖然自2005年以來，國家發(fā)改委等部門開始成立專門小組修訂該《條例》，但至今沒有修改成功。債券利率管制遏制了市場有效定價，企業(yè)債市場的這種不合理管制，使得企業(yè)債市場越來越失去其吸引力，并面臨著公司債和中期票據(jù)的沖擊和擠壓，增加了城投債的風(fēng)險。(3)城投債信用主體不明確、信用評級不透明和盈利模式、現(xiàn)金流不穩(wěn)定等問題，使城投債存在違約風(fēng)險。城投債的信用評級主要分為發(fā)行主體的信用評級和城投債本身的信用評級。這種特殊的雙重評級實際上使得城投債的信用主體定位相當(dāng)模糊――城投債究竟是發(fā)行主體還是城投債所投資項目的項目債券，這使得一旦城投債違約，清償問題將變得十分復(fù)雜。某種程度上講，市場更把城投債權(quán)作項目債，城司更多地充當(dāng)了一種信用增級的角色，地方政府或明或隱的擔(dān)保則可看作是二次擔(dān)保

增級。當(dāng)前國家發(fā)改委要求對不規(guī)范的地方政府還款承諾函不予認(rèn)可，實際上給地方政府帶來了無形的壓力。另一方面，城投債所投資的項目也存在評級困難的問題。由于很多政府項目并沒有明確和有效描述的盈利模式，更多地是基于一種對未來遠(yuǎn)景的構(gòu)想，這使得城投債的債項信用評級面臨著很大的不確定性和風(fēng)險盲點。(4)城投債的發(fā)債主體信用評級越來越低，增加了城投債的信用風(fēng)險。區(qū)縣級政府本來就存在財政收支緊張問題。2009年1月發(fā)行的15億元7年期長興債，就是長興縣級政府發(fā)行的，其發(fā)債主體的信用評級勉強為A+，債項評級為AA。同樣，2009年1月19日發(fā)行的6億元臨安城建債，則是杭州市臨安區(qū)級政府發(fā)行的債券。

(二)政府信用風(fēng)險　(1)一些地方政府為城投債發(fā)行主體注入價值明顯高估的資產(chǎn)，會對政府信用產(chǎn)生影響。為了能順利通過城投債渠道融資，地方政府會通過制造賬面利潤，改善賬面資產(chǎn)結(jié)構(gòu)甚至給予不可信的承諾等各種方式為城投債增信，導(dǎo)致城投債存在嚴(yán)重的由虛假信息帶來的信用風(fēng)險問題。如虛構(gòu)子公司、虛構(gòu)利潤等，由于城司具有地方政府背景，在財務(wù)上造價并非難事。2009年5月09岳城建債的發(fā)行人湖南省岳陽市城市建設(shè)投資有限公司(簡稱“岳陽城建”)的發(fā)行人涉嫌虛構(gòu)子公司造假。而涉嫌虛構(gòu)的兩個子公司的收入，是岳陽城建主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。岳陽城建主要在兩方面涉嫌造假：公司的兩個全資子公司，即岳陽市城市建設(shè)投資管理中心(城建中心)和岳陽市君山公園(君山公園)實際上是事業(yè)單位，且二家機(jī)構(gòu)的收入是岳陽城投主要的業(yè)務(wù)收入來源；募集資金投向的兩個項目的總投資額，比岳陽市發(fā)改委批準(zhǔn)的投資額超過2億元。(2)同屬一個地方政府的城司互相擔(dān)保，關(guān)聯(lián)程度復(fù)雜。第三方擔(dān)保方式理論上可以降低債券違約風(fēng)險，然而城投債市場上出現(xiàn)的同屬一個地方政府的城司相互擔(dān)保，這種復(fù)雜的相互擔(dān)保的關(guān)系加大了關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金鏈的壓力，容易誘發(fā)城投債信用風(fēng)險。前面提到的同為浙江省國資委兩個下屬的城司，湖州交投和桐鄉(xiāng)城投互為對方發(fā)行的城投債作擔(dān)保就是典型案例。(3)地方政府財政收入難以為繼，政府信用受質(zhì)疑。城投債的地方政府背景意味著還債能力直接受地方政府財政收入制約。稅制改革后，財權(quán)和事權(quán)分離的財政體制確立，地方政府資金短缺現(xiàn)象短期難以改變。由于城投債的投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，此類投資雖然從長期看會給地方經(jīng)濟(jì)帶來積極推動，然而投資回報的滯后期很長，即使是對于10年期的債券，也很難期望在發(fā)行期限內(nèi)獲得足夠收益償還債務(wù)。更何況像這種準(zhǔn)政府投資不可避免地存在低效和浪費的現(xiàn)象。因此，即使具有政府背景，城投債的信用風(fēng)險依然不容忽視。而地方政府長期持續(xù)的財政赤字就很難保證其還債能力，從而可能引發(fā)政府信用風(fēng)險。

(三)金融風(fēng)險　全國眾多省市都出現(xiàn)過高負(fù)債狀況，江蘇省政府債券2009年計劃招標(biāo)發(fā)行總量為84億元人民幣，票面利率為1.82％，但2008年江蘇省的財政總收入為2731.41億元，支出為3201.58億元，全年余額為-470.17億元，如果加上債券發(fā)行總量及債權(quán)利息更是為此雪上加霜。2009年遼寧省政府債券僅一期計劃招標(biāo)發(fā)行總量就為30億元，票面利率為1.75％，2008年財政收入共計1356.06億元，財政支出2151.94億元。地方融資平臺大規(guī)模舉債，或在未來造成巨大的金融風(fēng)險。在某種程度上，城投債已經(jīng)成為地方政府的“金融杠桿”。地方政府可以把土地作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)直接為城司注資或增資，或以某種形式用土地為城投債擔(dān)保發(fā)行債券，政府最終得到資金。在此過程中，土地價值被抬高；為了使投資者愿意購買城投債，城司的建設(shè)項目價值也往往被抬高，房地產(chǎn)價格的提高又導(dǎo)致城司獲取更大的利益，這是將權(quán)力和融資聯(lián)系到了一起為權(quán)力尋租找到了空子，可能引發(fā)金融風(fēng)險。

(四)財政風(fēng)險　城投債作為地方融資平臺其風(fēng)險最終可能演化為財政風(fēng)險，因為融資規(guī)模過大，地方融資平臺負(fù)債率高；融資平臺信用存在虛假問題，通過虛增資本金，或者向企業(yè)、銀行借人流動資金充當(dāng)資本金，蘊藏著巨大風(fēng)險；地方政府與地方融資平臺關(guān)系復(fù)雜，兩者之間難以構(gòu)建有效的“防火墻”，一旦融資平臺風(fēng)險爆發(fā)，地方政府隱性債務(wù)將迅速顯性化；四是地方政府常通過多個融資平臺從多家銀行獲得信貸，“多頭融資、多頭授信”格局，讓銀行難以把握地方政府的總體負(fù)債和財政擔(dān)保承諾情況。

四、城投債風(fēng)險應(yīng)對策略

(一)建立城投債的債項評級體系　在當(dāng)前的大背景下，要最大程度地減少城投債的風(fēng)險，建立城投債的債項評級體系十分必要，建立多層次的信用評級框架，為國內(nèi)城投債的準(zhǔn)確定價提供參照體系。在操作過程中，相關(guān)的監(jiān)管部門要加強監(jiān)管，如發(fā)行主體是否具備條、項目的可行性分析如何、流程是否合規(guī)，以外后期募集的資金管理也要跟上。地方在發(fā)行債券時一定要考慮地方財政承受能力，不能沒有節(jié)制，地方政府要明晰每年的收入情況和償還能力，一定要有能力保持地方財政流動性。另外，通過發(fā)城投債很容易造成產(chǎn)能過剩，投資項目一定要符合國家的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。同時，資信評級機(jī)構(gòu)應(yīng)對自己負(fù)責(zé)評定的債券負(fù)風(fēng)險連帶責(zé)任，對自己在評級過程中的重大遺漏、虛假記載、誤導(dǎo)性陳述對債權(quán)人造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任，只有如此，才能最大限度地降低差錯，提高評級質(zhì)量，增加投資者對評級結(jié)果的信任度，提高資信評估公司在投資者心目中的地位和作用，從而促進(jìn)城投債債項評級體系的發(fā)展。

(二)城投債信息披露透明化，發(fā)行定價、資金使用等公開規(guī)范化　城投債只有做到信息披露透明化，發(fā)行定價、資金使用等公開規(guī)范化，才能獲得可持續(xù)發(fā)展。這一過程可以滲透入已經(jīng)發(fā)行城投債的審核說明和新發(fā)行城投債的審批流程，重新在城投債的質(zhì)量考核上進(jìn)行嚴(yán)格的財務(wù)指標(biāo)控制。作為城投債的支撐主體，地方政府的財務(wù)報表需要細(xì)節(jié)化、透明化，便于融資鏈條各方的查詢與核實。地方政府要在清楚地了解負(fù)債規(guī)模和償債能力的基礎(chǔ)上盡快清理已有的欠債，明晰發(fā)債權(quán)限、可持續(xù)財稅收入等情況，對應(yīng)債能力做出相對科學(xué)的判斷。此外，城司的財務(wù)狀況更應(yīng)向公眾公開，讓投資者了解政府財政與城司之間的真實關(guān)聯(lián)性，是防范風(fēng)險的最基礎(chǔ)步驟。有關(guān)部門亟待制定一套行之有效的責(zé)任機(jī)制，嚴(yán)格債項審批，主張“誰簽字、誰負(fù)責(zé)”，對決策者的失誤行為進(jìn)行追懲，杜絕行政領(lǐng)導(dǎo)隨意拍板決定項目取舍的非科學(xué)做法，實現(xiàn)從源頭上把關(guān)。

(三)建立中長期預(yù)算機(jī)制　我國《預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得舉債。建議修改《預(yù)算法》，在法律上賦予地方政府發(fā)債權(quán)，繼而推出市場化的地方政府債券。在現(xiàn)階段，可以考慮建立中長期預(yù)算機(jī)制以規(guī)范預(yù)算行為。一般而言，城投債會對政府產(chǎn)生中長期影響，對那些引起廣泛關(guān)注的特定項目，建立與項目周期相吻合的中長期預(yù)算框架，它為政府和政府各部門提供每個未來財政年度中支出預(yù)算務(wù)必遵守的財政約束，有助于公眾和各相關(guān)方對政府財政承諾的可信度做出相對準(zhǔn)確的預(yù)測。

(四)提高我國城投債發(fā)行市場化程度　目前的核準(zhǔn)制還帶有相當(dāng)程度的審批色彩。審核發(fā)行制度存在效率低、周期長、程序難以預(yù)期等不利于市場主體發(fā)育的問題，這使得價格機(jī)制難以有效運行，不利于風(fēng)險的揭示和釋放。因此，在發(fā)行額主要和地方可支配

財力以及主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流等因素掛鉤的基礎(chǔ)上，提高發(fā)行市場化程度，逐步過渡到注冊制，讓市場主體承擔(dān)信息披露、搜集及承擔(dān)損失的責(zé)任，讓債券收益率真正體現(xiàn)其風(fēng)險大小。這樣可以解決城投債發(fā)行過程中存在的問題，適應(yīng)市場化的需要。

(五)提高非銀行金融機(jī)構(gòu)市場參與度　目前我國的城投債基本都是在銀行間市場發(fā)行，商業(yè)銀行是該類產(chǎn)品的最大投資者。保險、基金、證券等非銀行金融機(jī)構(gòu)參與程度較低。我國地方債務(wù)風(fēng)險過分集中于銀行體系的局面沒有得到有效改觀，從市場均衡發(fā)展的角度看，應(yīng)該逐步降低機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)入銀行間市場參與城投債交易的門檻，提高非銀行機(jī)構(gòu)持有份額。如果從投資風(fēng)險角度看，股票作為風(fēng)險遠(yuǎn)高于城投債的投資品種已經(jīng)對幾乎所有市場投資者開放，降低城投債的投資門檻是應(yīng)有之義。

第8篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

經(jīng)過了前期的市場熱潮，O2O行業(yè)正面臨著分化，隨著投資人趨于謹(jǐn)慎，燒錢補貼模式逐漸冷卻?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者調(diào)查了解到，商業(yè)模式可行的O2O 項目正逐漸形成寡頭壟斷，缺乏用戶黏性的項目則在補貼退潮后面臨無錢可燒的尷尬。

不過，目前一些體制機(jī)制的障礙仍成為O2O行業(yè)發(fā)展的梗阻。專家指出，應(yīng)提高政策寬容度，并加強基礎(chǔ)，多措并舉促進(jìn)O2O產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

燒錢模式須擊中市場痛點

O2O項目一度是投資人青睞的對象，一個O2O項目的崛起也往往伴隨著資本力量的深度介入。比如此前的互聯(lián)網(wǎng)約租車行業(yè)在起步階段，都是從極具吸引力的補貼開始的。而外賣O2O、洗車O2O、美容O2O等，無一不是通過減免、優(yōu)惠等模式進(jìn)行應(yīng)用推廣。

不過，2019年下半年，資本寒冬使一些項目無奈倒閉，O2O燒錢模式也引發(fā)業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。比如，2019年完成A輪融資的一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其中不少已經(jīng)面臨經(jīng)營困難甚至倒閉，讓市場驚呼泡沫破滅。

此前不少O2O項目都依靠著投資人的資金投入，通過用戶端的補貼來爭奪市場，一旦補貼下降甚至停止，項目就面臨難以為繼的尷尬局面。上海原子創(chuàng)投投資經(jīng)理卯升曄說，2019年下半年以來，伴隨著一些此前被炒得火熱的O2O項目的破產(chǎn)，投資人也逐漸趨于理性，對項目的選擇不再是一擁而上，而是有所甄別。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪發(fā)現(xiàn)，隨著行業(yè)的發(fā)展和自然淘汰，一些領(lǐng)域已形成O2O巨頭，盈利模式日漸清晰，市場格局趨于穩(wěn)定。

如在網(wǎng)絡(luò)約租車領(lǐng)域，滴滴出行和優(yōu)步已占據(jù)主要市場份額。與此同時，在上門按摩上門燒飯等領(lǐng)域，許多企業(yè)在燒錢無數(shù)之后，最終難以取得規(guī)?；瘮U(kuò)張而盈利困難，最終退出市場。

在專業(yè)風(fēng)險投資人看來，O2O領(lǐng)域的燒錢大戰(zhàn)，本質(zhì)上并不是燒錢補貼用戶，而是花錢教育消費者，培養(yǎng)消費者的行為習(xí)慣。燒錢的目的應(yīng)當(dāng)是改變消費者的行為習(xí)慣，如果在補貼退出之后，消費者依然使用該O2O平臺，這種商業(yè)模式則被證明是成功的。

卯升曄說，約租車和外賣O2O顯然都是目前最成功的實踐之一，現(xiàn)在滴滴等打車軟件的優(yōu)惠已經(jīng)很少，基本已經(jīng)取消了補貼，但是出門使用打車軟件已經(jīng)成為很多用戶的行為習(xí)慣，這樣的錢燒得值。

然而不可否認(rèn)的是，很多其它領(lǐng)域的O2O項目一旦離開補貼，就面臨用戶流失的風(fēng)險。比如洗車O2O，就屬于用戶黏度不高的行業(yè)，很多用戶都是沖著優(yōu)惠和補貼去的， 不管怎樣的O2O，根本上來說都是要解決用戶所面臨的現(xiàn)實痛點，僅僅通過補貼來吸引用戶并非長久之計。卯升曄說。

O2O行業(yè)體制機(jī)制梗阻猶存

除市場規(guī)律發(fā)展方面的問題，O2O行業(yè)還面臨著制度困境和創(chuàng)新梗阻。

新商業(yè)模式和舊有規(guī)章制度發(fā)生沖突，而管理上的寬容度并不充分。上海金融與法律研究院執(zhí)行院長傅蔚岡說，以網(wǎng)絡(luò)約租車為例，通過用戶網(wǎng)上發(fā)出請求、平臺司機(jī)接單的方式匹配市場供需，這與傳統(tǒng)的政府部門發(fā)放牌照、乘客路邊招乘車的商業(yè)模式有本質(zhì)區(qū)別，按照現(xiàn)行規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)約租車都處于不合法狀態(tài)。

記者采訪了解到，去年5月淘寶網(wǎng)開通北京、上海等18個省市、600多家醫(yī)院門診、7萬多名專家的預(yù)約服務(wù)，開通次日北京市衛(wèi)生局就提出異議，表示預(yù)約掛號統(tǒng)一平臺未與任何商業(yè)網(wǎng)站有預(yù)約掛號合作，也不允許任何網(wǎng)站、組織和個人對其進(jìn)行商業(yè)利用，隨后該服務(wù)在北京地區(qū)關(guān)停。

與此同時，政府信息公開不足，也對O2O產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展形成障礙。百度發(fā)展研究中心主任黃林莉告訴記者，O2O平臺上往往入駐了大量傳統(tǒng)商戶。

一般來說，平臺會有對這些入駐商戶的資質(zhì)審核環(huán)節(jié)，但由于相關(guān)信息不透明，平臺對于商戶所提供的工商注冊、衛(wèi)生許可等文件無法查驗其真實性，導(dǎo)致在一些平臺上存在虛假商戶，影響行業(yè)正常發(fā)展。

政策寬容是創(chuàng)新土壤

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，O2O產(chǎn)業(yè)是市場自發(fā)形成的，應(yīng)將發(fā)展O2O產(chǎn)業(yè)與大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合，多措并舉促進(jìn)O2O產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

提高政策寬容，允許市場試錯。艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在過去二十年間發(fā)展迅猛，成為與美國比肩的互聯(lián)網(wǎng)大國，一方面是基于我國龐大的人口基數(shù)，另一方面也與較為寬松的監(jiān)管政策有關(guān)。對于O2O行業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新來說，政府的一些禁止叫停的規(guī)定，很可能將行業(yè)的發(fā)展扼殺在起步階段。

傅蔚岡認(rèn)為，對于O2O新商業(yè)形態(tài)，政府應(yīng)該予以其足夠的生長空間，對于行業(yè)發(fā)展應(yīng)保持足夠?qū)捜?，但對詐騙等侵害消費者合法權(quán)益行為需予以查處。

與此同時，政府應(yīng)提高決策科學(xué)性。黃林莉認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)改造傳統(tǒng)行業(yè)，難免觸動傳統(tǒng)利益。類似網(wǎng)約車的復(fù)雜情況在醫(yī)療O2O、物流O2O等領(lǐng)域都有可能出現(xiàn)，這就需要引入第三方社會評估機(jī)制，通過科學(xué)的民意調(diào)查和論證研究，得出更全面的結(jié)論，也給政策制定者提供更可信的決策參考。

加強基礎(chǔ)，有序推動政府?dāng)?shù)據(jù)開放。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大量的企業(yè)信息實際掌握在政府部門手里，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要自己獲取這些數(shù)據(jù)并進(jìn)行審核，是對已有資源的浪費。

第9篇：律師事務(wù)所的盈利模式范文

但在此之前，你應(yīng)該先了解投資人最關(guān)心的三個問題：你在做什么？為什么要給你投資？投資能帶給投資人什么好處？

當(dāng)然，提前做好股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計也絕對不容忽視......

如何引入資本？

談到融資，首先需要問的問題是：作為創(chuàng)業(yè)者，你準(zhǔn)備好了嗎？如何吸引投資人？

為什么要引入資本？

引入投資人的目的有很多，其中有三大原因最為常見：

一、企業(yè)資金不足

企業(yè)資金不足這個問題在諸多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)都是存在的，無須贅述。

二、尋找戰(zhàn)略合作伙伴

尋找戰(zhàn)略合作伙伴，實現(xiàn)業(yè)務(wù)互補，這種情況也頗為常見。比如不久前，樂視并購酷派，就是為了尋找用戶和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。甚至BAT也經(jīng)常在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中尋找自己業(yè)務(wù)擴(kuò)展中相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行投資，這也是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會。

三、提升企業(yè)知名度和公信力

這在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域尤其明顯。近段時間，國家出臺了與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的規(guī)范意見，基于此，許多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)更希望通過引入投資人尋求安全感。當(dāng)然，他們需要引入的戰(zhàn)略投資人大多是國企、上市公司、銀行類的金融機(jī)構(gòu)。

引入投資的過程就像談戀愛，雙方要對上眼才可能成功投資。知己知彼，百戰(zhàn)不殆，作為被投資的一方，作為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，我們應(yīng)該了解投資人最關(guān)心什么樣的問題。

投資人最關(guān)心什么？

實際上，投資人最關(guān)心的四個維度的問題：第一是方向，第二是商業(yè)模式和盈利模式，第三是團(tuán)隊，第四是行動計劃。

一、方向

我們經(jīng)常說：站在風(fēng)口上，豬也會飛。而方向其實就和風(fēng)口有關(guān)系，這是投資人非常關(guān)注的一點。

投資基金本身是有定位的，他們不會胡亂投資，也并非什么行業(yè)都投。這時候，投資人最關(guān)心的就是你的項目屬于哪個行業(yè)，以及你的細(xì)分定位。

前幾年，我們會看到：門戶網(wǎng)站很容易能拿到投資；到后來，社交類網(wǎng)站有比較火；再之后，電子商務(wù)類的網(wǎng)站又站上風(fēng)口；演進(jìn)到現(xiàn)在，B2B的企業(yè)似乎更能引起投資人的關(guān)注。

由此，我們可以看到，風(fēng)口其實是在不斷變化的。但創(chuàng)業(yè)者不可能一味地去捕捉風(fēng)口，創(chuàng)業(yè)的路徑一定是源于你自身對產(chǎn)業(yè)的分析，判斷這是否是一件有價值的事情，以及當(dāng)下的條件和時機(jī)是否適合。

二、商業(yè)模式和盈利模式

我們知道，創(chuàng)新一般體現(xiàn)在兩個方面：

一方面是技術(shù)創(chuàng)新，這包括一些大的變革，也包括一些小技術(shù)上的改進(jìn)。

另一方面，是在商業(yè)模式方面的嘗試。比如我們法大大項目本身就是一個商業(yè)模式上的創(chuàng)新。以前，電子簽名這個行業(yè)是做項目、賣軟件，并且，這種電子簽名技術(shù)一般是在一家企業(yè)或者一個系統(tǒng)內(nèi)部使用。而我們改變了這種模式，在云端為企業(yè)服務(wù)，按照簽署合同的次數(shù)來收取費用，這是典型的商業(yè)模式變革。

三、團(tuán)隊

團(tuán)隊過往的職業(yè)經(jīng)歷對于吸引投資人是很重要的?，F(xiàn)在的投資人大多很關(guān)注你的團(tuán)隊本身，他們會考慮你的團(tuán)隊成員的工作經(jīng)驗?zāi)芊裢瓿蛇@個項目，或是達(dá)成所提出idea的目標(biāo)。

比如：你的項目是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的，那么投資人可能會關(guān)注你的團(tuán)隊成員有沒有BAT工作經(jīng)驗，或是其他大型互聯(lián)網(wǎng)公司的工作經(jīng)驗。

四、行動計劃

投資人一定會關(guān)注你團(tuán)隊的整體運營策略，包括執(zhí)行力方面的一些考察。

將這四個維度的問題匯集起來，就變成了投資人最關(guān)心的三個問題：你在做什么？為什么要給你投資？投資能帶給投資人什么好處？

一、你的項目是什么？

作為創(chuàng)業(yè)者，能不能以一段簡要的語句來概括你所做的項目？如果你用10分鐘都講不清楚自己做的是什么樣的項目，其實對投資人而言，是缺乏吸引力的。

另外，投資人很關(guān)心你的產(chǎn)品有什么樣的創(chuàng)新點，你需要講清楚你的產(chǎn)品，是技術(shù)上的創(chuàng)新還是商業(yè)模式上的創(chuàng)新？對此，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)有清晰的認(rèn)識。

不僅如此，能為客戶創(chuàng)造什么樣的價值，是很重要的問題。既然涉及到為客戶創(chuàng)造價值，就意味著你得理清自己的商業(yè)模式，市場規(guī)模，以及主要的客戶人群。

我們在融資的時候，投資人都會問到關(guān)于市場規(guī)模的問題。當(dāng)然，并不是說市場規(guī)模有多大，你就能占據(jù)多大的市場，實際上，這里只是想問，你能占據(jù)的市場規(guī)模有多大。

二、為什么要給你投資？

這涉及到對你團(tuán)隊能力和團(tuán)隊背景的考察。當(dāng)然，你還得了解競爭對手的狀況，然后說服投資人，為什么投你，而不是投資給你的競爭對手，這尤為重要。

當(dāng)然，企業(yè)技術(shù)方面的底蘊、市場定位等都會影響到投資人的決策，這也是需要清楚地告訴投資人的。

另外，創(chuàng)業(yè)者對項目風(fēng)險要有清晰的認(rèn)識，你必須對你的項目所面臨的風(fēng)險胸有成竹，并告訴投資人，有什么妥善的方法有效應(yīng)對。

三、投資回報

這涉及到這筆投資具體需要多少錢、這筆錢怎么用、未來發(fā)展規(guī)劃是怎樣的、多久能實現(xiàn)盈利、給投資人多少股份、退出機(jī)制是怎樣的、公司未來的估值問題。

這都是投資人最關(guān)心的問題，你必須從這些方面告訴投資人，他能從這筆投資中獲得什么回報。

仔細(xì)研究你想接觸的基金

在對接投資人的道路上，創(chuàng)業(yè)者除了了解投資人所關(guān)注的問題之外，我們必須要了解投資人本身的背景。

一、不同類型的基金

如果是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)行到投資領(lǐng)域的投資人，他們和專業(yè)投資基金的視角其實不太相同。傳統(tǒng)行業(yè)基金投資人會相對重視控制權(quán)，對公司有較強烈的控制欲，甚至?xí)景l(fā)展“指手畫腳”，想要深入到公司的運營中。而專業(yè)投資機(jī)構(gòu)雖然合同擬定十分嚴(yán)格，但大都不希望過多介入公司實際運作，而是希望公司創(chuàng)始團(tuán)隊做好公司運營。

二、境內(nèi)與境外基金

基金分境內(nèi)基金和境外基金，比如：美元基金、人民幣基金?；鸬牟煌瑢镜暮罄m(xù)發(fā)展也有著很重要的影響。

前幾年，境外基金資金量較充裕，企業(yè)在境外上市的情況很多，因為國內(nèi)當(dāng)時還沒有新三板，而不論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，都對企業(yè)盈利狀況非常關(guān)注。但問題在于，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期盈利是比較困難的，很多公司甚至在上市數(shù)年后都沒能實現(xiàn)盈利，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象，因此按照國內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)來說，很多公司上市顯得困難許多。

近年來，境內(nèi)資本市場向好，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值都較高，新三板的推出也為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了更多資本市場的途徑。

三、基金所關(guān)注的投資階段

各投資基金所關(guān)注的階段并不相同，有的基金偏向投資早期項目，有的偏向于投資中后期項目。同時，你需要了解每個基金合伙人所投資的行業(yè)類型，避免浪費太多時間與關(guān)聯(lián)度不高的投資人溝通，這將有效提高融資的效率。

引入投資人的流程

第一階段：和不同投資人聊，敲定大致投資意向，包括一些重要條款，比如：公司估值、投資洽談鎖定期等等。

第二階段：確定投資意向后，投資機(jī)構(gòu)發(fā)出一個投資意向書。這時候，投資機(jī)構(gòu)會對你進(jìn)行調(diào)查。當(dāng)然，在這個階段，還應(yīng)該和投資者簽署保密協(xié)議。

第三階段：投資機(jī)構(gòu)對經(jīng)營主體進(jìn)行調(diào)查，了解你的過往業(yè)務(wù)、稅務(wù)情況，并擬出投資協(xié)議的草案。

第四階段：簽署投資協(xié)議。

但需要提醒創(chuàng)業(yè)者的是：

1、創(chuàng)業(yè)者在拿融資的過程中不要過于欣喜。投資過程中存在諸多變數(shù)，比如想要簽署保密協(xié)議，結(jié)果很可能之后也沒辦法簽訂，或者簽訂投資協(xié)議之后，錢沒法到賬。只要錢沒到賬，我們都不要認(rèn)為投資已經(jīng)完成，這是需要有的思想覺悟。

2、所謂的保密協(xié)議里，一般有鎖定期的條款，規(guī)定在一段時間內(nèi)不能喝其它投資人接觸。這個條款，建議不要簽訂太長時間，一般在一月左右為宜，以免這家投資機(jī)構(gòu)拖著時間，卻又不能聯(lián)系別的機(jī)構(gòu)。

3、注意融資的節(jié)奏，在早期不宜稀釋過多股權(quán)。因為早期融資的時候，企業(yè)估值很低，這時候稀釋過多股權(quán)會導(dǎo)致到后期你失去對公司的控制力，也影響后期的投資人進(jìn)入。

4、企業(yè)要誠信披露相關(guān)信息，不要虛假包裝。因為投資人在調(diào)查的時候，了解非常細(xì)致，甚至可能和你一一核對信息，包括你的收入和合同是否匹配、電話聯(lián)系你的客戶核實相關(guān)情況、通過其他投資機(jī)構(gòu)了解你的企業(yè)狀況等等。太多謊言容易被人識破，對今后的融資不利。

5、看清股權(quán)眾籌的利弊。股權(quán)眾籌會有一定廣告效益，也容易獲取好的市場反饋信息，且融資門檻較低。但股權(quán)眾籌也容易增加公司管理成本，公司的不足之處也會被放大，且融資額有限，一般在一千萬左右。加之股東眾多，不利于后期的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入。因此，引入眾籌需慎重。

如何做好股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計？

很多投資人對創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)都有一定要求和偏好，從各方面考慮，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)注意以下幾點：

一、公司應(yīng)該有一個實際控制人

投資人一般希望公司內(nèi)部能有一個核心人物，或者說是一個最大的實際控制人，股權(quán)過于分散是投資機(jī)構(gòu)所不樂見的。

二、創(chuàng)始合伙人不宜太多

在公司初始設(shè)計經(jīng)營股權(quán)分配的時候，創(chuàng)始合伙人不宜太多，兩三個較好。

如果公司之后需要吸納新的業(yè)務(wù)合伙人，可以通過間接方式成立有限合伙公司持有股份，由有限合伙人和普通合伙人構(gòu)成，普通合伙人具有絕對的管理權(quán)，而且公司架構(gòu)可以通過協(xié)議來約定。這與公司不同，公司是按照股份來表決的。

這種時候，公司的實際控制人當(dāng)有限合伙的股東負(fù)責(zé)人，或者是普通合伙人的方式間接持有項目所屬公司的股份。這是較好的方案解決股權(quán)分散問題。

三、以期權(quán)方式鼓勵核心員工

所謂的期權(quán)是并非現(xiàn)在就給某位員工股權(quán)，而是在將來一段時間內(nèi)，如果員工達(dá)到了某項條件，公司就以一定價格或者無償給核心員工股權(quán)。這樣做的好處是對員工形成了一個鎖定期，減少了人才流失。

四、每輪融資稀釋股權(quán)不宜太多

這一點在之前已經(jīng)提到了，具體來說，每一輪的股權(quán)稀釋比例應(yīng)該在10%到15%之間，不宜一次釋放太多股權(quán)。

并且，到了企業(yè)中后期的融資，會對創(chuàng)始團(tuán)隊的股份稀釋較多，創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)逐漸減弱。這之前，創(chuàng)始團(tuán)隊?wèi)?yīng)該注意通過章程和協(xié)議來加強對公司控制權(quán)的保護(hù)。

五、股份代持問題

所謂代持，其實是很多公司，尤其是創(chuàng)業(yè)公司存在的問題。

但如果要對接資本市場，代持是不宜過濫的。如果代持過于泛濫，不論是上市之前還是下一個投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入之前，都會要求你將一些小股東清除掉，或者將一些你所代持股份的股東清除掉。加之代持本身可能導(dǎo)致公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，產(chǎn)生一些不必要的糾紛，因此代持不宜過多。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何對接資本市場？

以新三板為例，企業(yè)掛牌新三板分四個階段：

第一階段：決策改制階段

企業(yè)列出一個掛牌新三板的時間表，提出有這個決議，然后在條件成熟的時候改制為股份有限公司。

在企業(yè)改制的決策階段，首當(dāng)其沖的問題是企業(yè)從有限公司變?yōu)楣煞萦邢薰?。一般而言，這個階段，企業(yè)成立一個相應(yīng)的工作小組來連接各中介機(jī)構(gòu)為宜。就新三板的企業(yè)來說，必須是存續(xù)兩年以上的企業(yè)，必須有兩個完整會計年度的會計報表。

這里需要再次解釋的是：新三板和主板或者IPO的主要區(qū)別在于它對盈利能力沒有要求。這也是中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常選擇新三板掛牌的原因。當(dāng)然，避免同業(yè)競爭、主營業(yè)務(wù)突出、規(guī)范運作等要求還是有的。

第二階段：材料制作階段

公司改制后，由中介機(jī)構(gòu)為相應(yīng)的企業(yè)制作掛牌的文件。主要是設(shè)計一些決議的通過，制作相應(yīng)的掛牌性文件。

第三階段：反饋的審核階段

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國證監(jiān)會審核企業(yè)提交的掛牌申請，又不明確的地方會要求中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)予以解釋和反饋。

第四階段：最終掛牌階段

通過反饋后，即掛牌成功，開始為企業(yè)辦理等級掛牌和結(jié)算手續(xù)。

企業(yè)掛牌會涉及到幾個中介機(jī)構(gòu)，主要涉及到：券商、律師事務(wù)所、會計事務(wù)所，有時還會涉及到評估事務(wù)所。一般掛牌價格在200萬到兩千萬都可能，在有些地方也可能對新三板的掛牌公司給予一定政府補貼，企業(yè)決策者們可多關(guān)注。

互動問答

問1：如何對公司進(jìn)行估值？怎樣判定估值的準(zhǔn)確性？

公司的估值，首先得具體到某個行業(yè)，在每個行業(yè)，對應(yīng)的投資人都會有一個行價。

比如生物制藥產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的種子期估值、A輪估值都是差不多的，這基本會形成行規(guī)式的東西。又比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司，在天使輪的估值大約是在2000萬左右，到A輪基本在3000萬左右。

當(dāng)然，也會有一些上下浮動和調(diào)整，這個調(diào)整一般是根據(jù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的背景來確定的。比如團(tuán)隊背景非常深厚，估值會相應(yīng)高一些。但到了B輪、C輪之后，估值就基本是和公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)了。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值主要根據(jù)營收來確認(rèn)的，和別的行業(yè)可能有所不同。傳統(tǒng)行業(yè)或許會根據(jù)盈利能力、市盈率來給予一定倍數(shù)的估值，但在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，營收是一個較硬的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，營收的十倍回座位估值的重要參考數(shù)據(jù)。

對于估值來說，并沒有一個絕對客觀的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有數(shù)學(xué)公式。就投資人而言，主要根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗來判斷。

另外，也與你的公司當(dāng)時所處情況有關(guān)。比如公司當(dāng)時非常需要投資，否則公司就沒辦法生存下去，這時候投資人一定會壓低估值；而如果企業(yè)資金充裕，受到投資人追捧，估值自然會相對更高。

問2：投資公司的退出機(jī)制是怎樣的？

投資機(jī)構(gòu)退出機(jī)制一般分兩大類：

1、接盤

企業(yè)發(fā)展后期，將投資機(jī)構(gòu)前期投資所得股份直接買回來。

2、走向資本市場