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第1篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞:物流金融;供應(yīng)鏈金融;業(yè)務(wù)模式;風(fēng)險評估

中圖分類號:F25

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)15-0176-02

供應(yīng)鏈與企業(yè)一樣,都存在物流、資金流和信息流的不斷循環(huán)運(yùn)作,使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營并創(chuàng)造更多的利潤和財富。供應(yīng)鏈的研究在近幾十年有突飛猛進(jìn)的發(fā)展,供應(yīng)鏈的運(yùn)作機(jī)理、運(yùn)作模式以及風(fēng)險評估的研究成果很多,但這些研究主要集中于物流和信息流領(lǐng)域,分析原材料、半成品或產(chǎn)成品的運(yùn)輸倉儲配送等。而涉及資金流的研究相對較少一些。Gonzalo Guillen(2007)認(rèn)為傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈研究集中于運(yùn)營過程,缺乏財務(wù)方面的研究,提出集成的供應(yīng)鏈計劃預(yù)算模型。在這探索過程中,各國學(xué)者不斷從實踐中概括總結(jié)出物流金融與供應(yīng)鏈金融的概念。1 物流金融與供應(yīng)鏈金融定義

陳祥鋒、朱道立(2005)將物流與金融結(jié)合的歷史追溯到公元前2004年左右美索布達(dá)米亞地區(qū)出現(xiàn)的谷物倉單。在20世紀(jì)初,美國執(zhí)行的倉單法案,確立倉單標(biāo)準(zhǔn)和倉單系統(tǒng)。存貨和倉單可以進(jìn)行質(zhì)押融資,同時對質(zhì)押存貨金融產(chǎn)權(quán)認(rèn)證、價值評估和監(jiān)督控制的第三方機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生,也促進(jìn)對質(zhì)押存貨提供倉儲服務(wù)和監(jiān)控功能的物流倉儲企業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。(李毅學(xué),徐渝、王非,2007年)當(dāng)時美國已出現(xiàn)的存貨融資有融通倉、保理留置和信托收據(jù)三種類型。(于萍,徐渝,2006年)當(dāng)代物流企業(yè)如知名的國際四大快遞公司FedEx(聯(lián)邦快遞),UPS(聯(lián)合包裹),DHL快遞,TNT快遞都擁有飛機(jī)及幾萬輛汽車,并提供代收貨款(COD)即指承運(yùn)商在完成異地間物品遞送的同時代委托方客戶向收貨方客戶同時收取貨款的一項第三方物流增值服務(wù),它是伴隨著電視購物、電子商務(wù)發(fā)展而出現(xiàn)的,隨著電視、網(wǎng)絡(luò)購物的不斷擴(kuò)大,行業(yè)競爭加劇,營銷成本不斷攀升,開展這類購物方式的商家對提高物流派送成交率及代收款返款周期尤為關(guān)注。由此可以總結(jié)物流與金融的融合的實踐表明物流金融是物流企業(yè)在供應(yīng)鏈或其相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域提供金融服務(wù)并擔(dān)任金融服務(wù)提供商的角色。我國學(xué)者鄒小、唐元琦在總結(jié)朱道立等學(xué)者研究基礎(chǔ)上2004年5月提出“物流金融”概念,并定義內(nèi)涵和外延。他們認(rèn)為物流金融是面向物流業(yè)的運(yùn)營,為物流產(chǎn)業(yè)提供信貸資金等金融服務(wù),伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融(Supply chain finance)最早是由國外的金融電子服務(wù)提供商提出的,如Demica公司于2007年的調(diào)查指出,根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果供應(yīng)鏈融資與定制化授信額度成為國際性銀行流動貸款領(lǐng)域最重要的兩個業(yè)務(wù)增長點。雖然次貸危機(jī)引致“供應(yīng)鏈危機(jī)”,但供應(yīng)鏈金融作為融資的新渠道,對大型企業(yè)可以彌補(bǔ)被銀行壓縮的傳統(tǒng)流動資金的貸款額度,并且可以給大型核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)融資,降低整個供應(yīng)鏈的融資成本,也使商業(yè)銀行拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域增加客戶和利潤,降低風(fēng)險,供應(yīng)鏈金融比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤增加,并且可以提供強(qiáng)化客戶關(guān)系的寶貴機(jī)會。深發(fā)展銀行2007年從業(yè)務(wù)實踐出發(fā)運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型,引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導(dǎo)引工具等新的風(fēng)險控制變量,對核心企業(yè)的上下游企業(yè),包括原材料供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和下游分銷商零售商等提供授信服務(wù)結(jié)算理財?shù)染C合及融資服務(wù)。

張(2009)認(rèn)為物流金融與供應(yīng)鏈金融是兩種不同的融資方式,由于兩者均包含金融和物流兩類服務(wù),又都以中小企業(yè)為主要服務(wù)對象,因此在融資實務(wù)中經(jīng)常被混淆,但這兩種融資方式的概念、運(yùn)作主體、運(yùn)作模式等不同,總結(jié)兩者的區(qū)別和金融機(jī)構(gòu)選擇融資方式的流程并提出相應(yīng)的對策。由此可見,物流金融與供應(yīng)鏈金融研究的對象主體不同,前者是物流企業(yè)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融服務(wù),后者是對整個供應(yīng)鏈提供的金融服務(wù),在我國主要體現(xiàn)于銀行主導(dǎo)的基于整個供應(yīng)鏈的金融服務(wù)創(chuàng)新,而在國外除外資銀行外,提供供應(yīng)鏈金融電子交易服務(wù)軟件平臺也是重要的發(fā)展方向。

2 物流金融與供應(yīng)鏈金融模式

李毅學(xué)等(2007)總結(jié)諸多學(xué)者文獻(xiàn)認(rèn)為物流金融業(yè)務(wù)模式有三類:基于交易關(guān)系的預(yù)付款融資業(yè)務(wù)模式,包括推動式交易關(guān)系和拉動式交易關(guān)系兩種基本形式;基于存貨的物流金融業(yè)務(wù)模式,包括存貨質(zhì)押融資和倉單質(zhì)押融資兩種形式;基于應(yīng)收帳款的物流金融業(yè)務(wù)模式。并且歸納目前物流金融業(yè)務(wù)基礎(chǔ)研究主要涉及業(yè)務(wù)演進(jìn)、主要模式、監(jiān)管方式和操作程序等以及資金約束下的企業(yè)物流運(yùn)營決策。李毅學(xué)等(2010)認(rèn)為現(xiàn)階段一些基本的業(yè)務(wù)形式圍繞存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)組合成多種物流金融業(yè)務(wù),如保兌倉、未來提貨權(quán)質(zhì)押融資、打包放款、先票款后貨業(yè)務(wù)、未來貨權(quán)質(zhì)押開證、進(jìn)口全程貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)等。

深圳發(fā)展銀行和中歐國際工商學(xué)院合著的《供應(yīng)鏈金融:新經(jīng)濟(jì)下的新金融》(2009)詳細(xì)介紹相關(guān)的產(chǎn)品品種和物流金融提出的產(chǎn)品品種并無實質(zhì)的差別,只是更加明確在我國供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實施的主體是銀行,主要為中小企業(yè)提供金融服務(wù)解決融資問題,因此采用1+N的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式,即對核心企業(yè)(“1”)和上下游配套企業(yè)(“N”)提供一攬子融資解決方案,并區(qū)分汽車、交通、電子、化工等行業(yè)提供相應(yīng)的服務(wù)方案。

由此可以發(fā)現(xiàn)物流金融和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式研究大多仍基于概念探討或?qū)崉?wù)操作層面,目前尚缺乏基于整個供應(yīng)鏈的系統(tǒng)有效的融資服務(wù)安排模型的相關(guān)模型理論,如使用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論結(jié)合運(yùn)籌學(xué)的報童模型變形可以得出更多更有意義的結(jié)論。

3 物流金融與供應(yīng)鏈金融風(fēng)險評估

物流金融的風(fēng)險管理主要是研究 以銀行和物流企業(yè)為主體的風(fēng)險控制,包括擔(dān)保物在貸款風(fēng)險中的作用分析、基于事前風(fēng)險控制的風(fēng)險控制指標(biāo)體系的研究、風(fēng)險預(yù)警及違約后處理的方法和技術(shù)。張(2010)利用可拓學(xué)理論對物流金融可能存在的風(fēng)險進(jìn)行分析,建立可拓模型,并對其進(jìn)行可拓分析及可拓變換,提出運(yùn)作主體各自及共同規(guī)避物流金融風(fēng)險的有效方法和策略。李電生(2010) 針對物流金融風(fēng)險研究缺乏定量評價的問題,根據(jù)多層次模糊綜合評價法,構(gòu)建基于三方經(jīng)營主體、定量與定性指標(biāo)相結(jié)合的風(fēng)險評價模型。

供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理研究相對更少。閻俊宏(2007) 運(yùn)用多層次灰色綜合評價法構(gòu)建供應(yīng)鏈金融中小企業(yè)綜合評價指標(biāo)體系。《供應(yīng)鏈金融》(2009)僅從定性角度介紹供應(yīng)鏈金融風(fēng)險包括信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險,風(fēng)險管理的兩個重要手段是現(xiàn)金流控制和結(jié)構(gòu)性授信安排,以及風(fēng)險管理的六個關(guān)鍵變量是準(zhǔn)入體系、操作平臺、動產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)、風(fēng)險預(yù)警與應(yīng)急預(yù)案、合作監(jiān)管方和核心企業(yè)。

物流金融和供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理研究只是簡單粗淺的分析,在諸多方面如擔(dān)保物風(fēng)險模型分析,基于物流和供應(yīng)鏈的資金運(yùn)作風(fēng)險分析,基于銀行或供應(yīng)鏈核心企業(yè)的貿(mào)易融資風(fēng)險分析等方面進(jìn)行系統(tǒng)科學(xué)有效的研究,尚未形成對物流金融供應(yīng)鏈金融或供應(yīng)鏈資金流模型理論的完善和實踐的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞：消費(fèi)信貸；信貸風(fēng)險；征信體系

1我國消費(fèi)信貸的特點

1.1人們對消費(fèi)信貸的認(rèn)識不斷改變，但有待深化

消費(fèi)信貸產(chǎn)生以前及產(chǎn)生初期，很多人認(rèn)為中國人節(jié)儉的傳統(tǒng)會使其不習(xí)慣于借貸消費(fèi)方式，可是，隨著消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)展及宣傳力度的加大，人們對它的關(guān)注卻日益增加，有調(diào)查表明，在深圳有90％的人表示現(xiàn)在或?qū)硇枰M(fèi)信貸。顯然，“寅吃卯糧”這種消費(fèi)觀念和行為在目前已經(jīng)變成一種正常需要，甚至成為一種時尚。但是，與此同時，我國居民對消費(fèi)信貸的知識卻少得可憐，調(diào)查表明，即使在文化層次和個人素養(yǎng)較高的深圳，對消費(fèi)信貸有所了解的也只占被訪者的20.8％。

1.2消費(fèi)信貸的品種不斷增加，但尚未達(dá)到多樣化水平

消費(fèi)信貸在我國產(chǎn)生之時，貸款用途基本上是只限于住房消費(fèi)的，形式也只有抵押貸款一種(信用卡的正規(guī)化始于1999年3月《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》的實施)，而且還受到諸多限制。近幾年來，為了適應(yīng)市場競爭的需要，各商業(yè)銀行紛紛推出汽車、教育、耐用消費(fèi)品等多種消費(fèi)信貸品種，還有個別銀行推出“個人綜合消費(fèi)貸款”這種不硬性規(guī)定貸款用途的品種來迎合廣大消費(fèi)者的需要，而且各商業(yè)銀行在貸款最高限額、貸款利率及還款期限等方面也做出相應(yīng)的調(diào)整。但是，從消費(fèi)者的角度來看，住房消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)開展的較早卻并不完善，其他像針對汽車、教育等開展的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)僅處于起步狀態(tài)，還有一些消費(fèi)熱點根本就沒有信貸業(yè)務(wù)涉足。從形式上來看，抵押貸款之外，信用卡透支也有了一定程度的進(jìn)步，從以前幾乎沒有信貸功能的借記卡發(fā)展成為“準(zhǔn)貸記卡”和“貸記卡”，信用卡的信貸功能得到一定程度的發(fā)揮。但是，由于我國金融市場發(fā)育不足，使用機(jī)制尚未建立，以致信用卡目前仍處于萌芽狀態(tài)，其消費(fèi)信貸功能還有待進(jìn)一步發(fā)展。

2消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)中的風(fēng)險分析

盡管開展個人消費(fèi)信貸意義重大，并且市場前景廣闊，但是依然存在風(fēng)險。防范、控制風(fēng)險同開拓市場一樣，對于消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要作用。目前個人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)中的風(fēng)險主要表現(xiàn)為以下幾個方面。

2.1信用風(fēng)險

消費(fèi)信用風(fēng)險主要來自于借款人的收入波動和道德風(fēng)險，這是消費(fèi)信貸的基本風(fēng)險，也是消費(fèi)信貸風(fēng)險管理的重點。據(jù)調(diào)查，我國商業(yè)銀行每年因客戶的失信行為造成的經(jīng)濟(jì)損失達(dá)幾千個億。銀行從事貸款或投資活動時，都應(yīng)對借款人未來的還款能力作出判斷，但是目前，由于我國沒有完善的征信系統(tǒng)和個人信用制度，銀行缺乏調(diào)查借款人資信的有效手段，因此無法對借款人財產(chǎn)收入和納稅狀況等信息的完整性、穩(wěn)定性和真實性進(jìn)行評估，加大了消費(fèi)信貸的風(fēng)險，從而使一些道德水平不高的人有機(jī)可乘，導(dǎo)致各種惡意欺詐銀行騙取資金或不按期還款的事件時有發(fā)生。

2.2流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險指銀行無力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資。我國銀行自有資本金的比率一直維持在較低水平，低于國際慣例要求的水平。如果考慮銀行的大量損失類貸款尚未沖銷處理的話，我國銀行資本金普遍嚴(yán)重不足，再加上中國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不合理，資本補(bǔ)充缺乏持續(xù)性，加大了流動性風(fēng)險。

2.3市場風(fēng)險

由于市場的產(chǎn)品價格，產(chǎn)品更新等變動原因?qū)е碌盅何镔H值，固定利率情況下利率上升導(dǎo)致利率倒掛，使銀行暴露于市場風(fēng)險之下，住房、汽車等抵押物都有可能面臨價格下跌的風(fēng)險，使借款人對消費(fèi)信貸的心理預(yù)期越來越差，一方面，在進(jìn)入WTO后，關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車整體價格下降，一旦還貸發(fā)生困難，處置抵押物時無法足額還貸。另一方面，在宏觀政策調(diào)控下，房價越趨理性，住房價值縮水難以彌補(bǔ)按揭的本金損失。3應(yīng)對消費(fèi)信貸風(fēng)險的若干措施

消費(fèi)信貸發(fā)達(dá)的國家，銀行資金實力雄厚，管理水平高，但我國商業(yè)銀行剛剛進(jìn)入市場化運(yùn)作，機(jī)制上又有很多缺陷，應(yīng)對風(fēng)險能力脆弱，因此，我們不能盲目地引進(jìn)外國風(fēng)險管理機(jī)制，而應(yīng)該設(shè)計出一套符合我國國情的風(fēng)險體系。具體措施為：

3.1建立個人信用制度

（1）建立權(quán)威的征信機(jī)構(gòu)。

這些機(jī)構(gòu)由人民銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，其出具的資信評級結(jié)果在各銀行通用，適用于一切個人消費(fèi)信貸領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)和個人查詢的時候應(yīng)該付費(fèi)，以保證征信機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。該機(jī)構(gòu)可進(jìn)行實時跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)不良信用記錄隨時調(diào)整其個人資信等級。對近三年信用良好的個人，按操作規(guī)程調(diào)高其信用等級。

（2）個人信用實名制度。

盡快在存款實名制的基礎(chǔ)上建立個人財產(chǎn)申報制度，以此掌握還款人收入的真實情況和貸后還款能力，同時實行個人信用實碼制和計算機(jī)連網(wǎng)查詢。個人信用實碼制就是將可證明、解釋和查詢的個人信用信息資料都存在該編碼下，當(dāng)個人需要向有關(guān)方面提供自己信用信息情況十可通過信息編碼查詢。在美國，個人信用資料是以個人的社會福利號為統(tǒng)一標(biāo)識的。從我國的實際情況出發(fā)，以個人身份證來充當(dāng)個人信用制度的統(tǒng)一標(biāo)識是最為合理和可行的，考慮身份證號碼是每個合法公民的唯一標(biāo)識碼，而且公安部已經(jīng)決定將身份證制成IC卡，加強(qiáng)了唯一性和防偽性。再加上我國實行了儲蓄存款實名制，稅務(wù)部門，公安部門都可通過個人身份證查詢到有關(guān)的信息，以供信息匯總之用，完善個人信用信息庫。

3.2建立具有中國特色的信用評級機(jī)構(gòu)

在建立社會個人信用制度的基礎(chǔ)上，各個銀行應(yīng)該根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點和發(fā)展目標(biāo)制定個人信用評級方案，以此作為放貸與否的基本標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上防范和杜絕信貸風(fēng)險。商業(yè)銀行一般通過對借款人的品格、資本與能力、環(huán)境、抵押品四個方面評估潛在的借款人的信用風(fēng)險。對消費(fèi)者貸款的信用分析通常采用信用積分制度。根據(jù)這種方法，商業(yè)銀行先選擇某些體現(xiàn)借款人信用風(fēng)險的特征因素，如收入水平、居住情況、就業(yè)情況、年齡等，然后為每一特征因素配上相應(yīng)的分?jǐn)?shù)，最后根據(jù)借款人的特征累計其分?jǐn)?shù)值，作出相應(yīng)的貸款決策。目前考慮我國的實際情況，除了個人的資產(chǎn)信用狀況外，還應(yīng)該考慮個人的道德信用狀況。

3.3建立銀行內(nèi)部的消費(fèi)信貸風(fēng)險管理機(jī)制

銀行可以開發(fā)出具有以下功能的個人消費(fèi)信貸風(fēng)險監(jiān)管系統(tǒng)：（1）完善消費(fèi)貸款的風(fēng)險管理制度,逐步做到在線查詢、分級審查審批,集中檢查。通過輸入客戶身份證號碼，一次性查詢出借款人的消費(fèi)信貸信用資料；（2）動態(tài)查詢擔(dān)保合作方可用擔(dān)保額度和保證金帳戶變動信息；（3）自動更新銀行行業(yè)協(xié)會定期反映的個人信貸黑名單，對借款人不能按時償還本息情況,或者有不良信用記錄的,列入“問題個人黑名單”加大追討力度,并拒絕再度借貸。

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第3篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞：蒙特·卡羅方法 隨機(jī)數(shù) 稅收風(fēng)險管理

一、蒙特·卡羅方法的基本內(nèi)涵

蒙特·卡羅方法，也稱統(tǒng)計模擬方法，是二十世紀(jì)四十年代以來，由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和計算機(jī)信息技術(shù)的發(fā)明而被提出的一種以概率數(shù)理統(tǒng)計理論為基礎(chǔ)和指導(dǎo)的非常重要的數(shù)值推算方法，是采用樣本隨機(jī)數(shù)或更常見的偽隨機(jī)數(shù)來分析評價總體風(fēng)險及相關(guān)數(shù)值計算問題的一種數(shù)理方法。隨著計算機(jī)信息技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，蒙特·卡羅方法在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、生物醫(yī)學(xué)、計算物理學(xué)、金融風(fēng)險管理及稅收風(fēng)險管理等領(lǐng)域得到廣泛運(yùn)用，并體現(xiàn)了很重要的應(yīng)用價值。

在稅收遵從風(fēng)險管理（以下簡稱稅收風(fēng)險管理）中運(yùn)用蒙特·卡羅方法，主要是通過建立稅收風(fēng)險分析評價模型，研究稅收風(fēng)險的特征規(guī)律，量化稅收風(fēng)險特征，分析識別稅收風(fēng)險的來源，評價稅收風(fēng)險程度，進(jìn)而采取有效措施控制和排查稅收風(fēng)險，防范和控制稅收不遵從帶來的稅收流失的損失和危害。

二、蒙特·卡羅方法原理及在稅收風(fēng)險管理中的應(yīng)用

蒙特·卡羅方法在稅收風(fēng)險管理中的運(yùn)用是通過建立量化的稅收風(fēng)險分析評價模型，包括構(gòu)建稅收風(fēng)險指標(biāo)，分析稅收風(fēng)險發(fā)生的可能性及特點規(guī)律，分析稅收風(fēng)險指標(biāo)變量在未來發(fā)展變化的概率分布特點和規(guī)律，分析識別稅收風(fēng)險成因及評價稅收風(fēng)險程度，具體應(yīng)用過程及步驟如下：

（一）構(gòu)建稅收風(fēng)險指標(biāo)體系，量化稅收風(fēng)險

在現(xiàn)行稅制條件下，運(yùn)用計算機(jī)信息技術(shù)，建立稅收風(fēng)險特征庫，將稅收風(fēng)險特征通過構(gòu)建稅收風(fēng)險指標(biāo)體系進(jìn)行量化，采集歷史及當(dāng)期相關(guān)涉稅數(shù)據(jù)的樣本隨機(jī)數(shù)計算有關(guān)數(shù)值，得到稅收風(fēng)險變量組合，分析稅收風(fēng)險的來源、成因及風(fēng)險特征類型，評價稅收風(fēng)險程度。

稅收風(fēng)險指標(biāo)體系的構(gòu)建要考慮稅源經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，經(jīng)濟(jì)調(diào)控重點與發(fā)展趨勢，區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點與重點行業(yè)分布狀況稅收政策的設(shè)計及相關(guān)內(nèi)容，重點稅源行業(yè)的稅收風(fēng)險特征和規(guī)律，稅收風(fēng)險易發(fā)環(huán)節(jié)及關(guān)鍵的稅收風(fēng)險點。加強(qiáng)對重點稅源行業(yè)和稅收風(fēng)險易環(huán)節(jié)及關(guān)鍵風(fēng)險點的分析，加大指標(biāo)構(gòu)建力度，將關(guān)鍵的稅收風(fēng)險特征充分反映和量化。如汽車四S行業(yè)的維修服務(wù)的申報的利潤率通常偏低，信息不對稱造成的涉稅風(fēng)險較大，因此，維修服務(wù)的成本費(fèi)用率和利潤率之間的變量關(guān)系是重點要構(gòu)建的指標(biāo)和指標(biāo)聯(lián)系。

（二）建立稅收風(fēng)險分析模型，反映稅收風(fēng)險特征及變化規(guī)律

確定樣本納稅人，根據(jù)對歷史涉稅信息數(shù)據(jù)的采集、計算和分析，借鑒常用的量化建模方法，建立描述稅收風(fēng)險變量在未來變化的概率分布模型。建立稅收風(fēng)險概率分布模型的方法很多，例如：差分和微分方程方法，插值和擬合方法等。這些方法在稅收風(fēng)險管理中的應(yīng)用大致分為兩類：第一，是對稅收風(fēng)險變量之間的相關(guān)關(guān)系及未來的變化作出假設(shè)和分析判斷，直接描述該稅收風(fēng)險變量在未來的概率分布類型，通常表現(xiàn)為正態(tài)分布或偏態(tài)分布，進(jìn)而確定其稅收風(fēng)險變量的概率分布模型，反映分析稅收經(jīng)濟(jì)關(guān)系的合理性及存在的稅收風(fēng)險特征。如我國房地產(chǎn)行業(yè)的利潤率指標(biāo)與稅收貢獻(xiàn)率指標(biāo)的稅收經(jīng)濟(jì)關(guān)系應(yīng)該是高度正相關(guān)關(guān)系，兩者應(yīng)表現(xiàn)為同方向同幅度的一致性變化和大體相同概率分布特征，但通過樣本數(shù)值檢驗卻得出恰好相反的結(jié)果，我國近年來房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營利潤率的數(shù)值分布呈現(xiàn)偏高分布特征，而房地產(chǎn)的稅收貢獻(xiàn)率指標(biāo)數(shù)值卻呈偏低分布特征，兩指標(biāo)變量變化的一致性與擬合度較差，呈現(xiàn)相反的概率分布特點，反映和說明房地產(chǎn)行業(yè)稅收貢獻(xiàn)率與行業(yè)經(jīng)營發(fā)展的稅收經(jīng)濟(jì)關(guān)系不合理，稅收遵從風(fēng)險較高，應(yīng)該進(jìn)一步查找風(fēng)險成因，加大稅收征管力度。第二，是對稅收風(fēng)險指標(biāo)變量的變化過程作出假設(shè)和分析判斷，描述稅收風(fēng)險指標(biāo)變量在未來的分布類型及變化趨勢。如通過采取有效措施加強(qiáng)對房地產(chǎn)行業(yè)的稅收管理后，稅收貢獻(xiàn)率與經(jīng)營利潤率指標(biāo)變量的分布特征有哪些變化，是否逐步趨向一致性和合理性，擬合度是否有改進(jìn)和逐步提高等。

（三）深入開展稅收風(fēng)險分析，識別和評價稅收風(fēng)險

在對納稅人按規(guī)模、行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分類后，使樣本數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的可比性，對分布特征基本呈正態(tài)分布的稅收風(fēng)險指標(biāo)變量進(jìn)一步計算有關(guān)數(shù)值參數(shù)，運(yùn)用均值、方差分析法查找稅收風(fēng)險發(fā)生的區(qū)域、行業(yè)和具體的風(fēng)險納稅人，評價稅收風(fēng)險程度。

1、運(yùn)用稅收風(fēng)險概率分布的初步數(shù)值結(jié)果，確定有關(guān)稅收風(fēng)險指標(biāo)變量的預(yù)警參數(shù)

利用隨機(jī)數(shù)字發(fā)生器，將采集的樣本涉稅數(shù)據(jù)的隨機(jī)數(shù)代入概率模型，生成稅收風(fēng)險變量特征概率分布的數(shù)值結(jié)果，即兩個基本特征值，均值和方差。這里的均值是指稅收風(fēng)險指標(biāo)變量值的標(biāo)準(zhǔn)值，也稱稅收風(fēng)險指標(biāo)的安全值，而方差通常采用標(biāo)準(zhǔn)差的方法，是指各稅收風(fēng)險指標(biāo)變量值與安全值的偏離程度。

（四）加強(qiáng)稅收征管，修正完善概率模型

對樣本隨機(jī)數(shù)生成的概率分布初步結(jié)果及有關(guān)預(yù)警參數(shù)進(jìn)行分析和確定，用總體稅收征管的實踐數(shù)據(jù)驗證模型的正確性和規(guī)律性。通過在稅收征管實踐中，對高風(fēng)險等級納稅人開展納稅審核評估或稅務(wù)稽查等風(fēng)險應(yīng)對處理措施，及時堵塞稅收風(fēng)險的漏洞，控制和排查稅收風(fēng)險，提升征管質(zhì)量，使稅收風(fēng)險指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值更加趨于合理，納稅人個體風(fēng)險指標(biāo)數(shù)值與安全標(biāo)準(zhǔn)值的偏離幅度逐漸降低，并在稅收風(fēng)險管理實踐中不斷修正、調(diào)整完善有關(guān)稅收風(fēng)險分析模型及有關(guān)變量的預(yù)警參數(shù)，促進(jìn)稅收風(fēng)險管理的質(zhì)效進(jìn)入螺旋式改進(jìn)的良性循環(huán)系統(tǒng)。

三、應(yīng)用建議

（一）加強(qiáng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)工作，提升蒙特·卡羅方法在稅收風(fēng)險管理中應(yīng)用的科學(xué)性

由于蒙特·卡羅方法的運(yùn)用依賴于稅收風(fēng)險分析評價模型的建立和選擇，是從稅收風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建到稅收風(fēng)險分析識別，再到稅收風(fēng)險評價的全過程的模型的建立、優(yōu)化和選擇的管理過程。因此，應(yīng)該加強(qiáng)稅源風(fēng)險特征調(diào)查，加強(qiáng)稅收風(fēng)險指標(biāo)體系的構(gòu)建和優(yōu)化、納稅人樣本的確定，樣本隨機(jī)數(shù)的隨機(jī)性、風(fēng)險預(yù)警參數(shù)科學(xué)測定與調(diào)整，風(fēng)險分析評價模型建立和優(yōu)化等關(guān)鍵性基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的深入開展和要專業(yè)研究，反復(fù)檢驗、修正優(yōu)化，在此基礎(chǔ)上形成科學(xué)完善的系統(tǒng)的業(yè)務(wù)管理方案及相關(guān)制度，這對于運(yùn)用蒙特·卡羅方法提升稅收風(fēng)險分析評價結(jié)果的科學(xué)性和精確度影響很大。

（二）加強(qiáng)計算機(jī)信息技術(shù)的開發(fā)和利用，提升蒙特·卡羅方法在稅收風(fēng)險管理中應(yīng)用的有效性

蒙特·卡羅方法運(yùn)用過程的計算量很大，通常借助計算機(jī)信息技術(shù)系統(tǒng)的高速運(yùn)算和分析功能進(jìn)行數(shù)值處理、分析和維護(hù)。所以應(yīng)進(jìn)一步借助計算機(jī)信息技術(shù)開發(fā)稅收風(fēng)險分析評價的量化管理模型，完善稅收風(fēng)險預(yù)警監(jiān)控信息化平臺，可通過開展地區(qū)性、行業(yè)性的試點或通過小軟件模擬試運(yùn)行等方式，經(jīng)過可靠性、穩(wěn)定性和標(biāo)準(zhǔn)化的檢驗、修正調(diào)整后，結(jié)合金稅三期工程建設(shè)搭建統(tǒng)一的稅收風(fēng)險預(yù)警監(jiān)控信息化技術(shù)平臺，實現(xiàn)業(yè)務(wù)和技術(shù)高度融合，提升蒙特·卡羅方法在稅收風(fēng)險管理中應(yīng)用的有效性。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

【關(guān)鍵詞】京東白條 法律風(fēng)險 消費(fèi)金融 風(fēng)險防控

一、“京東白條”的法律關(guān)系分析

艾瑞咨詢《2016年京東消費(fèi)金融研究報告》指出，“白條”業(yè)務(wù)根據(jù)其適用場景的不同，其業(yè)務(wù)性質(zhì)在法律定性上有所區(qū)別：用于京東商城的“白條”屬于賒購服務(wù)，而用于京東商城外消費(fèi)場景的“白條”則屬于消費(fèi)貸款。下文將對這兩類業(yè)務(wù)模式的法律關(guān)系進(jìn)行梳理，以明確不同主體的法律地位及其相互間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

第一種，針對京東商城內(nèi)自營的商品或服務(wù)，京東采取信用賒購的業(yè)務(wù)模式。即京東與商品、服務(wù)消費(fèi)者之間通過賒購行為形成了債權(quán)債務(wù)的法律關(guān)系。京東作為債權(quán)人，而消費(fèi)者作為債務(wù)人。

第二種，針對非京東自營的商品或服務(wù)，即在京東商城、京東金融以及其他歸屬于京東的消費(fèi)平臺上推送的非京東自營的商品或服務(wù)，京東通過自建小額貸款公司或者引入第三方放款機(jī)構(gòu)開展在相關(guān)領(lǐng)域的京東白條業(yè)務(wù)。在此領(lǐng)域的京東白條業(yè)務(wù)中，京東的小額貸款公司1與第三方放款機(jī)構(gòu)2和消費(fèi)者之間亦形成債權(quán)債務(wù)的法律關(guān)系。

二、“京東白條”的法律風(fēng)險分析及其防控現(xiàn)狀

“京東白條”作為消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)新模式，其獨特的發(fā)展路徑與豐富的消費(fèi)場景為“白條”業(yè)務(wù)的高速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，但同時也為“白條”業(yè)務(wù)的長期發(fā)展留下了隱患。本文僅對“白條”業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險進(jìn)行分析，至于信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及操作風(fēng)險等不在此贅述。

法律風(fēng)險，在通常意義上是指沒有任何法律調(diào)整，或者使用現(xiàn)有法律不明確造成的風(fēng)險3。鑒于我國在消費(fèi)金融領(lǐng)域的立法較少且大量以政策精神傳達(dá)，故“白條”業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險宜界定為：“白條”業(yè)務(wù)開展過程中因相關(guān)法律規(guī)定缺失或不明確而產(chǎn)生的風(fēng)險?；趯ξ覈嚓P(guān)法律及政策的分析，筆者總結(jié)“白條”業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險主要包括以下四個方面：第一，主體資格遭受質(zhì)疑；第二，業(yè)務(wù)模式合規(guī)性存疑；第三，非法交易活動監(jiān)管乏力；第四，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制缺失。

（一）主體資格遭受質(zhì)疑

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)在消費(fèi)領(lǐng)域中的創(chuàng)新產(chǎn)物。基于我國對金融業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管的態(tài)勢，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)由經(jīng)銀監(jiān)會審批的非銀行金融機(jī)構(gòu)――消費(fèi)金融公司依法開展并接受銀監(jiān)會的監(jiān)管。未經(jīng)銀監(jiān)會審批取得消費(fèi)金融公司主體資格、被行政許可開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的市場主體，是否有資格開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，是懸掛于“白條”業(yè)務(wù)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

鑒于金融體系的脆弱性，相對于其他領(lǐng)域，我國對金融領(lǐng)域?qū)嵤┝烁鼮閲?yán)格的監(jiān)管。在市場準(zhǔn)入方面，我國實行金融牌照制度。根據(jù)1994年的《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》第六條的規(guī)定：“中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)實行許可證制度。對具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)頒發(fā)《金融機(jī)構(gòu)法人許可證》，對不具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)頒發(fā)《金融機(jī)構(gòu)營業(yè)許可證》。未取得許可證者，一律不得經(jīng)營金融業(yè)務(wù)?！?2007年7月3日中國銀監(jiān)會在《中國銀監(jiān)會關(guān)于制定、修改、廢止、不適用部分規(guī)章和規(guī)范性文件的公告》中宣布，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在履行監(jiān)管職責(zé)和行使監(jiān)管職權(quán)時，不再適用前述《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》。筆者認(rèn)為，這是銀監(jiān)會對原本“無牌照，不經(jīng)營”絕對的市場準(zhǔn)入制度的適度松綁，為了更好地激發(fā)市場活力，為金融創(chuàng)新留出足夠的空間。但這樣的“適度松綁”是否能夠為以京東白條為代表的非消費(fèi)金融公司從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)提供充分的適法性依據(jù)，仍值得我們進(jìn)一步觀察與關(guān)注。

（二）業(yè)務(wù)模式適法性存疑

對于“白條”業(yè)務(wù)是否具備適法性的判斷應(yīng)基于對“白條”業(yè)務(wù)范圍的界定與業(yè)務(wù)性質(zhì)的明確。隨著“白條”業(yè)務(wù)的不斷延伸，其適用范圍已超出京東商城自營商品的范疇。如前所述，在京東商城自營商品的界限內(nèi)，京東白條的適用可以被視為商業(yè)賒購行為。但是當(dāng)京東白條的業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展到京東商城的非自營商品，如旅游、租房、裝修等服務(wù)時，甚至包括房屋抵押貸款和車貸等非傳統(tǒng)消費(fèi)金融領(lǐng)域的范疇時，此時的“京東白條”已然超越了《消費(fèi)金融公司試點管理辦法》中“本辦法所稱消費(fèi)貸款是指消費(fèi)金融公司向借款人發(fā)放的以消費(fèi)（不包括購買房屋和汽車）為目的的貸款”對消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的界定，而是一種更廣泛意義上的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

基于京東白條在本質(zhì)上是一種消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的判斷，那么前述并不具備消費(fèi)金融公司主體資格的京東（包括與之關(guān)聯(lián)的各個公司，下同）是否存在在現(xiàn)行法律范圍內(nèi)開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的適法途徑呢？“白條”業(yè)務(wù)的實質(zhì)是京東憑借其經(jīng)營電商平臺所積累的巨量客戶數(shù)據(jù)對其消費(fèi)者的信用狀況進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，對消費(fèi)者的后續(xù)消費(fèi)行為（不限于其自有商品）進(jìn)行商業(yè)授信。其行為本質(zhì)即是京東對個人或中小企業(yè)（京東金采業(yè)務(wù)）的信用賒購行為。

京東金融自2013年10月獨立運(yùn)營以來，已建立七大業(yè)務(wù)板塊，分別是供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、眾籌、財富管理、支付、保險、證券，并未涉足銀行類金融領(lǐng)域。京東在北京、上海、重慶等地先后設(shè)立了多家小額貸款公司。根據(jù)《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》規(guī)定，小額貸款公司可自主選擇貸款對象，堅持“小額、分散”的原則發(fā)放貸款，這完全契合消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的要求。但小額貸款公司在開展業(yè)務(wù)時存在著“小額貸款公司業(yè)務(wù)范圍為發(fā)放貸款及相關(guān)的咨詢活動，必須在所在區(qū)（縣）經(jīng)營”的法律限制。

其次是小額貸款公司的資金來源和股權(quán)結(jié)構(gòu)。根據(jù)《指導(dǎo)意見》的要求：“小額貸款公司資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，融入資金余額不超過資本凈額的50%?！薄吨笇?dǎo)意見》還要求“單一自然人、企業(yè)法人、其他社會組織及其關(guān)聯(lián)方持有的股份，不得超過小額貸款公司注冊資本總額的10%?！本〇|通過自設(shè)小貸公司發(fā)放消費(fèi)貸款的模式雖然可以通過引入其他投資者分擔(dān)資金壓力。但限于小貸公司自身所能承載的放貸限度，難以滿足京東白條業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模需要，且小貸公司相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)亦可能產(chǎn)生小貸公司控制權(quán)糾紛。

（三）非法交易活動監(jiān)管乏力

“白條”業(yè)務(wù)運(yùn)行過程中存在著傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)或信用卡業(yè)務(wù)中存在的借款人欺詐以及套現(xiàn)等問題。鑒于借款人的欺詐行為宜歸于信用風(fēng)險，故此處僅對“白條”業(yè)務(wù)中的套現(xiàn)行為進(jìn)行分析。

京東白條作為與商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)相類似的消費(fèi)信貸產(chǎn)品，其亦存在著困擾信用卡業(yè)務(wù)的套現(xiàn)漏洞。京東白條業(yè)務(wù)中的套現(xiàn)模式主要表現(xiàn)為以下兩類：基礎(chǔ)的套現(xiàn)模式是套取資金方作為買家與從事套現(xiàn)服務(wù)的賣家經(jīng)協(xié)商一致，由買家在京東商城等平臺上購入賣方出售的某類虛構(gòu)商品，然后選擇使用京東白條付款。賣家在收到貨款后，將相應(yīng)貨款扣除一定比例的“手續(xù)費(fèi)”返還給買家，從而實現(xiàn)利用京東白條的套現(xiàn)。

由于套現(xiàn)市場上信息的不對稱，以及為了逃避京東方面對套現(xiàn)行為的規(guī)制，套現(xiàn)雙方往往通過套現(xiàn)中介完成套現(xiàn)交易，由此衍生出結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜的套現(xiàn)模式。

套現(xiàn)交易鏈條的延伸，加劇了交易各方的信息不對稱，從而為欺詐行為的產(chǎn)生提供了溫床。發(fā)生于套現(xiàn)交易中的欺詐行為主要包括套現(xiàn)中介在收到套現(xiàn)款后不再返還給買方而是直接私吞或是擅自提高中介提成以及套現(xiàn)中介與賣方合謀，指示買方在購買高價商品時將收貨地址留成中介要求的地址，而賣方在收到貨款后不予以返還等。

套現(xiàn)交易以及由套現(xiàn)交易引發(fā)的欺詐行為不利于消費(fèi)金融市場長期的健康有序發(fā)展，而且由于套現(xiàn)引發(fā)的制度套利還會損害市場上原有的公平競爭，既違背了發(fā)展消費(fèi)金融的初衷，又增大市場上的信用風(fēng)險。故應(yīng)加強(qiáng)對消費(fèi)金融市場的套現(xiàn)監(jiān)管與控制。

京東白條作為一款基于京東網(wǎng)上商城的網(wǎng)絡(luò)信貸產(chǎn)品，其信用的發(fā)放、使用以及商品的購銷、遞送都會在系統(tǒng)中留下痕跡。因此，雖然京東白條業(yè)務(wù)中的套現(xiàn)交易多數(shù)是利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的“虛擬性”和“匿名性”來實施非法套現(xiàn)甚至是欺詐行為，但在看似虛無縹緲的互聯(lián)網(wǎng)世界中，任何蛛絲馬跡都有跡可循。正如京東金融風(fēng)險管理部總監(jiān)肖波所言，借助于平臺的數(shù)據(jù)分析和特殊的技術(shù)手段，套現(xiàn)交易以及與之相關(guān)的欺詐行為是能夠得到有效的識別和規(guī)制的。

伴隨著消費(fèi)金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的行業(yè)趨勢愈發(fā)明顯，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性和匿名性被惡意利用。但隨著監(jiān)測技術(shù)、監(jiān)控手段的不斷升級與完善，筆者認(rèn)為，借助于互聯(lián)網(wǎng)而實施的以非法套現(xiàn)為代表的非法交易行為能夠得到有效的監(jiān)控與遏制。

（四）消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制缺失

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)在為廣大消費(fèi)者帶來便利的同時，也為消費(fèi)者的權(quán)益安全埋下隱患。在消費(fèi)金融市場不斷發(fā)展的過程中，消費(fèi)者作為推動市場前進(jìn)的根本力量，只有充分保障他們的合法權(quán)益，才能充分激發(fā)他們的消費(fèi)熱情，推動市場進(jìn)一步發(fā)展并反向倒逼服務(wù)提供商不斷優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、豐富服務(wù)種類并促進(jìn)市場內(nèi)各項機(jī)制逐步走向完善。因此，消費(fèi)者的合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)?shù)玫匠浞钟辛Φ谋Ｕ?，但這恰恰正是我國現(xiàn)階段消費(fèi)金融市場發(fā)展中最易被忽視、也是最為薄弱的一個環(huán)節(jié)。

以京東白條為例，就目前階段來看，消費(fèi)者權(quán)益可能遭受的損害主要來源于兩個方面：其一是消費(fèi)金融賬戶盜刷的問題；其二是個人身份及征信信息的泄露問題。

2015年11月23日的《中國經(jīng)營報》就曾報道過京東白條用戶遭遇白條賬戶被盜刷的問題4。文章指出用戶的白條賬戶在被盜刷后，相關(guān)用戶往往沒有收到消費(fèi)的短信提醒，也不能在發(fā)現(xiàn)被盜刷時及時取消未完成的交易，且在用戶個人界面無法查詢到盜刷者的個人信息和收貨地址。多次發(fā)生的盜刷事件引起消費(fèi)者對京東金融賬戶的安全性以及風(fēng)險甄別能力的質(zhì)疑。而盜刷事件發(fā)生后，遭受侵害的消費(fèi)者往往求助無門，甚至有部分被盜刷的消費(fèi)者因難以證明是被盜刷還是惡意套現(xiàn)而遭遇被京東金融方面催促還款的尷尬境地。而消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)

對于白條賬戶被盜刷的問題，京東金融風(fēng)險管理部總監(jiān)肖波表示：對于白條賬戶的盜刷和惡意套現(xiàn)，普通人難以區(qū)分，但公司通過后臺的數(shù)據(jù)分析和相關(guān)的技術(shù)手段完全可以有效區(qū)分。不過，對于如何區(qū)分盜刷和惡意套現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)，京東方面表示有詳細(xì)的流程，但是不方便透露。

關(guān)于消費(fèi)者個人身份信息與征信信息的保護(hù)，由于涉及個人隱私權(quán)，在信息采集和信息使用過程中應(yīng)堅持適度性原則，避免過度使用造成對消費(fèi)者隱私權(quán)的侵犯。除此之外，還應(yīng)著重關(guān)注對客戶信息的儲存與保護(hù)，避免因儲存不善而導(dǎo)致消費(fèi)者身份信息與征信信息的泄露。

注：

1、如北京京匯小額貸款公司、上海京匯小額貸款公司等。

2、如麗茲行的房屋抵押貸款、易車車貸等。

第5篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)證券化； 財務(wù)風(fēng)險； 信用評級

次貸危機(jī)使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住Ｕ\然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8 000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化項目的基本流程：

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說明abcp融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項在某一日付至海外spv（特別目的公司）賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對客戶的義務(wù)和責(zé)任。

4.spv再將全部應(yīng)收賬款出售給tapco公司（tapco公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司）。

5.由tapco公司在商業(yè)票據(jù)（cp）市場上向投資者發(fā)行cp。

6.tapco從cp市場上獲得資金并付給spv，spv又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費(fèi)用。

二、中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化相關(guān)方財務(wù)風(fēng)險分析

（一）可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的主要交易環(huán)節(jié)分析

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)（證券化資產(chǎn)銷售方）沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒能保持應(yīng)有的獨立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財務(wù)風(fēng)險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實銷售”以實現(xiàn)“風(fēng)險隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來幾年向客戶的未來運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實現(xiàn)真實出售，相關(guān)風(fēng)險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)

信用增級也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來的財務(wù)風(fēng)險，使中集集團(tuán)未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體；其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到

特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

（二）違背資產(chǎn)證券化原則導(dǎo)致的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險隔離。

1.違背真實銷售原則的財務(wù)風(fēng)險分析

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會計上實質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒有實現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來，中集集團(tuán)某子公司雖然通過一紙文書的形式實現(xiàn)了真實銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實現(xiàn)真實銷售。

2.違背風(fēng)險隔離原則導(dǎo)致的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

一方面違背真實銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)沒有完全轉(zhuǎn)移，中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著該證券化的資產(chǎn)未來運(yùn)營失敗的風(fēng)險，證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團(tuán)自身的風(fēng)險，如破產(chǎn)風(fēng)險的影響。中集集團(tuán)整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團(tuán)本身的運(yùn)營風(fēng)險也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團(tuán)沒有和證券化資產(chǎn)實現(xiàn)風(fēng)險隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團(tuán)為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔(dān)保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運(yùn)營失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團(tuán)存在著承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任的財務(wù)風(fēng)險。即證券化資產(chǎn)的風(fēng)險和中集集團(tuán)本身的風(fēng)險沒有實現(xiàn)完全的風(fēng)險隔離。

三、資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案

（一）資產(chǎn)證券化財務(wù)風(fēng)險防范方案概述

正如歷史上所有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的救市方案一樣，在此次金融危機(jī)中世界各國政府都擔(dān)當(dāng)著主要角色。在這個資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案（圖1所示）中，由政府出面成立一個資產(chǎn)證券化財務(wù)風(fēng)險防范基金。各個資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風(fēng)險防范基金，交由資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金管理部門進(jìn)行管理。當(dāng)在某個資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時由該基金管理部門進(jìn)行補(bǔ)足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進(jìn)而避免其導(dǎo)致相關(guān)財務(wù)風(fēng)險。

（二）資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案的運(yùn)行

1.風(fēng)險防范基金管理者必須是政府部門。因為只有政府才可以在出現(xiàn)如利率下降、物價下跌及自然災(zāi)害等嚴(yán)重系統(tǒng)風(fēng)險時有能力擔(dān)當(dāng)起救市的角色，市場經(jīng)濟(jì)其他參與者自身都處于市場風(fēng)險之中，很難承擔(dān)救市重任。例如在2008年的金融危機(jī)中一些財大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機(jī)帶來的巨大的系統(tǒng)風(fēng)險。如果不是美國政府及時地出手相救，相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運(yùn)。

2.風(fēng)險防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風(fēng)險防范基金時必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用評估，根據(jù)其信用度確定計提標(biāo)準(zhǔn)。信用度越高計提比例越低，信用度越低計提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為，保持金融市場的健康發(fā)展，也有利于促進(jìn)市場參與各方的公平。

3.風(fēng)險防范必須堅持按收益計提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計提資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價來防范可能由該資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。因為各參與者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險就越大。因為投資收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價格較高，那么當(dāng)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財務(wù)風(fēng)險。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計提的用以防范其后投資失敗的風(fēng)險防范基金就應(yīng)該越多。

（三

）資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案的綜合評價

首先，該資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范方案側(cè)重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因為，初次資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金的計提是根據(jù)信用評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴(yán)格的信用評級，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進(jìn)而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風(fēng)險。

其次，該風(fēng)險防范方案能有效應(yīng)對因資產(chǎn)證券化而引起的金融泡沫的膨脹。該資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金的計提是根據(jù)各資產(chǎn)證券化的參與者從資產(chǎn)證券化中獲取的收益的一定比例計提的，該資產(chǎn)支持證券在市場上的交易次數(shù)越多，產(chǎn)生的泡沫越大，而相應(yīng)計提的風(fēng)險防范基金也會越多。同時，風(fēng)險防范基金的計提也會降低投資者轉(zhuǎn)手交易該資產(chǎn)支持證券的積極性，進(jìn)而有效抑制了金融泡沫的產(chǎn)生，降低了資產(chǎn)證券化參與者因過度膨脹的金融泡沫破滅造成資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務(wù)風(fēng)險。

最后，在該風(fēng)險防范方案下，政府能積聚數(shù)額巨大的資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范基金，當(dāng)出現(xiàn)利率下跌，物價下降以及自然災(zāi)害等系統(tǒng)風(fēng)險引起的資產(chǎn)證券化失敗而造成的市場震蕩時，政府有足夠的實力來規(guī)范金融市場秩序，促進(jìn)金融市場的健康發(fā)展。

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第6篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1002-0594(2007)01―0071一05

收稿日期：2006一09―29

我國改革開放后的20世紀(jì)80年代，由于85％以上的出口貿(mào)易使用信用證結(jié)算，因而出口收匯的信用風(fēng)險并沒有引起人們的注意。90年代以后，隨著出口競爭的日益激烈，出口商為了向進(jìn)口商提供更有利的貿(mào)易條件，國際貿(mào)易的結(jié)算方式向非信用證方式轉(zhuǎn)變，只有20％左右的出口貿(mào)易使用信用證，代之而起的是以托收、賒銷又稱貨到付款(O／A)居多。而非信用證支付方式下由于買方原因造成的出口商的收匯風(fēng)險日益增大，出口收匯信用風(fēng)險管理十分必要。

一、出口信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因

隨著貿(mào)易自由化的發(fā)展，我國對外貿(mào)易數(shù)額連年高速增長，與此同時壞帳的數(shù)額也是觸目驚心。根據(jù)我國外匯管理局對企業(yè)出口收匯考核的標(biāo)準(zhǔn)(基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)70％)，如果按出口收匯率最高的A級――95％計算，2005年我國出口企業(yè)平均未收匯金額達(dá)到381億美元，占2005年我國外匯儲備的4，65％。其中對外逾期應(yīng)收款中有60％屬于惡意欺詐，收回的可能性不大。由此可見，出口企業(yè)應(yīng)收款的增加必然導(dǎo)致企業(yè)壞帳損失的增加，造成“明盈實虧”的現(xiàn)象，影響出口企業(yè)正常經(jīng)營和健康發(fā)展。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因很多，如政治、經(jīng)濟(jì)、貨幣、匯率等因素都會對出口信用的實現(xiàn)造成不同程度的風(fēng)險，本文主要針對商業(yè)活動本身存在的風(fēng)險進(jìn)行分類分析。

(一)行業(yè)風(fēng)險當(dāng)大量的受信人位于同一個行業(yè)時，就可能出現(xiàn)嚴(yán)重的信用風(fēng)險，因此企業(yè)提供信用時，必須考慮到這種行業(yè)風(fēng)險是否能得到控制。特別是當(dāng)國際或某國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時，行業(yè)風(fēng)險最為嚴(yán)重，體現(xiàn)在建筑、化工等行業(yè)會最早受到?jīng)_擊，并且隨著經(jīng)濟(jì)形勢的惡化，沖擊更加嚴(yán)重。例如，19世紀(jì)早期，房地產(chǎn)行業(yè)的衰退導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)大蕭條，房產(chǎn)的貶值以及對房產(chǎn)需求的下降影響了房地產(chǎn)公司的收入及其資產(chǎn)凈值，使得大批的房地產(chǎn)公司倒閉，而向房地產(chǎn)公司提供貸款的銀行，由于質(zhì)押的房產(chǎn)的大幅貶值，而遭受了嚴(yán)重的損失…。另外，一個行業(yè)可能在相對較短時間內(nèi)完成長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整，技術(shù)的快速變化有可能會導(dǎo)致一個行業(yè)的嚴(yán)重衰退甚至是崩潰。此外，在開放型經(jīng)濟(jì)中，物美價廉的進(jìn)口品在市場上的出現(xiàn)也有可能瓦解國內(nèi)相關(guān)行業(yè)等，都屬于行業(yè)風(fēng)險。

(二)供應(yīng)鏈風(fēng)險許多企業(yè)都位于特定行業(yè)的供應(yīng)鏈(如圖1所示)中，因而不得不向該行業(yè)幾乎所有客戶提供信用。例如，鋼鐵生產(chǎn)廠要向以鋼材為原料的汽車制造商提供信用；同樣，食品制造商必須向零售行業(yè)、特別是大型超市提供信用。原因在于：

首先，位于供應(yīng)鏈上游階段的生產(chǎn)商抵御下游產(chǎn)品市場衰退的能力十分脆弱。例如，汽車銷售數(shù)量的減少，對于齒輪箱生產(chǎn)廠商和輪胎廠商的打擊同汽車生產(chǎn)廠商一樣大。如當(dāng)尼桑(Nissan)公司宣布將使用更加廉價的材料生產(chǎn)模擬數(shù)字轉(zhuǎn)換器時，立即影響了原先生產(chǎn)所使用的材料――鉑金的市場價格，由此影響世界市場上鉑金產(chǎn)品供應(yīng)的秩序，加大了鉑金這個行業(yè)的產(chǎn)品信用風(fēng)險。

其次，如果一個生產(chǎn)者面對的所有客戶都位于同一特定的行業(yè)，它就無法回避該行業(yè)的風(fēng)險。輪胎生產(chǎn)商無法避免汽車制造行業(yè)的信用風(fēng)險；同樣，飛機(jī)制造商為爭奪國內(nèi)飛機(jī)或是軍用飛機(jī)的訂單，也必須面對航空公司或是政府的信用風(fēng)險，除非它為了彌補(bǔ)這種信用風(fēng)險而安排了相應(yīng)的信用保險機(jī)制。

(三)客戶風(fēng)險如果企業(yè)將大部分業(yè)務(wù)集中在某一客戶上，其經(jīng)營能力將十分脆弱，向這種客戶提供信用將會面臨更為嚴(yán)重的戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險。因為，一旦客戶轉(zhuǎn)行或陷入經(jīng)營危機(jī)，就會減少訂單的數(shù)量。所以，對任何一個特定客戶提供的信用數(shù)額都必須加以控制，信用風(fēng)險管理人員應(yīng)該意識到公司所能提供的信用數(shù)額以及向單個客戶提供過多的信用可能造成的潛在后果。假設(shè)一家企業(yè)的年出口銷售額為2400萬美元。其中50％來自同一個客戶，并且一年的銷售量都分布得十分均勻。如果該客戶通常按慣例在開出訂單30天后支付貨款，但是后來卻在開出訂單60天后才付款，企業(yè)的現(xiàn)金流就會出現(xiàn)30天的短缺，這就要求公司必須提前準(zhǔn)備100萬美元的現(xiàn)金。當(dāng)然，供應(yīng)商一定會努力說服客戶像原先一樣30天后付款，可是由于這個客戶對供應(yīng)商十分重要，為了維持同客戶的良好關(guān)系，供應(yīng)商大多不會那么做。如果供應(yīng)商自身首先放寬了客戶的信用政策，使客戶決定將信用期從30天延長到60天，那么，一旦供應(yīng)商無法在某月內(nèi)籌集資金彌補(bǔ)這100萬美元的現(xiàn)金缺口，它就將陷入困境，而其根源就是供應(yīng)商管理不善導(dǎo)致的信用風(fēng)險過度擴(kuò)張。

二、出口信用風(fēng)險影響因素的實證分析

除了上述對信用風(fēng)險因素的分析外，不同的國家、不同的行業(yè)和企業(yè)，各個因素在信用風(fēng)險的最終形成中所起的作用往往不盡相同。為了更好地確認(rèn)不同因素對于不同類型企業(yè)的影響程度，本文利用調(diào)研方法分別走訪了河南省所屬行業(yè)、規(guī)模大小、組織機(jī)構(gòu)各異的三個企業(yè)，對產(chǎn)生信用風(fēng)險的因素進(jìn)行評價。

(一)三家企業(yè)出口信用風(fēng)險狀況企業(yè)A是一家以電子元件制造業(yè)為主的企業(yè)，主要生產(chǎn)銷色顯象管玻殼、彩色顯示器玻殼，研究開發(fā)電子特種玻璃新產(chǎn)品。在世界同行業(yè)領(lǐng)域中排名第一。根據(jù)該公司2004年年報的數(shù)據(jù)，2004年該公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到了29億元人民幣，其中對國外銷售額占了9億多元，占總銷售額的30％多。根據(jù)對負(fù)責(zé)該公司銷售的業(yè)務(wù)人員的咨詢了解，該公司每年約有1億元的應(yīng)收帳款由于種種原因難以收回，其中由于信用風(fēng)險而無法收回的資金大約占30％左右，也就是每年約有3000萬元。

企業(yè)B是一個集科研、生產(chǎn)、經(jīng)營、管理為一體的知名企業(yè)，是目前國內(nèi)耐高溫材料行業(yè)綜合實力最強(qiáng)、產(chǎn)品品種最齊全、最具活力的企業(yè)，具有整體承包冶金行業(yè)整線全部耐材的能力。其國內(nèi)市場的占有率超過了70％，它所生產(chǎn)的20多個系列200多個品種的產(chǎn)品已經(jīng)在寶鋼、首鋼、武鋼、鞍鋼、包鋼等國內(nèi)大中型企業(yè)得到廣泛應(yīng)用，并遠(yuǎn)銷美國、獨聯(lián)體國家、東南亞、非洲、中東等國家和地區(qū)。在2004年，B的產(chǎn)品銷售額達(dá)到了將近4億元，其中出口創(chuàng)匯約為4000萬元，占總銷售額的10％。根據(jù)該公司人員提供的數(shù)據(jù)，出口應(yīng)收帳款中約有25％左右的款項由于種種原因難以收回，其中由于信用風(fēng)險而無法收回的資金大約有300萬左右，約占總的難以收回資金的30％。

企業(yè)c是一個生產(chǎn)和經(jīng)營冶金產(chǎn)品和副產(chǎn)品、

鋼鐵延伸產(chǎn)品、化工產(chǎn)品(除易燃易爆危險品)；橫向聯(lián)合經(jīng)營及對外投資；軋鋼、無縫鋼管、薄、中板，制液氧、煉鐵、煉鋼，燒結(jié)礦石球團(tuán)等進(jìn)出口業(yè)務(wù)的大型國有鋼鐵股份有限公司。根據(jù)該公司2004年的年度財務(wù)報告，該公司的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到129億元，利潤達(dá)到15億元，其中出口創(chuàng)匯利潤為2900萬元，占總銷售利潤的1，89％。通過與該公司人員的交談，他們沒有提供出口應(yīng)收帳款在總的應(yīng)收帳款中的比重，但是總的應(yīng)收帳款約為2000多萬元，根據(jù)出口利潤在總銷售利潤中的比例。可以推測其出口應(yīng)收帳款約為50萬元左右。

(二)風(fēng)險分析與評估從這三個企業(yè)所處的行業(yè)和價值鏈的位置來看，A企業(yè)由于技術(shù)進(jìn)步在顯像管制造行業(yè)中的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，隨著技術(shù)的進(jìn)步，越來越多的顯像管被液晶顯示器所取代，因而其業(yè)務(wù)人員認(rèn)為行業(yè)風(fēng)險對他們來說是高風(fēng)險。而對B、c公司而言，他們的產(chǎn)品分別屬于高溫材料行業(yè)和鋼鐵原材料行業(yè)，無論技術(shù)如何進(jìn)步，都不可能在很短的時間內(nèi)去對這兩個行業(yè)造成大的打擊或者引起行業(yè)的崩潰，因而兩個企業(yè)的業(yè)務(wù)人員將行業(yè)信用風(fēng)險分別認(rèn)為是低風(fēng)險和中等風(fēng)險。結(jié)合上述風(fēng)險分析的評價，用風(fēng)險矩陣表示如下。

從價值鏈信用風(fēng)險來看，A公司處于中間制造商的地位，玻殼的生產(chǎn)受最終消費(fèi)品行業(yè)的嚴(yán)重制約，這個風(fēng)險是無法避免和很難控制的，因而他們把價值鏈風(fēng)險歸類為高風(fēng)險。同樣的情況也發(fā)生在B和c公司，他們的產(chǎn)品在價值鏈中分別屬于中間產(chǎn)品和原材料產(chǎn)品，同樣受下游最終制成品的嚴(yán)重制約。所以價值鏈信用風(fēng)險都顯示為高風(fēng)險。

從客戶風(fēng)險、法律風(fēng)險和文化風(fēng)險上，由于A和B公司的產(chǎn)品在世界上銷售范圍很廣，客戶很多，這樣其個體客戶風(fēng)險很低，而法律和文化跟隨地域的擴(kuò)大差異而擴(kuò)大，但是這兩個因素對他們產(chǎn)品的銷售影響不是很大，因此歸類為中等風(fēng)險，其中由于高溫材料受地區(qū)文化影響更小，B公司將其歸為低信用風(fēng)險因素。但是對c公司情況則截然不同。由于出口額在C公司的總銷售額中所占的比例很小，出口的地區(qū)很有限，因而個體客戶因素在信用風(fēng)險中屬于高風(fēng)險因素，相應(yīng)的法律和文化只能是屬于很微弱的低信用風(fēng)險因素。

從政治和經(jīng)濟(jì)信用風(fēng)險方面，因為我國目前經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，政治十分穩(wěn)定，所以這兩個因素對我國企業(yè)的影響不大，但是由于鋼鐵屬于很重要的生產(chǎn)原材料，國家對其生產(chǎn)和出口有一定的管理措施，有時會對其加以限制進(jìn)而達(dá)到一定的政治目的，因此A和B其信用風(fēng)險為低信用風(fēng)險因素，c屬于中等信用風(fēng)險因素。

最后，我們來看貨幣因素對這三個企業(yè)出口信用風(fēng)險的影響大小。由于現(xiàn)在大部分國家的貨幣匯率實行浮動匯率制或是有管理的浮動匯率制，其影響的大小直接取決于出口金額的大小。從矩陣表中可以明顯地看出，出口規(guī)模相對比較大的A公司和B公司將貨幣因素歸人中等風(fēng)險因素；而出口規(guī)模相對小的c公司將其歸入低風(fēng)險因素。

三、出口信用風(fēng)險管理的對策分析

通過對上述企業(yè)的實際分析，了解了產(chǎn)生出口信用風(fēng)險的因素及其作用原理，如何對出口信用風(fēng)險進(jìn)行有效管理，進(jìn)而為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展創(chuàng)造更多的利潤、盡可能地減少損失，對企業(yè)的經(jīng)營和國家出口創(chuàng)匯有著重要的現(xiàn)實意義。

(一)客戶信息管理體制――出口信用風(fēng)險的事前管理長期以來我國許多出口企業(yè)的客戶信息主要掌握在業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)人員手中，這種狀況對公司整體信用風(fēng)險管理非常不利。一是企業(yè)中往往會出現(xiàn)業(yè)務(wù)人員或業(yè)務(wù)部門報喜不報憂的現(xiàn)象，業(yè)務(wù)人員或業(yè)務(wù)部門熱衷于出口貿(mào)易額增長的“業(yè)績”，忽視應(yīng)收帳款的跟蹤管理，只有在其逾期或?qū)⒁斐蓪嶋H損失時才向上級匯報，延誤了寶貴的時間。二是一旦業(yè)務(wù)人員由于種種原因人動，將帶來客戶信息的直接損失，所以出口企業(yè)應(yīng)由專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)組織建立客戶信息管理系統(tǒng)，由企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員或委托專門的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)調(diào)查，建立事前管理。

企業(yè)對客戶的調(diào)查，可以實地考察、走訪政府主管部門或行業(yè)協(xié)會，以及通過客戶直接提供的資料、業(yè)務(wù)交往的資料、網(wǎng)絡(luò)等其他公開信息渠道獲取客戶信息?？蛻粜畔⒌膬?nèi)容要包含“5c”即Character(客戶的品質(zhì)品格)，包括歷史背景、不良記錄等：Capital(客戶的資本狀況)，包括固定資本比重、借貸資本狀況；Capacity(客戶的償債能力)，如企業(yè)短期償債能力，運(yùn)行能力；Collateral(客戶抵押的可靠性)，指企業(yè)用以獲得貸款的抵押財產(chǎn)的可靠性以及保值性；Condition(企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的狀況)，包括企業(yè)總體經(jīng)營狀況和企業(yè)所處國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政治社會狀況等。良好的客戶信息管理系統(tǒng)應(yīng)具備對外開放性、內(nèi)部共享性、時效性和規(guī)范性的特點。

(二)出口企業(yè)信用風(fēng)險的事中管理

1，客戶授信管理體制。在對上述客戶信息有效管理的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)客戶授信管理是出口企業(yè)信用風(fēng)險管理的事中管理。它是通過客戶信息的分析進(jìn)行信用等級的評估后，由專門的客戶信用審核部門對出口信用額度進(jìn)行審查和控制。出口企業(yè)決定給予客戶信用后，要綜合各方面的信息確定信用額度和信用條件。應(yīng)該做到不同資信等級客戶享有不同的放賬額度，制定不同的審查程序，監(jiān)控信用履行的程度，從而決定采取的彌補(bǔ)措施和今后授信的范圍。例如對信用狀況好的國外客戶，給予優(yōu)惠結(jié)算方式；對信用狀況不明確的客戶，暫不提供信用或提供小量信用并定期核實；對風(fēng)險高的國家或地區(qū)的客戶，出口企業(yè)爭取以L／C支付方式成交，若以DfP遠(yuǎn)期、D／A、O／A等支付方式成交，則須通過選擇不同的價格成交方式和投保出口信用險等方式分散風(fēng)險。

2，地區(qū)環(huán)境授信管理體制。地區(qū)環(huán)境授信管理是根據(jù)不同國家和地區(qū)的法律、文化、風(fēng)俗以及交易慣例，由專門的審核部門按地區(qū)分為不同的信用等級，以便進(jìn)行交易時更好地把握和控制風(fēng)險的級別。首先應(yīng)在對世界上各個地區(qū)的法律、文化、風(fēng)俗和貿(mào)易慣例的詳細(xì)了解的基礎(chǔ)上，出口企業(yè)對于信用等級比較高的地區(qū)，也就是說法律體系比較完善的國家和政府的誠信度很高，而且政治和經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定的國家可以大幅度地采取信用交易的方式進(jìn)行商品貿(mào)易，進(jìn)而加速資金的周轉(zhuǎn)速度，最大限度地增加企業(yè)的利潤，而對于法律體系還不是很完善，國家和政府的誠信度不是很高的地區(qū)，需要慎重考慮采用信用交易的方式，貿(mào)易活動最好采用信用證的方式，以便減少在該地區(qū)信用交易的風(fēng)險。另外還可以根據(jù)該地區(qū)公司的信用度靈活地掌握交易方式。最后對于信用度差的地區(qū)，例如世界上比較落后的一些國家和地區(qū)，要考慮預(yù)付貨款的方式，或者盡量避免和這些地區(qū)的公司進(jìn)行貿(mào)易，以避免不良債務(wù)的增加。

3，支付方式管理體制。要想減少應(yīng)收帳款壞帳、呆帳的數(shù)量，首先必須要慎重地選擇各種支付方式，加速資金的流動速度，進(jìn)而保證公司的正常循環(huán)。一般常用的支付方式主要有以下幾種：

首先，采取提前支付的方式。最安全的付款方式是在發(fā)貨或提供服務(wù)前全額支付。為了確保帳款能夠及時收付、避免無效或假支票的風(fēng)險，供應(yīng)商可能會等待款項已經(jīng)劃入帳戶才發(fā)貨或提供服務(wù)。當(dāng)然全額支付的訂單是很少見的，除非是早期的嘗試性訂單或數(shù)額不大的訂單，全額支付對出口銷售來講是不現(xiàn)實的。因為對于銷售價值昂貴的貨物，比如建筑設(shè)備，對外國分銷商來說，由于儲備了一整套產(chǎn)品需要花一定時間才能銷售出去，期望提前支付是不合理的，否則出口商會失去競爭力。為了解決這個問題，主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)的出口信貸機(jī)構(gòu)都支持低價協(xié)議(Floor Planning)這種保險技術(shù)。根據(jù)這一協(xié)議。無論客戶在何地收到了長期信貸的貨物，最終都必須付款，而出口商則在發(fā)貨時從他的銀行那里獲得貸款。

其次，制定所有權(quán)保留條款。作為銷售的條件，供應(yīng)商可以規(guī)定保留貨物的法定所有權(quán)，直到購買者付清全部貨款，所有權(quán)才轉(zhuǎn)移給購買者。在英國，銷售合同中的所有權(quán)保留條款被稱為羅馬爾帕條款(Romalpa clause)，它源自于1976年的一個重要法庭判例。雖然這是英國的案例，但是這個判例被全世界廣泛應(yīng)用，并為總部位于巴黎的國際商會(International Chamber of Commerce)所接受。如果供應(yīng)商在銷售合同中明確了所有權(quán)保留條款，資產(chǎn)接管員就不能要求得到這些貨物，供應(yīng)商有權(quán)收回貨物。從理論上講所有權(quán)保留條款使供應(yīng)商作為債權(quán)人處于更有利的地位，避免或減少了損失。

所有權(quán)保留條款也有其局限性：(1)不能應(yīng)用于提供服務(wù)的交易，除非貨物作為服務(wù)的一部分而提供；(2)供應(yīng)商不能要求歸還已經(jīng)制造成其它產(chǎn)品的貨物；(3)供應(yīng)商必須能夠識別貨物，并且能證明是原貨物。如果供應(yīng)商要使用所有權(quán)保留條款防止客戶不付款，它必須向客戶清楚地表示這一意圖。使用恰當(dāng)?shù)拇朐~表達(dá)這一條款是很重要的。第一次使用這一條款最好有律師的建議，如果客戶企業(yè)進(jìn)人清算狀態(tài)，供應(yīng)商必須盡快通知資產(chǎn)接管員有關(guān)所有權(quán)保留條款的事宜，然后派職員到客戶企業(yè)所在地統(tǒng)計所發(fā)貨物的清單。

(三)出口信用風(fēng)險的事后管理

1，應(yīng)收帳款管理體制。出口企業(yè)的應(yīng)收帳款管理是對信用風(fēng)險的事后管理。它主要包括：(1)對應(yīng)收帳款按其帳齡和收取難易程度分類排序，找出拖欠原因，落實催討責(zé)任。首先，出口企業(yè)要將業(yè)務(wù)核算細(xì)化到每個業(yè)務(wù)人員，對每一單業(yè)務(wù)的資金占用、耗費(fèi)情況、進(jìn)展情況在會計核算中清晰地反映。對業(yè)務(wù)人員業(yè)績考核要以收付實現(xiàn)制代替權(quán)責(zé)發(fā)生制，把賬面利潤還原為現(xiàn)實利潤，以杜絕“重銷售、輕收款”的現(xiàn)象。其次，為了加快應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益，對使用新的金融工具如進(jìn)出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)、保理、福費(fèi)延等業(yè)務(wù)的單位或人員進(jìn)行一定獎勵，激發(fā)業(yè)務(wù)人員收回應(yīng)收帳款的積極性。(2)組織專門部門和人員對發(fā)生的應(yīng)收帳款進(jìn)行監(jiān)管、催收?？梢詫嵤皟?nèi)部買斷”式的考核模式，即將出口企業(yè)發(fā)生的應(yīng)收帳款全部劃歸清欠部門監(jiān)管催收，對清欠部門制定獨立的考核指標(biāo)和激勵措施，應(yīng)收帳款的直接責(zé)任人協(xié)助清欠部門工作，對于收回的款項雙方分成。(3)按照國家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，對確系無法收回的應(yīng)收帳款進(jìn)行報損處理。出口企業(yè)對有充分證據(jù)證明確實無法收回的應(yīng)收帳款應(yīng)通過事先擬定的壞帳報損程序。報公司管理層批準(zhǔn)，由財務(wù)部門進(jìn)行會計處理，并落實該應(yīng)收帳款責(zé)任者的相關(guān)責(zé)任。出口企業(yè)在應(yīng)收帳款管理體制建設(shè)中應(yīng)積極推行應(yīng)收帳款聯(lián)席會議制度，定期召開南信用管理部門、財務(wù)部門、業(yè)務(wù)部門以及企業(yè)管理層人員參加的針對應(yīng)收款管理情況的會議，集中討論企業(yè)應(yīng)收帳款管理情況并共同商討應(yīng)對方案。

2，投保出口信用保險。信用保險是對應(yīng)收帳款的保險，預(yù)防已經(jīng)交貨或已經(jīng)提供服務(wù)而客戶拒不付款的情況，只要保險公司同意，債務(wù)也可以投保。信用保險的作用就是將企業(yè)債權(quán)的信用風(fēng)險降低到最小程度，并解決銀行的信用額度問題。即當(dāng)一項已投保的債務(wù)未付款或成為壞帳時，保險公司將賠償損失，更重要的是銷售帶來的利潤可以提前確定，也就再沒有什么風(fēng)險。

然而，這是一個博弈的平衡結(jié)果：出口商為了降低出口信用風(fēng)險，對于不能及時收回的貨款通過單據(jù)向銀行進(jìn)行抵押貸款，進(jìn)而將不能收回貨款的風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)移到銀行等金融機(jī)構(gòu)，而銀行等金融機(jī)構(gòu)為了降低出口商通過抵押貸款給經(jīng)營帶來的風(fēng)險，就要求保險公司的介入，對有風(fēng)險的應(yīng)收款項必須要有保險公司的出口信用風(fēng)險，從而部分地將出口信用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司，降低收回資金的風(fēng)險。而出口商為了能從銀行那里貸款來加速資金的流動，就必須投保出口信用風(fēng)險，而投保增加了出口商的出口成本，減少其利潤收入。這樣出口信用風(fēng)險就在這三者之間構(gòu)成一個博弈，而博弈的結(jié)果是：出口商為了能從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金，加速資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，就會到保險公司投保出口信用風(fēng)險，這樣使出口信用風(fēng)險在出口商、銀行和保險公司三者之間實現(xiàn)了分擔(dān)，使各方所承擔(dān)的金融風(fēng)險降低到了最低，達(dá)到博弈的平衡點。

綜上所述，只要針對不同企業(yè)的具體情況對癥下藥，出口信用風(fēng)險就可以被控制在一個有限的范圍內(nèi)，從而減少由于出口信用造成的呆、壞帳的比例，盤活企業(yè)資金，加速企業(yè)流動資金的周轉(zhuǎn)速度，使企業(yè)能夠在當(dāng)今日益開放的世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中占據(jù)有利的競爭地位。

第7篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞:住房貸款;風(fēng)險;防范

中圖分類號:F830.5文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)18-0074-03

自1998年5月9日中國人民銀行頒布《個人住房貸款管理辦法》以來,通過按揭購房的方式已被廣大消費(fèi)者接受和認(rèn)同。住房貸款既是開發(fā)商銷售樓盤的必要手段,同時也是銀行個人消費(fèi)貸款的重點和信貸業(yè)務(wù)新的增長點。然而,作為一項新興的金融業(yè)務(wù),個人住房貸款仍處于探索和積累經(jīng)驗階段,隨著房地產(chǎn)業(yè)近年的超速發(fā)展,個人住房貸款量也迅速增長,其貸款風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)。目前各家銀行相繼開辦了個人住房貸款業(yè)務(wù),對于其參與市場競爭,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),培育新的經(jīng)濟(jì)增長點起到積極推動作用。個人住房貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險影響房地產(chǎn)是中國近十年來發(fā)展最快,勢頭最猛,對國民經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的行業(yè)之一,房地產(chǎn)的發(fā)展帶動了與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè),特別是金融業(yè)的發(fā)展。據(jù)相關(guān)資料顯示,中國銀行個人房地產(chǎn)貸款金額從1997年的190億人民幣上升至2003年的1.2萬億人民幣,足足增長了63倍。其風(fēng)險性目前已有顯現(xiàn)。因此,討論和分析個人貸款業(yè)務(wù)中的風(fēng)險并施以措施防范,已成為迫在眉睫的重要任務(wù)。

一、個人住房貸款的風(fēng)險種類

(一)借款人風(fēng)險

借款人風(fēng)險是指在貸款過程中由于借款人違約而導(dǎo)致銀行貸款資金損失,使銀行不能按期收回貸款本息的風(fēng)險。主要體現(xiàn)以下幾方面:(1)借款人的道德風(fēng)險,一些借款人為了取得較高的個人信用等級獲得銀行貸款,偽造虛假資料提供給貸款銀行。(2)借款人的信用風(fēng)險,首先,在中國市場積極初步建立過程中,市場中的種種失信行為也導(dǎo)致了嚴(yán)重的信用危機(jī)。一部分借款人缺乏誠信觀念,信用意識淡薄、不重視個人信用,不催不還的淡薄意識人數(shù)仍屬于一種信用不良的違約現(xiàn)象。其次,由于中國目前尚未建立個人信用系統(tǒng),因此銀行對借款人及其家庭成員的信用狀況和償還能力難以確切查證,只能依據(jù)借款人所提供證明材料判定。

借款人的意外風(fēng)險一方面,由于受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,一部分借款人因失業(yè)、商業(yè)投資、投機(jī)失利等原因造成經(jīng)濟(jì)收入下降,也是導(dǎo)致借款人還貸能力受到影響的重要因素,因而增加了借款人違約的可能性。另一方面,借款人因疾病或婚姻狀況發(fā)生變故乃至其他意外情況導(dǎo)致借款人違約。

(二)開發(fā)商風(fēng)險

1.信用風(fēng)險。開發(fā)商信用風(fēng)險實際上是一種欺詐風(fēng)險。在目前房地產(chǎn)市場信息不對稱,監(jiān)督管理欠嚴(yán)密的情況下,開發(fā)商開發(fā)行為與銷售行為的不規(guī)范,甚至為其經(jīng)濟(jì)利益而已詐騙銀行的行為屢屢發(fā)生。

2.“假按揭”風(fēng)險。一些開發(fā)商由于自身經(jīng)濟(jì)實力不強(qiáng),房屋預(yù)售不暢,回款乏力,形成建設(shè)資金缺口時,往往利用假按揭方式騙套銀行資金,也是嚴(yán)格意義上的開發(fā)商信用風(fēng)險,其發(fā)生的程度非常普遍,花樣繁多,加之審核判定又有一定難度,往往令銀行防不勝防,因而風(fēng)險較大。

3.房屋價格風(fēng)險。個人住房按揭貸款本質(zhì)上屬于抵押性質(zhì)的貸款,因而抵押物價值的大小是決定貸款風(fēng)險的重要因素。房屋價格風(fēng)險主要體現(xiàn)在:第一,房價定位過高。第二,環(huán)境變化的影響。一些按揭樓盤周圍環(huán)境發(fā)生改變,破壞了原有的房屋環(huán)境,也可能影響房屋的市價下降,從而影響抵押物的價值。第三,由于突發(fā)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)波或地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化導(dǎo)致整個樓價的普遍下跌,也可影響抵押物的價值。

4.房屋“爛尾”風(fēng)險。個人住房按揭貸款的借款人主體雖然是自然人而非開發(fā)商,但作為房屋生產(chǎn)者的開發(fā)商卻是影響按揭貸款安全的重要因素。因為項目一旦不能按時竣工,產(chǎn)品到期不能按時按質(zhì)交付使用,就會形成房屋“爛尾”,勢必影響借款人的還款意愿,而且“爛尾”形成的風(fēng)險往往是整體性和大面積的。

(三)銀行經(jīng)營者管理風(fēng)險

銀行經(jīng)營管理風(fēng)險,是在發(fā)放個人住房貸款是整個過程中,由于銀行工作人員失誤或銀行管理制度的缺陷導(dǎo)致銀行貸款產(chǎn)生損失的可能性。

1.貸前調(diào)查不實。也要一些銀行信貸人員工作責(zé)任心不強(qiáng),綜合因為塑造不高,給貸款安全留下隱患。

2.貸時審查不嚴(yán)不細(xì)。一是貸款審查人和審批人沒有對調(diào)查人報審的貸款材料真實性進(jìn)行認(rèn)真審查,沒有單位出具個人工資收入證明,有的是虛假工資收入證明。二是主次不清,以第二還貸來源未審批依據(jù),造成由于借款人的第一次還款來源不足,導(dǎo)致發(fā)放的貸款直接變成高風(fēng)險貸款。三是部分銀行依據(jù)借款人第二次還款來源審批發(fā)放貸款時,沒有對借款人提供擔(dān)保的合法性、有效性和可靠性進(jìn)行嚴(yán)格審查,導(dǎo)致抵押物評估報告不真實以及抵押品保險期限短于貸款期限,有的甚至沒有保險。

3.貸后檢查不及時。一是貸款發(fā)放后,沒有及時對借款合同、擔(dān)保合同借據(jù)等法律文件及憑證的規(guī)范性和完整性進(jìn)行檢查,導(dǎo)致合同要件不全,造成事后無法以法律渠道進(jìn)行監(jiān)督。二是貸款發(fā)放后,沒有監(jiān)督借款人按借款合同約定用途使用貸款,挪用貸款現(xiàn)象發(fā)生。

二、個人住房貸款風(fēng)險成因的分析

(1)國家宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向和地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境直接影響住房業(yè)的發(fā)展水平。(2)中國目前正處于經(jīng)濟(jì)體制改革與社會轉(zhuǎn)型時期,個人收入的透明度更加模糊不清,加之中國個人信用體系尚未建立,以有效規(guī)避和防范借款人的信用風(fēng)險。(3)目前房地產(chǎn)市場還不夠規(guī)范,監(jiān)督管理乏力。一方面,開發(fā)商開發(fā)行為與銷售行為不規(guī)范。另一方面,由于住房市場信息披露不充分,借款人對房屋質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、買賣規(guī)定等缺乏足夠了解。(4)市場經(jīng)濟(jì)不成熟,住房二級市場不活躍,抵押房屋處置變現(xiàn)難度大,使銀行面臨一定風(fēng)險。(5)住房抵押貸款市場的巨大需求與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)資金來源有限的矛盾,使銀行的長期資金使用和短期資金來源發(fā)生嚴(yán)重失衡,大大增加了商業(yè)銀行的資金壓力。

三、個人住房貸款風(fēng)險的防范與控制

(一)銀行應(yīng)理性地開展房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)

(1)銀行要提高認(rèn)識,高度重視房地成信貸風(fēng)險及其危害性,增強(qiáng)防范金融風(fēng)險的意識。(2)按照有關(guān)規(guī)定,嚴(yán)格審批手續(xù),杜絕不符合規(guī)定的開發(fā)商和購房者獲取貸款。(3)加強(qiáng)貸款管理,對發(fā)放的貸款實行全過程動態(tài)監(jiān)控。適當(dāng)提高個人購房首付款。(4)運(yùn)用利率杠桿,調(diào)整樓房開發(fā)結(jié)構(gòu)。對高檔住宅適當(dāng)上浮利率。(5)銀行要進(jìn)一步完善房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險的措施,形成有效的化解金融風(fēng)險機(jī)制。

(二)加強(qiáng)對房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管

(1)要系統(tǒng)研究國內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)的行情和銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險狀況,制定正確的監(jiān)管方針和策略,為房地產(chǎn)貸款風(fēng)險的防范、分散和消除創(chuàng)造基本的條件。(2)強(qiáng)化對房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管。(3)建立房地產(chǎn)信貸風(fēng)險監(jiān)測報告制度,信息共享。(4)對銀行房地產(chǎn)信貸違規(guī)違法行為進(jìn)行必要的查處,嚴(yán)力打擊。

(三)強(qiáng)化管理,從源頭控制風(fēng)險

1.優(yōu)選開發(fā)商和開發(fā)項目。從源頭上防范風(fēng)險,避免“爛尾”項目的出現(xiàn),確保銀行貸款安全;同時,由于開發(fā)商實力較強(qiáng),一旦出現(xiàn)超期違約客戶,開發(fā)商也具備回購能力,能夠履約實現(xiàn)回贖,從而大大降低貸款的風(fēng)險制度。強(qiáng)化對開發(fā)商的審查和監(jiān)管。(1)加強(qiáng)開發(fā)商的貸款申請審查主要包括:1)資信審查,如開發(fā)商是否依法設(shè)立,是否具有相應(yīng)的資質(zhì)等級,公司的資金是否到位,公司以往的經(jīng)營情況及商業(yè)信譽(yù)等;2)開發(fā)項目的審查,如要求開發(fā)商提供開發(fā)項目的設(shè)計、項目開發(fā)資金情況、商品房預(yù)售業(yè)績情況以及開發(fā)項目的進(jìn)度等。(2)強(qiáng)化開發(fā)商的擔(dān)保責(zé)任在香港的樓盤按揭中,開發(fā)商和銀行之間不存在任何直接的法律關(guān)系,按揭合同當(dāng)事人一般僅是購房者和銀行,與開發(fā)商無關(guān)系。而在中國的商品房按揭中,除了購房者將房屋本身抵押給銀行之外,開發(fā)商還要承擔(dān)如代位償付或回購等保證責(zé)任。筆者認(rèn)為,這種保證責(zé)任是很有必要的。從市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看,競爭越來越激烈,銀行貸款的安全性越來越差,單獨的房地產(chǎn)抵押已經(jīng)不能適應(yīng)銀行對貸款安全性的需求。為減少貸款風(fēng)險,在抵押的基礎(chǔ)上再設(shè)立一種保險機(jī)制,以求達(dá)到雙重保險已經(jīng)是房地產(chǎn)抵押的趨勢。在房地產(chǎn)抵押貸款十分發(fā)達(dá)的美國,也出現(xiàn)了“押上加?！钡姆绞?所以,要求開發(fā)商提供保證,不僅符合房地產(chǎn)抵押貸款發(fā)展趨勢,而且符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和企業(yè)、個人信用等各方面的實際情況。

2.加強(qiáng)銀行自身對貸款風(fēng)險的監(jiān)控和管理。銀行應(yīng)建立一套全面評估貸款行為的風(fēng)險監(jiān)控體系,加強(qiáng)對抵押物的資產(chǎn)評估,加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的研究分析,加強(qiáng)對銀行內(nèi)部的員工和檔案管理,以保證房地產(chǎn)金融市場的良性運(yùn)作。(1)建立個人住房貸款前期評估制度通過對按揭項目的建設(shè)條件評價、市場前景分析、開發(fā)商信譽(yù)和業(yè)績評價,項目的財務(wù)盈虧平衡分析和風(fēng)險分析,可以判斷項目是否具備給予按揭支持的條件,從而擇優(yōu)選擇好項目;同時對擬提供貸款支持的按揭住房的期房價格進(jìn)行市場評估,經(jīng)銀行確認(rèn)后,確定合理的貸款成數(shù)。(2)作好商品房預(yù)售貸款合同的簽訂工作其中,對開發(fā)商的協(xié)議中應(yīng)明確按揭貸款的房源、質(zhì)量、貸款資金的使用計劃,開發(fā)商應(yīng)協(xié)助銀行和購房者作好房地產(chǎn)抵押登記等事項。在與購房者簽訂的按揭貸款的合同中,要明確利率是固定的還是浮動的,同時要求開發(fā)商為購房者按期還款付息提供擔(dān)保,直至回購。另外,還要明確借款人與開發(fā)商之間的買賣合同關(guān)系,確保其自愿性和合法性,在與借款人簽訂合同時,還應(yīng)強(qiáng)化購房者的違約責(zé)任,約定一旦購房者違約,銀行即可告知貸款提前到期并加收實現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用等,以加大購房者違約成本,使其不愿輕易違約。(3)強(qiáng)化對個人住房貸款業(yè)務(wù)檔案管理工作銀行應(yīng)由專人負(fù)責(zé)保管個人住房貸款業(yè)務(wù)檔案,實現(xiàn)電腦和文件資料(原件)的雙重管理,加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督、內(nèi)部牽制,以保證業(yè)務(wù)檔案不失真、不失實和不流失。通過電腦化管理,對每月拖欠銀行貸款的借款人進(jìn)行及時催收,并納入“黑名單”,加大貸后工作力度。

(四)建立個人信用評級制度

個人信用評級制度,又稱個人征信制度,是指專業(yè)化的機(jī)構(gòu)依法采集、調(diào)查、保存、整理、提供個人的信用信息,并對其資信狀況進(jìn)行評估的有關(guān)活動。個人信用評級制度的建設(shè),目的就是要通過評級掌握借款人的個人真實收入和財產(chǎn)。掌握借款人有沒有個人負(fù)債,借款人以往有沒有不良信用記錄,從而據(jù)以判斷借款人的還貸能力和還貸意愿。目前,國外個人信用評級及評分已相當(dāng)普遍。在美國,個人開立新賬戶、安裝電話、簽發(fā)個人支票、申請信用卡、購買汽車和房子等,都需要使用信用報告的評級分?jǐn)?shù)。信用評級(評分)高的個人不僅可以輕松獲得貸款,還可以享受較低的利率,對于使用單位來說,不僅可以大大降低成本,還能準(zhǔn)確掌握個人信用狀況,有效降低經(jīng)營風(fēng)險。為了建立有效的個人信用評級制度,還應(yīng)好作以下基礎(chǔ)工作:(1)建立獨立、公正、權(quán)威的資信評級中介機(jī)構(gòu)該機(jī)構(gòu)應(yīng)由人民銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo),能夠調(diào)閱各商業(yè)銀行的電腦網(wǎng)絡(luò)資料,出具的資信評級結(jié)論在各商業(yè)銀行通用,適用于一切個人消費(fèi)信貸領(lǐng)域,并可進(jìn)行實時跟蹤,一旦發(fā)生不良信用記錄,隨時調(diào)整某個人信用等級,對近三年信用良好的個人,可以按操作規(guī)程調(diào)高其個人資信等級。(2)個人財產(chǎn)申報制度通過個人財產(chǎn)申報可以掌握個人真實收入和財產(chǎn),評價個人的還款能力。(3)實行個人信用實碼制和計算機(jī)聯(lián)網(wǎng)查詢系統(tǒng)個人信用實碼制就是將可證明、解釋和查詢的個人信用資料都存儲在該編碼下,當(dāng)個人需要向有關(guān)方面提供自己的信用情況時,個人資信評級機(jī)構(gòu)通過個人信用實碼可以查詢所需資料,從而評信用等級。(4)建立個人銀行賬戶將目前個人收支以現(xiàn)金為主,改為以個人銀行賬戶轉(zhuǎn)賬收支為主,個人只有零星的現(xiàn)金收支。這樣,銀行對個人的貨幣化資產(chǎn)、不動產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)(通過轉(zhuǎn)賬和稅收確認(rèn)),個人收入和到期償還能力就可以全面掌握并進(jìn)行評估。(5)加強(qiáng)個人道德教育,普及基本法律知識目前社會上誠信意識缺乏,浮燥之風(fēng)漸盛,受此影響,許多人對所欠銀行貸款能拖就拖,能賴就賴,對自身缺少起碼的道德要求。

(五)引入保險機(jī)制,保證貸款安全

在開展商品房預(yù)售按揭貸款過程中,保險機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營兩方面業(yè)務(wù):(1)為按揭房地產(chǎn)辦理抵押保險,在抵押房地產(chǎn)遭到意外風(fēng)險時可提供保險;(2)為銀行發(fā)放抵押貸款辦理貸款保險,主要是在借款人無力償還而至違約時提供保險。

(六)建立健全房地產(chǎn)信貸的法律法規(guī)體系并加大處罰力度

(1)修改現(xiàn)行的法律法規(guī),確定房地產(chǎn)信貸的法律地位。用法規(guī)的方式約束規(guī)范房地產(chǎn)開發(fā)商及個人的金融行為;(2)建立健全有關(guān)房地產(chǎn)信貸的法律法規(guī),明確規(guī)定開發(fā)商及個人的權(quán)利和義務(wù),使企業(yè)和個人嚴(yán)格按照法規(guī)規(guī)范房地產(chǎn)貸款行為,認(rèn)真履行還款職責(zé),建立良好的合作關(guān)系,共同促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展;(3)嚴(yán)格執(zhí)法,依法辦事。對于提供假資料、假資信騙取貸款的開發(fā)商及個人,應(yīng)立即停止貸款,并追討已貸款項。同時通過法律手段,盡量挽回?fù)p失,并追究當(dāng)事人的法律責(zé)任。

總之,個人住房貸款的風(fēng)險成因是復(fù)雜的,其防范措施是多種多樣的,需要各家銀行在實際工作中不斷地根據(jù)實際情況采取不同的措施,杜絕防范風(fēng)險發(fā)生,確保銀行資產(chǎn)不受損。

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The Analysis of Risk and Prevention with Individual Housing Loans

ZHANG Jun

(Qiqihar Radio and TV University, Qiqihar 161005, China)

第8篇：汽車金融風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞 信用風(fēng)險 衍生工具 信用衍生工具

1引言

信用風(fēng)險（Credit Risk）是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的一種風(fēng)險，也即為借款者違約的風(fēng)險。在過去的數(shù)年中，利用新的金融工具管理信用風(fēng)險的信用衍生工具（Credit Derivatives）迅速。適當(dāng)利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士估計，信用衍生市場發(fā)展不過數(shù)年，在95年全球就有了200億美元的交易量[2]。

本文系統(tǒng)分析了信用衍生工具的基本原理和分類應(yīng)用。第一部分總結(jié)了如何測量信用風(fēng)險，影響信用風(fēng)險的各種因素及傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理方法。第二部分介紹了如何利用信用衍生工具管理信用風(fēng)險。第三部分對信用衍生工具產(chǎn)生的相應(yīng)的風(fēng)險的和其監(jiān)管問題作了初步探討。第四部分對中國銀行業(yè)應(yīng)用信用衍生工具思想管理信用風(fēng)險的初步設(shè)想，第五部分是全文的總結(jié)。

2信用風(fēng)險的測量與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理方法

信用風(fēng)險對于銀行、債券發(fā)行者和投資者來說都是一種非常重要的影響決策的因素。若某公司違約，則銀行和投資者都得不到預(yù)期的收益?，F(xiàn)有多種方法可以對信用風(fēng)險進(jìn)行管理。但是，現(xiàn)有的這些方法并不能滿足對信用風(fēng)險管理的更高要求。本部分對如何測量信用風(fēng)險和信用風(fēng)險對投資者、發(fā)行者和銀行的影響作了詳細(xì)說明。并對管理信用風(fēng)險的傳統(tǒng)方法（如貸款出售、投資多樣化和資產(chǎn)證券化等）作了總結(jié)。

2.1信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是借款人因各種原因未能及時、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時，債權(quán)人或銀行必將因為未能得到預(yù)期的收益而承擔(dān)財務(wù)上的損失。信用風(fēng)險是由兩方面的原因造成的。①運(yùn)行的周期性；在處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時，信用風(fēng)險降低，因為較強(qiáng)的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟(jì)緊縮期時，信用風(fēng)險增加，因為贏利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。②對于公司經(jīng)營有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期無關(guān)，并且與公司經(jīng)營有重要的影響。例如：產(chǎn)品的質(zhì)量訴訟。舉一具體事例來說：當(dāng)人們知道石棉對人類健康有影響的的事實時，所發(fā)生的產(chǎn)品的責(zé)任訴訟使Johns-Manville公司，一個著名的在石棉行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊位置的公司破產(chǎn)并無法償還其債務(wù)。

國際上，測量公司信用風(fēng)險指標(biāo)中最為常用的是該公司的信用評級。這個指標(biāo)簡單并易于理解。例如，穆迪公司對的信用評級即被廣為公認(rèn)。該公司利用被評級公司的財務(wù)和情況分析，對公司信用進(jìn)行從aaa到ccc信用等級的劃分。aaa為信用等級最高，最不可能違約。ccc為信用等級最低，很可能違約。 另外一個對信用風(fēng)險度量的更為定量的指標(biāo)是信用風(fēng)險的貼水。信用風(fēng)險的貼水不同于公司償債的利率和無違約風(fēng)險的債券的利率（如美國長期國債）。信用風(fēng)險的貼水為債權(quán)人（或投資的金融機(jī)構(gòu)）因為違約發(fā)生的可能性對放出的貸款（或?qū)ν顿Y的債券）要求的額外補(bǔ)償。對于一個需要利用發(fā)行債券籌資的公司來說，隨著該公司信用風(fēng)險的增加，投資者或投資的金融機(jī)構(gòu)所要求的信用風(fēng)險貼水也就更高。某種級別債券的風(fēng)險貼水是該類債券的平均利率減去十年期長期國債利率（無風(fēng)險利率）。信用評級與信用風(fēng)險貼水有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。公司的信用評級越高，則投資者或金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的信用風(fēng)險越低，所要求公司付出的信用風(fēng)險貼水越低；而公司信用評級的降低，則投資者或金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的信用風(fēng)險越高，則在高風(fēng)險的情況下，投資者或金融機(jī)構(gòu)要求公司付出信用風(fēng)險貼水越高，則公司會很大程度上增加了融資成本。從以上分析可以看出，同一信用級別的債券，在不同的時間段里籌資所要求的風(fēng)險貼水也不同。是依據(jù)無風(fēng)險利率和該類債券平均利率的變化而確定的。

2.2信用風(fēng)險的

信用風(fēng)險對形成債務(wù)雙方都有影響，主要對債券的發(fā)行者、投資者和各類商業(yè)銀行和投資銀行有重要作用。

2.2.1對債券發(fā)行者的影響

因為債券發(fā)行者的借款成本與信用風(fēng)險直接相聯(lián)系，債券發(fā)行者受信用風(fēng)險影響極大。計劃發(fā)行債券的公司會因為種種不可預(yù)料的風(fēng)險因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率的升高的消息會使銀行增加對違約的擔(dān)心，從而提高了對貸款的要求，使公司融資成本增加。即使沒有什么對公司有影響的特殊事件，萎縮也可能增加債券的發(fā)行成本。

2.2.2對債券投資者的影響

對于某種證券來說，投資者是風(fēng)險承受者，隨著債券信用等級的降低，則應(yīng)增加相應(yīng)的風(fēng)險貼水，即意味著債券價值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合會受到風(fēng)險貼水波動的影響。風(fēng)險貼水的增加將減少基金的價值并影響到平均收益率。

2.2.3對商業(yè)銀行的影響

當(dāng)借款人對銀行貸款違約時，商業(yè)銀行是信用風(fēng)險的承受者。銀行因為兩個原因會受到相對較高的信用風(fēng)險。首先，銀行的放款通常在地域上和行業(yè)上較為集中，這就限制了通過分散貸款而降低信用風(fēng)險的的使用。其次，信用風(fēng)險是貸款中的主要風(fēng)險。隨著無風(fēng)險利率的變化，大多數(shù)商業(yè)貸款都設(shè)計成是是浮動利率的。這樣，無違約利率變動對商業(yè)銀行基本上沒有什么風(fēng)險。而當(dāng)貸款合約簽定后，信用風(fēng)險貼水則是固定的。如果信用風(fēng)險貼水升高，則銀行就會因為貸款收益不能彌補(bǔ)較高的風(fēng)險而受到損失。

2.3信用風(fēng)險的傳統(tǒng)管理方法

管理信用風(fēng)險有多種方法。傳統(tǒng)的方法是貸款保險的標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象多樣化上。近年來，較新的管理信用風(fēng)險的方法是出售有信用風(fēng)險的資產(chǎn)。銀行可以將貸款直接出售或?qū)⑵渥C券化。銀行還可以把有信用風(fēng)險的資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)池，將其全部或部分出售給其它投資者。當(dāng)然，使用各種方法的目的都是轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險而使自己本身所承受的風(fēng)險降低。不過，這類方法并不完全滿足信用風(fēng)險的管理需要。

2.3.1貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象分散化

貸款審查的標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象分散化是管理信用風(fēng)險的傳統(tǒng)方法。貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化就是依據(jù)一定的程序和指標(biāo)考察借款人或債券的信用狀況以避免可能發(fā)生的信用風(fēng)險。例如：如果一家銀行決定是否給一家公司貸款，首先銀行要詳細(xì)了解這家公司的財務(wù)狀況。然后，應(yīng)當(dāng)考慮借款公司的各種因素，如盈利情況，邊際利潤、負(fù)債狀況和所要求的貸款數(shù)量等。若這些情況都符合貸款條件，則應(yīng)考慮欲借款公司的行業(yè)情況，競爭對手、行業(yè)前景、生產(chǎn)周期等各個方面。然后，銀行就依據(jù)貸款的數(shù)量，與公司協(xié)商償還方式等貸款合同條款。盡管共同基金與債券投資并不能確定投資期限，他們也是通過類似的信用風(fēng)險分析來管理投資的信用風(fēng)險。

另一方面，銀行可以通過貸款的分散化來降低信用風(fēng)險。貸款分散化的基本原理是信用風(fēng)險的相互抵消。例如：如果某一個停車場開的兩個小賣部向銀行申請貸款，銀行了解到其中一家在賣冰淇淋，另一家則賣雨具。在晴天賣冰淇淋的生意好，賣雨具的生意不好。而在雨天則情況相反。因為兩家小賣部的收入的負(fù)相關(guān)性，其總收入波動性就會較小。銀行也可利用這樣的原理來構(gòu)造自己的貸款組合和投資組合。在不同行業(yè)間貸款可以減少一定的信用風(fēng)險。

貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化和投資分散化是管理信用風(fēng)險的初級的也是必須的步驟。而利用這兩個步驟控制信用風(fēng)險的能力往往會因為投資分散化機(jī)會較少而受到限制。例如，因為商業(yè)銀行規(guī)模較小，發(fā)放貸款的地區(qū)和行業(yè)往往是有限的。貸款發(fā)放地區(qū)的集中使銀行貸款收益與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)。同樣，貸款發(fā)放行業(yè)的集中也使銀行貸款收益與行業(yè)情況緊密相關(guān)。而且，在貸款發(fā)放地區(qū)和行業(yè)集中的情況下，往往對貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化所依賴的標(biāo)準(zhǔn)有所影響，不能從更為廣泛的角度考慮貸款收益的前景。因此，利用上述傳統(tǒng)方法控制信用風(fēng)險的效果是有限的。

2.3.2資產(chǎn)證券化和貸款出售

近年來，管理信用風(fēng)險的新是資產(chǎn)證券化和貸款出售。資產(chǎn)證券化是將有信用風(fēng)險的債券或貸款的資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)池并將其出售給其它金融機(jī)構(gòu)或投資者。從投資者的角度來看，因為通過投資多個貸款或債券的組合可以使信用風(fēng)險降低，所以這種資產(chǎn)組合而產(chǎn)生的證券是有吸引力的。同時，購買這樣的證券也可以幫助調(diào)整投資者的投資組合，減少風(fēng)險。因為上述原因，資產(chǎn)證券化迅速。在美國市場，1984年資產(chǎn)證券化交易量基本為0，而到1994年達(dá)到750億美元[1]。

貸款出售則是銀行通過貸款出售市場將其貸款轉(zhuǎn)售給其它銀行或投資機(jī)構(gòu)。通常，銀行在給并購提供短期貸款后，往往會將其貸款出售給其它投資者。極少數(shù)時候，銀行可以對某一單一并購提供大量貸款，這種情況下信用風(fēng)險就顯得十分重要。在美國市場，貸款出售交易量由1991年的2000億美元迅速增加到1994年的6650億美元。

資產(chǎn)證券化和貸款出售均為信用風(fēng)險管理的有效工具。不過，資產(chǎn)證券化只適合那些有穩(wěn)定現(xiàn)金流或有類似特征的貸款項目，例如，房地產(chǎn)和汽車貸款。所以，最新的信用風(fēng)險管理工具是依靠信用衍生工具。

3信用衍生工具

信用衍生工具是一種金融合約，提供與信用有關(guān)的損失保險。對于債券發(fā)行者、投資者和銀行來說，信用衍生工具是貸款出售及資產(chǎn)證券化之后的新的管理信用風(fēng)險的工具。信用衍生工具主要有信用互換（Credit Swaps）、信用期權(quán)（Credit Options）和信用關(guān)聯(lián)票據(jù)（Credit-Linked Notes）三種主要形式。

3.1信用互換

信用互換是雙方簽定的一種協(xié)議，目的是交換一定的有信用風(fēng)險的現(xiàn)金流量，從而以此方式達(dá)到降低金融風(fēng)險的目的。，信用互換是一種非零售的交易，每個互換合同資產(chǎn)約為2500-5000萬美元，合同資產(chǎn)可以從數(shù)百萬元到數(shù)億元，期限從1到10年均可。

信用互換是通過投資分散化來減少信用風(fēng)險的。對于貸款集中在某一特定行業(yè)和特定的地區(qū)的銀行來說，利用信用互換管理信用風(fēng)險是十分必要的。信用互換主要包括貸款組合互換和全部收益互換。

3.1.1貸款組合互換

信用互換中最為簡單的是貸款組合的互換。例如，若有兩家銀行，一家為農(nóng)業(yè)銀行，另一家為工商銀行。農(nóng)業(yè)銀行主要貸款給當(dāng)?shù)剞r(nóng)民，而工商銀行則主要貸款給當(dāng)?shù)氐闹圃炱髽I(yè)。通過中介機(jī)構(gòu)M，兩銀行可以進(jìn)行互換交易。如圖1所示：

若兩家銀行均有5000萬元人民幣的貸款，則可進(jìn)行互換過程：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行均將各自的其貸款組合所產(chǎn)生的收益交給金融中介機(jī)構(gòu)M，金融中介機(jī)構(gòu)M協(xié)助他們完成其收益的互換。因為工業(yè)與農(nóng)業(yè)之間的貸款違約率很少會一致變化，則兩家銀行均可以對信用風(fēng)險進(jìn)行避險。互換實質(zhì)上是通過金融中介機(jī)構(gòu)對銀行貸款組合分散化而降低其信用風(fēng)險的。而金融中介機(jī)構(gòu)則可從中收取一定的費(fèi)用。

圖1 貸款組合互換的示意圖

3.1.2全部收益互換

信用互換中最為常用的是全部收益互換。全部收益互換，既是在互換的交易中，雙方或多方將其各自的金融資產(chǎn)產(chǎn)生的全部收益交給金融中介機(jī)構(gòu)，金融中介機(jī)構(gòu)再按照約定的互換條款給予該金融資產(chǎn)全部收益的一個相應(yīng)的回報。例如，在此類型的互換交易中，農(nóng)業(yè)銀行將其貸款的全部收益交給金融中介機(jī)構(gòu)M，M再將這筆收益轉(zhuǎn)交給共同基金I。作為回報，共同基金I付給金融中介機(jī)構(gòu)M浮動利率的一個相應(yīng)的收益?；谵r(nóng)業(yè)銀行的投資，共同基金將付給農(nóng)業(yè)銀行高于同期國債a%的利率。此互換對于農(nóng)業(yè)銀行來說是將其貸款組合的收益轉(zhuǎn)化成了有保障的且高于短期無風(fēng)險利率的收益。因為其收益是有保障的，則農(nóng)業(yè)銀行可以達(dá)到降低信用風(fēng)險的目的。相對于貸款出售，全部收益互換有兩個優(yōu)點：首先，全部收益互換可以使銀行降低信用風(fēng)險的同時對其客戶的財務(wù)記錄進(jìn)行保密。在全部收益互換交易中，借款公司的財務(wù)記錄仍然在原貸款銀行留存。而在貸款出售交易中，借款公司的財務(wù)狀況記錄將轉(zhuǎn)交給新的銀行。其次，互換交易的管理費(fèi)用比貸款出售交易的費(fèi)用少。例如，一般的金融機(jī)構(gòu)（如保險公司）在買入貸款后，可能對監(jiān)督貸款使用和確保浮動利率與無風(fēng)險利率一致變化投入的成本過高。因而，減少管理費(fèi)用可以使分散化管理風(fēng)險的成本更加低廉。

全部收益互換與一般的信用互換的目的有所不同，可以說，一般的信用互換是為了消除由某個信用事件為前提條件而引起的收益率的波動，而全部收益互換則是反映了在活動中某一特定的資產(chǎn)的價值的變化。

圖2 全部信用互換示意圖

3.2信用期權(quán)

信用期權(quán)是為回避信用評級變化風(fēng)險而設(shè)計的信用衍生工具，信用期權(quán)有類似于保險的套期保值的功能，可以防止因為信用評級的向不利于自己的方向轉(zhuǎn)換而帶來的損失。信用期權(quán)的主要特征與其它金融資產(chǎn)的期權(quán)相同，都是一種在約定條件（例如：特定時刻，特定情形）下以約定價格買（或賣）某種一定數(shù)量對應(yīng)資產(chǎn)權(quán)利。

3.2.1信用期權(quán)在回避平均信用風(fēng)險貼水變動的風(fēng)險中的使用

類似于與利率相聯(lián)系的期權(quán)，債券的發(fā)行者可以用信用期權(quán)對平均信用風(fēng)險貼水進(jìn)行套期保值。例如：T公司信用評級為Baa，計劃在兩個月內(nèi)發(fā)行總價值為1000萬元的1年期債券。預(yù)定風(fēng)險貼水1.5%。若考慮在債券發(fā)行前付給投資者的風(fēng)險貼水上浮，則公司為發(fā)行債券勢必要以更高的利率發(fā)行，融資成本必將升高。為防止此類情況的發(fā)生，T公司可以購入一個買入期權(quán)，約定在風(fēng)險貼水上浮到一定限度后，可以由期權(quán)的出售方彌補(bǔ)相應(yīng)多出的費(fèi)用。具體的說，若T公司買入一個關(guān)于在兩個月內(nèi)發(fā)行的1000萬元債券的風(fēng)險貼水的買入期權(quán)，期權(quán)價格為50萬元，的風(fēng)險貼水為1.5%，買入期權(quán)將補(bǔ)償超過1.5%時的風(fēng)險貼水。如果風(fēng)險貼水因為經(jīng)濟(jì)情況惡化而升至2.5%，則風(fēng)險貼水上漲一個百分點，就會使T公司多付出100萬元，這些多付出的款項就可以由買入期權(quán)來抵消。同樣，假設(shè)信用風(fēng)險貼水降至0.5%，則買入期權(quán)無任何收益，但T公司因可以以較低利率借款而較預(yù)定的借款費(fèi)用節(jié)省100萬元。因而，買入期權(quán)可以在信用貼水上升時可以以固定利率借款而避免損失，利率下降時則可以享有相應(yīng)的好處。當(dāng)然，享有這樣權(quán)利的代價是要付出50萬元的。

3.2.2信用期權(quán)在回避債券等級下降風(fēng)險中的使用

債券投資者同樣可以使用信用期權(quán)對債券價格進(jìn)行保值，主要是用來針對債券等級下降時回避此類信用風(fēng)險。若投資者有某公司1000萬元的債券，為保證在債券等級下降時不會因債券價值下跌引起損失，投資者購買一個價值4萬元，約定價格為900萬的賣出期權(quán)合約。此期權(quán)給予投資者在下一年中的任何時候以900萬元的價格賣出其債券的權(quán)利。若下一年中，債券價格跌至700萬元，則行使期權(quán)權(quán)利可避免損失200萬元。若債券價格升至1200萬元，則不行使期權(quán)權(quán)利。由此可知，賣出期權(quán)的保護(hù)投資者在價格下跌時可獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，而在價格上升時仍然有獲利的權(quán)利。

3.2.3信用違約互換

信用違約互換是一類特殊的信用期權(quán)。其實質(zhì)是一種債券或貸款組合的買入期權(quán)。信用違約互換的所有者在其債券或貸款違約支付率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時，獲得補(bǔ)償。例如，若某投資者證券組合中有20種Baa級債券，每種債券每年應(yīng)付利息1000元，投資者購買信用違約互換20元，則可在3種至20種債券違約的情況下獲得依照信用違約互換條款約定的補(bǔ)償。信用違約互換的關(guān)鍵在于限制了信用風(fēng)險的范圍。在上一例中，投資者承擔(dān)1-2個債券違約的風(fēng)險而避免了更大程度上的損失。

3.2.4信用期權(quán)合約的對象

顯然，投資者、銀行等為了避免信用風(fēng)險而構(gòu)成了信用期權(quán)的需求方，而行業(yè)數(shù)據(jù)表明，在目前信用衍生工具尚不規(guī)范的情況下，保險公司是其中的供應(yīng)方。保險公司可以做人壽保險和財產(chǎn)保險，而對金融信用風(fēng)險承保是其業(yè)務(wù)邏輯上的擴(kuò)展。保險公司往往在收取一定費(fèi)用后通過在不同領(lǐng)域的投資做風(fēng)險的再分散化的管理。

3.3信用關(guān)聯(lián)票據(jù)

信用關(guān)聯(lián)票據(jù)是信用衍生工具的另一類型，債券發(fā)行者可以以之作為回避信用風(fēng)險的一種工具。信用關(guān)聯(lián)票據(jù)是由一個普通的債券和信用期權(quán)的一個組合。對于一個普通債券，信用關(guān)聯(lián)票據(jù)承諾在一定的條件下，給付投資者相應(yīng)的利息。例如，某信用卡公司為籌集資金而發(fā)行債券。為降低信用風(fēng)險，公司可以采取一年期信用關(guān)聯(lián)票據(jù)形式。此票據(jù)承諾，當(dāng)全國的信用卡平均欺詐率指標(biāo)低于5%時，償還投資者本金并給付本金的8%的利息（高于一般同類債券利率）。該指標(biāo)超過5%時，則給付本金并給付本金的4%的利息。信用卡公司則是利用信用關(guān)聯(lián)票據(jù)減少了信用風(fēng)險。若信用卡平均欺詐率低于5%，則公司業(yè)務(wù)收益很可能提高，公司可付8%的利息。而當(dāng)信用卡平均欺詐率高于5%時，則公司業(yè)務(wù)收益很可能降低，公司則可付4%的利息。某種程度上等于是從債券投資者那里購買了信用卡的保險。債券投資者則因為可以獲得高于一般同類債券的利率而購買。

4信用衍生工具的風(fēng)險及其監(jiān)管

利用信用衍生工具減少信用風(fēng)險的同時，也給客戶帶來了新的風(fēng)險并引起了相應(yīng)的監(jiān)管。正如其它柜臺交易產(chǎn)品一樣，信用衍生工具為法人間的金融合約。這些合約會使客戶有操作風(fēng)險(Operating risk)、交易對方風(fēng)險（Counterparty risk）、流動性風(fēng)險（Liquidity risk）和風(fēng)險（legal risk）。另外，對信用衍生工具的監(jiān)管和規(guī)范不完善也限制了信用衍生工具市場。

4.1信用衍生工具的風(fēng)險

4.1.1操作風(fēng)險(Operating risk)

信用衍生工具的最大風(fēng)險是操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是投資者利用衍生工具進(jìn)行過度的投機(jī)而并非用來進(jìn)行套期保值。風(fēng)險巨大的衍生工具交易使老牌的英國巴林銀行倒閉。操作風(fēng)險可能造成的后果極為嚴(yán)重而易于控制，只要建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制交易程序就可以使交易者免于建立不恰當(dāng)?shù)念^寸。

4.1.2交易對方風(fēng)險（Counterparty risk）

交易對方風(fēng)險是交易對方不履約的風(fēng)險。因為交易對方風(fēng)險的存在，使得信用衍生工具并不能完全消除信用風(fēng)險。盡管交易對方風(fēng)險是一種相關(guān)風(fēng)險，但交易對方風(fēng)險相比而言微不足道。若一個公司因為交易對方風(fēng)險而遭受損失，則：合約的對方一定違約，交易對方必定因衍生工具本身而欠付費(fèi)用，所受損失必定比中間機(jī)構(gòu)因交易所得費(fèi)用大，但是，中間機(jī)構(gòu)無能力承受損失得可能性很小。作為中間機(jī)構(gòu)，或為一流的商業(yè)銀行，或為信用等級為Aaa級的投資銀行。這兩類機(jī)構(gòu)必定是資本充足并且對其交易總是謹(jǐn)慎避險的。

4.1.3流動性風(fēng)險（Liquidity risk）

流動性風(fēng)險是賣出或沖銷先前所建立頭寸的不確定性。對于公司為套期保值而持有的信用衍生證券而言，其流動性風(fēng)險的確不重要，因為公司持有該信用衍生工具的目的是套期保值，而并非投機(jī)獲利（投機(jī)獲利必須將證券變現(xiàn)）。若債券發(fā)行者利用信用期權(quán)對其未來的借款成本進(jìn)行套期保值，則可以知道債券發(fā)行者將持有期權(quán)直到期權(quán)的到期日。但是，若是對于信用衍生工具的發(fā)行者或是希望沖銷其先前所建立頭寸的信用衍生工具的使用者則存在流動性風(fēng)險。，信用衍生工具的流動性風(fēng)險很高，主要是因為沒有活躍的二級市場使信用衍生工具的使用者無法及時變現(xiàn)。隨著市場的發(fā)展，流動性風(fēng)險將會降低。

4.1.4法律風(fēng)險（legal risk）

因為衍生工具所訂立的合同可能不合法或是不規(guī)范，則給信用衍生工具的使用者帶來了法律風(fēng)險。

4.2信用衍生工具的監(jiān)管問題

過去的幾年中，北美和歐洲的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對迅速發(fā)展的信用衍生工具的交易做了許多工作，發(fā)表了一些指導(dǎo)性的文件[3]：美國聯(lián)邦貯備金監(jiān)察小組（Federal Reserve Board），美國抵押保險協(xié)會（Federal Deposit Insurance Corporation），英國國家銀行（Bank of England），美國證券與期貨協(xié)會（Securities and Futures Authority），美國仲裁委員會（Commission Bancaire）等權(quán)威機(jī)構(gòu)均發(fā)表了對于信用衍生工具的指導(dǎo)性的文件，但是信用衍生工具的監(jiān)管仍然有一定的不明確之處。主要是對信用衍生工具的分類和資本保證金比例存在重大問題。

4.2.1信用衍生工具的歸類監(jiān)管

對于信用衍生工具的監(jiān)管問題來說，首先應(yīng)當(dāng)把信用衍生工具作一個恰當(dāng)?shù)姆诸悺Ｐ庞醚苌ぞ邭w于證券、商品、互換或保險產(chǎn)品的類別中，則其監(jiān)管的主體就不同，且對于其法律要求也不相同。若歸于信用互換作為互換類，則應(yīng)當(dāng)由商品期貨交易委員會監(jiān)管。若信用互換作為證券類，則應(yīng)當(dāng)由證券交易委員會監(jiān)管。在一定的情形下，因為兩個委員會要求不同，則可能作出不同的認(rèn)定。

4.2.2信用衍生工具的資本保證金要求

信用衍生工具的資本保證金要求是個重要的監(jiān)管問題。銀行一般會認(rèn)為增加資本保證金可以降低信用風(fēng)險。若是銀行利用信用衍生工具對一家大客戶的長期貸款的信用風(fēng)險進(jìn)行套期保值，則信用衍生工具減少了銀行的信用風(fēng)險，但也會帶來另一些風(fēng)險。因為信用衍生工具的使用不僅不會減少公司向銀行提出的貸款的額度的要求，而且也要為防止信用衍生工具使用中的交易對方風(fēng)險而增加額外的資本。隨著信用衍生工具的發(fā)展，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造利用信用衍生工具減少銀行資本保證金需求的環(huán)境。因為若是可以利用信用風(fēng)險衍生工具減少銀行的資本保證金需求，則銀行可以做更多的貸款業(yè)務(wù)。

5 銀行業(yè)信用衍生工具思想管理信用風(fēng)險的初步設(shè)想

美國聯(lián)邦儲蓄委員會主席格林斯潘就衍生工具曾經(jīng)發(fā)表評論說：“近幾年起來的一批衍生產(chǎn)品提高了金融效率，這些衍生合約的功能是使以前被綁在一起的風(fēng)險分解成不同的部分，而把一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給那些最愿意承擔(dān)和管理這些風(fēng)險的人……”。信用衍生工具之所以有活力，其根本原因在于它滿足了一種重要的商業(yè)需求，為銀行、和投資者提供了以較低成本管理信用風(fēng)險的有效工具。

盡管中國尚未開辦金融衍生產(chǎn)品的市場，但是利用信用衍生工具的思想和操作方式在管理中國信用風(fēng)險過程中同樣有積極意義。97年底，中國專業(yè)銀行的不良貸款已占貸款總量的20%左右[4]。盡管造成巨額不良貸款有經(jīng)營機(jī)制和非金融原因，但也說明中國金融領(lǐng)域存在相當(dāng)大的信用風(fēng)險。往往在金融活動中的借款盡管有抵押的要求，但違約仍然發(fā)生，對抵押品在違約后處理同樣顯得被動和煩瑣。在中國當(dāng)前信用風(fēng)險相當(dāng)大的情況下，采用信用衍生工具的思想管理中國信用風(fēng)險，把對貸款償還違約和其他信用的被動承受變成主動控制，不失為一個較好的解決思路。

首先，可以在銀行的貸款活動中根據(jù)信用互換的思想，與第三方（其他銀行，保險公司或非銀行金融機(jī)構(gòu)）簽定互換條約，把對貸款活動中信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化到愿意承擔(dān)風(fēng)險的第三方去，從而降低信用風(fēng)險?；蛘呤谴嫫渌y行或金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險，換取對方為自己承擔(dān)信用風(fēng)險。當(dāng)然，銀行降低信用風(fēng)險是要付出成本的，既是要在放棄一定的即得利益或付出一定的成本情況下，才會有第三方愿意與貸款銀行簽定這樣的互換合約。其次，在銀行的貸款合同或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的債券中，應(yīng)當(dāng)充分考慮信用風(fēng)險，依據(jù)信用衍生工具的思想，附加一定的以信用事件為觸發(fā)的條款，對出現(xiàn)的不同程度的信用問題給予不同的對應(yīng)待遇。

當(dāng)然，為了維護(hù)金融業(yè)的合法、穩(wěn)健的運(yùn)行，對于各種衍生工具和衍生工具思想的使用，中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)無旁貸，需要對這些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行立法上、監(jiān)管上的指導(dǎo)和確認(rèn)，從而更好的發(fā)揮其金融效用，提高金融效率。

6結(jié)論

對于債券的發(fā)行者、債券的投資者及銀行來說，信用風(fēng)險的管理是一個重要的方面。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險的管理，如貸款（投資）的分散化、貸款出售和資產(chǎn)證券化，不能滿足對信用風(fēng)險管理的需要。正在發(fā)展中的信用衍生工具以其高效率、低費(fèi)用和靈活性的特征為信用風(fēng)險的管理提供了更為有力的工具。盡管信用衍生工具發(fā)展迅速，但其中存在的風(fēng)險和監(jiān)管問題仍然不可輕視，以便利用信用衍生工具更好的管理信用風(fēng)險。

主要

1 Das， Sanjiv. Credit Risk Derivatives. Journal of Derivatives， 1995， Spring: 7-23

2 Longstaff， Francis， Eduardo Schwartz. Valuing Credit Derivatives. Journal of Fixed Income， 1995(6): 6-14

3 Blythe Masters. Credit Derivatives and the Management of Credit Risk. Electronic Journal of Financial Risk， 1998，1(2): 1-16

4 狄衛(wèi)平，葉翔. 改革與開放中的中國金融業(yè). 清華大學(xué)出版社， 1998年1月第一版: 228-260

New Financial Instruments for Controlling Credit Risk：A Brief Introduction of Credit Derivatives

Xiong Xiong

Zhang Wei

（Institute of Systems Engineering， Tianjin University， Tianjin 300072）