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第1篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

摘 要 隨著改革開放的不斷深化和發(fā)展，企業(yè)家們?yōu)榱思铀佼a(chǎn)能擴(kuò)展，把企業(yè)做大做強(qiáng)，都樂意增加固定資產(chǎn)投資，以達(dá)到擴(kuò)大再生產(chǎn)的目的。但固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)能的擴(kuò)張不可避免地存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，若盲目投資反而可能給企業(yè)帶來不可估量的損失。因此，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜審慎。

關(guān)鍵詞 可行性研究 評價(jià) 審慎

企業(yè)若想發(fā)展壯大，固定資產(chǎn)投資成了必不可少的課題。固定資產(chǎn)的投資當(dāng)然不乏成功者，投資成功者往往令企業(yè)迅速膨脹，擴(kuò)大了企業(yè)的知名度，使企業(yè)在市場競爭中占據(jù)了有利地位。但固定資產(chǎn)投資過程中更多的是失敗者，失敗者輕則使企業(yè)損失了部分財(cái)富，嚴(yán)重的會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷層，使企業(yè)退出市場競爭的洪流。因此，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜審慎。本文就如何進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策進(jìn)行探討，以確保投資能達(dá)到預(yù)期效果，充分發(fā)揮資金使用效益，為單位健康、持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一、固定資產(chǎn)投資的成功與失敗

1.成功者的代表之一：江門市大長江集團(tuán)有限公司

創(chuàng)建于1992年的江門市大長江集團(tuán)有限公司在發(fā)展初期僅只是一家占地不足一萬平方米，整車生產(chǎn)只有幾千輛的小型企業(yè)。但經(jīng)過多年的精心打造，從2000年開始迅猛發(fā)展，至今，占地面積達(dá)60萬平方米，整車生產(chǎn)能力250萬輛。自2003年以來一直成為全國摩托車托車行業(yè)的龍頭企業(yè)。

2.失敗者的代表之一：江門市高路華集團(tuán)有限公司

江門市高路華集團(tuán)有限公司在1997年也遭受了亞洲金融風(fēng)暴的沖擊，財(cái)務(wù)危機(jī)凸現(xiàn)，大量的供應(yīng)商到江門總公司追討貨款，公司的管理層只好采取以存貨抵供應(yīng)商款項(xiàng)的策略，暫時(shí)緩解了財(cái)務(wù)危機(jī)。在資金依然吃緊的情況下，集團(tuán)公司的決策層未有正確分析形勢，依然大規(guī)模興建東寧高科技大樓，1998年至1999年動用的建設(shè)資金達(dá)兩億元，導(dǎo)致了資金鏈的斷層，也為2002年開始走向敗亡之路埋下了伏筆。

由此可見，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜多方位評估，投資宜審慎。

二、固定資產(chǎn)投資決策的步驟和方法

由固定資產(chǎn)投資成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)可見，固定資產(chǎn)的投資決策除了影響項(xiàng)目本身的損益外，還會影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資金狀況。所以，固定資產(chǎn)的投資決策宜建立在多方位評估的基礎(chǔ)上，避免盲目投資。因此，固定資產(chǎn)投資決策一般應(yīng)遵循一定的步驟和方法，使投資者能作出正確的決策。固定資產(chǎn)投資決策的步驟主要包括初步可行性研究、詳細(xì)可行性研究、出具項(xiàng)目評價(jià)報(bào)告、投資決策等。

能否對固定資產(chǎn)投資作出正確的決策，取決于能否對投資項(xiàng)目進(jìn)行有效、合理的評價(jià)，而對投資項(xiàng)目的評價(jià)需要建立在充分調(diào)研評估的基礎(chǔ)上。所以，進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，首先要進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究?？尚行匝芯繎?yīng)不僅僅著眼于項(xiàng)目本身，還應(yīng)從企業(yè)的角度全面考慮。固定資產(chǎn)投資的可行性研究可分為初步可行性研究和詳細(xì)可行性研究兩個(gè)階段。

（一）固定資產(chǎn)投資的初步可行性研究

初步可行性研究主要任務(wù)是提出固定資產(chǎn)投資方向的建議。其主要內(nèi)容包括投資方案、市場需求預(yù)測、環(huán)境保護(hù)、生產(chǎn)技術(shù)、工藝流程、配套資源、人員配備、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間等。

1.投資方案、市場需求預(yù)測

進(jìn)行可行性研究，要清楚項(xiàng)目提出的前景和意義。通過了解產(chǎn)品的銷售情況、市場占有率和企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)，預(yù)測產(chǎn)品未來的銷售情況和潛在的市場，為進(jìn)行投資項(xiàng)目的進(jìn)一步可行性研究提供必要的依據(jù)和支持。

2.環(huán)境保護(hù)

對環(huán)境有不利影響的項(xiàng)目難以順利投產(chǎn)，所以固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資不能忽視對周圍環(huán)境的影響。

3.生產(chǎn)技術(shù)、工藝流程

固定資產(chǎn)的投資，無論是增加生產(chǎn)能力還是技術(shù)改造，均與生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品的工藝流程有千絲萬縷的聯(lián)系，因此也要考慮投產(chǎn)后是否縮短工藝流程或提高了生產(chǎn)效率。

4.配套資源、人員配備

初步可行性研究還要對配套資源及人員的配備進(jìn)行調(diào)研，分析項(xiàng)目能否有相應(yīng)的資源配備和足夠的技術(shù)支持。

5.建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間

項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間是初步可行性研究必不可少的備件，它為進(jìn)一步進(jìn)行詳細(xì)可行性研究打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）固定資產(chǎn)投資的詳細(xì)可行性研究

詳細(xì)可研性研究是可行性研究的主要階段，它為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的依據(jù)。詳細(xì)可行性研究需要對企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力、原料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、市場競爭情況、員工狀況、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、主要經(jīng)營問題等進(jìn)行調(diào)研和分析。

1.生產(chǎn)能力的調(diào)研

企業(yè)的生產(chǎn)能力與產(chǎn)品的銷售有密不可分的聯(lián)系，當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)不能滿足銷售的增長時(shí)，往往需要通過固定資產(chǎn)投資或技術(shù)改造來滿足市場需求。但這并不是必然的，是否需要擴(kuò)大再生產(chǎn)還需要衡量其他指標(biāo)。例如：企業(yè)的年生產(chǎn)能力為100萬噸，產(chǎn)品的年銷量為105萬噸，是否需要擴(kuò)大產(chǎn)能來滿足市場需求呢？回答是不一定，因?yàn)閿U(kuò)大產(chǎn)能需要增加較大的成本，所以銷售105萬噸產(chǎn)品所獲取的利潤并不一定比銷售100萬噸的利潤高。所以還需要深入分析，如產(chǎn)品銷售增長是否有持續(xù)性等。

2.原材料供應(yīng)的調(diào)研

生產(chǎn)量的增長往往會帶動原材料采購量的增長，而采購量的增長將使采購方獲得相應(yīng)的采購折扣而使采購成本下降。但調(diào)研時(shí)也需要考慮其原料供應(yīng)商距離的遠(yuǎn)近，原材料的供應(yīng)能否滿足產(chǎn)能的擴(kuò)張等。

3.產(chǎn)品銷售及市場競爭的調(diào)研

通過調(diào)研產(chǎn)品的銷售情況及市場的競爭情況，了解企業(yè)的銷售政策，企業(yè)的產(chǎn)品的銷售增長是否有持續(xù)性，增加的固定資產(chǎn)投資能否從銷售收入中得到相應(yīng)的補(bǔ)償。

4.員工狀況

通過員工狀況的調(diào)研，了解人員的素質(zhì)和結(jié)構(gòu)、教育培訓(xùn)狀況、企業(yè)的福利待遇，了解員工的操作技能和隊(duì)伍的穩(wěn)定性，分析固定資產(chǎn)投資所要增加的人力資源成本。

5.企業(yè)經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況的調(diào)研

通過對企業(yè)經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況的調(diào)研，分析企業(yè)投資前后的資本結(jié)構(gòu)是否合理，固定資產(chǎn)的投入能否通過自有資金解決，是否需要籌措資金等。

（三）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)是根據(jù)可行性研究搜集的資料，采用科學(xué)的方法對投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行全面的評價(jià)和分析，為決策者對投資項(xiàng)目作出最后的決策提供有效的依據(jù)。

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的方法主要有會計(jì)利潤分析法和現(xiàn)金流量 分析法兩大類。

1.會計(jì)利潤分析法

會計(jì)利潤分析法是通過估算項(xiàng)目投資后企業(yè)的收入、成本、費(fèi)用等，比較投資前后企業(yè)的會計(jì)利潤，分析固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的可行性。也可以利用固定成本、變動成本、銷售量、利潤等變量之間的內(nèi)在聯(lián)系，運(yùn)用本量利分析法，測算盈虧平衡點(diǎn)的銷售量，然后分析預(yù)測的銷售量是否大于盈虧平衡點(diǎn)的銷售量，據(jù)此評價(jià)投資項(xiàng)目的可行性。值得注意的是，在用會計(jì)利潤分析法對投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行評價(jià)時(shí)，如果固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目所需的資金是通過籌資獲得的，在估算時(shí)該部分的投資成本確已包含在內(nèi)。但如果部分固定資產(chǎn)投資所需的資金是通過自有資金來解決的，這部分資金所喪失的機(jī)會成本不容忽視，特別是靠自有資金解決的數(shù)額較多的企業(yè)，因資金若存在銀行也有相應(yīng)的利息，這也屬于投資的成本。但許多企業(yè)在進(jìn)行可行性評價(jià)時(shí)往往忽略了這點(diǎn)。

2.現(xiàn)金流量分析法

現(xiàn)金流量分析法是目前最常用的對固定資產(chǎn)投資的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法，它是通過計(jì)算投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量，據(jù)此對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的方法。

現(xiàn)金流量分析法包括投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法。

（1）投資回收期法：投資回收期法的主旨是測算自項(xiàng)目投建之日起，投資的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。在方案選擇時(shí)，投資回收期最短的方案為最優(yōu)方案。

（2）凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值法，是通過計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，據(jù)此評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的方法。當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，項(xiàng)目才具有可行性。在方案選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。

（3）內(nèi)含報(bào)酬率法：內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。若內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率，則該項(xiàng)目具有可行性。在方案選擇時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為最優(yōu)方案。

（4）現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)法，是通過計(jì)算未來現(xiàn)金流人現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，據(jù)此對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的方法。若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則該項(xiàng)目具有可行性。在方案選擇時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)最大的方案為最優(yōu)方案。

3.會計(jì)利潤分析法和現(xiàn)金流量分析法的優(yōu)缺點(diǎn)

會計(jì)利潤分析法和現(xiàn)金流量分析法在投資者的決策過程中都發(fā)揮了重要的作用。

會計(jì)利潤的分析法的優(yōu)點(diǎn)在于：會計(jì)利潤的分析可結(jié)合基期的實(shí)際數(shù)據(jù)，輔以項(xiàng)目投資后將產(chǎn)生的收入、成本、費(fèi)用、稅收等，即可對項(xiàng)目的可行性作出評價(jià)，操作成本低，而且測算的結(jié)果直觀性也較強(qiáng)。它的缺點(diǎn)是忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，若用于資金投入大，投資周期長的項(xiàng)目，測算的結(jié)果會有較大的偏差。

現(xiàn)金流量分析法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，它對項(xiàng)目的評價(jià)更具科學(xué)性和客觀性。缺點(diǎn)是未來現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)的獲取必需在占有全面詳細(xì)資料的基礎(chǔ)上才能準(zhǔn)確地預(yù)測，分析成本高，而且使用的貼現(xiàn)率難以正確地估算。

（四）投資決策

投資決策是項(xiàng)目評價(jià)的最終目的，在得到項(xiàng)目分析評價(jià)的結(jié)果后就可進(jìn)行相應(yīng)的投資決策，投資決策既需果斷，又不失謹(jǐn)慎。

固定資產(chǎn)的投資對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有著重要的影響，而固定資產(chǎn)的投資決策又依賴于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)。所以，對投資項(xiàng)目的研究和評價(jià)應(yīng)建立在充分調(diào)研和評估的基礎(chǔ)上，作分析時(shí)也應(yīng)用不同的方法進(jìn)行對比和測算。這樣，才能使固定資產(chǎn)的投資真正對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營起到推動的作用。

總之，固定資產(chǎn)投資是單位增加生產(chǎn)投入，提高生產(chǎn)能力，從而增強(qiáng)參與市場競爭能力的重要途徑，單位要高度重視，進(jìn)行充分的市場調(diào)研、進(jìn)行可行性分析，并采取科學(xué)的方法對投資進(jìn)行決策，確保投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果，從而增強(qiáng)單位的盈利能力，在激烈的市場競爭中立于不敗之地，從而實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展，確保發(fā)展戰(zhàn)略的順利實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周立強(qiáng).企業(yè)固定資產(chǎn)投資前期決策體系的探討.采礦技術(shù).2006（1）.

第2篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；投資中心；績效考核；指標(biāo)

一、建立合理績效考核指標(biāo)的必要性

企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)為核心，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶，并以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等多種紐帶，把多個(gè)企業(yè)、事業(yè)單位聯(lián)結(jié)在一起，具有多層次結(jié)構(gòu)的以母子公司為主體的多法人經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。投資中心是指某些分散經(jīng)營的單位或部門，其經(jīng)理所擁有的自不僅包括制定價(jià)格、確定產(chǎn)品和生產(chǎn)方法等短期經(jīng)營決策權(quán)，而且還包括投資規(guī)模和投資類型等投資決策權(quán)。企業(yè)集團(tuán)投資中心的目標(biāo)是追求資本的持續(xù)增值。

企業(yè)集團(tuán)投資中心一般設(shè)在集團(tuán)公司總部，對于大型或特大型企業(yè)集團(tuán)而言，可按投資額大小或?qū)I(yè)化要求設(shè)投資分中心。對投資中心本身的業(yè)績評價(jià)工作必須提到議事日程上來，這是企業(yè)集團(tuán)強(qiáng)化內(nèi)部管理、建立內(nèi)部激勵機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)。投資中心的績效考核指標(biāo)通常以投資利潤率和剩余收益為指標(biāo)。考慮到會計(jì)利潤的局限性，這兩項(xiàng)指標(biāo)將在很長一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)使用。通常以現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)班子的任期作為考核周期，以反映資本的增值情況。

投資中心能同時(shí)控制生產(chǎn)和銷售，既要對成本負(fù)責(zé)，又要對收入負(fù)責(zé)，同時(shí)有責(zé)任決定該中心的投資水平。投資中心的經(jīng)理不僅能控制除分公司分?jǐn)偟墓芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制、占用資產(chǎn)。其高度的自可見一斑。因此，建立一個(gè)公平合理、行之有效的考核指標(biāo)體系對投資中心來說就顯得極為重要。

二、常用績效考核指標(biāo)及其優(yōu)缺點(diǎn)分析

（一）基于投資利潤率進(jìn)行績效考核

投資利潤率是指投資中心所獲得的營業(yè)利潤與投資總額之間的比率，計(jì)算公式為投資報(bào)酬率=營業(yè)利潤/投資總額100%。投資利潤率從投入產(chǎn)出的角度整體全面地反映了企業(yè)經(jīng)營活動的各個(gè)方面以及投資中心的投資獲利能力，是考核和評價(jià)投資中心經(jīng)營業(yè)績和成果的一個(gè)綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)。

1.投資利潤率是許多企業(yè)集團(tuán)常用的效益評價(jià)指標(biāo)，有其明顯優(yōu)點(diǎn)

（1）不同企業(yè)之間業(yè)績增加了可比性。投資利潤率這一指標(biāo)是根據(jù)投資中心已經(jīng)具有的會計(jì)資料計(jì)算出來的相對指標(biāo)，可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的橫向比較，具有較強(qiáng)的可比性。

（2）迫使企業(yè)提高投資利潤。該指標(biāo)反映投資中心的綜合盈利能力，用它來評價(jià)部門業(yè)績有助于提高整個(gè)企業(yè)的投資利潤率，在現(xiàn)實(shí)中投資人和公司經(jīng)理班子都非常關(guān)心該指標(biāo)。

（3）有助于企業(yè)綜合評價(jià)資產(chǎn)利用效率。該指標(biāo)可以分解為兩個(gè)要素的乘積，即評價(jià)生產(chǎn)力的周轉(zhuǎn)指標(biāo)投資周轉(zhuǎn)率，評價(jià)效益的收益指標(biāo)銷售利潤率。

2.投資利潤率績效考核指標(biāo)同時(shí)也存在一些無法避免的缺陷

（1）可能導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)投資中心的短期財(cái)務(wù)行為。使用該指標(biāo)會引發(fā)短視行為，也就是說可能造成投資中心負(fù)責(zé)人常常以犧牲中長期發(fā)展為代價(jià)來獲取眼前短期的現(xiàn)實(shí)收益。

（2）投資中心極其容易忽視整體利益。使用該指標(biāo)對投資中心業(yè)績進(jìn)行考核和評價(jià)，往往會使一些投資中心只顧本身眼前利益，從而舍棄對整個(gè)企業(yè)有利的投資項(xiàng)目，更有甚者接受有損于整個(gè)企業(yè)的項(xiàng)目。

（3）通貨膨脹帶來的虛增利潤可能無法剔除。全球性的通貨膨脹會使企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值嚴(yán)重不符合實(shí)際情況，往往會導(dǎo)致盈利虛增，從而使核算出來的投資利潤率有太多水分。

（4）投資中心容易忽視對風(fēng)險(xiǎn)的控制。該指標(biāo)對投資額及其獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小是沒有考慮進(jìn)去的。從現(xiàn)代管理理論角度來看，不同的投資風(fēng)險(xiǎn)均有不同，甚至同一部門的資產(chǎn)其風(fēng)險(xiǎn)類型也有不同的地方，若不按風(fēng)險(xiǎn)大小程度來適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，就難以對其業(yè)績進(jìn)行正確評價(jià)。

（二）基于剩余收益進(jìn)行績效考核

剩余收益是指企業(yè)集團(tuán)投資中心最終獲得的利潤減去其最低投資收益后的余額。其中，最低投資收益可以用投資額乘以資本成本計(jì)算得出，即剩余收益=營業(yè)利潤-最低投資報(bào)酬率×營業(yè)資產(chǎn)。許多企業(yè)集團(tuán)采用剩余收益這個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)來體現(xiàn)利潤與投資之間的聯(lián)系。用以克服使用投資利潤率來衡量部門業(yè)績帶來的優(yōu)劣化問題，防止各投資中心的本位主義。

1.剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)

剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)：一是考核和評價(jià)投資中心的經(jīng)營成果。剩余收益與投資利潤率一樣，也可以用來對企業(yè)集團(tuán)投資中心的經(jīng)營業(yè)績做出全面的評價(jià)。二是協(xié)調(diào)投資中心和企業(yè)集團(tuán)整體利益。剩余收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是克服了投資利潤率指標(biāo)所固有的缺點(diǎn)，可使部門的業(yè)績評價(jià)與企業(yè)集團(tuán)的整體目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，使企業(yè)集團(tuán)投資中心的負(fù)責(zé)人自覺地采用高于企業(yè)資本成本的決策。

2.剩余收益所具有的缺點(diǎn)

剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)：一是不利于部門之間的橫向比較。剩余收益是絕對數(shù)指標(biāo)，規(guī)模較大的部門容易獲得更多的剩余收益，但是它們的投資利潤率卻不一定很高。二是無法關(guān)聯(lián)其占用的資產(chǎn)規(guī)模。剩余收益是一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)，不能反映企業(yè)投資中心所創(chuàng)造的利潤與該投資中心占用資產(chǎn)的關(guān)系。

三、關(guān)于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資中心績效考核指標(biāo)的改進(jìn)

投資利潤率和剩余收益除了上面提到的缺點(diǎn)之外，還忽視了風(fēng)險(xiǎn)因素。作為現(xiàn)代企業(yè)，這是不合理的。雖然在計(jì)算剩余收益指標(biāo)時(shí)，也可以用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整最低收益率，但這只是處理風(fēng)險(xiǎn)不同的投資額或資產(chǎn)，而使用的營業(yè)利潤卻根本就沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以我們有必要改進(jìn)投資中心效益評價(jià)與考核的兩個(gè)指標(biāo)，按不同的風(fēng)險(xiǎn)程度加以調(diào)整，并增加考核投資中心績效的輔助指標(biāo)――現(xiàn)金回收率。

（一）投資利潤率需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整改進(jìn)

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤率是指風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本的比率。其實(shí)就是把有風(fēng)險(xiǎn)的收益和資本分別調(diào)整為無風(fēng)險(xiǎn)的收益和資本，然后再利用投資收益率的基本原理來評價(jià)投資中心的業(yè)績。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤率可以用來衡量各企業(yè)集團(tuán)投資中心的盈利水平和資本使用情況，同時(shí)通過計(jì)算、分析和研究投資及其收益與風(fēng)險(xiǎn)所存在的關(guān)系，還可對風(fēng)險(xiǎn)不同的資本及其獲得的收益加以調(diào)整，使投資收益率這個(gè)指標(biāo)更加符合實(shí)際情況，更能客觀評價(jià)企業(yè)集團(tuán)投資中心各項(xiàng)經(jīng)營活動的整體效果。

（二）剩余收益需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整改進(jìn)

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的剩余收益，可以沿用原來剩余收益的基本原理，只是要作一定的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。這里所指的最低收益率一般是指企業(yè)集團(tuán)為該投資中心制定的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整預(yù)期收益率，通?？砂凑麄€(gè)企業(yè)集團(tuán)各投資中心的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益率計(jì)算，并對不同風(fēng)險(xiǎn)的投資按風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行調(diào)整。

各企業(yè)集團(tuán)投資中心有沒有為企業(yè)創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值，僅靠風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤率指標(biāo)難以評價(jià)，還必須輔以能反映其超額收益的指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)就可用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的剩余收益來表示。它既能反映哪些投資中心有為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，又可以激勵投資中心負(fù)責(zé)人考慮本投資中心的同時(shí)，也兼顧全企業(yè)的整體利益。

（三）現(xiàn)金回收率的重要性及可行性

現(xiàn)金回收率是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的效益評價(jià)指標(biāo)，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出的差額占投資中心當(dāng)期的會計(jì)利潤總額的比率。

1.投資中心在決策過程中現(xiàn)金回收率的重要性

從投資利潤率和剩余收益兩個(gè)績效考核指標(biāo)的局限性，可以看出引導(dǎo)投資決策與評價(jià)業(yè)績之間的矛盾。在投資決策中研究的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量，而把利潤研究放在次要的地位，原因如下。

（1）現(xiàn)金流量的真實(shí)確定比利潤更強(qiáng)。從會計(jì)核算的一般原則來看，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確定的，其在各年的分布受折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法、成本計(jì)算方法等諸多人為因素的影響，而現(xiàn)金流量恰恰不受這些人為因素的制約。

（2）現(xiàn)金流動狀況的重要性要比盈虧狀況更強(qiáng)。因?yàn)橛杏⒉灰欢ㄓ卸嘤嗟默F(xiàn)金，一個(gè)項(xiàng)目能否持續(xù)，關(guān)鍵在于有沒有充足的現(xiàn)金應(yīng)付各種開支。

2.現(xiàn)金回收率作為投資中心績效考核指標(biāo)的可行性

（1）考核方法在投資決策前后的矛盾。投資決策強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量分析，并說明了以利潤作為考核指標(biāo)的局限性。然而，在考核實(shí)際業(yè)績時(shí)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的研究重點(diǎn)又轉(zhuǎn)移到收益或以收益為基礎(chǔ)的衡量指標(biāo)上，如投資利潤率和剩余收益。顯然，投資決策的考核方法和投資決策執(zhí)行結(jié)果的評價(jià)方法之間存在著矛盾。在目前實(shí)踐中，投資評估標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之間尚不存在直接的聯(lián)系，前者以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，后者以收益為基礎(chǔ)。這便違背事先的預(yù)算與事后的評價(jià)要采用統(tǒng)一口徑的指標(biāo)原則，即一貫性原則。

如果一個(gè)通過現(xiàn)金流量分析被認(rèn)為足夠好的項(xiàng)目被采納了，因其有較好的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和回收期。當(dāng)這個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行以后，我們便忘卻了這些指標(biāo)，不再根據(jù)實(shí)際數(shù)字來計(jì)算這些指標(biāo)，而另外建立了一套以盈利為基礎(chǔ)的指標(biāo)，如投資利潤率和剩余收益，但這些指標(biāo)在項(xiàng)目實(shí)施前從未計(jì)算過。顯然，在項(xiàng)目實(shí)施前后的指標(biāo)運(yùn)用上存在脫節(jié)的現(xiàn)象。

（2）現(xiàn)金回收率能較好平衡項(xiàng)目評估和績效考核。針對以上情況，有兩種解決方法，即投資決策改為以利潤指標(biāo)為基礎(chǔ)；業(yè)績評價(jià)改為以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)。前一種方法由于貨幣時(shí)間價(jià)值和間接費(fèi)用分配等多因素的影響，另外利潤指標(biāo)的科學(xué)計(jì)量又要受諸多人為因素的制約，因此，在實(shí)踐中很難應(yīng)用；后一種方法則避開了這些限制條件，在今后的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中可以直接使用，這便是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)――現(xiàn)金回收率。現(xiàn)金回收率指標(biāo)克服了傳統(tǒng)投資中心的業(yè)績評價(jià)與項(xiàng)目評估指標(biāo)不一致的弊病而又便于計(jì)算，尤為適用于檢驗(yàn)投資評估指標(biāo)的實(shí)際執(zhí)行結(jié)果，以減少在當(dāng)今這個(gè)高度競爭的社會中為爭取投資而夸大項(xiàng)目獲利水平的現(xiàn)象。

四、結(jié)論

通過上述分析可以清楚地看到，采用現(xiàn)金回收率作為指標(biāo)更為適用于今后投資中心的績效考核，在未來的企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中它完全有理由替代目前企業(yè)普遍使用的投資利潤率和剩余收益指標(biāo)，以更為準(zhǔn)確、客觀地對投資中心的業(yè)績進(jìn)行考核。但是在實(shí)際操作中，單純依靠其中一項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行效益評價(jià)，往往會有失偏頗。為全面綜合的評價(jià)與考核企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資中心的業(yè)績，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮上述績效考核指標(biāo)各自的優(yōu)點(diǎn)，把它們結(jié)合起來靈活地加以應(yīng)用，使它們各取所長，互為補(bǔ)充，從而更加客觀、有效地評價(jià)考核投資中心的效益。

參考文獻(xiàn)：

1．樸愚,顧衛(wèi)俊.績效管理體系的設(shè)計(jì)與實(shí)施[M].電子工業(yè)出版社,2006.

2．楊和茂.卷土重來:經(jīng)營財(cái)務(wù)管理之道[M].廣東經(jīng)濟(jì)出版社,2005

3．秦海敏.投資中心業(yè)績評價(jià)與考核指標(biāo)的改進(jìn)[J].鄭州工業(yè)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào),2004(1).

第3篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

一、我國保險(xiǎn)資金投資存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.保險(xiǎn)投資的利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用由于市場利率的波動所帶來的收益變動的風(fēng)險(xiǎn)。在保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)中以保證利率為主的中長期保險(xiǎn)產(chǎn)品占了很大的比重,這就決定了保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債對利率的敏感性很高,利率風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上可以說是其最大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行存款利率變化承保利潤的實(shí)現(xiàn)存在兩大風(fēng)險(xiǎn):一是保單利率不變而銀行利率降低所造成的損失;二是銀行利率降低導(dǎo)致保險(xiǎn)存款收益的下降造成的損失 ,即所謂的利損差[2]

2. 保險(xiǎn)資金配置存在的風(fēng)險(xiǎn)

由于保險(xiǎn)資金投資的運(yùn)用效率不高,可能會加大保險(xiǎn)公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的構(gòu)成狀況不夠合理,主要還是集中在銀行存款、基金投資和債券投資三個(gè)方面。保險(xiǎn)公司持有的投資基金占整個(gè)證券市場基金份額的26.3% ,持有的企業(yè)債券占企業(yè)債券總量的一半左右,而且這種構(gòu)成比例的情況至今沒有太大的改觀。隨著保險(xiǎn)業(yè)的高速增長,保險(xiǎn)業(yè)的可用資金不斷增加,同時(shí)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用問題也日益凸顯。盡管近些年來我國在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面取得了一定的進(jìn)展,資金運(yùn)用渠道得到進(jìn)一步拓寬,但保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域仍然非常有限,主要集中在銀行存款、基金和債券等低收益的產(chǎn)品上,雖然近些年保險(xiǎn)資金的投資規(guī)模在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中所占比重逐年加大,但增速緩慢。

3.保險(xiǎn)資金投資管理模式存在的風(fēng)險(xiǎn)

目前,國內(nèi)保險(xiǎn)資金管理和運(yùn)用的模式較為簡單,靈活性不夠。各保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作的組織形式主要是在其公司內(nèi)部設(shè)立專門投資機(jī)構(gòu),如證券部、國債部等,也有個(gè)別保險(xiǎn)公司委托證券公司和信托投資公司運(yùn)用資金。這兩種運(yùn)作方式有各自的優(yōu)缺點(diǎn):內(nèi)設(shè)投資部的優(yōu)點(diǎn)是保險(xiǎn)投資受保險(xiǎn)公司的直接控制、易操作。但也存在明顯不足,如投資決策缺乏獨(dú)立性、運(yùn)用資金程序簡單、投資管理不科學(xué)、投資效益難以保證等。由于行業(yè)差別,保險(xiǎn)公司一般缺乏專業(yè)化投資人才和投資經(jīng)驗(yàn),特別是我國保險(xiǎn)業(yè)的投資還處于初級階段,故保險(xiǎn)公司還遠(yuǎn)未建立科學(xué)、規(guī)范的投資管理體系,投資理念不成熟,因此國外先進(jìn)的投資經(jīng)驗(yàn)和方法無法有效地運(yùn)用到中國的保險(xiǎn)投資管理實(shí)踐中,因此本人以為保險(xiǎn)公司自行投資是不可行的;委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資的優(yōu)點(diǎn)是使得保險(xiǎn)公司將全部精力集中于主業(yè),專業(yè)化治理保障了投資效益,缺點(diǎn)是委托人投資有道德風(fēng)險(xiǎn),如非法挪用資金、交易舞弊等,同時(shí)需要交付高額治理費(fèi)用,增加了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營成本。進(jìn)行保險(xiǎn)投資注重的是資金的安全性、價(jià)值增值和回報(bào)率,這就要求保險(xiǎn)企業(yè)必須單獨(dú)評價(jià)預(yù)測所投入企業(yè)的經(jīng)營前景,并據(jù)此選擇投資方向。[3]

二、我國保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)防范的建議

1. 強(qiáng)化對利率風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)度量、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

管理利率風(fēng)險(xiǎn)首要對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。只有利率變動所產(chǎn)生的效果得到全面而準(zhǔn)確的測評,中資保險(xiǎn)公司才有可能采用各種行之有效的手段來管理這些風(fēng)險(xiǎn)。目前,較為普遍的利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法包括資產(chǎn)負(fù)債缺口模型、持續(xù)期模型、現(xiàn)金流檢測模型等。由于這些模型大多起源于商業(yè)銀行業(yè)對利率風(fēng)險(xiǎn)的管理,中資保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的經(jīng)營特點(diǎn)對其中的各個(gè)指標(biāo)加以替代和完善,從而在利率變化時(shí),將反映風(fēng)險(xiǎn)水平的相關(guān)指標(biāo)準(zhǔn)確量化。

其次,隨著我國金融保險(xiǎn)體制逐步與國際接軌,利率市場化的進(jìn)程必將穩(wěn)步加快,這就使傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率與銀行利率掛鉤的做法失去合理的依據(jù)。因此,要求中資保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)改變目前預(yù)定利率的方式,加快保險(xiǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。一是繼續(xù)大力發(fā)展分紅保險(xiǎn);二是適當(dāng)開辦投資連結(jié)保險(xiǎn)。;三是發(fā)展萬能保險(xiǎn)。

2. 進(jìn)行分散投資,保證保險(xiǎn)資金的安全性和收益率

在資本市場,安全性和收益率是一對矛盾,一般而言,投資注重安全性,收益率就不會太高,而高收益通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。對于保險(xiǎn)資金來說,因?yàn)槠渫顿Y資金的很大一部分來源是負(fù)債,而負(fù)債又是要償還的,故資金的安全性是非常重要。如果當(dāng)被保險(xiǎn)人所受到的風(fēng)險(xiǎn)損失的賠款超過其所繳納的保費(fèi)時(shí),對收益率就有較高的要求。因此,保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資時(shí),要兼顧資金的安全性和收益率,這就要求企業(yè)不能將資金過分集中地進(jìn)行投資,而是要進(jìn)行分散投資,即將資金投入不同的行業(yè)、地區(qū)、部門,或者進(jìn)行不同的投資組合,如同時(shí)進(jìn)行債權(quán)投資和股權(quán)投資等,以分散風(fēng)險(xiǎn)[4]。

當(dāng)然根據(jù)現(xiàn)資理論,任何投資都不可能同時(shí)做到最優(yōu)的投資安全性、流動性、收益性,只能在三者中達(dá)到一個(gè)平衡,即在某一目標(biāo)最大化的前提下,力爭使其他目標(biāo)朝最優(yōu)的方向發(fā)展,從而綜合收益最高。因此保險(xiǎn)公司在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況,確定本公司投資的終極目標(biāo),以尋求最佳的投資組合。

3.設(shè)立并完善專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,進(jìn)行專業(yè)化投資

新設(shè)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可在現(xiàn)有的投資管理中心、資金運(yùn)用部等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成,但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)管理公司的特殊性,管理團(tuán)隊(duì)是資產(chǎn)管理公司能否成功的關(guān)鍵。在發(fā)達(dá)國家中,許多資產(chǎn)管理公司都是采用合伙制,規(guī)模較大的資產(chǎn)管理公司則采取管理團(tuán)隊(duì)直接參股或間接參股的方式,形成管理團(tuán)隊(duì)與公司共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。我們可借鑒國際通行做法,適當(dāng)考慮吸納管理團(tuán)隊(duì)部分參股資產(chǎn)管理公司,這樣不僅可以更好地吸收高層次的專業(yè)人才,同時(shí)還可以按照保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)律,建立科學(xué)的約束機(jī)制和激勵機(jī)制。資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮董事會的決策作用,引入獨(dú)立董事制度,并設(shè)立投資決策委員會及風(fēng)險(xiǎn)控制委員會,對投資決策、執(zhí)行交易、風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)核算、研究支持、績效評價(jià)等方面實(shí)行嚴(yán)格的分類管理,并可借鑒國際標(biāo)準(zhǔn)制定嚴(yán)格、規(guī)范的內(nèi)部管理制度,以保障保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全和增值。同時(shí)建立完善的外部監(jiān)管體系,建立與國際保險(xiǎn)業(yè)接軌的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),強(qiáng)化監(jiān)管力度,有效地防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn),確保我國保險(xiǎn)業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

三、結(jié)論

第4篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

[關(guān)鍵詞]油氣田開發(fā)；經(jīng)濟(jì)評價(jià)；NPV；動態(tài)評價(jià)指標(biāo)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615086

1引言

經(jīng)濟(jì)評價(jià)的結(jié)果是否準(zhǔn)確，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是否可靠，另一方面則取決于所選取的指標(biāo)體系是否合理。只有選取了正確的指標(biāo)體系，評價(jià)的結(jié)果才有可能與客觀實(shí)際情況相一致。因此，經(jīng)濟(jì)評價(jià)人員必須了解各種經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義、特點(diǎn)、計(jì)算公式、應(yīng)用范圍以及它們之間的相互關(guān)系，以便合理地選擇經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)，建立起恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)體系。下面介紹油氣田開發(fā)項(xiàng)目常用的動態(tài)評價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值（NPV）。

2凈現(xiàn)值（NPV）含義及判別準(zhǔn)則

21凈現(xiàn)值（NPV）含義及其計(jì)算公式

凈現(xiàn)值（NPV）是指按行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值的代數(shù)和。它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的一個(gè)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

NPV=nt=0（CI-CO）t（1+ic）-t

式中：ic代表基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率。

22凈現(xiàn)值（NPV）判別準(zhǔn)則

對于單一項(xiàng)目來說，若NPV≥0，則項(xiàng)目可以考慮接受；若NPV≤0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對越優(yōu)。

當(dāng)給定的折現(xiàn)率i=Ic時(shí)，若NPVi>0，則意味著該項(xiàng)目可以獲得比行業(yè)基準(zhǔn)收益率更高的收益；若NPVi=0，說明項(xiàng)目達(dá)到了行業(yè)基準(zhǔn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)，而不是表示該項(xiàng)目盈虧平衡；而NPVi

3凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)分析

31優(yōu)點(diǎn)

計(jì)算簡便、經(jīng)濟(jì)意義明確，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，考察了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；計(jì)算結(jié)果穩(wěn)定，不會因?yàn)樗阈g(shù)方法的不同而帶來任何差異。

32缺點(diǎn)

折現(xiàn)率難以確定。折現(xiàn)率的選取關(guān)系到評價(jià)結(jié)果是否正確，基準(zhǔn)收益率若定得太高，會失掉一些經(jīng)濟(jì)效益比較好的項(xiàng)目；若定得過低，則可能會接受一些經(jīng)濟(jì)效益并不好的項(xiàng)目。因而，在選取時(shí)必須客觀地進(jìn)行選擇。凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)，只能反映擬建項(xiàng)目是否可以贏利，而無法反映擬建項(xiàng)目的實(shí)際盈利水平。

33凈現(xiàn)值指標(biāo)在油氣田開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的應(yīng)用

在油氣田開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個(gè)主要的評價(jià)指標(biāo)。與前述的一些評價(jià)指標(biāo)相比，凈現(xiàn)值指標(biāo)對于油氣田開發(fā)項(xiàng)目非常適用，它適用于所有類型的油氣田開發(fā)項(xiàng)目。在實(shí)際應(yīng)用中，幾乎所有的油氣田開發(fā)項(xiàng)目都要進(jìn)行凈現(xiàn)值的測算。

4動態(tài)評價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值的改進(jìn)

41凈現(xiàn)值率法

凈現(xiàn)值率法就是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資所能帶來的凈現(xiàn)值。其公式為：NPVI=NPVKp=nt=0（CI-CO）t（1+ic）-tnt=0Kt（1+ic）-t，式中Kp代表項(xiàng)目總投資現(xiàn)值。

對于單一項(xiàng)目而言，如果NPV≥ 0，則NPVI ≥ 0；如果NPV≤ 0，則NPVI≤ 0。因此，用凈現(xiàn)值率評價(jià)單一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，其判別準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值相同，在比較多方案時(shí)，以凈現(xiàn)值率大的方案為優(yōu)。

對于多方案比較，因?yàn)閮衄F(xiàn)值不能反映項(xiàng)目的資金利用效率，所以用凈現(xiàn)值來評價(jià)方案時(shí)，往往會得出投資大的方案優(yōu)的結(jié)論，而這個(gè)投資大的方案的單位投資效果或許還不如投資小的方案。因此，對于投資不同的方案，除了進(jìn)行凈現(xiàn)值的比較外，必要時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算凈現(xiàn)值率。在使用這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，有時(shí)會得出相反的結(jié)論。這是由于用凈現(xiàn)值法選擇方案，傾向于選擇盈利絕對數(shù)相對較大的方案，而凈現(xiàn)值率法選擇方案，則傾向于選擇單位投資經(jīng)濟(jì)效益較高的方案。在資金短缺的情況下，凈現(xiàn)值率的利用就顯得十分必要了。因此，在實(shí)際工作中，兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)結(jié)合使用。

42凈現(xiàn)值的期望值法

式NPV=nt=0（CI-CO）t（1+ic）-t中假定現(xiàn)金流入量和流出量都是確定的，即可以確知現(xiàn)金流入和流出的金額及其發(fā)生的時(shí)間。實(shí)際上，油氣田開發(fā)活動充滿了不確定性，如果決策面臨的不確定性比較小，一般可忽略它們的影響，把決策視為確定情況下的決策；如果決策面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較大足以影響方案的選擇，那么就應(yīng)對它們進(jìn)行計(jì)量并在決策時(shí)加以考慮。凈現(xiàn)值的期望值法是建立在概率基礎(chǔ)之上的對外投資決策分析的重要工具。其實(shí)質(zhì)是以概率為權(quán)數(shù)的各項(xiàng)目實(shí)施后各種可能出現(xiàn)結(jié)果的加權(quán)平均數(shù)。從總體上看，它代表著風(fēng)險(xiǎn)事件的平均趨勢；從個(gè)體上看，以期望值大小作為選優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，能增加達(dá)到理想目標(biāo)的機(jī)會。

由于該油氣田開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流的現(xiàn)值的數(shù)學(xué)期望值為正，因而這個(gè)投資項(xiàng)目是可以接受的。

5結(jié)論

對于多方案比較，由于凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目的資金利用效率，所以用凈現(xiàn)值來評價(jià)方案時(shí)，往往會得出投資大的方案優(yōu)的結(jié)論，而這個(gè)投資大的方案的單位投資效果或許還不如投資小的方案。因此，對于投資不同的方案，除了進(jìn)行凈現(xiàn)值的比較外，必要時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算凈現(xiàn)值率。在實(shí)際工作中，兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)結(jié)合使用。凈現(xiàn)值的期望值法是建立在概率基礎(chǔ)之上的對外投資決策分析的重要工具，其實(shí)質(zhì)是以概率為權(quán)數(shù)的各項(xiàng)目實(shí)施后各種可能出現(xiàn)結(jié)果的加權(quán)平均數(shù)。從總體上看，它代表著風(fēng)險(xiǎn)事件的平均趨勢；從個(gè)體上看，以期望值大小作為選優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，能增加達(dá)到理想目標(biāo)的機(jī)會。

參考文獻(xiàn)：

[1]傅家驥工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].3版北京：清華大學(xué)出版社，2000.

第5篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：預(yù)算管理 資源配置 預(yù)算模式 控制機(jī)制

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2013）05（a）-0159-01

預(yù)算管理最早產(chǎn)生于美國杜邦企業(yè)等，并迅速蔓延到各大型企業(yè)。美國McKinsey第一次對預(yù)算管理進(jìn)行了定義[1]。國內(nèi)學(xué)者總結(jié)并引進(jìn)了發(fā)達(dá)國家預(yù)算管理的理論及經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國情提出一些具有代表性的觀點(diǎn)，如：王斌歸納總結(jié)了四種預(yù)算管理模式[2]；謝志華[3]闡述了預(yù)算管理的職能與作用。蘇壽堂[4]考查了日本企業(yè)管理和預(yù)算的相關(guān)理論，提出了“以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理”預(yù)算管理框架。更多的學(xué)者就預(yù)算管理與企業(yè)戰(zhàn)略、資源優(yōu)化之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。

1 預(yù)算管理的效能

隨著預(yù)算管理的目標(biāo)及內(nèi)容的不斷變化，預(yù)算管理的效能也隨之變化。主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

1.1 企業(yè)治理效能

企業(yè)治理包括外部治理和內(nèi)部治理。傳統(tǒng)意義上的企業(yè)治理大多停留在企業(yè)結(jié)構(gòu)治理的層面上，更加注重對上層控股分配和高層經(jīng)營者之間關(guān)系的研究。預(yù)算管理則通過其決策、約束、激勵和信息等機(jī)制，更為有效的承擔(dān)了企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理與責(zé)權(quán)明確的企業(yè)治理效能。

1.2 企業(yè)管理效能

企業(yè)預(yù)算的管理效能則體現(xiàn)在通過預(yù)算責(zé)任單位的劃分、明確各單位的預(yù)算目標(biāo)以及對應(yīng)的獎懲措施，來衡量各職能部門的責(zé)、權(quán)、利，并按目標(biāo)加以控制。具體表現(xiàn)在：現(xiàn)金流管理、預(yù)測管理、信息與企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、績效指標(biāo)測評與控制、績效考核、情景分析以及成本控制。

2 預(yù)算管理模式分析

大型石油企業(yè)是一個(gè)龐大而復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)體系。若缺乏統(tǒng)一的計(jì)劃和管理方法，其內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營和管理難以趨同于企業(yè)的整體目標(biāo)，企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略就得不到有效的保證，從而影響企業(yè)的整體利益。因此進(jìn)行預(yù)算管理是大型企業(yè)有效的管理制度和控制策略。

大型企業(yè)一般采用的管理控制模式大體可分為三種：戰(zhàn)略規(guī)劃型（集權(quán)型）、財(cái)務(wù)控制型（分權(quán)型）和戰(zhàn)略控制型（折中型）。對應(yīng)于這三種不同的控制模式，預(yù)算管理模式也相應(yīng)的分為集權(quán)型、分權(quán)型、折中型三種[5]。

2.1 集權(quán)型預(yù)算管理模式

這類企業(yè)的預(yù)算管理是統(tǒng)一的，從管理的戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)預(yù)算的全程規(guī)劃與監(jiān)控，滿足了企業(yè)高層集權(quán)管理的需要。一般流程為：總部編制預(yù)算并下達(dá)任務(wù)，流程自上而下；所有下屬經(jīng)營單位對任務(wù)加以執(zhí)行，由總部實(shí)施內(nèi)部考核，對分部預(yù)算責(zé)任進(jìn)行考核與監(jiān)督。其總部與下屬經(jīng)營單位之間具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性，從而最大發(fā)揮其管理效能，提高企業(yè)的整體效益。

2.2 分權(quán)型預(yù)算管理模式

分權(quán)型企業(yè)的總部定位于資本運(yùn)作，以股東的角色來參與下屬企業(yè)的決策。行使投資中心和資本運(yùn)作中心的職能，各下屬經(jīng)營單位則執(zhí)行具體業(yè)務(wù)，但之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低?？偛恐饕ㄟ^下屬經(jīng)營單位的財(cái)務(wù)業(yè)績來考核和控制管理。由于總部并不直接參加經(jīng)營，因此，預(yù)算目標(biāo)的確定尤為重要，目標(biāo)過高影響下屬經(jīng)營單位的積極性及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，過低則影響企業(yè)的收益；同時(shí)，總部需要通過嚴(yán)格的審計(jì)來保證財(cái)務(wù)業(yè)績的合理和客觀性。

2.3 折中型預(yù)算管理模式

這類企業(yè)的管理模式介于集權(quán)型企業(yè)與分權(quán)型企業(yè)之間?？偛棵鞔_執(zhí)行對下屬經(jīng)營單位的產(chǎn)業(yè)布局，但將經(jīng)營權(quán)和部分投資決策權(quán)下放，通過對各下屬經(jīng)營單位的協(xié)調(diào)，以資本運(yùn)作的形式進(jìn)行總體的戰(zhàn)略調(diào)整。包括制定企業(yè)重大決策、優(yōu)化各分下屬單位的財(cái)務(wù)資源、提供預(yù)算指導(dǎo)思想及審定預(yù)算；并對預(yù)算的執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)控和嚴(yán)格評估。

三種預(yù)算管理模式優(yōu)缺點(diǎn)的比較如表1所示。

3 石油企業(yè)的預(yù)算管理模式

我國的石油企業(yè)大多屬于戰(zhàn)略控制型企業(yè)，即集權(quán)型管理模式，在預(yù)算管理模式上多采用折中型預(yù)算控制模式，基于以上折中型預(yù)算的優(yōu)缺點(diǎn)可以看出，折中型預(yù)算的管理難點(diǎn)在于：（1）在保證預(yù)算過程有下屬經(jīng)濟(jì)單位參與的前提下，如何提高預(yù)算效率，節(jié)約成本；（2）如何解決預(yù)算松弛。筆者認(rèn)為，可從以下兩方面入手：第一，總部應(yīng)加強(qiáng)對下屬單位信息系統(tǒng)的管理和分析，結(jié)合市場預(yù)測，盡量合理評估其預(yù)算收支；第二，利用信息技術(shù)加強(qiáng)對預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)控，使市場預(yù)測、預(yù)算計(jì)劃的編制與預(yù)算評價(jià)與考評各環(huán)節(jié)規(guī)范化，減少人為因素的干預(yù)。

4 結(jié)論

大型石油企業(yè)的預(yù)算管理涉及于企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、物流管理、項(xiàng)目管理等方方面面。因此，如何保證預(yù)算管理有效地實(shí)施，充分發(fā)揮預(yù)算管理的作用，需要更為細(xì)致而深入的研究，采用更科學(xué)的方法來完善企業(yè)的預(yù)算管理機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

[1] R.S.Kaplan and H.T.Johnson. Relevance Lost：The Rise and Fall of Management Accounting[J].Boston：HBS Press，1987.

[2] 王斌.企業(yè)預(yù)算管理及其模式[J].會計(jì)研究，1999（11）.

[3] 謝志華.出資者財(cái)務(wù)[M].浙江人民出版社，2001.

第6篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

可行性研究報(bào)告是在制定某一建設(shè)或科研項(xiàng)目之前，對該項(xiàng)目實(shí)施的可能性、有效性、技術(shù)方案及技術(shù)政策進(jìn)行具體、深入、細(xì)致的技術(shù)論證和經(jīng)濟(jì)評價(jià)，以求確定一個(gè)在技術(shù)上合理、經(jīng)濟(jì)上合算的最優(yōu)方案和最佳時(shí)機(jī)而寫的書面報(bào)告。

可行性研究報(bào)告主要內(nèi)容是要求以全面、系統(tǒng)的分析為主要方法。整個(gè)可行性研究提出綜合分析評價(jià)，指出優(yōu)缺點(diǎn)和建議。中國產(chǎn)業(yè)競爭情報(bào)網(wǎng)認(rèn)為，根據(jù)結(jié)論的需要，以增強(qiáng)可行性研究報(bào)告的說服力。

可行性研究報(bào)告是項(xiàng)目建設(shè)論證、審查、決策的重要依據(jù)，也是以后籌集資金或者申請資金的一個(gè)重要依據(jù)。可行性研究編寫時(shí)要注意數(shù)據(jù)方面的真實(shí)性和合理性，只有報(bào)告通過審核后，才能得到資金支持，同時(shí)也能為項(xiàng)目以后的發(fā)展提供重要的依據(jù)。

可行性研究是確定建設(shè)項(xiàng)目前具有決定性意義的工作，是在投資決策之前，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法，在投資管理中，可行性研究是指對擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等進(jìn)行調(diào)研、分析比較以及預(yù)測建成后的社會經(jīng)濟(jì)效益。

可行性研究報(bào)告通過對項(xiàng)目的市場需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等方面的研究調(diào)查，在行業(yè)專家研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益及社會效益進(jìn)行科學(xué)預(yù)測，從而為客戶提供全面的、客觀的、可靠的項(xiàng)目投資價(jià)值評估及項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程等咨詢意見。

網(wǎng)絡(luò)上也有很多，在進(jìn)行學(xué)習(xí)的時(shí)候一定要知道其用途再進(jìn)行撰稿，否則項(xiàng)目文稿不對應(yīng)就可能浪費(fèi)時(shí)間了。

【可行性研究報(bào)告的方法】

研究因素

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境信息：

–基于PEST分析模型從政治法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會文化環(huán)境和技術(shù)環(huán)境四個(gè)方面分析行業(yè)的發(fā)展環(huán)境,幫助企業(yè)了解行業(yè)發(fā)展環(huán)境現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

–行業(yè)主要上下游產(chǎn)業(yè)的供給與需求情況，主要原材料的價(jià)格變化及影響因素

–行業(yè)的競爭格局、競爭趨勢;與國外企業(yè) 在技術(shù)研發(fā)方面的差距;跨國公司在中國市場的投資布局

微觀市場環(huán)境分析：

–行業(yè)當(dāng)前的市場容量、市場規(guī)模、發(fā)展速度和競爭狀況

–主要企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)研發(fā)、營銷狀況、投資與并購情況、產(chǎn)品種類及市場占有情況等

–客戶需求分析: 消費(fèi)者及下游產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)品的購買需求規(guī)模、議價(jià)能力和需求特征等

–進(jìn)出口市場：行業(yè)產(chǎn)品進(jìn)出口市場現(xiàn)狀與前景

–產(chǎn)品市場情況：產(chǎn)品銷售狀況、需求狀況、價(jià)格變化、技術(shù)研發(fā)狀況、產(chǎn)品主要的銷售渠道變化影響等

–重點(diǎn)區(qū)域市場：主要企業(yè)的重點(diǎn)分布區(qū)域，客戶聚集區(qū)域，產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)地區(qū)投資遷移變化

行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素和發(fā)展預(yù)測：

分析影響行業(yè)發(fā)展的主要敏感因素及影響力;預(yù)測行業(yè)未來五年的發(fā)展趨勢;該行業(yè)的進(jìn)入機(jī)會及投資風(fēng)險(xiǎn);為企業(yè)制定行業(yè)市場戰(zhàn)略、預(yù)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供參考

方法體系

可行性研究的方法是融合工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、財(cái)務(wù)和法律等專業(yè)知識和分析方法加以運(yùn)用，并在實(shí)踐中不斷總結(jié)和創(chuàng)新而形成的方法體系。主要數(shù)據(jù)資料來源有查詢往年資料、發(fā)放問卷、集體商討、數(shù)據(jù)共享、比較研究、專業(yè)人士把關(guān)等。

可行性研究的方法體系由三部分構(gòu)成：哲學(xué)方法、邏輯方法和專業(yè)方法。

1.哲學(xué)方法

哲學(xué)方法是關(guān)于認(rèn)識世界、改造世界、探索實(shí)現(xiàn)主觀世界與客觀世界相一致的最一般的方法。

2.邏輯方法

邏輯方法是用概念、判斷、推理、假說等邏輯思維形式，對事物進(jìn)行歸納、演繹、綜合。

第7篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：業(yè)主；全過程；造價(jià)管理；決策；設(shè)計(jì)；投標(biāo)；實(shí)施；審核

Abstract: this paper through the whole process of the owner of engineering cost management of the importance of analysis, proposed the owner in decision-making stage, design stage, and the bidding phase, the implementation stage and the examining stage of engineering cost control process management should be taken, and hope to have effect.

Keywords: owner; Whole process; Cost management; Decision; Design; Bid; Implementation; audit

中圖分類號：TU723.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

建筑工程造價(jià)是指進(jìn)行建筑工程建設(shè)所需的全部費(fèi)用，是項(xiàng)目決策、制定投資計(jì)劃和控制投資的有效工具，是籌集建設(shè)資金的依據(jù)，是合理分配利潤和調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有效手段，是評價(jià)投資效果的重要指標(biāo)。要控制好全過程的工程造價(jià)，就必須管理好各個(gè)階段的造價(jià)，采用適當(dāng)?shù)姆椒ê痛胧呀ㄔO(shè)工程造價(jià)控制在合理的范圍和核定的造價(jià)限額以內(nèi)，以求達(dá)到人力、物力和財(cái)力的最佳配置，和投資效益的最佳化。

一、全過程工程造價(jià)的管理的重要性

工程項(xiàng)目全過程造價(jià)控制主要表現(xiàn)為控制好投資決策、設(shè)計(jì)、招投標(biāo)、施工實(shí)施及決算審核等階段的每一環(huán)節(jié)，將建設(shè)項(xiàng)目的造價(jià)控制在科學(xué)合理的范圍之內(nèi)，使用合理的人力、物力、財(cái)力，以減輕業(yè)主的項(xiàng)目投資和社會效益。

由于建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模大，建設(shè)周期長，技術(shù)復(fù)雜，人才物消耗大，考慮到投入使用后的經(jīng)濟(jì)效益等因素，一旦決策失誤，將造成無可挽回的經(jīng)濟(jì)損失，為了合理確定造價(jià)，必須在建設(shè)全過程，按不同階段的特點(diǎn)進(jìn)行多次計(jì)價(jià)，提高造價(jià)的精確度。多年來，建設(shè)項(xiàng)目普遍忽視了項(xiàng)目建設(shè)的前期階段，把重點(diǎn)放在了建設(shè)的后期階段，甚至在工程決算階段，因此常出現(xiàn)投資大幅超限的現(xiàn)象。所以，作為業(yè)主方，必須更新觀念，重新認(rèn)識并總結(jié)出一套完整的工程造價(jià)控制與管理方案：

建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施階段實(shí)行監(jiān)理和造價(jià)控制制度的工程，均能取得令人滿意的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，但目前我國建設(shè)項(xiàng)目前期階段尚未實(shí)行這種制度。由于在滿足規(guī)范的前提下，設(shè)計(jì)成果的造價(jià)會因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)、水平或其他因素的影響而差別較大，設(shè)計(jì)思想保守又會使工程造價(jià)居高不下。所以，實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目全過程監(jiān)理和造價(jià)控制制度是十分必要的。

二、業(yè)主方全過程工程造價(jià)的控制管理

（一）項(xiàng)目投資決策階段的造價(jià)管理

工程造價(jià)的確定與控制貫穿于項(xiàng)目建設(shè)的全過程，但決策階段的各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對該項(xiàng)目的工程造價(jià)有著重大影響。在項(xiàng)目投資決策階段，業(yè)主對工程造價(jià)的管理重點(diǎn)是積極參與項(xiàng)目決策前的準(zhǔn)備工作，切實(shí)做好可行性研究，根據(jù)市場需要及發(fā)展前景，合理確定建設(shè)規(guī)模、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平以及廠址的選擇、設(shè)備的選用。在建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平方面，避免一些項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平定的太高而造成爛尾工程；在廠址選擇方面要充分考慮燃料、原料供應(yīng)的方便，交通運(yùn)輸?shù)暮侠肀ＷC，地質(zhì)水質(zhì)條件及自然災(zāi)害情況的正常狀態(tài)等方面；在設(shè)備選用方面，在考慮設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性、安全性、可靠性、地域性及可維修性等方面的基礎(chǔ)上，合理的利用國外進(jìn)口設(shè)備和國產(chǎn)設(shè)備。另外，業(yè)主方應(yīng)杜絕片面的關(guān)心涉及方案的美觀性和使用功能，很少過問設(shè)計(jì)方案經(jīng)濟(jì)上的合理性將造成施工過程中出現(xiàn)過多的設(shè)計(jì)變更，造成建設(shè)單位追加工程投資，在實(shí)際的項(xiàng)目投資決策階段應(yīng)綜合考慮各方面的因素，降低因決策失誤而帶來的損失。

（二）項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的造價(jià)管理

a、合理的設(shè)計(jì)是控制工程造價(jià)的關(guān)鍵

設(shè)計(jì)是建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行全面規(guī)劃和具體安排實(shí)施意圖的過程，是工程建設(shè)的靈魂，是處理技術(shù)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，是確定控制工程造價(jià)的重點(diǎn)階段。設(shè)計(jì)是否經(jīng)濟(jì)合理對控制工程造價(jià)具有十分重要的意義。項(xiàng)目一經(jīng)決策，設(shè)計(jì)就成了工程建設(shè)和控制造價(jià)的關(guān)鍵。初步設(shè)計(jì)決定工程建設(shè)的規(guī)模、方案、結(jié)構(gòu)形式和建筑標(biāo)準(zhǔn)及使用功能，形成設(shè)計(jì)概算，確定了投資的最高限額；施工圖設(shè)計(jì)完成后，就能準(zhǔn)確地計(jì)算出工程造價(jià)。一般認(rèn)為設(shè)計(jì)費(fèi)雖然只占到全部費(fèi)用的1％，但在決策正確的條件下，它對工程造價(jià)的影響程度達(dá)75％以上?？梢?，工程設(shè)計(jì)是影響和控制工程造價(jià)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，業(yè)主必須克服重施工，輕設(shè)計(jì)的觀點(diǎn)。

一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目或一個(gè)單項(xiàng)工程，可有多種不同的設(shè)計(jì)方案，因此在滿足使用功能的前提下，業(yè)主方要進(jìn)行方案比較和優(yōu)化設(shè)計(jì)，選用適度超前、經(jīng)濟(jì)合理、安全可靠的設(shè)計(jì)思想。設(shè)計(jì)方案優(yōu)化可采用價(jià)值工程理論，在滿足功能或盡量提高功能的前提下降低成本。因此，先進(jìn)合理的設(shè)計(jì)是控制工程造價(jià)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

b、優(yōu)化設(shè)計(jì)手段，積極推行設(shè)計(jì)招投標(biāo)

目前，設(shè)計(jì)單位憑關(guān)系、靠情面承攬?jiān)O(shè)汁任務(wù)的情況還不少，由此帶來的一系列負(fù)面影響主要表現(xiàn)在：一方面設(shè)計(jì)深度不夠，不能適應(yīng)工程施工招投標(biāo)的需要，尤其不能滿足現(xiàn)在建設(shè)工程無標(biāo)底施工招投標(biāo)的要求；另一方面設(shè)計(jì)個(gè)性及變更頻繁，給工程造價(jià)控制帶來一定的難度，而設(shè)計(jì)招標(biāo)則可以鼓勵競爭，促進(jìn)設(shè)計(jì)單位改進(jìn)管理，采用先進(jìn)技術(shù)，降低工程造價(jià)，縮短工期，提高投資效益。因此業(yè)主應(yīng)積極主動地選擇有利于優(yōu)化設(shè)計(jì)方案的方法，從而實(shí)現(xiàn)對工程造價(jià)的有效控制。

（三）業(yè)主方招投標(biāo)階段的造價(jià)管理

建設(shè)工程招投標(biāo)制度是建設(shè)單位控制工程造價(jià)的高效手段，充分利用招投標(biāo)這一有效競爭手段進(jìn)行工程造價(jià)控制，具體來說應(yīng)從以下幾方面入手：

a、精心編制招標(biāo)文件

一是合理制定評標(biāo)辦法。一般而言，評標(biāo)辦法不外乎綜合評標(biāo)法與合理最低價(jià)評標(biāo)法。應(yīng)該說，這兩種辦法各有優(yōu)缺點(diǎn)，操作過程中應(yīng)將二者的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合考慮，制定出對實(shí)際項(xiàng)目有針對性的評標(biāo)辦法。

二是明確合同主要形式及內(nèi)容。招標(biāo)文件中有關(guān)合同的主要形式及內(nèi)容體現(xiàn)了業(yè)主方對項(xiàng)目的管理思路，應(yīng)明確合同是采取固定價(jià)格形式還是可調(diào)價(jià)格形式、工程取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格允許調(diào)整方式、主材價(jià)格確定方式、以及對中標(biāo)單位的約束性條款等。

b、合理確定招標(biāo)控制價(jià)

施工圖設(shè)計(jì)審查通過后，項(xiàng)目業(yè)主方應(yīng)及時(shí)根據(jù)招標(biāo)文件約定的內(nèi)容進(jìn)行招標(biāo)控制價(jià)的制定。一是制定“工程預(yù)算編制說明”?！肮こ填A(yù)算編制說明”要求明確項(xiàng)目的工程具體實(shí)施范圍、定額套用及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)差記取依據(jù)等主要內(nèi)容。二是自行或委托造價(jià)咨詢單位編制工程預(yù)算。三是委托第三方審核工程預(yù)算進(jìn)行。審核應(yīng)遵循真實(shí)反映工程造價(jià)的原則，審核內(nèi)容包括：工程量計(jì)算是否準(zhǔn)確、定額套用與費(fèi)用計(jì)取是否合理等并作出具體審查結(jié)論。

c、嚴(yán)格控制招標(biāo)程序

建立健全相應(yīng)的招投標(biāo)管理制度，相關(guān)行政管理部門要加大對違反招投標(biāo)法律法規(guī)行為的處罰力度，約束招標(biāo)當(dāng)事各方行為。對招標(biāo)信息、潛在投標(biāo)人名單、評標(biāo)專家選取等重要信息進(jìn)行保密。從制度上防范投標(biāo)人圍標(biāo)、串標(biāo)行為，防止出現(xiàn)哄抬標(biāo)底給項(xiàng)目業(yè)主帶來損失的現(xiàn)象發(fā)生。

（四）工程實(shí)施階段的造價(jià)管理

工程施工階段是項(xiàng)目的具體實(shí)施環(huán)節(jié)，工程投資費(fèi)用主要發(fā)生在這一環(huán)節(jié)，工程施工階段的造價(jià)管理主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

a、制定詳盡的施工合同

施工合同應(yīng)明確合理施工工期、確定工程定額套用標(biāo)準(zhǔn)、明確工程取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、材料價(jià)格采用的相應(yīng)造價(jià)信息、合同價(jià)款調(diào)整內(nèi)容、合同形式、主材供應(yīng)形式、主材價(jià)格確定形式、對施工單位違約時(shí)應(yīng)采取的處罰措施。同時(shí)，業(yè)主合同的審簽程序必須到位，避免審簽程序簡單化、形式化。

b、嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)變更

圖紙會審必須準(zhǔn)備充分，盡量減少施工過程中的設(shè)計(jì)變更，如有發(fā)生，則應(yīng)本著確保安全、完善功能、控制造價(jià)、方便施工、程序到位的原則進(jìn)行。

c、嚴(yán)格控制現(xiàn)場簽證

業(yè)主方要嚴(yán)格現(xiàn)場簽證管理，工程技術(shù)人員必須與工程經(jīng)濟(jì)人員相互配合，必須按項(xiàng)目執(zhí)行的程序文件和相關(guān)管理辦法進(jìn)行現(xiàn)場簽證，簽證內(nèi)容必須與實(shí)際相符。

d、嚴(yán)格現(xiàn)場人員管理

加強(qiáng)現(xiàn)場監(jiān)理人員、技術(shù)人員的管理與培訓(xùn)，使他們充分重視節(jié)約投資的重要性?，F(xiàn)場人員應(yīng)及時(shí)收集和掌握現(xiàn)場施工動態(tài)，及時(shí)進(jìn)行工程進(jìn)度與相應(yīng)投資的對比，調(diào)整控制目標(biāo)，為最終的工程決算提供依據(jù)和準(zhǔn)備

（五）工程結(jié)算審核階段的造價(jià)管理

工程竣工結(jié)算審查是竣工結(jié)算階段的一項(xiàng)重要工作，經(jīng)審查擬定的工程竣工結(jié)算時(shí)核定假設(shè)工程造價(jià)的依據(jù)，也是建設(shè)項(xiàng)目驗(yàn)收后編制竣工決算和擬定新增固定資產(chǎn)價(jià)值的依據(jù)，因此，業(yè)主應(yīng)要求各部門要嚴(yán)把竣工結(jié)算的審核關(guān)，核對合同條款，檢查隱蔽的驗(yàn)收記錄，落實(shí)設(shè)計(jì)變更簽證，核實(shí)工程數(shù)量，嚴(yán)格執(zhí)行定額單價(jià)，注意各項(xiàng)費(fèi)用計(jì)取等。公平、公正、正確地審核竣工結(jié)算，使竣工結(jié)算真是反映工程造價(jià)。重點(diǎn)審核定額單價(jià)的套用，對工程量大、價(jià)值高、易舞弊的項(xiàng)目要反復(fù)審核計(jì)算；全面審核變更項(xiàng)目的真實(shí)性，對內(nèi)容不詳?shù)牟糠忠M(jìn)行實(shí)地測量：認(rèn)真審核材料差價(jià)的合理性：詳細(xì)審核工程量；嚴(yán)格審核工程總造價(jià)。

參考文獻(xiàn)：

[1]方園.建設(shè)項(xiàng)目工程造價(jià)全過程管理方法探析[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2007

第8篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：國際；管理會計(jì)；比較；啟示

管理會計(jì)是一門將現(xiàn)代管理與會計(jì)相結(jié)合、為企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行科學(xué)管理與決策提供信息支持的交叉學(xué)科。管理會計(jì)是從傳統(tǒng)的、單一的會計(jì)系統(tǒng)分離出來，與財(cái)務(wù)會計(jì)并列的獨(dú)立學(xué)科，是一門新興的綜合性的邊緣學(xué)科。

國際管理會計(jì)是適應(yīng)當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢，研究如何在跨國投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動中最大限度地提高經(jīng)濟(jì)資源的配置效益和使用效益提供有用信息，它是現(xiàn)代管理會計(jì)的基本原理和方法結(jié)合跨國投資和經(jīng)營活動的環(huán)境和條件進(jìn)行具體應(yīng)用而形成的一個(gè)新領(lǐng)域。

一、國際管理會計(jì)環(huán)境比較

任何事物都要處于一個(gè)環(huán)境中，并受環(huán)境影響。會計(jì)作為一門社會學(xué)科也不例外。會計(jì)的內(nèi)容及其處理方法受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平的影響。

1978年改革開放以后，中國經(jīng)濟(jì)開始騰飛，企業(yè)規(guī)模、數(shù)量都在擴(kuò)大，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理體制不再適用，企業(yè)需要根據(jù)自身情況制定戰(zhàn)略對策，此時(shí)管理會計(jì)人員的需求開始顯露。但是并未得到企業(yè)的普遍重視，許多企業(yè)沒有完全建立現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營體制，企業(yè)管理方式不夠規(guī)范，很多企業(yè)對管理會計(jì)的重要性認(rèn)識也不夠，影響了管理會計(jì)在我國的發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整與合理化，中國企業(yè)自主性不斷提高，因此對預(yù)測、決策等活動的內(nèi)在需求也日益增加，這些有力的促進(jìn)了管理會計(jì)的發(fā)展與進(jìn)步。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對管理會計(jì)的影響是深遠(yuǎn)的。隨著中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，隨著知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理會計(jì)的理論與實(shí)踐的研究、探討，進(jìn)一步完善管理會計(jì)的體系和結(jié)構(gòu)，以便推進(jìn)企業(yè)管理活動質(zhì)量的提高，為企業(yè)信息使用者準(zhǔn)確理解和有效運(yùn)用財(cái)務(wù)會計(jì)信息提供條件。

西方生產(chǎn)力與科學(xué)技術(shù)水平發(fā)達(dá)，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為健全，經(jīng)濟(jì)的高復(fù)發(fā)展不僅提高了會計(jì)的地位與作用，也對會計(jì)信息質(zhì)量提出了越來越高的要求。財(cái)務(wù)會計(jì)滿足外部利益相關(guān)者的信息需求，但是內(nèi)部使用者想得到更加有效的、與企業(yè)相關(guān)的信息。管理會計(jì)得到的信息不需要對外披露，也滿足了經(jīng)營者的需求，因此在西方發(fā)達(dá)國家管理會計(jì)的需求很大，作用和重要性很高。

二、國際管理會計(jì)內(nèi)容與應(yīng)用比較

中國管理會計(jì)內(nèi)容主要有：本量利分析，即CVP分析、投資決策分析。本量利分析是一種研究企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)成本、業(yè)務(wù)量和利潤三者之間變量關(guān)系的數(shù)學(xué)定量分析方法。運(yùn)用數(shù)學(xué)模型來揭示固定成本、變動成本、銷售量、單價(jià)、銷售額、利潤等變量之間的內(nèi)在規(guī)律聯(lián)系，為會計(jì)預(yù)測、決策、和規(guī)劃提供必要的財(cái)務(wù)信息。企業(yè)進(jìn)行投資決策往往需要綜合考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等因素。貨幣時(shí)間價(jià)值是指在不考慮通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)性因素的情況下，資金在其周轉(zhuǎn)使用過程中隨著時(shí)間因素的變化而變化的價(jià)值，其實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后帶來的利潤和實(shí)現(xiàn)的增值。通過貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算得出某個(gè)項(xiàng)目的NPV，即現(xiàn)金凈流量，以及內(nèi)部收益率IRR、投資回收期PBP等指標(biāo)，從而判斷該項(xiàng)目是否應(yīng)該上馬。

雖然管理會計(jì)在企業(yè)決策中作用非常大，但是在我國并沒有得到很好的施行。一方面是因?yàn)槲覈芾頃?jì)的發(fā)展水平不夠，另一方面是人們尚未認(rèn)識到管理會計(jì)的作用。還是停留在財(cái)務(wù)會計(jì)的階段，沒能認(rèn)識到會計(jì)理論與知識的新發(fā)展。

管理會計(jì)在西方發(fā)達(dá)國家得到了極大地發(fā)展與廣泛的應(yīng)用。為了充分發(fā)揮管理會計(jì)的職能作用，幫助企業(yè)管理當(dāng)局提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益，英、美等西方國家的會計(jì)界一直致力于管理會計(jì)的職業(yè)化，其具體表現(xiàn)主要體現(xiàn)在成立管理會計(jì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，組織管理會計(jì)師的資格考試等方面。

英國對管理會計(jì)師的要求是很高的。取得特許管理會計(jì)師證書后，就會有較高的社會地位，并為社會所尊重。特許管理會計(jì)師比其他專業(yè)人員具有較多的機(jī)會成為企業(yè)的中層和高層管理者。

國外絕大多數(shù)制造業(yè)公司都已實(shí)施作業(yè)成本管理（ABCM）。ABCM用于戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)與日常運(yùn)營管理與業(yè)務(wù)流程改進(jìn)，是一種更精細(xì)化的戰(zhàn)略成本管理。作業(yè)成本管理與平衡計(jì)分卡是當(dāng)今管理會計(jì)的2個(gè)主要核心主題。平衡計(jì)分卡用于企業(yè)戰(zhàn)略管理與績效評價(jià)，它在國內(nèi)已經(jīng)開始流行，但大多還局限于考核員工的績效評價(jià)。國外許多企業(yè)也已應(yīng)用了平衡計(jì)分卡進(jìn)行戰(zhàn)略管理與績效評價(jià)。

三、中國管理會計(jì)的啟示

目前中國的管理會計(jì)體制不完善，水平落后。因此我們要在與發(fā)達(dá)國家管理會計(jì)比較之后，找出自身不足之處并加以完善，使我國的管理會計(jì)趕超世界先進(jìn)水平。

（一）大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)濟(jì)繁榮是文化發(fā)展的前提。會計(jì)學(xué)是一門社會學(xué)科，建立在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上，只有提高社會經(jīng)濟(jì)水平，對會計(jì)的需求增多，要求變高才能促進(jìn)會計(jì)研究的深入發(fā)展。而如何開展經(jīng)濟(jì)發(fā)展活動要根據(jù)國家發(fā)展統(tǒng)籌，在循序漸進(jìn)中不斷提高管理會計(jì)在社會、企業(yè)中的作用。管理會計(jì)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是相輔相成的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)會計(jì)的革新與進(jìn)步，反過來，管理會計(jì)水平的提高更有利于企業(yè)的經(jīng)營活動，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)步。

（二）學(xué)習(xí)西方經(jīng)驗(yàn)，建立完善管理會計(jì)體制框架。

只有在完善的框架結(jié)構(gòu)下，管理會計(jì)才能按照預(yù)定的方向與道路得到最快、最好的發(fā)展。吸取西方發(fā)達(dá)國家在會計(jì)演進(jìn)過程中成功的經(jīng)驗(yàn)、失敗的教訓(xùn)，讓中國的管理會計(jì)發(fā)展少走彎路。在我國經(jīng)濟(jì)的國際化大背景下，尋求管理會計(jì)在國際協(xié)調(diào)中的生存發(fā)展之路。讓中國的管理會計(jì)更加國際化，帶動企業(yè)管理水平的發(fā)展。

（三）培養(yǎng)高素質(zhì)的管理會計(jì)專門人才。

很多西方發(fā)達(dá)國家有專門的管理會計(jì)師，相比之下，我國的管理會計(jì)專門人才根本不足以帶動中國管理會計(jì)水平的提高。培養(yǎng)具有高素質(zhì)的行業(yè)領(lǐng)軍人物，無異于往行業(yè)中注射一支興奮劑，加大會計(jì)行業(yè)的熱度，讓行業(yè)領(lǐng)頭羊帶領(lǐng)管理會計(jì)人才的培養(yǎng)。（作者單位：山東大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]葛家澍，劉峰. 編著會計(jì)理論（會計(jì)大典第一卷）[M]. 北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1998.

[2]湯云為，錢逄勝. 會計(jì)理論[M]. 上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1997.

第9篇：主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞:DCF法 實(shí)物期權(quán) 互補(bǔ)性

中圖分類號: F81 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1007-3973 (2010) 01-136-02

1引言

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的逐步建立和完善,礦業(yè)權(quán)的有償取得依法轉(zhuǎn)讓、合理取得制度已經(jīng)開始實(shí)施。國家為了推動行業(yè)自律管理,政府的職能轉(zhuǎn)向以監(jiān)督管理為主;政府不再承擔(dān)本來應(yīng)由評估機(jī)構(gòu)和人員承擔(dān)的法律責(zé)任,評估機(jī)構(gòu)也因此成為獨(dú)立執(zhí)業(yè)、自我承擔(dān)法律責(zé)任的社會中介機(jī)構(gòu)。我國礦業(yè)權(quán)評估業(yè)自1998年誕生以來,已走過了十多年的輝煌歷程,它主要服務(wù)于礦業(yè)權(quán)出讓、市場轉(zhuǎn)讓交易、礦山企業(yè)資產(chǎn)重組等方面,完成的礦業(yè)權(quán)評估項(xiàng)目一共10477個(gè),在礦業(yè)權(quán)評估管理改革上取得可喜的成果。

2礦業(yè)權(quán)及其評估

2.1礦業(yè)權(quán)及其屬性

礦業(yè)權(quán)是指自然人、法人和其他社會組織依法有償獲得勘察許可證或采礦許可證規(guī)定的范圍、期限內(nèi)勘察或開采礦產(chǎn)資源和獲得開采礦產(chǎn)品的權(quán)利,其內(nèi)涵是由探礦權(quán)和采礦權(quán)組成。礦業(yè)權(quán)作為一種資產(chǎn),可以在國家法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)依法出讓、轉(zhuǎn)讓、融資擴(kuò)股和資產(chǎn)投資入股,礦業(yè)權(quán)一旦發(fā)生流轉(zhuǎn)進(jìn)入市場,就必須對其價(jià)值進(jìn)行評估。但礦業(yè)權(quán)是礦產(chǎn)資源資產(chǎn)所有權(quán)派生出來的他物權(quán),對其評估必須依托礦產(chǎn)資源實(shí)物資產(chǎn),礦產(chǎn)資源具有供給上的可耗竭性、稀缺性、壟斷性和豐度上的差異性和地理位置固定性的特點(diǎn),則其價(jià)格不容易為眾人識別,所以礦業(yè)權(quán)的評估更有特殊性。

2.2礦業(yè)權(quán)評估

礦業(yè)權(quán)評估實(shí)質(zhì)上是對礦業(yè)權(quán)所依附的礦產(chǎn)地的價(jià)值的判斷即相關(guān)人員根據(jù)所掌握的礦產(chǎn)地信息和市場信息,對現(xiàn)在或未來市場通過綜合運(yùn)用地質(zhì)分析、經(jīng)濟(jì)分析和數(shù)學(xué)計(jì)算等手段,將地質(zhì)、礦產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)等參數(shù)進(jìn)行量化,并在此基礎(chǔ)上對礦業(yè)權(quán)所具有的市場價(jià)值進(jìn)行的估算。影響評估指標(biāo)的各種因素未來狀況處于不確定的變化之中,礦業(yè)權(quán)市場的復(fù)雜性以及影響礦業(yè)權(quán)價(jià)值因素的復(fù)雜性,決定了礦業(yè)權(quán)評估工作是一項(xiàng)主觀性較強(qiáng)的工作,迄今為止礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估問題在西方國家也沒有得以完全解決。鑒于我國礦業(yè)權(quán)交易剛起步,礦業(yè)權(quán)市場剛剛建立,迫切需要從理論上、實(shí)踐上對礦業(yè)權(quán)的評估加以研究。

2.3礦業(yè)權(quán)評估所依賴的信息資料包括:地質(zhì)、礦山建設(shè)、開發(fā)方案、采選技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場等。

根據(jù)可得相關(guān)信息的數(shù)量和質(zhì)量,評估人員根據(jù)自己在礦產(chǎn)開發(fā)和評估等方面的經(jīng)驗(yàn)和知識,對信息的可靠性、真實(shí)性等進(jìn)行分析和評價(jià),選擇合理的評估方法。因此,需要對礦業(yè)權(quán)的評估報(bào)告加以研究,歸納總結(jié),從而提出一套行之有效的評價(jià)方法,使得礦業(yè)權(quán)評估人員既能有效地借鑒利用前人的評估經(jīng)驗(yàn),又能根據(jù)評估項(xiàng)目的具體情況采用適宜評估方法,提高評估工作效率;并對已有的評估報(bào)告進(jìn)行評價(jià),鑒定其優(yōu)劣,恰當(dāng)?shù)亟档蛯υu估過程的主觀性。

3礦業(yè)權(quán)評估方法的評述

3.1國內(nèi)礦業(yè)權(quán)評估方法

綜合國內(nèi)外情況,根據(jù)地質(zhì)勘查程度和評估目的的不同,目前主要的礦業(yè)權(quán)評估方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、地學(xué)排序法、勘查費(fèi)用倍數(shù)法、粗估法、可比銷售法、重置成本法和地質(zhì)要素評序法等。近幾年來,國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)開始注意到實(shí)物期權(quán)對礦山項(xiàng)目投資分析的重要性。主要介紹了用凈現(xiàn)值方法和基于期權(quán)定價(jià)理論對礦山投資價(jià)值對比分析,提出了投資戰(zhàn)略柔性思想在礦山投資項(xiàng)目中的作用。提出傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF法)有預(yù)期現(xiàn)金流不準(zhǔn)、折現(xiàn)率選取困難的缺點(diǎn),對項(xiàng)目價(jià)值評估不準(zhǔn)確;同時(shí)它不能反映管理的靈活性而容易低估項(xiàng)目的價(jià)值。

3.2國內(nèi)礦業(yè)權(quán)評估方法的不足

DCF法來評估礦業(yè)權(quán)易低估項(xiàng)目的價(jià)值;地學(xué)排序法的不足是評估結(jié)果依賴于購置成本;勘查費(fèi)用倍數(shù)法人為、隨意地選擇調(diào)整系數(shù);粗估法因極其明顯的主觀性及不透明性而遭受多方懷疑;可比銷售法許多礦業(yè)權(quán)交易信息因保密而不公開,可參照的礦業(yè)權(quán)交易數(shù)量有限。成本途徑評估礦業(yè)權(quán)僅限于探礦權(quán)的評估,重置成本法和地質(zhì)要素評序法的基本原理及它們的技術(shù)路線構(gòu)成含有較大的主觀因素。

4 ROV與DCF的比較

4.1DCF法的不足及原因

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不僅理論基礎(chǔ)非常完善,且在實(shí)踐上已經(jīng)被礦業(yè)界廣泛運(yùn)用,且其計(jì)算簡便,易于操作;當(dāng)相關(guān)參數(shù)可得時(shí)計(jì)算出的結(jié)果精確、客觀;盡管在貼現(xiàn)率等參數(shù)選取方法上仍有許多不同意見,但對具有預(yù)示級資源量并作了一定可行性研究的礦業(yè)權(quán)評估,DCF法為首選評估方法。由于在礦業(yè)投資活動中有許多的不確定性,特別是礦產(chǎn)品價(jià)格的波動,再加上DCF法本身的一些弱點(diǎn),使得用DCF法來評估礦業(yè)權(quán)有其致命的弱點(diǎn):容易低估項(xiàng)目的投資價(jià)值,導(dǎo)致有價(jià)值、有潛力的項(xiàng)目被錯(cuò)誤評的舍棄。

造成DCF法低估項(xiàng)目的投資價(jià)值的原因有:①主要原因是預(yù)期項(xiàng)目的壽命期每年的期望現(xiàn)金流不準(zhǔn)確;②選擇合適的折現(xiàn)率十分困難;對折現(xiàn)現(xiàn)金流法而言,折現(xiàn)率的選取是否得當(dāng)又是至關(guān)重要的,它嚴(yán)重影響方案的取舍;③DCF法不能反映管理的靈活性:礦業(yè)公司管理層有推遲開發(fā)選擇權(quán)和停采、閉坑等的生產(chǎn)規(guī)模選擇權(quán),改建擴(kuò)建、開采率選擇權(quán)等,管理靈活性使企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化進(jìn)行擇機(jī)選擇,對有利的狀態(tài)加以充分利用,對不利狀態(tài)加以規(guī)避,使企業(yè)存在爭取更大價(jià)值的靈活性,而這一切DCF法都無能為力。

4.2實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)勢

期權(quán)指期權(quán)持有者能在未來一段時(shí)間內(nèi)或規(guī)定的到期日以事先約定好的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)利,但不承擔(dān)買入或賣出的義務(wù)。實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)理論在實(shí)物投資領(lǐng)域的延伸,指以實(shí)物投資為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),在經(jīng)營、管理等經(jīng)濟(jì)活動中,投資或決策的權(quán)力。實(shí)物期權(quán)理論的突破點(diǎn)在于它建立了不確定性能創(chuàng)造價(jià)值的觀念,投資者可能獲得的收益并隨著不確定性增大而增加,從而增大資產(chǎn)的投資價(jià)值。實(shí)物期權(quán)投資理論的核心是指出并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)被規(guī)避所能獲得的額外收益。

基于期權(quán)理論的投資決策模型為:項(xiàng)目價(jià)值=傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值+項(xiàng)目所含管理選擇權(quán)的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法一般可以分為:

(1)在離散條件下實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法,通常是采用二叉樹期權(quán)模型;

(2)在連續(xù)條件下實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法,常用的方法是Black-Scholes定價(jià)模型,其推延實(shí)物期權(quán)價(jià)值的價(jià)值為:

其中:

N(x)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)概率分布函數(shù)。

在金融交易活動中,期權(quán)持有者是否執(zhí)行期權(quán)取決于執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)的比較結(jié)果。投資管理者擁有自主決策權(quán),當(dāng)?shù)V產(chǎn)品價(jià)格高于開采成本時(shí),礦業(yè)投資者主動選擇期權(quán),開采礦山;當(dāng)?shù)V產(chǎn)品的價(jià)格低于開采成本時(shí),便會縮小投資規(guī)?；蛲．a(chǎn)?？梢娖跈?quán)定價(jià)方法較傳統(tǒng)DCF法更具優(yōu)越性,這是由于期權(quán)定價(jià)法不需要預(yù)測現(xiàn)金流量和估計(jì)折現(xiàn)率,尤其在礦產(chǎn)品價(jià)格不確定時(shí)比較實(shí)用,實(shí)物期權(quán)理論使投資者對不確定性的評價(jià)更合理科學(xué)可靠外,并啟發(fā)投資者形成新的投資決策思想。

5ROV與DCF具有互補(bǔ)性

5.1運(yùn)用ROV與DCF互補(bǔ)性的原因

不同類型和階段的礦業(yè)權(quán),適用不同的評估方法。對于風(fēng)險(xiǎn)較小的開發(fā)或經(jīng)營階段礦山投資項(xiàng)目,理論基礎(chǔ)較完善的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評估已為礦業(yè)界廣泛接受。在風(fēng)險(xiǎn)較大和不確定性程度較高的礦業(yè)權(quán)評估中,用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評估,就比較容易造成評估結(jié)果與項(xiàng)目實(shí)際價(jià)值相差甚遠(yuǎn),導(dǎo)致項(xiàng)目取舍錯(cuò)誤。礦業(yè)權(quán)是一種無形資產(chǎn),因此DCF法存在的問題可以借助于實(shí)物期權(quán)方法解決?；诘V山投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,對于某種礦山投資項(xiàng)目我們可以嘗試將二者的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來運(yùn)用。

5.2運(yùn)用ROV與DCF互補(bǔ)性的理論依據(jù)

2001年 Lint & Pennings在資產(chǎn)評估中以ROV與DCF具有互補(bǔ)性為基礎(chǔ),提出了四象限分析法。他們根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的不同將項(xiàng)目分為四個(gè)象限,如圖所示:

在第一象限里,項(xiàng)目具有高期望收益與低波動率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動較小時(shí),且收益較高,應(yīng)用DCF分析,項(xiàng)目應(yīng)盡快實(shí)施;在第二象限里,項(xiàng)目具有低期望收益與低波動率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動較小時(shí),但收益也較低,可運(yùn)用DCF分析,項(xiàng)目應(yīng)盡快放棄;在第三象限里,項(xiàng)目具有高期望收益與高波動率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動較大時(shí),且收益較高,應(yīng)使用ROV量化風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)新信息來時(shí)決策;在第四象限里,項(xiàng)目具有低期望收益和高波動率即礦產(chǎn)品的價(jià)格波動較大時(shí),但收益較低,運(yùn)用ROV分析,當(dāng)有利信息來臨之時(shí)實(shí)施項(xiàng)目。

5.3結(jié)論

由于大多數(shù)礦業(yè)評估項(xiàng)目的具有重大的不確定性,尤其是大部分礦產(chǎn)品的價(jià)格波動較大,因此四象限分析法不僅適用于一般的資產(chǎn)評估,而且更適用于礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的評估。將ROV與DCF有機(jī)地結(jié)合起來進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評估,能夠提高礦業(yè)權(quán)投資項(xiàng)目取舍的準(zhǔn)確性,還給投資者帶來額外收益,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的增值。項(xiàng)目的增值是管理者最優(yōu)決策的結(jié)果,是隱含在項(xiàng)目中的期權(quán)價(jià)值。這樣以來礦山企業(yè)既節(jié)省資金、提高經(jīng)濟(jì)效益,又適當(dāng)控制國家礦產(chǎn)資源開發(fā)的力度,有利于礦產(chǎn)資源節(jié)約和有效利用。

6結(jié)束語

隨著我國礦業(yè)權(quán)市場的不斷完善和發(fā)展,礦業(yè)權(quán)評估的理論和方法也要隨之完善,由于評估方法是礦業(yè)權(quán)評估的量化工具,因此礦業(yè)權(quán)評估方法的完善尤為重要。欲善其事,必先利其器。礦業(yè)權(quán)評估師要想提交一份既客觀合理又能讓各方面滿意的評估報(bào)告,就必須洞察眾多評估方法的優(yōu)缺點(diǎn),然后礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的實(shí)際情況,具體問題具體分析。不僅要全面分析投資項(xiàng)目,而且要抓住重點(diǎn)。靈活運(yùn)用評估方法,盡可能發(fā)揮他們的長處,使評估的結(jié)果跟接近實(shí)際。

參考文獻(xiàn):

[1]謝英亮.運(yùn)用平均回彈過程模擬評估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)[J].中國鎢業(yè),2001.