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第1篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

關(guān)鍵詞：全流通進(jìn)程；托賓Q值；并購重組；行業(yè)估值

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1007-7685（2013）03-0017-15

一、股票全流通沖擊市場(chǎng)估值體系

股權(quán)分置改革使金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換更為順暢。托賓Q值是目前度量金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)均衡轉(zhuǎn)換較好的方法。隨著A股全流通進(jìn)程的加速，不可避免對(duì)市場(chǎng)估值體系造成沖擊。2007年以來，市場(chǎng)整體估值中軸不斷下移，但隨著全流通進(jìn)程逐步進(jìn)入尾聲，估值的下壓過程將趨近結(jié)束。分板塊看，滬深300的全流通進(jìn)程要快于中小板，考慮財(cái)政部和匯金持有的銀行股基本不減持，滬深300全流通進(jìn)程已經(jīng)超過80%，但中小板目前僅為54%，創(chuàng)業(yè)板為37%，未來中小板和創(chuàng)業(yè)板估值下壓過程仍將繼續(xù)。

（一）兩種資產(chǎn)：金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，資產(chǎn)可分為產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類。股權(quán)分置改革之前，金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)是相互隔離的，二者無法轉(zhuǎn)換。但股權(quán)分置改革后，隨著“大小非”的解禁，并全部轉(zhuǎn)為可流通股本之后，金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)間可順暢轉(zhuǎn)換。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯·托賓（James Tobin）關(guān)于金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的一般均衡模型及傳導(dǎo)機(jī)制的論述最具廣泛性和完善性，其中于1969年提出的著名的“Q”比率（即托賓Q值）理論更是成為分析金融資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值變化如何對(duì)投資產(chǎn)生影響的權(quán)威理論，而托賓Q值也因?yàn)槠湟子谟?jì)算而被學(xué)者廣泛運(yùn)用于數(shù)理分析中。

（二）兩類參與者：非流通股股東和流通股股東

產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的參與者比較廣泛，且無分割。但金融資產(chǎn)在股票全流通之前，參與者是分離的，分為非流通股股東及流通股股東；股票全流通后這種界限被打破，全部轉(zhuǎn)換為流通股，金融資產(chǎn)的參與者將與產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的參與者一樣，無明顯的分割，且產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的參與者隨著全流通時(shí)代的到來可相互轉(zhuǎn)換。

（三）兩種估值體系：傳統(tǒng)的估值體系及托賓Q估值體系

衡量股票市場(chǎng)均衡點(diǎn)的方法有許多，典型的如市盈率（PE）估值中樞、平均市盈率（PB）估值中樞等，托賓Q理論作為研究產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的經(jīng)典理論，同樣適合研究A股市場(chǎng)均衡點(diǎn)，且從A股市場(chǎng)獨(dú)特的流通狀況看，托賓Q理論更具實(shí)際意義。傳統(tǒng)的估值方法如PE估值中樞、PB估值中樞等，在全流通之后對(duì)市場(chǎng)的參考意義在下降。對(duì)資本市場(chǎng)來說，利用傳統(tǒng)估值方法，2010年很多投資者認(rèn)為估值見底，2011年繼續(xù)見底，2012年還是估值見底。市場(chǎng)的估值持續(xù)向下，且連續(xù)打破此前估值的低點(diǎn)，所以更多的投資者從縱向角度來考慮，即參照A股市場(chǎng)20多年的歷史來比較。但全流通之后估值將與此前完全不同，股票的供給無限量放大，股票不再具有稀缺性，所以橫向的估值比較將有更重要的參考意義。

托賓Q估值方法在目前市場(chǎng)上更有意義。因?yàn)楣善比魍ê?，金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)可順暢轉(zhuǎn)換。托賓Q值是衡量金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的一般均衡體系，有更為廣泛的參考意義，且其臨界值和閥值較為清晰，一旦托賓Q值大于1，意味著金融資產(chǎn)存在一定程度的高估，此時(shí)可減持金融資產(chǎn)，增持產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)；反之，托賓Q值小于1，則意味著金融資產(chǎn)存在低估，投資者持有金融資產(chǎn)是更優(yōu)的選擇，企業(yè)可回購股票或兼并重組。

（四）全流通之后估值回歸

滬深300全流通進(jìn)程已過大半，而中小板和創(chuàng)業(yè)板目前全流通進(jìn)程依然偏低。2005年股權(quán)分置改革開始后，非流通股的解禁加速。從流通市值占比看，滬深300在2007年的流通市值占比為15.75%，2012年10月已攀升到67.36%，如果進(jìn)一步剔除匯金和財(cái)政部持有的銀行股股份，滬深300全流通進(jìn)程基本接近尾聲。但中小板和創(chuàng)業(yè)板的全流通進(jìn)程遠(yuǎn)沒有滬深300那么快，中小板目前流通市值占比為54.2%，創(chuàng)業(yè)板僅為37.3%，未來中小板和創(chuàng)業(yè)板的全流通進(jìn)程將對(duì)市場(chǎng)格局產(chǎn)生一定程度的影響。

從估值角度看，全流通對(duì)A股的估值體系有較為明顯的沖擊，滬深300的托賓Q值從2007年底高點(diǎn)的4.43滑落到目前的1.21，距離托賓Q的理論均衡值僅一步之遙。但中小板和創(chuàng)業(yè)板流通市值占比不高，二者全流通程度依然偏低，中小板托賓Q值從2007年底的5.1下滑到目前的2.27，中小板和創(chuàng)業(yè)板目前估值依然偏高，未來托賓Q值依然存在繼續(xù)下行的壓力。隨著全流通進(jìn)程的加速以及中小板和創(chuàng)業(yè)板流通市值占比的提升，其估值未來必然會(huì)回歸或下沉。

（五）業(yè)績(jī)將成為支撐股價(jià)的核心

從美國等成熟市場(chǎng)看，由于交易者的多元化及市場(chǎng)的投資屬性，其托賓Q值波動(dòng)非常小，這決定了業(yè)績(jī)將成為支撐股價(jià)的核心要素。美國企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）在2009年之后持續(xù)攀升，各市場(chǎng)指數(shù)同樣不斷創(chuàng)出新高。從我國看，一方面隨著全流通的推進(jìn)，A股估值中樞不斷下移。另一方面，企業(yè)ROE未能持續(xù)提升，造成業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊，估值正在逐步接近合理值。未來企業(yè)業(yè)績(jī)將成為支撐股價(jià)的核心。

二、低托賓Q值意味著可能的并購浪潮

從理論上說，較低的托賓Q值意味著金融資產(chǎn)的價(jià)值低于企業(yè)重置成本，即金融資產(chǎn)被低估，這構(gòu)成了兼并重組的溫床。

（一）美國低托賓Q值下的并購浪潮

較低的托賓Q值意味著金融資產(chǎn)的價(jià)值低于企業(yè)重置成本，即企業(yè)此時(shí)新增投資是不理性的選擇，但如果通過股權(quán)的運(yùn)作來進(jìn)行并購重組，對(duì)企業(yè)來說是理性的行為。反之，較高的托賓Q值則意味著金融資產(chǎn)是高估的，此時(shí)企業(yè)重置成本相對(duì)較低，企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上減持后進(jìn)行再投資是明智的選擇。從美國1900年以來托賓Q值的變動(dòng)可發(fā)現(xiàn)，其托賓Q值波動(dòng)率和波動(dòng)區(qū)間相對(duì)較小，100多年的波動(dòng)區(qū)間僅在0.5到3.5之間。（而我國滬深300自2007年以來托賓Q值波動(dòng)區(qū)間則在1～4.5之間，中小板塊自2007年以來托賓Q值波動(dòng)區(qū)間在1.5～5之間，整體波動(dòng)區(qū)間更大，這與股權(quán)設(shè)置和投資者行為有較大關(guān)系）在較低的托賓Q值背景下，美國在20世紀(jì)20年代和80年代出現(xiàn)了兩次大的并購潮。1922年，美國的托賓Q值在0.5的低位，意味著金融資產(chǎn)是被低估，并購重組的成本低于重置成本。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度來看，隨著第一次世界大戰(zhàn)的結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，行業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，縱向并購開始加速出現(xiàn)，發(fā)起收購的往往是大企業(yè)，目的是確保大企業(yè)在供給、生產(chǎn)和流通等方面能平衡發(fā)展，達(dá)到壟斷整個(gè)產(chǎn)業(yè)的目的。在該次浪潮中，石油、金屬、汽車工業(yè)、化學(xué)工業(yè)等資本密集型產(chǎn)業(yè)得到很大發(fā)展。20世紀(jì)80年代美國的托賓Q值低于1，這意味著重置資本品的價(jià)值要高于現(xiàn)存資本品的價(jià)值，企業(yè)通過并購來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模更為劃算，因此這一時(shí)期又出現(xiàn)了并購潮。這次并購浪潮出現(xiàn)了一種令人矚目的新的并購方式：杠桿收購。其主要特征是回歸主業(yè)，也就是逆多元化經(jīng)營，以兼并、分拆的方式，出售、關(guān)閉企業(yè)內(nèi)的枝節(jié)行業(yè)，整合資源，集中力量發(fā)展公司的主營業(yè)務(wù)。這一時(shí)期，制造業(yè)進(jìn)一步調(diào)整和整合，競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)。同時(shí)，20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了跨國并購的浪潮。這一時(shí)期的跨國并購主要體現(xiàn)在日本企業(yè)對(duì)美國企業(yè)的收購上，且這一過程伴隨著日元的不斷升值。1989年，日本企業(yè)購買美國資產(chǎn)達(dá)到頂峰，索尼公司以34億美元的價(jià)格成功購買了美國娛樂業(yè)巨頭哥倫比亞電影公司，此舉是索尼公司由制造業(yè)轉(zhuǎn)向娛樂業(yè)的戰(zhàn)略行動(dòng)之一。此前，三菱公司以14億美元購買了更重要的美國國家象征——洛克菲勒中心。

（二）國內(nèi)可能的并購浪潮

我國目前托賓Q值接近于臨界值1，很有可能出現(xiàn)并購潮。出現(xiàn)并購潮的表現(xiàn)有：一是上市公司回購股票案例增多。2012年8月之后，我國上市公司回購股票的案例逐漸增加（見表2）。上市公司回購本公司的股票，從理論上講是股票價(jià)值被低估的表現(xiàn)。從2012年8月以來的上市公司回購案例看，寶鋼、安凱汽車、江淮汽車等以自有資金陸續(xù)回購股票，這顯示鋼鐵、汽車等行業(yè)的托賓Q值可能低于產(chǎn)業(yè)資本的心理閥值，表明這些行業(yè)的股票價(jià)值存在低估的可能。二是股權(quán)收購逐漸增多。近年來，隨著股票市場(chǎng)的持續(xù)下行，金融資產(chǎn)價(jià)值同樣有所下滑。隨著金融資產(chǎn)接近甚至跌破臨界值，企業(yè)家感受到一些企業(yè)價(jià)值明顯被低估，在此種情形下，并購重組就成為必然。2006年之后特別是2011年由于金融資產(chǎn)大幅下滑，出現(xiàn)大量并購重組案例。從單季度看，2012年前三個(gè)季度并購案例數(shù)及并購金額均持續(xù)上升。隨著部分行業(yè)的托賓Q值跌破臨界值，并購重組將會(huì)更多，可能會(huì)出現(xiàn)新一輪的并購潮。

從并購重組的行業(yè)分布看，2011年的并購潮中能源礦產(chǎn)及房地產(chǎn)業(yè)占比較高，2012年地產(chǎn)、化工等行業(yè)并購明顯加速。特別是由于大宗商品價(jià)格在2011年的持續(xù)攀升，能源礦產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的并購重組活動(dòng)。從2012年前三個(gè)季度的情況看，房地產(chǎn)、化工等行業(yè)的并購重組規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)、鋼鐵、建材、交通設(shè)備等行業(yè)的并購重組規(guī)模將上升。因?yàn)橐环矫?，從托賓Q值看，這些行業(yè)的估值均低于臨界值1，這是行業(yè)并購重組的重要條件。另一方面，這些行業(yè)2009年后發(fā)展非?？欤嬖谳^嚴(yán)重的低效投資問題。

（三）并購浪潮意味著企業(yè)的分化加大及資源的再配置

近幾年上證和深證指數(shù)的不斷下跌只是對(duì)托賓Q值的均值回歸做了證明。實(shí)際上，托賓Q值的下降伴隨著企業(yè)資產(chǎn)的減少，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)限制了企業(yè)的融資能力，因而許多大企業(yè)的公司債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下降，甚至淪落為垃圾債券，從而使企業(yè)融資成本不斷上升。更為嚴(yán)重的是，許多大企業(yè)開始破產(chǎn)清算。企業(yè)的破產(chǎn)引發(fā)大規(guī)模并購，逢低套利機(jī)制開始引導(dǎo)有實(shí)力的企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，大規(guī)模并購那些瀕臨破產(chǎn)的公司。在此背景下，企業(yè)間的分化不斷加大，一方面，很多公司資不抵債，勉強(qiáng)維持，甚至有些開始破產(chǎn)清算；另一方面，資金實(shí)力雄厚的公司尋找并購良機(jī)，趁機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，低價(jià)并購企業(yè)，獲得規(guī)模和資產(chǎn)上的持續(xù)擴(kuò)張。實(shí)證研究表明，并購破產(chǎn)目標(biāo)公司的企業(yè)比并購非破產(chǎn)目標(biāo)公司的企業(yè)能表現(xiàn)出更好的經(jīng)營績(jī)效，因而逢低套利的并購對(duì)企業(yè)有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

目前，并購重組實(shí)際上是對(duì)此前無效投資的清理重組過程，一方面將資源配置給更有效率的企業(yè)，另一方面對(duì)產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張是一個(gè)抑制。并購潮一旦出現(xiàn)，將是企業(yè)分化加大的過程，在此過程中有實(shí)力的企業(yè)借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而另一些經(jīng)營較差的企業(yè)將被淘汰。這意味著企業(yè)效率的提升及資源配置效率的改進(jìn)，這對(duì)市場(chǎng)是相對(duì)有利的。

三、行業(yè)的托賓Q估值分化較大

由于各行業(yè)全流通進(jìn)程參差不齊，行業(yè)的托賓Q值分化較大。資本品行業(yè)中，鋼鐵、建材、交運(yùn)設(shè)備行業(yè)托賓Q值低于臨界值，有色金屬、機(jī)械、信息設(shè)備、電子等行業(yè)托賓Q值高于臨界值；消費(fèi)品行業(yè)整體托賓Q值偏高，其中紡織服裝、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、食品飲料、輕工等行業(yè)托賓Q值高于臨界值，房地產(chǎn)和家電業(yè)托賓Q值低于臨界值；服務(wù)類行業(yè)中，除交通運(yùn)輸業(yè)外，其他行業(yè)如商貿(mào)、信息服務(wù)等托賓Q值均高于臨界值。

（一）各行業(yè)全流通進(jìn)程參差不齊

從全流通進(jìn)程看，各行業(yè)分化較大。其中，家電、食品飲料、有色金屬、房地產(chǎn)、采掘、黑色金屬等行業(yè)全流通程度已達(dá)80%以上，而金融服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、餐飲旅游、電子等行業(yè)流通市值占比相對(duì)偏低，流通市值占比在60%左右。但金融服務(wù)類行業(yè)相當(dāng)一部分股份被匯金、財(cái)政部所持有，出于戰(zhàn)略考慮，即使解禁后也不會(huì)減持。而隨著全流通進(jìn)程的推進(jìn)，機(jī)械設(shè)備、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備、電子、信息設(shè)備及信息服務(wù)等行業(yè)的托賓Q值不可避免將繼續(xù)均值回歸。從行業(yè)托賓Q值的角度看，食品飲料業(yè)托賓Q值最高，達(dá)到4.477；有色金屬、餐飲旅游、信息設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)托賓Q值在2以上；電子、紡織服裝、信息服務(wù)、農(nóng)林牧漁的托賓Q值均在1.5～2之間；而鋼鐵、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、交運(yùn)設(shè)備、家電、建材等托賓Q值在1以下，已呈現(xiàn)出均值回歸的特性，這些行業(yè)估值安全邊際較高。高托賓Q值的行業(yè)如食品飲料、有色金屬、餐飲旅游、信息設(shè)備、醫(yī)藥生物等不可避免將出現(xiàn)托賓Q值的均值回歸。

（二）資本品行業(yè)的托賓Q值內(nèi)部分化大

從上游資本品行業(yè)看，在能源及材料行業(yè)中，有色金屬行業(yè)托賓Q值遠(yuǎn)高于臨界值l，化工行業(yè)、采掘行業(yè)托賓Q值接近于臨界值1，鋼鐵行業(yè)托賓Q值低于臨界值1；從中游資本品行業(yè)看，建材及交運(yùn)設(shè)備行業(yè)托賓Q值低于1，信息設(shè)備、電子及機(jī)械行業(yè)托賓Q值高于1。與一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)溢價(jià)的比較看，黑色金屬、有色金屬、機(jī)械、交通運(yùn)輸、電子等行業(yè)均存在明顯的折價(jià)，采掘、建材等行業(yè)存在一定程度的溢價(jià)。一般來說，溢價(jià)較高的行業(yè)成長(zhǎng)性較高，折價(jià)成交的行業(yè)往往議價(jià)能力弱，行業(yè)成長(zhǎng)性相對(duì)較差。從這方面看，采掘、建材等行業(yè)未來仍有一定的上升空間。

（三）消費(fèi)品行業(yè)的托賓Q值整體偏高

消費(fèi)品行業(yè)中家電業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的托賓Q值低于臨界值，而紡織服裝、醫(yī)藥生物業(yè)則明顯高于臨界值。房地產(chǎn)業(yè)較低的托賓Q值與行業(yè)總資產(chǎn)凈值普遍估價(jià)偏高有一定的關(guān)系，而家電行業(yè)整體估值提升空間并不是非常大，紡織服裝業(yè)托賓Q值依然較高，未來存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)林牧漁、輕工、食品飲料、餐飲旅游等行業(yè)目前的托賓Q值均高于臨界值，由于這些行業(yè)普遍有較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐，所以整體上托賓Q值跌破臨界值的概率不大。從一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)溢價(jià)的比較看，醫(yī)藥生物業(yè)溢價(jià)25%，食品飲料業(yè)溢價(jià)15%，而其他行業(yè)例如餐飲旅游、房地產(chǎn)、紡織服裝、家電等均表現(xiàn)為折價(jià)交易。食品飲料和醫(yī)藥生物業(yè)溢價(jià)交易反映了市場(chǎng)參與者對(duì)其資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期較高。

（四）服務(wù)類行業(yè)中的商貿(mào)、信息服務(wù)業(yè)托賓Q值高于臨界值

除交通運(yùn)輸業(yè)外，服務(wù)類其他行業(yè)如商貿(mào)、信息服務(wù)等托賓Q值均高于臨界值。信息服務(wù)業(yè)目前的托賓Q值為1.91，商貿(mào)業(yè)托賓Q值為1.12，交通運(yùn)輸業(yè)為0.97，低于臨界值。此外，從一級(jí)市場(chǎng)交易折溢價(jià)看，交通運(yùn)輸、信息服務(wù)、商貿(mào)等行業(yè)均呈現(xiàn)溢價(jià)交易的情形，體現(xiàn)了一級(jí)市場(chǎng)參與者對(duì)這些服務(wù)類行業(yè)的信心。

四、行業(yè)托賓Q值的國際對(duì)比：A股整體具有安全邊際

行業(yè)托賓Q值是否具備估值安全邊際，除參考理論臨界值、一級(jí)市場(chǎng)折溢價(jià)率外，隨著股票全流通的逐步推進(jìn)，估值的國際比較也是一個(gè)重要途徑。按照同樣的測(cè)算方法，我們計(jì)算了標(biāo)普500分行業(yè)托賓Q值，對(duì)比看，我國A股整體具有安全邊際。在我國資本品行業(yè)中，煤炭、建材、化工等行業(yè)安全邊際較高，A股有色金屬行業(yè)托賓Q值偏高；消費(fèi)品行業(yè)中，食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)的托賓Q值偏高，汽車業(yè)估值具有安全邊際，旅游業(yè)基本趨于一致；科技類行業(yè)包括信息、電信等行業(yè)的中美估值整體較為接近，估值波動(dòng)的方向并不明確。

（一）與標(biāo)普500分行業(yè)托賓Q值對(duì)比，A股整體具有估值安全邊際

托賓Q視角的行業(yè)估值是否具有安全邊際，除參考臨界值、一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)折溢價(jià)率外，隨著全流通的快速推進(jìn)，估值的國際間比較愈發(fā)重要。按照相同的測(cè)算方法，我們計(jì)算了標(biāo)普500分行業(yè)的托賓Q值。通過A股和標(biāo)普500分行業(yè)托賓Q值的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)的估值安全邊際目前并不明顯，高于標(biāo)普20年來的托賓Q均值；基礎(chǔ)資源、旅游、電信、科技等行業(yè)與標(biāo)普500托賓Q均值接近，但絕大多數(shù)行業(yè)例如建筑建材、工業(yè)、化工、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、汽車、零售等托賓Q值安全邊際較為明顯。

（二）資本品行業(yè)托賓Q值對(duì)比，A股估值安全邊際明顯

在基礎(chǔ)資源行業(yè)中，有色金屬業(yè)托賓Q值偏高，煤炭業(yè)托賓Q值則低于標(biāo)普1990年以來的平均值。標(biāo)普500基礎(chǔ)資源類行業(yè)的托賓Q值20多年來波動(dòng)并不是非常大，波動(dòng)區(qū)間在1～1.8之間。目前A股市場(chǎng)中，煤炭行業(yè)的托賓Q值為1.1，有色金屬行業(yè)托賓Q值為2.16。建筑建材行業(yè)，A股目前的托賓Q值為0.88，標(biāo)普1990年以來的均值為1.41，標(biāo)普1990～2012年三季度建筑建材行業(yè)的托賓Q值波動(dòng)區(qū)間在0.94～2.02之間，目前A股建材類和標(biāo)普相比，處于托賓Q值的下沿，估值優(yōu)勢(shì)較為明顯。化工類行業(yè)及公用事業(yè)類行業(yè)同樣估值安全邊際較高。標(biāo)普1990年以來化工行業(yè)的托賓Q均值為1.92，公用事業(yè)為1.60，而A股目前化工行業(yè)托賓Q值為1.21，公用事業(yè)托賓Q值同樣為1.21，目前均具有一定的估值安全邊際。

（三）消費(fèi)品行業(yè)中食品飲料、醫(yī)藥業(yè)托賓Q值偏高

在消費(fèi)品行業(yè)中，目前食品飲料業(yè)A股托賓Q值為4.48，遠(yuǎn)高于標(biāo)普1990年以來的均值2.4，A股醫(yī)藥生物業(yè)目前托賓Q值為2.58，同樣高于標(biāo)普1990年以來的均值2.30。雖然食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)仍有一定的增長(zhǎng)性，但隨著全流通的推進(jìn)及參與者的多元化，其托賓Q值中軸將逐漸下移到較為合理的位置。A股汽車行業(yè)的托賓Q值具有優(yōu)勢(shì)。目前汽車行業(yè)的A股托賓Q值為0.85，遠(yuǎn)低于標(biāo)普1990年以來的托賓Q均值1.49，標(biāo)普汽車行業(yè)托賓Q值波動(dòng)區(qū)間為0.93～1.68，A股估值要低于標(biāo)普估值的下沿。旅游業(yè)A股托賓Q值為2.1，標(biāo)普旅游類行業(yè)1990年以來托賓Q值中軸為2.14，二者非常接近。

第2篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)分類 非金融業(yè) 影響 建議

一、金融工具準(zhǔn)則修訂的背景

2009年11月12日，為回應(yīng)各國政府和國際組織關(guān)于減少金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則復(fù)雜性、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量等要求，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)了《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》（ifrs9）。它的出臺(tái)使金融資產(chǎn)分類與計(jì)量發(fā)生巨大差異。對(duì)我國非金融業(yè)上市公司而言，這樣的變化會(huì)產(chǎn)生什么影響？我國又應(yīng)如何應(yīng)對(duì)此次準(zhǔn)則的變化？本文正是圍繞以上問題展開。

二、金融資產(chǎn)分類的新舊轉(zhuǎn)變

（一）四分類

原ias 39將金融資產(chǎn)按持有目的和該項(xiàng)金融資產(chǎn)是否存在活躍的市場(chǎng)這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)分為了四個(gè)大類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)以及可供出售金融資產(chǎn)。

1.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)。從持有目的來看，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)具有明確的持有目的——為交易而持有。ias 39要求，在后續(xù)計(jì)量時(shí)，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)將其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益，從而直接影響企業(yè)利潤(rùn)。

2.持有至到期投資。持有至到期投資是企業(yè)對(duì)于它而言也有明確的持有目的。而從“到期日固定、收回金額固定或可確定”這個(gè)限定條件中，該類金融資產(chǎn)的內(nèi)容主要是債權(quán)投資。對(duì)于該類資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理，ias 39規(guī)定在后續(xù)計(jì)量時(shí)以攤余成本計(jì)量。

3.貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。

4.可供出售金融資產(chǎn)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)存在著巨大爭(zhēng)議。在后續(xù)計(jì)量中，其公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，直接計(jì)入所有者權(quán)益，并不影響當(dāng)年企業(yè)利潤(rùn)的情況；在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)，才從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)入到當(dāng)期損益，所以也被稱為“利潤(rùn)的蓄水池”。

由于ias 39對(duì)于金融資產(chǎn)的分類設(shè)置了諸多選項(xiàng)，在主觀判斷方面存在弊端，加重了復(fù)雜性，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)頒布了最新的《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》。

（二）兩分類

1.ifrs 9簡(jiǎn)化金融資產(chǎn)分類。ifrs 9取消了原ias 39中的根據(jù)管理者意圖的四分類，而是根據(jù)以資產(chǎn)是否滿足業(yè)務(wù)模式測(cè)試和合同現(xiàn)金流量特征測(cè)試進(jìn)行分類。業(yè)務(wù)模式測(cè)試是指主體持有該金融資產(chǎn)的目標(biāo)是收取合同現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量特征測(cè)試是指該金融資產(chǎn)的合同條款導(dǎo)致在特定日期產(chǎn)生僅僅支付本金以及本金利息的現(xiàn)金流量。只有同時(shí)滿足上面的兩個(gè)條件之后，金融資產(chǎn)才能夠?qū)⒈粍澐譃橐詳傆喑杀居?jì)量的金融資產(chǎn)，否則將以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。這樣嚴(yán)格的分類標(biāo)準(zhǔn)，較之前的“持有目的”，要更易于把握，也利于審計(jì)等相關(guān)人員的監(jiān)管，降低企業(yè)通過金融資產(chǎn)操縱利潤(rùn)的能力。

2.ifrs 9擴(kuò)大公允價(jià)值應(yīng)用范圍。ifrs 9的規(guī)定，只有一部分滿足企業(yè)持有金融資產(chǎn)的商業(yè)模式和對(duì)金融資產(chǎn)合同現(xiàn)金流量的特征的債權(quán)類投資才能分類至以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)，其他金融資產(chǎn)都應(yīng)劃分至以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，包括不同時(shí)滿足“商業(yè)模式”和“合約現(xiàn)金流量特征”測(cè)試的債權(quán)類投資，權(quán)益類投資和混合投資工具等，擴(kuò)大了公允價(jià)值的應(yīng)用范圍。ifrs 9進(jìn)一步又將以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)細(xì)分至兩類：一是變動(dòng)計(jì)入損益；二是變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益。

原來以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、一部分持有至到期投資和貸款和應(yīng)收款項(xiàng)以及絕大部分的可供出售金融資產(chǎn)都應(yīng)劃分在第一類金融資產(chǎn)中。對(duì)于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)而言，ifrs 9的規(guī)定，該類金融資產(chǎn)在終止確認(rèn)時(shí)不能將原公允價(jià)值變動(dòng)所引起的利得和損失轉(zhuǎn)入損益。這樣也就遏制了原來企業(yè)利用出售可供出售金融資產(chǎn)來操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象。另外，由于它選擇的不可撤銷性，也縮小了企業(yè)對(duì)于這一類資產(chǎn)的選擇，所以該類資產(chǎn)應(yīng)比原來可供出售金融資產(chǎn)的范圍要小得多。

三、ifrs 9對(duì)我國非金融企業(yè)的影響

對(duì)于研究ifrs 9對(duì)我國非金融企業(yè)的影響，本文計(jì)劃借鑒邵麗麗（2012）在研究ifrs 9對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告影響分析中對(duì)于金融資產(chǎn)的分類研究

法。

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選擇在滬深主板發(fā)行a股的非金融業(yè)上市公司2007年到2011年的財(cái)務(wù)信息為研究對(duì)象，其中資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)來源于csmar數(shù)據(jù)庫。對(duì)于上市公司的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，采用證監(jiān)會(huì)2001年的《上市公司行業(yè)分類指引》，并對(duì)金融類上市公司進(jìn)行了剔除。根據(jù)ifrs 9的規(guī)定，以歷史成本計(jì)量的“重大影響”的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”要變更到以公允價(jià)值計(jì)量，從理論上看，這部分投資應(yīng)為本文的研究對(duì)象；但是，由于我國非公開發(fā)行股票的公允價(jià)值評(píng)估機(jī)制不健全，且數(shù)據(jù)庫中只列示了“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的總額，未明確“重要性程度”。故本文將研究對(duì)象限定在我國現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的“金融資產(chǎn)”部分，不包括“長(zhǎng)期股權(quán)投資”。

（二）研究方法

本文分以下三部分探討ifrs 9對(duì)非金融業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響：首先，分析ifrs 9對(duì)非金融上市公司整體的影響程度，此處的“影響程度”以持有金融資產(chǎn)的上市公司家數(shù)和均值作為衡量指標(biāo)。其次，分析ifrs 9對(duì)上市公司金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響，以金融資產(chǎn)的相對(duì)額作衡量指標(biāo)。我們根據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性分別考察如下四類指標(biāo)：第一類和第二類金融資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)比例、第三類和第四類金融資產(chǎn)占長(zhǎng)期資產(chǎn)比例、四類金融資產(chǎn)分別占金融資產(chǎn)總額的比例。最后，分析ifrs 9對(duì)上市公司收益結(jié)構(gòu)的影響，由于第一類和第四類金融資產(chǎn)的處置收益計(jì)入“投資收益”，公允價(jià)值變動(dòng)則分別計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”和“資本公積”，第二類和第三類金融資產(chǎn)的收益一般計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的貸方。從利潤(rùn)表中，很容易辨析出“扣除對(duì)聯(lián)營和合營企業(yè)收益之后的投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”兩部分，因此此處的“收益結(jié)構(gòu)”以前兩者的相對(duì)額作為衡量指標(biāo)，考察前兩者分別利潤(rùn)總額以及第一類金融資產(chǎn)價(jià)值的比例。

（三）統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

1.金融資產(chǎn)持有種類分析。從表1我們可以看出，貸款和應(yīng)收款項(xiàng)是企業(yè)涉及金融資產(chǎn)的主要領(lǐng)域，除少數(shù)的公司外，剩余企業(yè)均持有此類金融資產(chǎn)。持有以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的公司的數(shù)量在觀測(cè)期間逐年上升，對(duì)涉及公允價(jià)值的領(lǐng)域加大。從標(biāo)準(zhǔn)差看，各家非金融上市公司對(duì)于每種金融資產(chǎn)持有數(shù)量具有很大差異。

2.金融資產(chǎn)的種類結(jié)構(gòu)。本部分的研究對(duì)象為各年度中至少持有一項(xiàng)金融資產(chǎn)的滬深a股主板上市的非金融業(yè)公司，剔除不持有金融資產(chǎn)的非金融業(yè)上市公司。從表2中位數(shù)看，觀測(cè)期間超過一半的非金融業(yè)上市公司并不持有“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、“持有至到期投資”和“可供出售金融資產(chǎn)”。分析都以“公允價(jià)值”進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的兩類金融資產(chǎn)：從最大值可以看出，“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在2007～2008年高速增長(zhǎng)，但是在2009年急劇回落，而在2010年之后又有一個(gè)高速增長(zhǎng)的過程，但是這一比始終沒有超過60%。另一方面，“可供出售金融資產(chǎn)”占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例的最大值這始終保持在80%以上的較高水平。另外，從這兩類金融資產(chǎn)占金融資產(chǎn)總額的比例來看，通常也是后者較高，基本維持在95%以上。故我國非金融業(yè)的上市公司更傾向于將所持有“以公允價(jià)值計(jì)量”的金融資產(chǎn)劃分為“可供出售金融資產(chǎn)”。

3.金融資產(chǎn)的收益結(jié)構(gòu)。此階段分析以在2007～2011年度中至少持有一項(xiàng)金融資產(chǎn)的a股主板非金融業(yè)上市公司為研究對(duì)象，剔除了“公允價(jià)值變動(dòng)損益”未披露或等于零的公司。

從中位數(shù)看，我國非金融上市公司獲得“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”收益并不高，盈虧各半。從公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益凈額占利潤(rùn)總額的比例來看，整體上前者對(duì)利潤(rùn)表的影響沒有后者大，但是最大和最小值的情況來看，兩者對(duì)于企業(yè)的盈利能力都會(huì)產(chǎn)生巨大影響。

四、結(jié)論及建議

從上述的統(tǒng)計(jì)分析，我們可以得出以下結(jié)論：

第一，由于企業(yè)要根據(jù)ifrs 9中的“業(yè)務(wù)模式”和“合同現(xiàn)金流量特征”的要求對(duì)持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行重新分類?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)可能調(diào)整為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，也有可能計(jì)入當(dāng)期損益。而原有的持有至到期投資和貸款和應(yīng)收款項(xiàng)可能調(diào)整為以攤余成本計(jì)量，適用“預(yù)期損失減值模型”。從表一的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我們認(rèn)為ifrs 9的實(shí)施對(duì)于我國非金融業(yè)

上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)影響較??；但是由于絕大多數(shù)非金融上市公司持有貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，所以在運(yùn)用“預(yù)期損失減值模型”進(jìn)行后續(xù)計(jì)量時(shí)，會(huì)產(chǎn)生較大差異，應(yīng)予以重視。

第二，根據(jù)我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》應(yīng)用指南規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)列示在所有者權(quán)益變動(dòng)表，在處置資產(chǎn)時(shí)調(diào)回至損益表。ifrs 9規(guī)定該類金融資產(chǎn)在處置時(shí)，不得將前期的變動(dòng)調(diào)回?fù)p益中，這也就避免了企業(yè)利用該類資產(chǎn)的變動(dòng)進(jìn)行自利性盈余管理。從表2統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，不少上市公司傾向于將權(quán)益性投資劃分為可供出售金融資產(chǎn)，當(dāng)采用ifrs 9后，這部分企業(yè)若選擇將其劃分至“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”中，加大企業(yè)損益的波動(dòng)；若將其劃分至“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益”的金融資產(chǎn)中，則不再擁有“利潤(rùn)蓄水池”。無論是哪種選擇都會(huì)對(duì)企業(yè)盈利狀況帶來一定的沖擊。

第三，只有一部分滿足企業(yè)持有金融資產(chǎn)的商業(yè)模式和對(duì)金融資產(chǎn)合同現(xiàn)金流量的特征的債權(quán)類投資才能分類至以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)，這加大了公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營成果的影響。從表3的結(jié)果可以看出，盡管從整體上看，公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益對(duì)上市公司利潤(rùn)影響不大，兩者可能會(huì)對(duì)非金融上市公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生決定性的影響。

為了應(yīng)對(duì)國際財(cái)務(wù)報(bào)告金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修改，本文提出如下建議：

第一，促進(jìn)國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與ifrs 9全面接軌。在實(shí)務(wù)上，由于我國金融業(yè)務(wù)交易尚處于起步階段，相關(guān)部門應(yīng)本著“明確細(xì)則，強(qiáng)化操作性”和“，適應(yīng)本土性”的原則，制定出貼近我國市場(chǎng)的實(shí)施細(xì)則。同時(shí)，學(xué)術(shù)界也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融工具，特別是衍生金融工具的研究。

第二，成立專業(yè)、權(quán)威的估值機(jī)構(gòu)。ifrs 9中規(guī)定，所有的權(quán)益工具都必須以公允價(jià)值計(jì)價(jià)，只有在限定的情況下，才接受以成本作為其最佳估計(jì)。但我國是一個(gè)新興市場(chǎng)，很難存在一個(gè)可信的渠道對(duì)其估值；另外，當(dāng)存在對(duì)非上市公司投資或小比例投資，公司很難取得評(píng)估所需信息，加大估值成本；最后，由于估值過程中涉及到模型設(shè)計(jì)、參數(shù)選擇對(duì)市場(chǎng)的判斷等多種問題，對(duì)于我國企業(yè)，特別是非金融企業(yè)來說，更是難上加難。故成立一些專業(yè)的估值機(jī)構(gòu)，規(guī)范公允價(jià)值評(píng)估制度，為企業(yè)提供權(quán)威的、統(tǒng)一的估值信息是十分必要的。這不僅降低了上市公司財(cái)務(wù)信息的精確性和可比性，也降低了企業(yè)無法獲取有效估值價(jià)格的管理風(fēng)險(xiǎn)和借助估值技術(shù)進(jìn)行利潤(rùn)操縱的道德風(fēng)險(xiǎn)。

第三，加強(qiáng)從業(yè)人員的判斷能力和業(yè)務(wù)素質(zhì)培訓(xùn)。首先，ifrs9賦予會(huì)計(jì)人員更多的職業(yè)判斷，這就要求會(huì)計(jì)人員要有足夠的專業(yè)能力和技術(shù)水平保證財(cái)務(wù)報(bào)表能夠公允反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。另外，由于ifrs 9中涉及主觀判斷的因素，審計(jì)人員與管理層產(chǎn)生分歧的領(lǐng)域增。這樣會(huì)使審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)審計(jì)人員的專業(yè)勝任能力也提出了更高要求。最后，為了提高公允價(jià)值的可靠性，為實(shí)現(xiàn)全面公允價(jià)值計(jì)量模式打下基礎(chǔ)，相關(guān)從業(yè)人員也應(yīng)具備較強(qiáng)的業(yè)務(wù)素質(zhì)。

參考文獻(xiàn)

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[2]葛家澍，竇家春，陳朝琳.《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)量模式的必然選擇：雙重計(jì)量》，會(huì)計(jì)研究，2010（2）.

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第3篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量財(cái)務(wù)狀況

引言

金融資產(chǎn)類別不同，其會(huì)計(jì)處理方法也會(huì)不同，不同的金融資產(chǎn)分類會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生怎樣的影響？管理者是否有可能利用金融資產(chǎn)來調(diào)節(jié)企業(yè)業(yè)績(jī)？本文主要從金融資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量方法上討論不同類別的金融資產(chǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果產(chǎn)生怎樣的影響。

一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量

（一）交易性金融資產(chǎn)，指準(zhǔn)備在近期出售或回購以賺取差價(jià)而持有的。初始確認(rèn)時(shí)，以公允價(jià)值計(jì)量，相關(guān)交易費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益；資產(chǎn)負(fù)債表日，按公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益；處置時(shí)，按取得價(jià)款與初始入賬價(jià)值的差額確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益。

（二）持有至到期投資，指到期日固定，回收金額固定或者可以確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的金融資產(chǎn)。在初始確認(rèn)時(shí)，按照公允價(jià)值和相關(guān)費(fèi)用之和計(jì)量；在后續(xù)計(jì)量中，要按照實(shí)際利率法，以攤余成本計(jì)量；處置時(shí)，按金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值與其預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值差額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益。

（三）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，指在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)按照當(dāng)前市場(chǎng)情況發(fā)放的貸款，要按照發(fā)放貸款的金額和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額；貸款持有期間所確認(rèn)的利息收入，要按照實(shí)際利率計(jì)算。企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)，主要按照從購貨方應(yīng)收的合同或協(xié)議價(jià)格作為初始入賬價(jià)值。

（四）可供出售金融資產(chǎn)，企業(yè)初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，及未被劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的上述三項(xiàng)金融資產(chǎn)。初始確認(rèn)時(shí)，都應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量，但對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)計(jì)入初始入賬金額；資產(chǎn)負(fù)債表日，都應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量，但對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值變動(dòng)不是計(jì)入當(dāng)期損益，而通常應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益。此外，.企業(yè)取得可供出售金融資產(chǎn)支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息或已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目。持有期間取得的利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)計(jì)入投資收益。資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量，且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積（其他資本公積）．發(fā)生的減值損失，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益；如是外幣貨幣性金融資產(chǎn)，則匯兌差額也計(jì)入當(dāng)期損益。采用實(shí)際利率法計(jì)算的利息，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益；現(xiàn)金股利應(yīng)在宣告發(fā)放股利時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。

綜上，初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)：其初始價(jià)值以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。其后續(xù)計(jì)量以公允價(jià)值，公允價(jià)值計(jì)入當(dāng)期損益。持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)：其初始價(jià)值以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，交易費(fèi)用計(jì)入初始入賬金額，構(gòu)成成本部分。持有至到期投資與貸款和應(yīng)收款項(xiàng)按其攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)則按公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入權(quán)益（公允價(jià)值下降幅度較大或非暫時(shí)性計(jì)入資產(chǎn)減值損失）

二、金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響方式

（一）金融資產(chǎn)的分類

企業(yè)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)分類的不同決定了金融資產(chǎn)的計(jì)量基礎(chǔ)：交易性金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量；持有至到期投資按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量；可供出售金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，未實(shí)現(xiàn)的損益要作為股東權(quán)益的一部分。我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定對(duì)四類金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換做出了很多限制性條件，然而，企業(yè)在金融資產(chǎn)分類上仍然有一定的控制權(quán)，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。

（二）金融資產(chǎn)的估值

對(duì)金融資產(chǎn)估值也可以作為一種利潤(rùn)操縱方式。管理層通過不切實(shí)際的估計(jì)，將沒有現(xiàn)金流入的金融資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值差異，作為當(dāng)期利得或損失。

三、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

（一）交易性金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響

交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)將會(huì)產(chǎn)生利得或損失，這將改變以往會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中短期投資只確認(rèn)減值不確認(rèn)收益的情況。當(dāng)交易性金融資產(chǎn)價(jià)值提高時(shí)，公司報(bào)表和相關(guān)的利潤(rùn)指標(biāo)更加“好看”，表明管理層經(jīng)營管理能力的提高，可以使投資者對(duì)企業(yè)未來前景更有信心。然而，交易性金融資產(chǎn)價(jià)值的下降也可以抵減企業(yè)利潤(rùn)，降低企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。

（二）可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)所有者權(quán)益的影響

可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的資產(chǎn)負(fù)債表日，要以公允價(jià)值重新計(jì)量，且公允價(jià)值變動(dòng)額計(jì)入資本公積，但是在該項(xiàng)可供出售金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)要進(jìn)行轉(zhuǎn)出，同時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。所以，在持有可供出售金融資產(chǎn)期內(nèi)它的公允價(jià)值變動(dòng)并不影響公司業(yè)績(jī)，只有在處置這部分資產(chǎn)時(shí)才會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。由于交易性金融資產(chǎn)的市價(jià)變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)當(dāng)期業(yè)績(jī)，因此上市公司管理層更易將股票投資歸類為可供出售金融資產(chǎn)，以此作為公司利潤(rùn)的“源泉”，在上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)下降的情況下，公司可以通過出售部分可供出售金融資產(chǎn)來獲得利潤(rùn)，以維持公司公眾形象。

綜上所述，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，在公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)時(shí)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營的成果會(huì)產(chǎn)生不同的影響。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)，通過分析該增減變動(dòng)，提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，預(yù)計(jì)公司的真實(shí)現(xiàn)金流以及持續(xù)獲利能力，從而有利于科學(xué)合理的做出投資決策。

參考文獻(xiàn)：

[1] 財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2006

第4篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

【關(guān)鍵詞】衍生金融工具 會(huì)計(jì)確認(rèn)

一、衍生金融工具準(zhǔn)則的制定背景——為什么要制定準(zhǔn)則

相比于國外，我國衍生金融工具的出現(xiàn)較晚。1984年，中國銀行率先開始從事境外外匯衍生交易的業(yè)務(wù)。1991年，我國部分上市企業(yè)開始發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。1992年，上海外匯調(diào)劑中心建立了我國首家外匯期貨市場(chǎng)，同年，上海證券交易所開始允許券商自營國債期貨交易。1994年深圳也開始開展外幣期貨業(yè)務(wù)。

在這段時(shí)間里（80年代末90年代初），由于我國缺乏相應(yīng)的金融監(jiān)管等配套機(jī)制，國內(nèi)期貨交易市場(chǎng)相繼出現(xiàn)了“314合約交割違規(guī)風(fēng)波”、“327合約違規(guī)風(fēng)波”、“319違規(guī)風(fēng)波”，造成了很嚴(yán)重的影響。由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，甚至有的違規(guī)操作、帶有投機(jī)性，1995年，上海中信、中石化聯(lián)合公司參加境外外匯期貨交易，損失慘重。

衍生金融工具剛剛在中國的金融市場(chǎng)上出現(xiàn)就掀起了不小的波浪，關(guān)鍵問題在于缺乏對(duì)衍生金融工具的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制。監(jiān)管滯后是衍生金融工具最大的風(fēng)險(xiǎn)來源，而會(huì)計(jì)監(jiān)管是衍生金融工具金融監(jiān)管的一部分，在會(huì)計(jì)核算中對(duì)衍生金融工具的不反映和不規(guī)范反映都將引致不可預(yù)期的嚴(yán)重后果。

會(huì)計(jì)監(jiān)管的一個(gè)重要手段就是通過制定高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來規(guī)范主體的行為。但是在2006年以前，我國沒有建立起專門針對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)處理的準(zhǔn)則，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都自主決定衍生金融工具信息披露的內(nèi)容和方式，隨意性較大。由于衍生金融工具交易屬于表外業(yè)務(wù)，以往的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)無法使許多衍生金融工具得到確認(rèn)，致使風(fēng)險(xiǎn)信息披露驗(yàn)證不足。

綜上所述，盡早建立起我國的衍生金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是很有必要的。

二、衍生金融工具會(huì)計(jì)要解決的問題

籠統(tǒng)地講，衍生金融工具會(huì)計(jì)應(yīng)解決衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告問題。但由于衍生金融工具的特征使這些問題成為難題。具體而言，衍生金融工具會(huì)計(jì)需要解決的問題主要有：

（1） 衍生金融工具的概念，具有哪些特征的金融工具或合同可以歸為衍生金融工具。

（2） 如何將衍生金融工具納入表內(nèi)確認(rèn)，如何進(jìn)行衍生金融工具的初始確認(rèn)。

（3）在什么情況下可以認(rèn)定在衍生金融工具交易中，相應(yīng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債已經(jīng)符合終止確認(rèn)條件，進(jìn)行終止確認(rèn)。

（4）初始確認(rèn)衍生金融工具時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用何種計(jì)量屬性；后續(xù)計(jì)量中，又應(yīng)采用哪種計(jì)量方式。

（5）如果采用公允價(jià)值模式計(jì)量衍生金融工具，公允價(jià)值該如何確定，如何保證公允價(jià)值的可靠性，公允價(jià)值變動(dòng)的浮動(dòng)盈虧是計(jì)入損益還是遞延。

（6）如何處理衍生金融工具產(chǎn)生的利得或損失。

（7）衍生金融工具如何在報(bào)表上進(jìn)行列報(bào)，衍生金融工具交易的盈虧是否在利潤(rùn)表中進(jìn)行反映。

（8）如何有效地披露衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動(dòng)信息。

三、已有的衍生金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解決了什么問題，解決到什么程度

金融衍生工具理論在我國的發(fā)展大體經(jīng)歷了兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是在20世紀(jì)90年代中期，當(dāng)時(shí)我國金融實(shí)務(wù)界已經(jīng)開始運(yùn)用金融衍生工具。在這個(gè)階段，對(duì)金融衍生工具的研究主要是以系統(tǒng)介紹西方發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)上金融衍生工具的運(yùn)用和操作為主，并沒有對(duì)金融衍生工具的相關(guān)問題進(jìn)行深入探討，屬于研究的初級(jí)階段。

第二階段是自90年代后期至今，重點(diǎn)是對(duì)金融衍生工具的細(xì)化和深化。

新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》實(shí)施前，我國財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)出于各自監(jiān)管的需要，從不同側(cè)面對(duì)部分衍生金融工具會(huì)計(jì)進(jìn)行了規(guī)定，出臺(tái)的規(guī)定有：《金融企業(yè)制度》（1993年版和2001年版）、《商品期貨交易會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》、《公開發(fā)行證券的商業(yè)銀行有關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理補(bǔ)充規(guī)定》、《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第2號(hào)——商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表附注特

別規(guī)定》、《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》等。

在這些制度及規(guī)定中，對(duì)初始確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩種意見，一種為“當(dāng)且僅當(dāng)成為金融工具合約條款一方時(shí)，才在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債”。另一種是“與金融資產(chǎn)或金融負(fù)債相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出，并且所獲得資產(chǎn)或負(fù)債的成本或公允價(jià)值，或承擔(dān)的債務(wù)金額能夠可靠地加以計(jì)量?！睂?duì)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)也分為兩種，一種是“合同的基本權(quán)利或義務(wù)已經(jīng)得到履行、清償、撤銷或期滿無效”；另一種是“與金融資產(chǎn)或金融負(fù)債相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了其他企業(yè)，而且其所包含的成本或公允價(jià)值可以可靠地計(jì)量”。計(jì)量屬性方面，大都以歷史成本作為計(jì)量屬性，光大銀行采用成本與市價(jià)孰低法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，中國銀行采用公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。

實(shí)務(wù)中運(yùn)用這些制度及規(guī)定的時(shí)候，衍生金融工具在會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量方面存在的問題主要有：

（1）衍生金融工具交易成交之后，雖然我國的商業(yè)銀行都進(jìn)行了表外披露，但只有少數(shù)幾家銀行把衍生金融工具當(dāng)作金融資產(chǎn)、金融負(fù)債在表內(nèi)核算

（2）由于上述制度中對(duì)初始確認(rèn)和終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，致使個(gè)行所采取的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)不同，確認(rèn)時(shí)點(diǎn)也存在差異

（3）后續(xù)計(jì)量沒有完全采用公允價(jià)值計(jì)量屬性，與《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》倡導(dǎo)的公允價(jià)值是衍生金融工具的計(jì)量屬性之間存在差異

通過上面的分析可以看出，新《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》實(shí)施前的原有會(huì)計(jì)制度對(duì)于衍生金融工具的規(guī)范很不成熟，衍生金融工具會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告的問題并沒有得到解決。 　我國財(cái)政部在2006年2月的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中首次了關(guān)于衍生金融工具的4項(xiàng)具體準(zhǔn)則：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》。

基于衍生金融工具的復(fù)雜性和與國際準(zhǔn)則趨同的目標(biāo)，財(cái)政部會(huì)計(jì)司在制定準(zhǔn)則的過程中參考了《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，并將其拆分為3項(xiàng)準(zhǔn)則（22號(hào)、23號(hào)、24號(hào)）。新準(zhǔn)則的內(nèi)容及評(píng)析包括如下方面：

（1）引入新會(huì)計(jì)要素——金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，并將衍生金融工具的權(quán)利和義務(wù)確認(rèn)為金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，在會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)予以確認(rèn)。新準(zhǔn)則將表外核算的衍生工具納入到表內(nèi)核算，有利于披露衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，合理引導(dǎo)投資者預(yù)測(cè)和決策。

（2）新準(zhǔn)則將金融資產(chǎn)分為四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)；將金融負(fù)債分為兩類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，其他負(fù)債。在對(duì)衍生金融工具的分類上，除少量特殊衍生工具外，將衍生金融工具劃分為交易性金融資產(chǎn)或交易性金融負(fù)債，與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一致。

（3）對(duì)衍生金融工具的初始確認(rèn)和終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)點(diǎn)做了明確規(guī)定。初始確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是，企業(yè)成為金融工具合同的一方時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。即初始確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)是“成為金融工具合同的一方時(shí)”。終止確認(rèn)則強(qiáng)調(diào)與資產(chǎn)或負(fù)債相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。

（4）對(duì)衍生金融工具的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量都采用公允價(jià)值計(jì)量模式。初始計(jì)量中，相關(guān)交易費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益。后續(xù)計(jì)量中，衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失以及匯兌差異計(jì)入當(dāng)期損益。由于衍生金融工具的資產(chǎn)價(jià)格變化頻繁，采用公允價(jià)值計(jì)量屬性可以將衍生金融工具的期末盈虧反映在會(huì)計(jì)報(bào)表中。

（5）對(duì)金融工具之間的切換做了明確規(guī)定。以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)不能重分類為其他三類金融資產(chǎn)。持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)只有在滿足一定的條件下時(shí)才可以互換。這樣規(guī)定有利于減少利潤(rùn)操縱，使企業(yè)對(duì)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類更加謹(jǐn)慎。

（6）規(guī)范了公允價(jià)值的確定方法。存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值；不存在活躍市場(chǎng)的，應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)。

（7）根據(jù)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的分類，對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)采用不同的處理方法?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)入所

有者權(quán)益，當(dāng)該可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值或終止確認(rèn)時(shí)才予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。新準(zhǔn)則對(duì)金融工具公允價(jià)值的變動(dòng)做了明確的區(qū)分，增強(qiáng)了實(shí)務(wù)的可操作性。

（8）新準(zhǔn)則對(duì)衍生金融工具的列報(bào)與披露也做了規(guī)定。發(fā)行方或持有方選擇以現(xiàn)金凈額或以發(fā)行方股份交換現(xiàn)金等方式進(jìn)行結(jié)算的衍生金融工具，發(fā)行方應(yīng)當(dāng)將其確認(rèn)為金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)分別列示，不能相互抵消。但是，同時(shí)滿足下列條件的，應(yīng)當(dāng)以抵消后的凈額在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)列示：企業(yè)具有抵消已確認(rèn)金額的法定權(quán)利，且該種法定權(quán)利現(xiàn)在是可執(zhí)行的；企業(yè)計(jì)劃以凈額結(jié)算，或同時(shí)變現(xiàn)該金融資產(chǎn)和清償該金融負(fù)債。

新準(zhǔn)則要求企業(yè)所披露的金融工具信息，應(yīng)當(dāng)有助于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者就金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響的重要程度作出合理評(píng)價(jià)。對(duì)于指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債應(yīng)當(dāng)披露以下信息：指定的依據(jù)；指定的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的性質(zhì)；指定后如何消除或明顯減少原來由于該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的計(jì)量基礎(chǔ)不同所導(dǎo)致的相關(guān)利得或損失在確認(rèn)或計(jì)量方面不一致的情況，以及是否符合企業(yè)正式書面文件載明的風(fēng)險(xiǎn)管理或投資策略的說明。

新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)衍生金融工具的表內(nèi)列報(bào)與表外披露的規(guī)定，使表內(nèi)與表外的衍生金融工具會(huì)計(jì)信息相互對(duì)應(yīng)，互為補(bǔ)充。一方面，在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)衍生金融工具，在利潤(rùn)表中通過“公允價(jià)值變動(dòng)損益”來列示衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的未實(shí)現(xiàn)損益；另一方面，在表外披露中揭示其確認(rèn)、計(jì)量方法，公允價(jià)值及其假設(shè)和確定方法，從而使報(bào)表使用者更好的了解衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。

四、衍生工具需要進(jìn)一步完善的地方和方面

從以上論述可以看出，新準(zhǔn)則實(shí)施以來，衍生金融工具的列報(bào)和披露的質(zhì)量得到了較大改觀，但仍存在一些問題有待改進(jìn)。

（1）我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指南》要求金融企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中通過設(shè)置“衍生金融資產(chǎn)”和“衍生金融負(fù)債”會(huì)計(jì)科目來反映企業(yè)的衍生金融工具業(yè)務(wù)。非金融企業(yè)的衍生金融工具則通過“交易性金融資產(chǎn)”或“交易性金融負(fù)債”來反映，并在報(bào)表附注中單獨(dú)披露衍生金融資產(chǎn)和衍生金融負(fù)債的數(shù)據(jù)。首先，這樣規(guī)定使得金融企業(yè)與非金融企業(yè)對(duì)衍生金融工具業(yè)務(wù)的披露方式不同，給報(bào)表使用者帶來一定的不便；其次，交易性金融資產(chǎn)的本意是對(duì)企業(yè)持有待售賺取差價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行歸集和計(jì)量，這與企業(yè)持有衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的存在差異，因此將其列報(bào)于交易性金融資產(chǎn)（或負(fù)債）項(xiàng)目下，有些不妥。

（2）新準(zhǔn)則規(guī)定采用公允價(jià)值對(duì)衍生金融工具進(jìn)行初始計(jì)量與后續(xù)計(jì)量。但是我國目前的市場(chǎng)環(huán)境是，存在著大量的不確定因素，公允價(jià)值估值缺乏有效的保障機(jī)制，信息不對(duì)稱情況廣泛存在，使得衍生金融工具的公允價(jià)值無法可靠計(jì)量。在這種情況下，我國上市公司往往采用估值技術(shù)來確定衍生金融工具的公允價(jià)值，其估值結(jié)果本身帶有的不可靠性會(huì)潛在地降低衍生金融工具會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者的有用性。

（3）雖然，采用公允價(jià)值計(jì)量屬性基本符合衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)性與效益性統(tǒng)一的特征，但對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益，會(huì)因企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類的不同而有不同的處理分類方法。如果企業(yè)將持有的金融資產(chǎn)劃分為持有至到期投資，那么是按照攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，不確認(rèn)該金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)之后公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而形成的損益。如果企業(yè)將持有的金融資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)，那么因公允價(jià)值變動(dòng)所形成的損益要反映在期末計(jì)價(jià)中。這給企業(yè)提供了較大的選擇余地，企業(yè)管理當(dāng)局可以通過金融工具的劃分來影響利潤(rùn)表中損益的金額。

（4）沒有對(duì)信息披露格式做統(tǒng)一的規(guī)范，這使得企業(yè)報(bào)表中披露的與衍生金融工具相關(guān)的信息零散的分布在其報(bào)表附注的不同位置，不利于報(bào)表使用者對(duì)有關(guān)衍生金融工具的信息進(jìn)行全面、系統(tǒng)的把握。

（5）從套期會(huì)計(jì)核算的方法來看，除非存在無效套期，否則在資產(chǎn)負(fù)債表日幾乎所有的套期工具和被套期項(xiàng)目都是等額方向確認(rèn)為資產(chǎn)或負(fù)債，同時(shí)等額反向確認(rèn)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”或“資本公積”，結(jié)果是對(duì)當(dāng)期損益或所有者權(quán)益幾乎是沒有影響的。這樣做可能會(huì)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，誤導(dǎo)信息使用者。

參考文獻(xiàn)：

[1]尋衛(wèi)國.金融工具會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的里程碑[j

第5篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

【關(guān)鍵詞】 公允價(jià)值 金融工具 計(jì)量

一、公允價(jià)值的引入――我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際化趨同的重要一步

1、公允價(jià)值的介紹

FASB（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）對(duì)于公允價(jià)值的定義是：“計(jì)量日當(dāng)天，市場(chǎng)參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價(jià)格，或轉(zhuǎn)移負(fù)債支付的價(jià)格。”首先強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值以市場(chǎng)為計(jì)量基礎(chǔ)，其次計(jì)量的交易是假象的交易，最后公允價(jià)值是以市場(chǎng)價(jià)格為主要參數(shù)的估計(jì)價(jià)格。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中把公允價(jià)值定義為“在公平交易中熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~”。

公允價(jià)值的確定主要采用的三種估價(jià)技術(shù)：一級(jí)估計(jì)，當(dāng)資產(chǎn)或者負(fù)債有相同資產(chǎn)或負(fù)債的活躍市場(chǎng)，隨時(shí)可取得可作為公允價(jià)值估計(jì)參數(shù)的市場(chǎng)價(jià)格；二級(jí)估計(jì)，有相似資產(chǎn)或負(fù)債的活躍市場(chǎng)，隨時(shí)可以取得相似的資產(chǎn)出售價(jià)格或負(fù)債的轉(zhuǎn)移價(jià)格；三級(jí)估計(jì)則是采用脫離市場(chǎng)的估計(jì)技術(shù)――估價(jià)模型。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中層級(jí)劃分與上述類似。

2、公允價(jià)值產(chǎn)生的背景和原因

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)量屬性主要有歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值等。公允價(jià)值出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng)，其最早被應(yīng)用于金融工具的表外披露，后被逐步引入到表內(nèi)確認(rèn)與計(jì)量。

公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展具有鮮明的時(shí)代特征。21世紀(jì)前后，企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生改變，生產(chǎn)經(jīng)營不確定性不斷增強(qiáng)，相應(yīng)的企業(yè)會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生變革，投資者不斷追求預(yù)測(cè)信息，曾經(jīng)占據(jù)主流的、提供高可靠性會(huì)計(jì)信息的歷史成本，已經(jīng)無法滿足財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的需求。然而，公允價(jià)值研究并運(yùn)用的直接原因卻是衍生金融工具的產(chǎn)生和大量出現(xiàn)，并由于20世紀(jì)80年代美國發(fā)生的嚴(yán)重的儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)而走向。事實(shí)上，在各種計(jì)量屬性中，公允價(jià)值是最適合于動(dòng)態(tài)資產(chǎn)或負(fù)債的計(jì)量屬性，尤其對(duì)于金融工具，公允價(jià)值計(jì)量更具有相關(guān)性。FASB就明確表示，公允價(jià)值是計(jì)量金融工具的最佳計(jì)量屬性，而對(duì)于衍生金融工具而言，公允價(jià)值則是唯一屬性。

3、金融危機(jī)下對(duì)于公允價(jià)值的再認(rèn)識(shí)

2007年，美國的次貸危機(jī)引發(fā)了全球范圍的金融危機(jī)，最終重創(chuàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成自1997年亞洲金融危機(jī)后又一次席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)于會(huì)計(jì)界而言，公允價(jià)值成為眾矢之的。事實(shí)上，公允價(jià)值并不是金融危機(jī)的真正誘因，公允價(jià)值反映了現(xiàn)有市場(chǎng)條件下持有金融資產(chǎn)的當(dāng)時(shí)市價(jià)，并無虛假，最多在缺乏市場(chǎng)公開報(bào)價(jià)的情況下采用了三級(jí)估價(jià)帶有一定的主觀性。但是不可否認(rèn)，公允價(jià)值計(jì)量下，當(dāng)金融危機(jī)中市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生變化，使得金融機(jī)構(gòu)不斷遞增資產(chǎn)減值損失，在市場(chǎng)無法取得外部資本補(bǔ)充的情況下，金融機(jī)構(gòu)在不活躍市場(chǎng)出售所持資產(chǎn)，使得這些資產(chǎn)市場(chǎng)估值進(jìn)一步下跌，引發(fā)新一輪的市價(jià)跌蕩。從某種程度上講，公允價(jià)值加大了市場(chǎng)恐慌，甚至是市價(jià)偏離資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的“助推器”，但是這種“順周期效應(yīng)”來自財(cái)務(wù)報(bào)告與金融資本監(jiān)管政策的關(guān)聯(lián)性，并不是公允價(jià)值本身。金融危機(jī)的根源在于金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤不當(dāng)?shù)男庞迷u(píng)估政策，及其不嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和金融監(jiān)管，甚至是人性本質(zhì)的貪婪性，因此不應(yīng)該否認(rèn)公允價(jià)值。

4、我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適度謹(jǐn)慎引入公允價(jià)值

我國作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，許多資產(chǎn)無活躍市場(chǎng)，會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)以可靠性為前提。因此，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在金融工具、投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交易以及非同一控制下企業(yè)合并等方面的確認(rèn)和計(jì)量中引入公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí)規(guī)定了公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用前提、范圍和具體方法。現(xiàn)實(shí)中，我國金融創(chuàng)新遠(yuǎn)不及歐美發(fā)達(dá)，因此公允價(jià)值在衍生金融工具中運(yùn)用也是有限的，這也是我國相對(duì)于歐美等國受此次金融危機(jī)影響較小的原因之一。但是公允價(jià)值計(jì)量是發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)引入公允價(jià)值是我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)國際趨同的重要一步。

二、公允價(jià)值在金融工具中的運(yùn)用及存在的問題

1、我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于金融工具確認(rèn)計(jì)量的相關(guān)規(guī)定

金融資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，主要包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、股權(quán)投資、債權(quán)投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn)。企業(yè)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；持有至到期投資；貸款和應(yīng)收款項(xiàng)和可供出售的金融資產(chǎn)。而且金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量與金融資產(chǎn)的初始分類密切相關(guān)，不同類別的金融資產(chǎn)，其初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量采用的基礎(chǔ)不完全相同。因此，分類一經(jīng)確認(rèn)，后續(xù)不得隨意變更。劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)不能再重分類為其他類別的金融資產(chǎn)，其他類別的金融資產(chǎn)也不能重分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)損益計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

2、在金融工具確認(rèn)計(jì)量方面存在的問題

（1）非活躍市場(chǎng)條件下金融工具的計(jì)量問題。在非活躍市場(chǎng)條件下金融工具的計(jì)量將使用三級(jí)估計(jì)。我國并沒有直接定義非活躍市場(chǎng)。一般認(rèn)為，非活躍市場(chǎng)包括初始后續(xù)計(jì)量均不具有活躍交易市場(chǎng)，以及后續(xù)計(jì)量不具備活躍市場(chǎng)的情況。我國國有銀行的資產(chǎn)管理公司持有的大量不良資產(chǎn)，上市公司禁售期股票以及應(yīng)收賬款均是非活躍市場(chǎng)需要采用一定估值技術(shù)計(jì)量的資產(chǎn)。另外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并未提供估值技術(shù)類似的指南，然而準(zhǔn)確合理的估值技術(shù)對(duì)于非活躍市場(chǎng)資產(chǎn)計(jì)量具有重要意義。

（2）金融工具初始計(jì)量與后續(xù)計(jì)量屬性的混合問題。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)采用公允價(jià)值計(jì)量，后續(xù)計(jì)量則根據(jù)分類采用不同的計(jì)量屬性。金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為四類，分類一經(jīng)確定不能隨意變更。人為劃分不同類別使得初始計(jì)量基礎(chǔ)相同的金融工具后續(xù)計(jì)量迥異，而且價(jià)值變動(dòng)分別計(jì)入當(dāng)期損益影響利潤(rùn)表，計(jì)入所有者權(quán)益影響資產(chǎn)負(fù)債表。交易性金融資產(chǎn)在持有期間將公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，待出售時(shí)相應(yīng)確認(rèn)投資收益，這將影響利潤(rùn)表的營業(yè)利潤(rùn)。持有至到期投資在初始確認(rèn)時(shí)根據(jù)此時(shí)未來現(xiàn)金流量和實(shí)際利率進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，待出售時(shí)損益計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)表。特殊的可供出售金融資產(chǎn)體現(xiàn)了混合計(jì)量屬性，持有期間取得利息或現(xiàn)金股利計(jì)入投資收益，在資產(chǎn)負(fù)債表日，公允價(jià)值變動(dòng)卻被計(jì)入所有者權(quán)益的“資本公積―其他資本公積”，待處置時(shí)原先計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)累積額轉(zhuǎn)出計(jì)入“投資收益”，當(dāng)可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值的情況時(shí)，則要區(qū)分權(quán)益工具和債務(wù)工具進(jìn)行不同的會(huì)計(jì)處理。

因此初始入賬時(shí)的分類主要取決于管理者的意圖，劃分之后可供出售金融資產(chǎn)相關(guān)損益對(duì)于利潤(rùn)的影響具有很大的操作性。將持有期間公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，可避免利潤(rùn)波動(dòng)的不利影響。根據(jù)會(huì)計(jì)目的，管理者可以利用“出售”轉(zhuǎn)出“資本公積”計(jì)入“投資收益”，也可以選擇繼續(xù)持有，將未實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)留存以后年度實(shí)現(xiàn)。這種基于會(huì)計(jì)目的的交易，無法正常反映金融工具真實(shí)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，同樣也增加了財(cái)務(wù)報(bào)告信息使用者理解方面的困難。

三、金融危機(jī)后我國公允價(jià)值運(yùn)用趨勢(shì)與國際趨同

我國新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適度謹(jǐn)慎引入公允價(jià)值屬性，強(qiáng)化了為投資者等利益相關(guān)者提供決策有用會(huì)計(jì)信息的新理念，實(shí)現(xiàn)了國際趨同，同時(shí)兼顧我國非上市公司的具體情況，同樣強(qiáng)調(diào)可靠性和履行受托責(zé)任的重要性。金融危機(jī)過后，國際上對(duì)于公允價(jià)值使用的探討有很多，爭(zhēng)論在于歷史成本和公允價(jià)值，實(shí)質(zhì)在于會(huì)計(jì)信息可靠性與相關(guān)性的取舍問題。從管理者的經(jīng)管責(zé)任角度，歷史成本保證了財(cái)務(wù)信息的可靠性；從重視投資者保護(hù)視角，信息的相關(guān)性似乎更為重要。為了完善FASB第157號(hào)以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響，F(xiàn)ASB先后了4項(xiàng)立場(chǎng)公告，其中強(qiáng)調(diào)了確定公允價(jià)值不能簡(jiǎn)單依靠市場(chǎng)交易價(jià)格，公司需要更多地通過對(duì)價(jià)格下滑時(shí)間長(zhǎng)短、跌幅以及市場(chǎng)流動(dòng)性的判斷，借助內(nèi)部估值模型和假定條件來確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值；在對(duì)于公允價(jià)值披露方面，規(guī)定在對(duì)三級(jí)估計(jì)進(jìn)行合理調(diào)整時(shí)，應(yīng)披露這一調(diào)整的事實(shí)和對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的總計(jì)影響等。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化體現(xiàn)了在財(cái)務(wù)信息相關(guān)性和可靠性的權(quán)衡上，雙重計(jì)量模式似乎是必然趨勢(shì)，因?yàn)槠漭^好地體現(xiàn)了上述的權(quán)衡理念。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未來修訂時(shí)也理應(yīng)如此，在使用公允價(jià)值計(jì)量的同時(shí)，可以在附注中記錄相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的歷史成本，以便于投資者盡可能做出正確的投資決策。同時(shí)鑒于前面提到的以金融工具計(jì)量為例的運(yùn)用情況，我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則需要繼續(xù)修訂關(guān)于確認(rèn)計(jì)量方面的規(guī)定，避免會(huì)計(jì)從業(yè)人員利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予的職業(yè)判斷進(jìn)行利潤(rùn)操控和盈余管理，以及復(fù)雜的準(zhǔn)則造成財(cái)務(wù)報(bào)表使用者在使用財(cái)務(wù)信息的困難。公允價(jià)值層級(jí)本身不是估價(jià)技術(shù)，現(xiàn)實(shí)中一級(jí)估計(jì)不是經(jīng)常出現(xiàn)，二級(jí)估計(jì)和三級(jí)估計(jì)涉及太多的主觀判斷，因此應(yīng)重點(diǎn)針對(duì)非活躍市場(chǎng)條件下使用二級(jí)估計(jì)和三級(jí)估計(jì)予以嚴(yán)格的操作使用規(guī)范，以提高公允價(jià)值計(jì)量的真實(shí)可靠性。

總之，提高公允價(jià)值計(jì)量下相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債信息的同時(shí)，雙重計(jì)量屬性是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。它兼顧了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求的相關(guān)性和可靠性，在強(qiáng)調(diào)管理者受托責(zé)任的同時(shí)，也滿足了投資者對(duì)于未來信息的需求。雙重計(jì)量模式可以直接反映主體持有資產(chǎn)的不同特點(diǎn)和用途，例如那些長(zhǎng)期持有并非旨在出售，且無活躍市場(chǎng)的公開報(bào)價(jià)的，以歷史成本計(jì)量。雙重計(jì)量模式也可以直觀反映主體的經(jīng)營目標(biāo)，例如持有資產(chǎn)為了在合同到期時(shí)可取的確定現(xiàn)金流（本金和利息），使用攤余成本計(jì)量。因此，雙重計(jì)量模式更加全面，更便于報(bào)表使用者。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以在以后修訂過程中參考國際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)變更內(nèi)容，在條件允許的情況下引入雙重計(jì)量模式。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 黃世忠：公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)策略[J].會(huì)計(jì)研究，2009（11）.

[2] 葛家澍：公允價(jià)值的定義問題――基于美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2009（1）.

[3] 葛家澍：關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的研究――面向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的本質(zhì)特征[J].會(huì)計(jì)研究，2009（5）.

第6篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

經(jīng)常賬戶跨期分析方法在跨期預(yù)算約束的基礎(chǔ)上，將經(jīng)常賬戶余額看成是由前瞻性的家庭和企業(yè)的跨期儲(chǔ)蓄和跨期投資決定的。該方法認(rèn)為一國的經(jīng)常賬戶失衡需要通過未來的貿(mào)易順差彌補(bǔ)。雖然模型具有一定的合理性，然而大量的實(shí)證文獻(xiàn)拒絕了模型設(shè)定。GourinchasandRey(2007)指出經(jīng)常賬戶跨期方法的主要缺陷在于沒有考慮估值效應(yīng)(valuationeffects)，即沒有考慮由于匯率、資產(chǎn)價(jià)格和收益率變化所引起的國際投資頭寸的變化。據(jù)IMF（2002）的定義，國際投資頭寸是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，反映的是一經(jīng)濟(jì)體在某一特定時(shí)點(diǎn)上的對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債存量。國際投資頭寸綜合考慮了特定時(shí)期內(nèi)的國際收支交易、價(jià)格變化、匯率變化等因素。對(duì)外金融資產(chǎn)存量與對(duì)外金融負(fù)債存量之差為凈國際投資頭寸。凈國際投資頭寸是衡量一國外部失衡的理想指標(biāo)。一國的凈國際投資頭寸為負(fù)數(shù)，則該國是債務(wù)國；相反，一國的凈國際投資頭寸為正數(shù)，則該國是債權(quán)國。分析和把握美國（凈）國際投資頭寸的變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)于美國外部失衡研究大有裨益。

二、國際收支與國際投資頭寸

在文獻(xiàn)中，計(jì)價(jià)變化和其它各項(xiàng)調(diào)整被統(tǒng)稱為估值調(diào)整(valuationadjustment)。國際投資頭寸與國際收支賬戶既相互區(qū)別又緊密聯(lián)系。

三、估值調(diào)整與美國國際投資頭寸

第7篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

（一）衍生金融工具的會(huì)計(jì)屬性 在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論中，資產(chǎn)和負(fù)債都是基于“過去的事項(xiàng)”形成的，而根據(jù)金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，衍生金融工具的一個(gè)重要特征就是其“未來性”，即：“在未來某一日期結(jié)算”，且絕大多數(shù)交易均實(shí)行保證金制度，初始投資額很低，因此歷史成本并不能準(zhǔn)確反映衍生金融工具本身所蘊(yùn)含的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，基于歷史成本計(jì)量屬性的會(huì)計(jì)信息當(dāng)然也無法給監(jiān)管部門和投資者帶來有效的決策信息。而采用公允價(jià)值計(jì)量就能很好地解決這個(gè)問題，即采用市場(chǎng)價(jià)格來度量衍生金融工具的價(jià)值變動(dòng)，這樣能更真實(shí)地反映它的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（二）衍生金融工具會(huì)計(jì)信息的披露原則衍生金融工具的會(huì)計(jì)屬性決定了其信息披露為公允價(jià)值信息披露，而公允價(jià)值信息披露制度的設(shè)計(jì)目的就是向投資者提供決策有用的信息。為了保障衍生金融工具會(huì)計(jì)信息的決策有用性，應(yīng)遵循以下披露原則：一是充分披露。由于衍生金融工具的高風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告必須反映出與衍生金融工具相關(guān)的定性和定量信息，表內(nèi)與表外信息結(jié)合披露是一種比較理想的披露方式。表內(nèi)列示可以充分揭示有關(guān)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)以及它對(duì)投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量等方面的影響。而表外信息除了包括對(duì)衍生金融工具的基本情況作詳細(xì)披露外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)衍生金融工具核算所采用的會(huì)計(jì)政策、交易的性質(zhì)、各類風(fēng)險(xiǎn)定性的描述及定量的測(cè)度等情況進(jìn)行詳細(xì)披露，這類信息有助于投資者加深對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)信息的全面了解。二是可理解。衍生金融工具的交易及會(huì)計(jì)核算是一個(gè)非常復(fù)雜的過程，如套期保值和投機(jī)套利交易的區(qū)分，套期保值種類的認(rèn)定、浮動(dòng)盈虧的變化等。然而，對(duì)于非專業(yè)人員是很難清楚地理解衍生金融工具交易所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響程度，因此，在企業(yè)對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露時(shí)，應(yīng)充分考慮所披露信息的可理解性，在報(bào)表附注中進(jìn)行詳細(xì)說明。三是及時(shí)披露。金融市場(chǎng)瞬息萬變，衍生金融工具公允價(jià)值更是變幻莫測(cè)，對(duì)衍生金融工具操作進(jìn)行有效監(jiān)管，切實(shí)避免投資者遭受損失， 會(huì)計(jì)信息必須及時(shí)披露，并且要具有前瞻性。

二、衍生金融工具的變化及其問題

（一）衍生金融工具的變化 衍生金融工具會(huì)計(jì)信息的列示，新準(zhǔn)則規(guī)定將其在納入資產(chǎn)負(fù)債表以全額法分別列示（可以抵銷列示的除外）。其中，列示的具體規(guī)定主要有：（l）金融工具的分類。新準(zhǔn)則明確規(guī)定，報(bào)告主體應(yīng)當(dāng)依據(jù)金融工具的定義和性質(zhì)在初始確認(rèn)時(shí)將該金融工具或其組成部分歸類為金融資產(chǎn)、金融負(fù)債或權(quán)益工具，并且規(guī)定了相應(yīng)的確認(rèn)和分類條件。（2）利息、股利、利得和損失。權(quán)益類的計(jì)入所有者權(quán)益，負(fù)債類的計(jì)入當(dāng)期損益。（3）金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的抵銷。新準(zhǔn)則規(guī)定金融資產(chǎn)和金融負(fù)債在一定條件下可以相互抵消。衍生金融工具的披露，新準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)主要披露如下信息：（1）重要會(huì)計(jì)政策、計(jì)量基礎(chǔ)等信息。如分類方法、確認(rèn)和終止確認(rèn)的條件、初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量采用的計(jì)量基礎(chǔ)等等。（2）各類套期保值有關(guān)的信息。包括套期關(guān)系的描述、套期工具的公允價(jià)值、被套期風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。（3）公允價(jià)值信息。包括確定公允價(jià)值所采用的方法，采用估值技術(shù)的，還應(yīng)披露相關(guān)的估值假設(shè)。（4）衍生金融工具的性質(zhì)、合同金額或名義金額，到期日、失效日或合同執(zhí)行日，期末公允價(jià)值等信息。（5）與各類金融工具風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的描述性信息和數(shù)量信息。（6）信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息。（7）其他披露的事項(xiàng)。主要包括擔(dān)保、減值、重分類的金額和原因等。通過這些信息的披露，使報(bào)表使用者能夠了解衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的影響，幫助評(píng)價(jià)與衍生金融工具相關(guān)的未來現(xiàn)金流量金額、時(shí)間及確定性程度，從而有助于報(bào)表使用者做出正確決策。另外，新準(zhǔn)則還引入了“利得”和“損失”這兩個(gè)隸屬于利潤(rùn)要素的概念。利潤(rùn)的計(jì)算變?yōu)椋豪麧?rùn)=收入-費(fèi)用+計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得-計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的損失。這一改變，突破了原來準(zhǔn)則中嚴(yán)格按照歷史成本和實(shí)現(xiàn)原則確認(rèn)收益的規(guī)定，使許多未實(shí)現(xiàn)的利得和損失能夠計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，在利潤(rùn)表中得到反映，如“公允價(jià)值變動(dòng)收益”賬戶就可以反映由于衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)的利得和損失。經(jīng)過這樣的調(diào)整，衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造的影響就可以通過利潤(rùn)表得到反映。

（二）衍生金融工具的問題新準(zhǔn)則的上述變化使得財(cái)務(wù)報(bào)告能夠更準(zhǔn)確更公允的反映衍生金融工具的內(nèi)在價(jià)值及潛在風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在兩個(gè)方面的問題：一是現(xiàn)有的對(duì)于衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)規(guī)定原則性和概括性較強(qiáng)，而可操作性較弱。新準(zhǔn)則的制定主要借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，側(cè)重于框架性和方向性的規(guī)范，主要是對(duì)相關(guān)問題的重點(diǎn)、難點(diǎn)做出一些解釋性規(guī)定，并沒有詳盡的操作規(guī)范。然而衍生金融工具交易總是伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，僅僅有定性的描述遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能全面反映風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)狀況，因此，缺乏對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)定量的測(cè)度以及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法的可選擇性必定大大降低了財(cái)務(wù)報(bào)告的有用性。二是衍生金融工具的公允價(jià)值計(jì)量會(huì)增加財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)性，特別的會(huì)使使利潤(rùn)變化起伏更大。在市價(jià)上升時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)增加；當(dāng)市價(jià)急劇下降時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量又會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)巨額減計(jì)；而且，利潤(rùn)的大幅波動(dòng)為公司價(jià)值的評(píng)估也帶來了很大的困難。事實(shí)上，這種以公允價(jià)值作為計(jì)量基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)信息的波動(dòng)性很可能會(huì)引起投資者不必要的恐慌。

三、衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露的改進(jìn)建議

（一）表內(nèi)列報(bào)的改進(jìn) 一是資產(chǎn)負(fù)債表的改進(jìn)。（1）改變表內(nèi)項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)并單獨(dú)列報(bào)。現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債表是按照流動(dòng)性對(duì)表內(nèi)項(xiàng)目進(jìn)行劃分和順序排列的，然而，對(duì)于以公允價(jià)值計(jì)量的衍生金融工具來說，其流動(dòng)性是無法判斷的。如果基礎(chǔ)價(jià)格走勢(shì)與預(yù)期相符，企業(yè)可能將衍生金融工具持有至到期；反之，企業(yè)可能隨時(shí)將衍生金融工具對(duì)沖了結(jié)。因此，不能再按照流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)各項(xiàng)目進(jìn)行劃分和順序排列，而是在資產(chǎn)負(fù)債表中，將資產(chǎn)按照金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)進(jìn)行分類列示，負(fù)債按照金融負(fù)債和非金融負(fù)債進(jìn)行分類列示。依據(jù)重要性原則，對(duì)于那些運(yùn)用衍生金融工具較多，涉及金額較大的企業(yè)，還應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中單獨(dú)增設(shè)相應(yīng)的項(xiàng)目對(duì)衍生金融工具進(jìn)行單獨(dú)列報(bào)?？梢栽O(shè)置“衍生金融資產(chǎn)”和“衍生金融負(fù)債”項(xiàng)目，用以核算以公允價(jià)值計(jì)量、分別歸類為金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的衍生金融工具。衍生金融資產(chǎn)或負(fù)債的單獨(dú)列報(bào)，能夠清晰、直觀的反映出衍生金融工具的性質(zhì)、金額、公允價(jià)值等信息。（2）計(jì)提衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。相對(duì)于表外信息而言，報(bào)表使用者往往更重視表內(nèi)信息，所以，對(duì)于存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具而言，不僅要在表外對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露，并且在表內(nèi)也應(yīng)披露其存在的風(fēng)險(xiǎn)，從而使報(bào)表使用者能夠全面了解衍生金融工具存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而采取有效的措施及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)控制。可以考慮采取特定方法提取衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)金，作為衍生金融資產(chǎn)的抵減項(xiàng)目列示。具體操作如下：設(shè)立“衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”科目，該科目屬調(diào)整科目，類似于“壞賬準(zhǔn)備”科目，用以核算計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的增減變動(dòng)。計(jì)提時(shí)，借記“管理費(fèi)用”，貸記“衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”；實(shí)際發(fā)生損失時(shí)，借記“衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”，貸記“衍生金融資產(chǎn)”；余額一般應(yīng)在貸方。

二是利潤(rùn)表的改進(jìn)。新準(zhǔn)則規(guī)定，衍生金融工具以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。衍生金融工具的公允價(jià)值計(jì)量雖然能夠提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，能夠在一定程度上揭示衍生金融交易存在的風(fēng)險(xiǎn)，但是，這必然會(huì)加大利潤(rùn)的波動(dòng)幅度，甚至?xí)`導(dǎo)報(bào)表使用者。此外，上市公司還有可能利用“公允價(jià)值變動(dòng)損益”進(jìn)行盈余管理，平滑經(jīng)營業(yè)績(jī)，操縱利潤(rùn)。鑒于此，需要對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行改進(jìn)，以期達(dá)到既能反映衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響，又能在一定程度上避免衍生金融工具公允價(jià)值的波動(dòng)誤導(dǎo)報(bào)表使用者的目的。公允價(jià)值變動(dòng)損益是由于市場(chǎng)價(jià)格變化而形成的浮動(dòng)盈虧，并不是已實(shí)現(xiàn)的盈虧，其本質(zhì)上是一種預(yù)期收益或預(yù)期損失。因此應(yīng)當(dāng)將反映預(yù)期因素的公允價(jià)值變動(dòng)損益與利潤(rùn)表中的其他項(xiàng)目相分離，即將利潤(rùn)表分為實(shí)線部分和虛線部分，預(yù)期損益在虛線表中列示，并根據(jù)預(yù)期凈損益計(jì)算相應(yīng)的預(yù)期所得稅費(fèi)用，最后計(jì)算預(yù)期凈利潤(rùn)。每股收益根據(jù)預(yù)期凈利潤(rùn)計(jì)算，位置調(diào)整到虛線表內(nèi)。這樣一來，就可以將已實(shí)現(xiàn)的盈虧和預(yù)期的盈虧區(qū)分開來，一方面既能反映衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，另一方面，又能避免誤導(dǎo)投資者。經(jīng)過改進(jìn)后的利潤(rùn)表能夠滿足不同類型的報(bào)表使用者。對(duì)于穩(wěn)健或保守型的報(bào)表使用者，可以選擇凈利潤(rùn)和預(yù)期凈利潤(rùn)中的較低的一個(gè)作為評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好型的報(bào)表使用者，可以選擇凈利潤(rùn)和預(yù)期凈利潤(rùn)兩者中較高的一個(gè)作為評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)。

（二）表外披露的改進(jìn)一是衍生金融工具主要會(huì)計(jì)政策披露。對(duì)于衍生金融工具，應(yīng)當(dāng)按照重要性原則的要求在報(bào)表附注的“主要會(huì)計(jì)政策”項(xiàng)目下，單獨(dú)對(duì)其初始、后續(xù)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量基礎(chǔ)以及其它相關(guān)的重要會(huì)計(jì)政策進(jìn)行說明，從而提高衍生金融工具會(huì)計(jì)政策選擇的透明度，避免了上市公司為達(dá)到特定的目的而濫用會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)，隨意變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，進(jìn)而有效保障投資者的利益。

二是衍生金融工具公允價(jià)值披露。目前衍生金融工具公允價(jià)值信息表外披露現(xiàn)狀良莠不齊，部分公司雖然對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行披露，但是所采用的估值技術(shù)及估值假設(shè)卻多未提及，且格式也不統(tǒng)一。因此，應(yīng)該在“重要會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷”項(xiàng)目下，單獨(dú)對(duì)衍生金融工具公允價(jià)值的確定方法進(jìn)行披露，包括全部或部分直接參考活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)或采用估值技術(shù)等。此外，在“會(huì)計(jì)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋”中，應(yīng)披露衍生金融工具的名義金額和公允價(jià)值，以便報(bào)表使用者進(jìn)行對(duì)比。

三是衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)信息披露?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告沒有采用規(guī)范的格式對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行披露，披露的內(nèi)容也不全面。鑒于衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)信息的重要性，應(yīng)該在在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中單獨(dú)設(shè)“衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理”項(xiàng)目，用來披露衍生金融工具所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這些披露應(yīng)該既包括衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的描述性信息披露，又包括其風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量信息披露。

參考文獻(xiàn)：

［1］安慧：《我國上市公司衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露研究》，西北大學(xué)碩士學(xué)位論文2010年。

第8篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；上市公司；應(yīng)用

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：會(huì)計(jì)行業(yè)公允價(jià)值應(yīng)用的認(rèn)識(shí)與探究

收錄日期：2013年4月22日

在金融危機(jī)發(fā)生以后，與之相關(guān)的公允價(jià)值問題就受到了人們的關(guān)注。二十國峰會(huì)（G20）就曾對(duì)該問題進(jìn)行過專門討論研究，并倡議建立起全球統(tǒng)一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)進(jìn)行完善，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。2009年5月28日國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）了《允價(jià)值計(jì)量（征求意見稿）》，進(jìn)一步的改進(jìn)公允價(jià)值的科學(xué)內(nèi)涵，完善其應(yīng)用機(jī)制。結(jié)合我國國情的公允價(jià)值應(yīng)用模式的相關(guān)研究就顯得十分的重要了。

一、公允價(jià)值在我國的發(fā)展應(yīng)用前景

隨著股份制企業(yè)籌資渠道的多元化，尤其是上市公司的大量涌入、資本市場(chǎng)的快速積累，使得會(huì)計(jì)信息要求為投資者、債權(quán)人等主要信息使用者提供有用的信息引起廣泛的關(guān)注。公允價(jià)值因其能夠公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)等信息，已經(jīng)被認(rèn)可作為提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的重要計(jì)量屬性。因此，在當(dāng)今擴(kuò)大資本市場(chǎng)、發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，客觀需要運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性。

而現(xiàn)階段我國之所以要謹(jǐn)慎地運(yùn)用公允價(jià)值，是因?yàn)榻?jīng)過近30年的改革開放，我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制雖然已經(jīng)基本確立，但我國資本市場(chǎng)仍不健全，非市場(chǎng)化的因素依然存在，活躍市場(chǎng)仍受到各種非市場(chǎng)因素的影響，市場(chǎng)監(jiān)管還有待繼續(xù)加強(qiáng)。就目前而言，雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有明確說明在某些情況下可以使用該計(jì)量屬性，但還有負(fù)債缺乏完善的活躍市場(chǎng)難以通過市場(chǎng)取得有關(guān)公允價(jià)值的完備信息。

雖說公允價(jià)值在我國現(xiàn)階段的運(yùn)用依舊受到較大的限制，但我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的產(chǎn)生和發(fā)展在某些程度上緣于資本市場(chǎng)的發(fā)展?？梢哉f是資本市場(chǎng)的發(fā)展促使了我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展和改革。而現(xiàn)代資本市場(chǎng)是建立在信息披露的基礎(chǔ)之上的，可靠性和相關(guān)性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求最主要的體現(xiàn)。歷史成本計(jì)量屬性因其“可驗(yàn)證”一直在各國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中占據(jù)主導(dǎo)地位，而正因?yàn)檫@一點(diǎn)，卻難以滿足會(huì)計(jì)信息使用者面向未來決策的需要。從會(huì)計(jì)信息使用者角度來看只有既具可靠性又具相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息才能真正起到維護(hù)投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾利益的作用，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，而公允價(jià)值計(jì)量強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)、負(fù)債的客觀計(jì)量和真實(shí)反映，這也正是決策有用觀的需要，而且是未來會(huì)計(jì)計(jì)量的主要發(fā)展方向。

二、公允價(jià)值在我國上市公司應(yīng)用情況及其影響

目前，我國上市公司公允價(jià)值信息主要是在財(cái)務(wù)報(bào)表和表外信息中披露。從目前來看，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債，在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)以當(dāng)日的公允價(jià)值調(diào)整賬面價(jià)值。當(dāng)公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)或?qū)σ怨蕛r(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行處置時(shí)，將一部分利得和損失計(jì)入當(dāng)期損益，該公允價(jià)值變動(dòng)列于利潤(rùn)表中“公允價(jià)值變動(dòng)收益”科目中；而另一部分利得和損失則計(jì)入所有者權(quán)益，列示于所有者權(quán)益變動(dòng)表中“直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失”下的“可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額”。從表外信息來看，一般披露公允價(jià)值計(jì)量的內(nèi)部控制制度；公允價(jià)值的確定原則及計(jì)量技術(shù)；金融工具的分類、計(jì)量和減值準(zhǔn)備提?。还蕛r(jià)值計(jì)量的每一項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的詳細(xì)說明等內(nèi)容。

1，624家上市公司中采用公允價(jià)值計(jì)量屬性的有1，089家，占比67.06%。通過對(duì)2007年、2008年我國上市公司應(yīng)用公允價(jià)值總體情況可看出，公允價(jià)值在我國的應(yīng)用多集中在投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、資產(chǎn)減值、股份支付、債務(wù)重組、非同一控制下的企業(yè)合并和金融工具確認(rèn)和計(jì)量這幾個(gè)具體準(zhǔn)則。但需要說明，2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)直接影響了上市公司公允價(jià)值的應(yīng)用情況。由于受到金融危機(jī)影響，我國上市公司商品銷售市場(chǎng)不景氣、庫存積壓、存貨跌價(jià)幅度較大，大部分企業(yè)資產(chǎn)公允價(jià)值下跌，致使多數(shù)上市公司都計(jì)提了大量的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

三、我國上市公司在公允價(jià)值運(yùn)用技術(shù)上的問題

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國上市銀行以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模較小。以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)數(shù)量不超過總資產(chǎn)的10%；以公允價(jià)值計(jì)量的負(fù)債占負(fù)債總額的比例更低，2007～2009年分別為0.34%、0.43%和0.21%。從結(jié)構(gòu)上來看，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)占比重最高。在國際上，根據(jù)SEC公布的數(shù)據(jù)，美國上市銀行2008年以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債分別占31%和15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國。這是因?yàn)椋?/p>

1、我國的公允價(jià)值估值程序和估值技術(shù)有待完善。作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，我國金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，利率和匯率尚未市場(chǎng)化，即使在交易市場(chǎng)中其信息傳達(dá)也不夠充分。當(dāng)銀行相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目不存在活躍的交易市場(chǎng)時(shí)，公允價(jià)值的計(jì)量必須依賴估值技術(shù)，此時(shí)公允價(jià)值的可靠性取決于個(gè)體銀行估值程序的運(yùn)用情況。因此，國家相關(guān)部門和商業(yè)銀行自身都應(yīng)對(duì)公允價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)、獲取方式及信息質(zhì)量等做出明確的規(guī)定和說明，出臺(tái)一個(gè)可操作性更強(qiáng)的公允價(jià)值估值執(zhí)行指南。

2、可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)不對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生影響。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定，以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具主要包括交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，并按性質(zhì)將核算內(nèi)容分為“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”。“可供出售金融資產(chǎn)”市價(jià)與成本的差異均計(jì)入資本公積，影響所有者權(quán)益而非當(dāng)期損益；“交易性金融資產(chǎn)”股票市價(jià)與成本的差異均計(jì)入當(dāng)期損益。該規(guī)定意味著，如果企業(yè)能夠較好地把握市場(chǎng)行情和動(dòng)向，其業(yè)績(jī)將隨“公允價(jià)值變動(dòng)損益”增加而提升；相反，如果企業(yè)的投資策略與市場(chǎng)行情相左，其當(dāng)期利潤(rùn)便會(huì)因此受損，公允價(jià)值計(jì)量增加了上市銀行的財(cái)務(wù)波動(dòng)性。因此，各銀行運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)都較為謹(jǐn)慎，傾向于將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，以降低公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)利潤(rùn)的影響。

3、金融資產(chǎn)的分類過程中帶有管理層的主觀判斷成分。國內(nèi)對(duì)公允價(jià)值的使用一直存在著一種觀點(diǎn)，認(rèn)為當(dāng)前時(shí)機(jī)尚未成熟，公允價(jià)值計(jì)量模式從政策上給上市公司操縱利潤(rùn)打開了方便之門。因此，公允價(jià)值應(yīng)用引發(fā)的會(huì)計(jì)監(jiān)管問題備受關(guān)注。筆者認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量是利潤(rùn)操縱的一個(gè)手段而不是根源，但是，畢竟公允價(jià)值計(jì)量在某些方面涉及彈性判斷，如公允價(jià)值確定方法的選擇、金融資產(chǎn)的分類、投資性房地產(chǎn)兩種后續(xù)計(jì)量模式的選擇、資產(chǎn)減值的計(jì)量問題等，這為企業(yè)管理層操縱利潤(rùn)留下很多可乘之機(jī)。2007年披露債務(wù)重組業(yè)務(wù)資產(chǎn)的公允價(jià)值取得方式的上市公司較少，因此無法判斷其公允價(jià)值是否能可靠計(jì)量。而事實(shí)上，卻有56.47%在上一年度虧損的公司于2007年進(jìn)行了債務(wù)重組，且58.33%的公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并在2008年度順利摘牌。這個(gè)例子說明，我們目前在公允價(jià)值的應(yīng)用上還存在著不盡完善的地方，降低了各上市銀行財(cái)務(wù)報(bào)表之間的可比性，甚至可能出現(xiàn)同種情況而會(huì)計(jì)處理完全相反的現(xiàn)象，制約了公允價(jià)值的運(yùn)用與推廣。也許有人認(rèn)為，我國目前這種公允價(jià)值計(jì)量模式的現(xiàn)狀，正好可以在一定程度上抑制上市公司利潤(rùn)操縱的泛濫程度。但筆者認(rèn)為，這并不能解決根本，公允價(jià)值是利潤(rùn)操縱的一個(gè)手段而不是根源，單純依靠會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范來解決盈余操縱的問題是不切實(shí)際的。因此，我們一方面要完善準(zhǔn)則，另一方面要加強(qiáng)監(jiān)管，建立健全準(zhǔn)則以外的相關(guān)規(guī)定和配套措施，以提高公允價(jià)值應(yīng)用的可靠性，同時(shí)還要提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德，從根源上杜絕利潤(rùn)操縱問題。

4、公允價(jià)值的相關(guān)規(guī)定有待完善。對(duì)于公允價(jià)值的規(guī)定主要涉及兩個(gè)方面：一個(gè)是基本規(guī)定，主要回答選取公允價(jià)值模式的條件；另一個(gè)是相關(guān)規(guī)定，主要回答如何對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的問題。對(duì)于前一個(gè)問題，我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠予以明確，且有嚴(yán)格限制。但是對(duì)于后一個(gè)問題，相對(duì)于國家財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的詳細(xì)規(guī)定，即公允價(jià)值在各個(gè)具體準(zhǔn)則中的定義解釋、確定方法和級(jí)次等規(guī)定，我國的相關(guān)指引卻基本沒有涉及。

四、結(jié)語

由于實(shí)行公允價(jià)值會(huì)計(jì)的時(shí)間尚短，公允價(jià)值在我國幾年來的實(shí)施情況暴露出了一些應(yīng)用中存在的問題，涉及到了技術(shù)、市場(chǎng)環(huán)境等多方面的問題，不過這也正是我國進(jìn)一步改進(jìn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的一個(gè)開端。隨著公允價(jià)值在我國運(yùn)用環(huán)境的改善和計(jì)量技術(shù)的改進(jìn)，公允價(jià)值的合理使用必定會(huì)提高我國會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，提供更有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部會(huì)計(jì)司.關(guān)于我國上市公司2007年執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則情況的分析報(bào)告[J].會(huì)計(jì)研究，2008.6.

[2]財(cái)政部會(huì)計(jì)司.我國上市公司2008年執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則情況分析報(bào)告[R].

第9篇：金融資產(chǎn)的主要估值方法范文

不存在活躍市場(chǎng)的金融工具，選用適當(dāng)?shù)墓乐导夹g(shù)確定公允價(jià)值

對(duì)不存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)的金融工具，應(yīng)當(dāng)通過運(yùn)用合適的估值技術(shù)確定公允價(jià)值?？梢赃x用多種估值技術(shù)加以評(píng)估，選取最能反映在估值日公平交易中的可能采用的交易價(jià)格作為金融工具的公允價(jià)值。當(dāng)前，市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同，且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證了的估值技術(shù)主要包括市場(chǎng)法、收益法和成本法等。市場(chǎng)法是指基于相似或可比的資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)負(fù)債組合的市場(chǎng)交易價(jià)格以及其他相關(guān)信息確定公允價(jià)值的估值技術(shù)。具體方法有市場(chǎng)乘數(shù)法、矩陣定價(jià)法等，通過可比交易的金融工具報(bào)價(jià)得出相應(yīng)的市場(chǎng)系數(shù)，并依據(jù)被評(píng)估金融工具與其可比交易中金融工具之間的關(guān)系確定被評(píng)估金融工具的公允價(jià)值。收益法是指將多項(xiàng)未來金額折現(xiàn)成一項(xiàng)當(dāng)前金額的現(xiàn)值技術(shù)，通過選擇適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)折現(xiàn)率將金融工具所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)得出當(dāng)前的公允價(jià)值，如Black—Scholes—Merton、二叉數(shù)等期權(quán)定價(jià)模型就常用于評(píng)估復(fù)雜的期權(quán)類金融衍生工具公允價(jià)值。ABS、MBS、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券等含權(quán)債券以及掉期和期權(quán)類衍生產(chǎn)品在我國尚不存在活躍的交易市場(chǎng)，無法獲取市場(chǎng)報(bào)價(jià)，需要運(yùn)用市場(chǎng)法和收益法，通過估值模型計(jì)算其公允價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)法和收益法所需要的參數(shù)都無法可靠獲得時(shí)，可考慮采用成本法，即用重置成本作為被評(píng)估對(duì)象的公允價(jià)值。

商業(yè)銀行特有的金融產(chǎn)品，單獨(dú)設(shè)計(jì)估值模型確定公允價(jià)值

為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，各商業(yè)銀行紛紛加快了金融創(chuàng)新的步伐，不斷推出與金融工具相結(jié)合的新產(chǎn)品以滿足客戶需求。商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新主要在投資于金融工具資產(chǎn)組合的產(chǎn)品組成結(jié)構(gòu)和交易模式等方面，這類金融資產(chǎn)的估值需要根據(jù)具體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和交易模式單獨(dú)設(shè)計(jì)適用的估值模型來確定其公允價(jià)值。例如，商業(yè)銀行發(fā)行的某些理財(cái)產(chǎn)品將募集的資金投資于基礎(chǔ)金融工具和嵌入衍生金融工具的組合，并且在會(huì)計(jì)確認(rèn)時(shí)基礎(chǔ)工具和嵌入衍生工具無法拆分，在這種情況下，商業(yè)銀行就應(yīng)將所募集的資金視為結(jié)構(gòu)性存款，并直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。其估值模型需要根據(jù)具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并結(jié)合基礎(chǔ)和衍生工具的基本估值模型進(jìn)行設(shè)計(jì)。再如，某些代客的資產(chǎn)交易是客戶向分行提出交易需求，分行以內(nèi)部?jī)r(jià)格與總行進(jìn)行交易，總行再與交易對(duì)手進(jìn)行平盤的交易模式，這就需要對(duì)總分行設(shè)計(jì)一個(gè)統(tǒng)一的估值模型對(duì)相關(guān)交易產(chǎn)生的資產(chǎn)、負(fù)債和損益的公允價(jià)值進(jìn)行估值。銀行特有的金融產(chǎn)品雖然在市場(chǎng)上沒有與之相同或相似的金融工具，既找不到市場(chǎng)報(bào)價(jià)，也不能直接運(yùn)用傳統(tǒng)的估值模型，但其本質(zhì)都是基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具的結(jié)合，估值模型的設(shè)計(jì)也應(yīng)以基礎(chǔ)和衍生金融工具常用的估值模型為基礎(chǔ)。

本文作者：徐銳作者單位：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所