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第1篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

泡沫經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的一種重要表現(xiàn)，深入分析這種經(jīng)濟(jì)的基本內(nèi)涵及其形成發(fā)展的原因，并對當(dāng)代中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題進(jìn)行深入分析和研究，對于把握中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及其走向具有重要意義。尤其是在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)對金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用，但是如果整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)金融化、泡沫化，那么經(jīng)濟(jì)發(fā)展就面臨著危險(xiǎn)的境遇。因此，在經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期的中國，預(yù)防金融經(jīng)濟(jì)的泡沫化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必須注意的一個(gè)關(guān)鍵性問題。

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個(gè)富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談?wù)摻?jīng)濟(jì)問題時(shí)都會涉及這一范疇。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家P?全德爾伯格對經(jīng)濟(jì)泡沫問題研究有著獨(dú)特的貢獻(xiàn)，他的著作《“泡沫”的故事―――金融投機(jī)歷史回顧》就是對經(jīng)濟(jì)泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實(shí)踐中，最早的泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)在1720年的英國，當(dāng)時(shí)英國發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當(dāng)時(shí)的南海公司因獲得英國政府的默許、支持和授權(quán)而對西班牙的貿(mào)易進(jìn)行了壟斷，之后就對其利潤增長狀況進(jìn)行不符實(shí)際的鼓吹，進(jìn)一步引起人們購買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟(jì)是建立在炒作、鼓吹的基礎(chǔ)之上的，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，在經(jīng)過一段時(shí)間的非正常膨脹之后，其股價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國的“約翰?勞事件”，等等。

具體來講，泡沫經(jīng)濟(jì)就是指經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來十分繁榮，但是由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵支撐，最終會有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟(jì)還表現(xiàn)為由于過度投機(jī)而使得商品價(jià)格與商品價(jià)值嚴(yán)重偏離，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨著商品價(jià)格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根本原因是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金過度地集中在某一個(gè)部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運(yùn)行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟(jì)在某一特殊時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟(jì)中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價(jià)值現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的自由化、國際化不斷增強(qiáng)，泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟(jì)的危害程度也更大，對其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀(jì)90年代以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的加快，國際化程度的增強(qiáng)，金融市場的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機(jī)的影響之下，中國學(xué)者對泡沫經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟(jì)總是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟(jì)過度偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)成為了主體，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)實(shí)資本所產(chǎn)生的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)看似繁榮，實(shí)則不堪一擊。

在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成發(fā)展的原因時(shí)，首先應(yīng)明確兩個(gè)基本概念：虛擬資本（Fictitious Capital）和現(xiàn)實(shí)資本（Actual Capital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價(jià)證券，包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等，它是能夠給股票等有價(jià)債券持有者帶來一定收入和回報(bào)的資本形式；所謂現(xiàn)實(shí)資本，則是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種實(shí)物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運(yùn)行，那么泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因?yàn)橐詫?shí)物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以虛擬資本運(yùn)動為主的時(shí)候，泡沫經(jīng)濟(jì)就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動產(chǎn)，土地的價(jià)格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。

那么，為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)呢？在當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)中，泡沫經(jīng)濟(jì)涉及不充分信息、交易費(fèi)用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場的運(yùn)行和交易活動非常容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，成本價(jià)格是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟(jì)中，它以預(yù)期定價(jià)為經(jīng)濟(jì)模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)，這與泡沫經(jīng)濟(jì)本身的雙重性有關(guān)。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)有利于資本集中，這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進(jìn)作用的，但是泡沫經(jīng)濟(jì)終歸是一種虛擬經(jīng)濟(jì)，其中主要存在的是不實(shí)因素和投機(jī)因素。因此，一旦這種經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，其后果也是非常嚴(yán)重的。具體來講，嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的原因主要有兩個(gè)方面：

第一個(gè)方面的原因是社會原因，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的時(shí)期出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的整體繁榮和經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機(jī)遇。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟(jì)體中。也就是說，在商品經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主動降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費(fèi)需求以帶動經(jīng)濟(jì)增長。于是，那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟(jì)提供了社會基礎(chǔ)。

第二個(gè)方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時(shí)約束機(jī)制不夠。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，未能對那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)活動進(jìn)行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對投機(jī)過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機(jī)制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機(jī)制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進(jìn)行干涉，甚至還容易被這種投機(jī)所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當(dāng)代中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題

通過對金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中，我們可以看出，在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，適當(dāng)?shù)卮嬖谝恍┡菽?，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活躍和繁榮有一定的積極意義，也是正常的現(xiàn)象。但是，如果經(jīng)濟(jì)中存在過多的泡沫，并進(jìn)一步形成泡沫經(jīng)濟(jì)，那么這種缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的經(jīng)濟(jì)必然會有破裂、崩潰的一天，最終造成金融危機(jī)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來致命打擊。因此，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須對金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。正確認(rèn)識中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題，對于把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的泡沫問題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫，就是股票的市場價(jià)格與其內(nèi)在投資價(jià)值之間的差距，這種差距與泡沫絕對額、經(jīng)濟(jì)總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時(shí)，股票市場同樣遵循供求關(guān)系決定價(jià)格的規(guī)律，一旦大量資金流向股票市場，那么股價(jià)與公司未來業(yè)績就會形成較大差距，盈率也會出現(xiàn)太高態(tài)勢，這個(gè)時(shí)候就會出現(xiàn)泡沫。這種股市中的資金供給與股價(jià)發(fā)生波動之間的關(guān)系在中國金融經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)的尤為明顯，只要資金放開，股價(jià)立即就會發(fā)生變化。加之中國股票市場中的機(jī)構(gòu)投資者不斷崛起并發(fā)展壯大，他們對經(jīng)濟(jì)學(xué)家、股評家以及一些媒體發(fā)生日益緊密的聯(lián)系，這極其容易發(fā)生投機(jī)行為。因此，確保機(jī)構(gòu)投資者的行為規(guī)范也是預(yù)防中國股票泡沫的一個(gè)主要方面。所謂房地產(chǎn)泡沫，這是與金融泡沫密切相關(guān)的一個(gè)問題，它甚至是泡沫的一個(gè)核心載體。尤其是近幾年以來，中國政府、學(xué)者和老百姓對中國房地產(chǎn)業(yè)到底有沒有泡沫，如果有，這個(gè)泡沫到底有多大等問題都十分關(guān)心。隨著買房難問題的日益突出，有學(xué)者就指出中國的房地產(chǎn)泡沫成分很多，人們購房的能力與房價(jià)之間的差距過分懸殊，一般工薪階層要儲蓄30-40年才能買到一套住宅。但也有人認(rèn)為，在北京、上海、廣州等一線城市中，由于人口密度高，土地資源有限，房地產(chǎn)價(jià)格比較高是必然現(xiàn)象，中國房地產(chǎn)不存在泡沫。但是，房地產(chǎn)價(jià)格與金融系統(tǒng)的關(guān)系值得深思和重視，中國的房地產(chǎn)需求主要是依靠銀行貸款的支撐，中國的房地產(chǎn)市場泡沫與中國金融市場有著緊密的聯(lián)系，這對中國房地產(chǎn)泡沫的形成具有不可忽視的影響。

參考文獻(xiàn)

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[2]羅伯特?希勒.非理性繁榮[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2001.

第2篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 原因 分析

一、問題的提出

2013年6月是“大衰退”（Great Recession）——20世紀(jì)30年代以來美國和歐洲所遭受的歷時(shí)最長、最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束的第四年。這場危機(jī)在吞沒了華爾街后，以不可思議的速度迅速蔓延，最終導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)。它也是20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重金融危機(jī)爆發(fā)五周年的標(biāo)志。五年多的時(shí)間過去了，我們還能明顯感覺到金融危機(jī)帶來的可怕效應(yīng)。不幸的是，金融危機(jī)幾乎每年都會在世界上的某個(gè)地方發(fā)生。他們已經(jīng)徘徊了數(shù)個(gè)世紀(jì)，而且毫無疑問地還會在未來繼續(xù)下去。

什么是金融危機(jī)？當(dāng)金融系統(tǒng)的某個(gè)部分出現(xiàn)故障，使得借款人尤其是存款人和投資人對金融機(jī)構(gòu)和金融市場失去信任的時(shí)候，金融危機(jī)就會產(chǎn)生。在這種環(huán)境里，資信可靠的借款人借不到錢（我們稱之為信貸危機(jī)或資金危機(jī)），投資人不能迅速的出售金融資產(chǎn)（流動性危機(jī)）。有時(shí)候，只是金融系統(tǒng)的某個(gè)部分受到影響，但是在極端的情況下，危機(jī)會變成系統(tǒng)性的，進(jìn)而整個(gè)金融系統(tǒng)都會受到影響（金融危機(jī)）。

毋庸置疑，一個(gè)有效的金融系統(tǒng)會為經(jīng)濟(jì)保持活力作出巨大貢獻(xiàn)。但是隨著經(jīng)濟(jì)越來越發(fā)達(dá)、越來越全球化，金融系統(tǒng)也變得越來越復(fù)雜、適應(yīng)性越來越強(qiáng)、創(chuàng)新程度越來越高、國內(nèi)外相互之間的聯(lián)系也越來越緊密。這個(gè)龐大金融網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)作取決于良好的信息傳播、透明度、信任和信心。不計(jì)其數(shù)的各種原因會增加金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，引起金融危機(jī)。

二、原因分析

（一）債務(wù)太多

金融危機(jī)的產(chǎn)生根源于各種各樣的原因。其中一個(gè)主要的原因就是金融系統(tǒng)承擔(dān)了太多來自家庭、金融機(jī)構(gòu)、公司、甚至政府（希臘就是一個(gè)眾所周知的例子）的債務(wù)。這也是美國金融危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，2007年美國家庭債務(wù)和金融機(jī)構(gòu)債務(wù)達(dá)到歷史新高。寬松的信貸和貸款標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)常導(dǎo)致信貸泡沫，這種情況通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和低利率的溫和期之后。借款人和貸款人過于相信：過去這個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，低通脹、低利率的時(shí)期在未來會繼續(xù)下去。結(jié)果，貸款標(biāo)準(zhǔn)下降，杠桿率上升。正如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼·明斯基所假定的那樣，穩(wěn)定、溫和會滋生金融系統(tǒng)的不安定和無節(jié)制，這是因?yàn)楸诲e(cuò)誤引導(dǎo)的信心會增加對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。由于杠桿率提高、風(fēng)險(xiǎn)增加，金融系統(tǒng)變得越來越脆弱，以至于即便一個(gè)小事件都會給金融系統(tǒng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果。在極端情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)會變成系統(tǒng)性的，從而將整個(gè)金融體系置于危險(xiǎn)境地。

（二）外匯借款

金融危機(jī)產(chǎn)生的另一個(gè)原因是家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府經(jīng)常以外匯形式借款。如果國內(nèi)貨幣走弱，外債將成為一個(gè)越來越大的負(fù)擔(dān)，公司、國家最終可能不得不拖欠債務(wù)。這是已經(jīng)發(fā)生過無數(shù)次的事情，而且通常會導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)動蕩。這種情況會因高通貨膨脹而惡化，而高通貨膨脹會使貨幣貶值，還會影響匯率。

（三）債務(wù)

近年來，債務(wù)在金融危機(jī)產(chǎn)生中所起的作用日益突出，而債務(wù)違約已經(jīng)存在數(shù)十年之久。自20世紀(jì)80年代以來，全球范圍內(nèi)似乎會周期性地爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。20世紀(jì)80年代，墨西哥、巴西、阿根廷以及其他一些新興國家出現(xiàn)了債務(wù)違約。同樣，北歐國家在20世紀(jì)90年代有了債務(wù)問題，近來一些歐元區(qū)國家如希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利則跟隨其后。

債務(wù)出現(xiàn)問題會有兩個(gè)基本信號，一個(gè)是信用利差，另一個(gè)是信用保險(xiǎn)。投資者會將債券的收益與德國或美國的進(jìn)行比較，來評估債務(wù)違約或某種債務(wù)重組的概率。隨著信用利差擴(kuò)大，市場會認(rèn)為潛在違約的概率變大。投資者也會關(guān)注信用違約掉期市場上債務(wù)違約保險(xiǎn)的成本是多少。我們可以看到，通過這種機(jī)制，市場會發(fā)出信號并且對債務(wù)加以限制。

（四）資產(chǎn)泡沫

一些金融危機(jī)的爆發(fā)已經(jīng)歸因于資產(chǎn)泡沫。所謂資產(chǎn)泡沫可以被定義為投資者對某種資產(chǎn)類別（股票，房地產(chǎn)，大宗商品等）的集體興奮，或被定義為艾倫·格林斯潘所創(chuàng)造的“非理性繁榮”。在資產(chǎn)泡沫的情形下，投資者購買一項(xiàng)資產(chǎn)不是因?yàn)槠錆撛诘幕緝r(jià)值因素，而僅僅是因?yàn)槠鋬r(jià)格漲了，并且預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)上漲。換句話說，投資者將過去價(jià)格的上漲可以持續(xù)到未來的推斷作為投資決策的唯一依據(jù)。一旦開始，這種興奮就會開始傳染，將資產(chǎn)價(jià)格推到極致。事后一想，泡沫是顯而易見的；在興奮期，泡沫卻不是那么明顯，而且難以察覺。經(jīng)濟(jì)活動的參與者總是想知道他們是看到了資產(chǎn)泡沫還是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)。

（五）過度自信

大多數(shù)金融危機(jī)，尤其是資產(chǎn)泡沫，有其行為基礎(chǔ)，例如過度自信。人們一向?qū)λ麄兊闹R、技能和能力作過高的評價(jià)，從而產(chǎn)生控制幻覺。我們高估信息的精確度，低估風(fēng)險(xiǎn)。如果成功的話，我們會有更過于自信和承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的傾向。人們還有將不遠(yuǎn)的過去推廣到未來的傾向。人類的心智不擅長計(jì)算未來事件發(fā)生的概率，因此最容易做的事情就是假定過去的趨勢將會繼續(xù)。如果每個(gè)人都臆斷將來與不遠(yuǎn)的過去是一樣的，就會產(chǎn)生“旅鼠偏差”。旅鼠在集體遷移時(shí)通常采取直線行進(jìn)方式，遇到障礙不避開，最后一大群隨著領(lǐng)頭者跳下懸崖摔死或溺死，常用來形容盲從群眾的不理。同樣地，人們認(rèn)為隨波逐流是非常安逸的，與其他人一起賺錢或虧錢時(shí)會獲得安慰。

（六）龐大復(fù)雜的銀行系統(tǒng)

許多金融危機(jī)發(fā)生是因?yàn)殂y行系統(tǒng)出現(xiàn)了問題。在大多數(shù)國家，銀行系統(tǒng)是最重要的金融機(jī)構(gòu)。有些銀行是如此龐大和復(fù)雜，以至于太大而不能倒閉，如果倒閉的話可能會引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行也有所謂的“成本”，因?yàn)榻?jīng)理人有做出與股東和監(jiān)管人不一致決定的動機(jī)。政府擔(dān)保和安全網(wǎng)會產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即存款人不必評估銀行的風(fēng)險(xiǎn)。無論銀行發(fā)生了什么事情，都會償還存款人的錢。

銀行存在重要問題，因?yàn)樗麄兊馁Y金是短期的而貸款或投資是長期的。只要收益曲線是向上傾斜的（短期利率低于長期利率），銀行就能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，如果短期借款成本超過長期貸款利率或投資率的話，銀行就會遭受損失。如果短期債務(wù)不能轉(zhuǎn)滾（資金危機(jī)）或者更長期投資的價(jià)值下降的話，也會產(chǎn)生問題。

（七）影子銀行系統(tǒng)

金融危機(jī)也可能是由影子銀行系統(tǒng)——那些承擔(dān)了許多和商業(yè)銀行一樣職能的非銀行金融機(jī)構(gòu)引起的。例如，在美國的金融危機(jī)中，一些最嚴(yán)重的問題就源自一家保險(xiǎn)公司（美國國際集團(tuán)）和投資銀行（雷曼兄弟公司、貝爾斯登公司）。由于缺乏監(jiān)管、缺乏透明度，風(fēng)險(xiǎn)遍及整個(gè)影子銀行系統(tǒng)，引起資金危機(jī)或流動性危機(jī)。由于整個(gè)金融系統(tǒng)是相互連接的，問題會影響到整個(gè)金融框架，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（八）金融創(chuàng)新

人們普遍認(rèn)為創(chuàng)新（包括金融創(chuàng)新）是件好事情。然而，自從近來發(fā)生金融危機(jī)之后，人們開始懷疑是否所有的金融創(chuàng)新對于金融系統(tǒng)而言都是有益的。沃倫·巴菲特曾經(jīng)說過，“金融衍生品”是“金融大規(guī)模殺傷性武器”。他對“金融衍生品將使交易更安全”的說法嗤之以鼻。美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克也對一些金融創(chuàng)新進(jìn)行了批判。例如，要不是有擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）的話，次級抵押貸款市場可能就不會發(fā)展到那個(gè)程度。CDO是一種新型金融衍生品，是近年來成長極為迅速的資產(chǎn)證券化品種之一。CDO把所有的抵押打包在一起，并且進(jìn)行重新的包裝，再以產(chǎn)品的形式推放到市場。CDO使得次級抵押貸款的保證人將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給CDO的投資者。次貸危機(jī)爆發(fā)后該產(chǎn)品的慘重?fù)p失使之成為金融市場中的風(fēng)險(xiǎn)策源地。隨著次貸違約率增加，就引發(fā)了房地產(chǎn)價(jià)格下跌的開始，然后傳染到金融系統(tǒng)的其余部分。次貸危機(jī)爆發(fā)后CDO的慘重?fù)p失使之成為金融市場中的風(fēng)險(xiǎn)策源地。

（九）模型失效

最后，經(jīng)濟(jì)模型、金融模型并未發(fā)揮評估有價(jià)債券價(jià)值、衡量風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動的作用。尤其是銀行風(fēng)險(xiǎn)模型，沒有測量出一些資產(chǎn)公司的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)以及資金債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，有債券評級機(jī)構(gòu)給予CDO優(yōu)先段AAA級別，而其肯定是達(dá)不到AAA級別的。模型需要假設(shè)和實(shí)證數(shù)據(jù)，而其中有一些是錯(cuò)誤的或無法獲得的。自從金融危機(jī)以來，金融模型已經(jīng)喪失了一些可信度。

三、結(jié)語

金融危機(jī)的產(chǎn)生有許多潛在的原因：政府的政策和監(jiān)管者、中央銀行、銀行和影子銀行、企業(yè)部門和投資者。正如此前所描述的那樣，很難將某種經(jīng)濟(jì)狀況歸為某個(gè)原因。由于市場中充滿了如此多的信息，對于我們來說，要真正理解金融危機(jī)發(fā)生的原因和尋找解決方法變得非常困難。但是我們能夠而且應(yīng)該探尋金融危機(jī)發(fā)生的原因并將這些原因進(jìn)行分類，這會有助于將來緩解或最小化金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn)

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第3篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時(shí)它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，這就使得它們對發(fā)達(dá)國家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國際市場對電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國家在20世紀(jì)80年代以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國的出口增長率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場危機(jī)的原因。當(dāng)時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時(shí)，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時(shí)又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會持續(xù)增長，因此，發(fā)放貸款時(shí)就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場中價(jià)格是有波動的。在對信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點(diǎn)

通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個(gè)過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)由國際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對我國的啟示

1、加強(qiáng)對金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對危機(jī)的研究，認(rèn)識到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國際金融全球化和其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對企業(yè)的債權(quán)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害。我國應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。

4、建立國際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個(gè)人利益最大化，勢必會導(dǎo)致一國的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個(gè)體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時(shí)，為了防止其他國家的危機(jī)蔓延到我國，我們應(yīng)該積極的與其他國家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國發(fā)展—兼談中國應(yīng)對當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國發(fā)展，2009，（8）.

第4篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)泡沫；預(yù)防建議

現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫有一個(gè)非常復(fù)雜的性質(zhì)，不但在經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)則的財(cái)務(wù)表現(xiàn)上體現(xiàn)，而且還在金融系統(tǒng)內(nèi)部中出現(xiàn)有瑕疵。分析現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫，首先必須要弄明白，在金融交易過程中所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象，只有交易的穩(wěn)定運(yùn)動才能有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的意義。

但也要知道，交易數(shù)量的增加并不代表實(shí)際需求量所有增加，即交易量與實(shí)際需求量不是成正比例的。同樣也會影響著經(jīng)濟(jì)泡沫，不僅不能讓金融市場的運(yùn)行保持穩(wěn)定，反而構(gòu)成了極大的威脅。所以經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展?fàn)顩r如何必須引起我們大家的高度重視。

1.現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來看，由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫經(jīng)濟(jì)，所以導(dǎo)致市場虛擬經(jīng)濟(jì)受到擠壓、限制，致使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生虛擬資本。虛擬現(xiàn)實(shí)資本指的是虛擬現(xiàn)實(shí)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過看似繁榮的經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的資本的價(jià)值。

在對現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展分析上，得出兩個(gè)理論性的概念，分別是虛擬現(xiàn)實(shí)資本和虛擬資本。虛擬資本指的是證券，包括債券、房地產(chǎn)抵押、證書等，也是股票和其他適銷對路的債務(wù)持有人帶來某種形式的收入及回報(bào)的資本。實(shí)收資本指的是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主要用于生產(chǎn)商品所發(fā)生的資金。

從實(shí)際角度來分析，把經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求集中在商品生產(chǎn)資本運(yùn)行中，可有效地控制泡沫經(jīng)濟(jì)持增長趨勢，發(fā)生這樣的局面主要是因?yàn)榕菽?jīng)濟(jì)是以實(shí)物資本形式存在的形態(tài)。但是，如果虛擬資本是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)，那么則會更容易導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)。受泡沫經(jīng)濟(jì)市場影響的部門有兩大部門，分別是金融部門和房地產(chǎn)，兩者有共同點(diǎn)，也有所區(qū)別，一個(gè)是財(cái)產(chǎn)，一個(gè)是土地。因?yàn)樗鼈儽舜斯泊?，所以?gòu)成土地資本與土地虛擬資本的結(jié)構(gòu)模式。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)行業(yè)是有著千絲萬縷的聯(lián)系，好比金融泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)是一對孿生兄弟一樣。

1.1社會原因

一個(gè)國家在一個(gè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)期，如果該國各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，那么在經(jīng)濟(jì)宏觀寬松環(huán)境下，可以為不繁榮的經(jīng)濟(jì)區(qū)域提供一個(gè)良好的金融投資機(jī)會。一般情況下，泡沫經(jīng)濟(jì)都是發(fā)生在對銀行所實(shí)施的所屬國家政策范圍之內(nèi)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)資本。用人們通俗易懂的理解就是，商品所帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一個(gè)周期時(shí)段內(nèi)發(fā)生了大蕭條之后，當(dāng)?shù)卣皶r(shí)有效地采取一些相應(yīng)的補(bǔ)過措施，比如說降低銀行的貸款利率，以這種方式來刺激投資者繼續(xù)發(fā)展的積極性和滿足消費(fèi)者的需求，讓大家共同達(dá)到一個(gè)拉動經(jīng)濟(jì)增長的目的。如果你的資金充足，又想在市場領(lǐng)域上前鋒，那么你可以將錢參與到那些具有市場經(jīng)濟(jì)效利，并有增值潛力資源的商品里，同時(shí)也為泡沫經(jīng)濟(jì)提供了社會基礎(chǔ)。

1.2約束機(jī)制不夠

什么是泡沫經(jīng)濟(jì)投機(jī)，用簡單明了的話說其實(shí)就是，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中導(dǎo)致失敗的經(jīng)濟(jì)市場投機(jī)稱為泡沫經(jīng)濟(jì)投機(jī)。致使其失敗的原因有許多，有的是在監(jiān)督工作中失誤導(dǎo)致，有的是在投機(jī)過程中對貸款支付缺乏監(jiān)管機(jī)制所導(dǎo)致。

目前，泡沫經(jīng)濟(jì)投機(jī)無論是在銀行還是政府的監(jiān)管機(jī)制下都是很難以有效成立的。主要原因是支付中介是銀行，當(dāng)?shù)卣菬o法干預(yù)銀行與業(yè)務(wù)者在業(yè)務(wù)上的一切來往，否則會被認(rèn)為這是在炒作，弄虛作假，迷惑大眾。

2.當(dāng)代中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題

目前，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要表現(xiàn)為股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫中的泡沫問題。

在當(dāng)代，中國經(jīng)濟(jì)得不到有好的發(fā)展的問題主要體現(xiàn)在股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫所導(dǎo)致的泡沫問題上。股市泡沫指的是，在股票市場上，股票價(jià)格之間存在一定的差距是絕對的。金融資產(chǎn)的總額與金融資產(chǎn)的投資形成一個(gè)經(jīng)濟(jì)總量的關(guān)系，兩者關(guān)系甚為密切。

與此同時(shí)，股市后續(xù)以供給量與需求量來決定股市價(jià)格，股票的價(jià)格影響著公司的業(yè)績。如果股市屬于大額資金流動的范疇，那么將會形成公司業(yè)績差距過大過高的盈利狀況，則此時(shí)會出現(xiàn)氣泡，即出現(xiàn)股市泡沫經(jīng)濟(jì)市場。

金融帶動國家經(jīng)濟(jì)，在股市發(fā)展中國家，不可或缺。資金在股市上的供應(yīng)，股票在價(jià)格上的不穩(wěn)定（波動），這兩個(gè)都會直接影響著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)橘Y金一旦得到釋放，股票價(jià)格將會即刻發(fā)生改變，在中國股市，無論你是經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是媒體權(quán)威人士，或者還是機(jī)構(gòu)投資者，你的股票都會使股市不斷上升，不斷增長。所以，遵循股市行為守則是可以確保機(jī)構(gòu)投資者，也可以防止中國股市形成股市泡沫。

房地產(chǎn)泡沫是金融泡沫之一，更是泡沫的核心載體。特別是在過去的幾年里，中國政府和學(xué)者及廣大人民群眾對中國的房地產(chǎn)行業(yè)就房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫問題，表示非常的關(guān)心。有學(xué)者指出，30歲到40歲左右的工薪階層工人，可以采取節(jié)約的方式來為自己購置一套屬于自己的房子，而有些窮人就無能為力，這就是中國房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)市場所導(dǎo)致“窮人買房難”的局面。有的人甚至這樣認(rèn)為，中國的房地產(chǎn)泡沫是不存在的。在北京、上海、廣州等多個(gè)大城市，因?yàn)槿丝诰奂枯^大，土地資源無法擴(kuò)充，所以導(dǎo)致房地產(chǎn)的價(jià)格呈上升趨勢，日益增長。

在中國，房地產(chǎn)的需求是需要依靠國內(nèi)銀行的貸款服務(wù)，以此支持中國房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)固中國的金融市場。因此，值得大家深思和高度重視的是，房地產(chǎn)的價(jià)格和金融市場經(jīng)濟(jì)的體系，并不可忽視其對中國房地產(chǎn)泡沫所形成的影響。

3.基于現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)防范的幾點(diǎn)建議

第一，政府應(yīng)從各個(gè)角度全面考慮相關(guān)政策，給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制。要想解決富人與窮人之間的矛盾，必須先進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，然后統(tǒng)計(jì)房地產(chǎn)整個(gè)市場的需求量和分析有限的土地資源的局限性?；蛘哒苯又笇?dǎo)銀行對信貸進(jìn)行“集合”，并閉合外來信貸投資渠道。在多年以前，中國房地產(chǎn)行業(yè)早已捆綁了銀行，即是人們所說的地產(chǎn)泡沫。如果在處理時(shí)不符合守則，那么房地產(chǎn)價(jià)格將會大幅度下跌，直接影響著銀行體系的發(fā)展，并出現(xiàn)巨大的經(jīng)濟(jì)壞賬。所以應(yīng)該像金融泡沫一樣慢慢退出政策，慢慢收緊。

第二，知曉房地產(chǎn)的調(diào)控預(yù)期，控制不合理的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)代金融市場，房地產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一。在不同地區(qū)不同區(qū)域，房地產(chǎn)的價(jià)格也有所不同。雖然房地產(chǎn)價(jià)格在國家調(diào)控下得到了良好的成效，但政府依然要注重保持政策的連續(xù)性，提防短期的政策，防止長期政策，確定政府的職能和政策轉(zhuǎn)變持續(xù)的韌性。因此，對房地產(chǎn)的調(diào)控，應(yīng)著重于對房地產(chǎn)的預(yù)計(jì)。

第三，合理有效地增加投機(jī)資本的成本。在對成本進(jìn)行管理與投機(jī)資本回收的同時(shí)，第一個(gè)應(yīng)該先考慮到非定量的貨幣政策，是否準(zhǔn)備好資金；第二個(gè)應(yīng)該考慮的是，資金的增加與房地產(chǎn)投機(jī)的成本，是否能有效遏制通脹預(yù)期，避免達(dá)不到物我所值的期望。

總之，在現(xiàn)代，金融經(jīng)濟(jì)泡沫是一個(gè)全球性的的重要問題。只有加大政策支持力度，抑制經(jīng)濟(jì)泡沫，提供合適合理的指導(dǎo)，并以長遠(yuǎn)的眼光看金融形勢的狀態(tài)變化，方能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。（作者單位：江蘇省建筑工程集團(tuán)有限公司）

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

投機(jī)心理是導(dǎo)致投機(jī)性泡沫形成的直接原因。投機(jī)活動是由市場參與者進(jìn)行資產(chǎn)買賣活動時(shí)期望從價(jià)格波動中獲利形成的，金融投機(jī)通常是指市場參與者在交易行為中期望從金融資產(chǎn)的價(jià)格變化上獲取資本收益①。金融投機(jī)是廣泛存在的，在金融市場上，除了部分投資者購買金融資產(chǎn)只是為了在一定時(shí)間內(nèi)獲得比較穩(wěn)定的收入或是自身對某種金融資產(chǎn)的需求，其他投資者進(jìn)行的交易都具有投機(jī)性。因?yàn)檫@些交易是以期望在市場價(jià)格波動中獲得價(jià)格差額收益為目的，而并不是獲取穩(wěn)定的利息或股息。所以人們的這種投機(jī)心理催生了金融投機(jī)的存在，特別是在制度并不健全的金融市場，金融投機(jī)心理更是占據(jù)主導(dǎo)地位。金融資產(chǎn)的屬性就決定了投機(jī)心理是金融市場本身所固有的。因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)未來的收益是不確定的從而使得投資者對于資產(chǎn)收益的預(yù)期心理是不同的，可能會出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相一致的情況，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，從而產(chǎn)生投資獲利的機(jī)會。在一個(gè)階段中當(dāng)一種資產(chǎn)的價(jià)格突然上漲，開始的價(jià)格上升后，人們就會看好那種資產(chǎn)，心理預(yù)期價(jià)格就會繼續(xù)上漲，此時(shí)投資者們就期望從金融資產(chǎn)價(jià)格變化中獲利，這種投機(jī)心理使得資產(chǎn)偏離本身的價(jià)值，價(jià)格被高估使得投機(jī)泡沫產(chǎn)生。

二、推進(jìn)投機(jī)性泡沫進(jìn)程的心理因素

推進(jìn)投機(jī)性泡沫進(jìn)程的心理因素主要有羊群效應(yīng)、過度自信和博傻心理

1.羊群效應(yīng).金融市場中的“羊群效應(yīng)”是指投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為②。在巨大的財(cái)富效應(yīng)的示范作用和人們的非理性預(yù)期下，極易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。投機(jī)性泡沫產(chǎn)生的基礎(chǔ)是羊群效應(yīng)，因?yàn)樗碳だ孟⒃谌后w中不斷擴(kuò)散，投資者通過加入群體，個(gè)體在心理上產(chǎn)生一種相對安全感，對于風(fēng)險(xiǎn)表示愿意承擔(dān)比以前更大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)大量理性投資者根據(jù)羊群行為投機(jī)時(shí)，加大了金融市場上基礎(chǔ)價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)格的偏離，加快了投機(jī)性泡沫的膨脹。

2.過度自信和博傻心理。行為金融學(xué)理論認(rèn)為，市場上所有投資者都存在著過度自信。過度自信就是與其他交易者的信息相比，認(rèn)為自己的信息準(zhǔn)確度更高，市場投資者對資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)格都有著相當(dāng)?shù)淖孕懦潭龋率箖r(jià)格脫離了基礎(chǔ)價(jià)值，投機(jī)性泡沫不斷擴(kuò)大。當(dāng)價(jià)格上升的時(shí)候，投資者通常因?yàn)檫^度自信會忽略微小的不利消息，充分信任自己得到的利好消息。投機(jī)者過度自信最直接的結(jié)果就是導(dǎo)致低估了風(fēng)險(xiǎn)，正式由于投機(jī)者在買賣金融資產(chǎn)時(shí)對自己信息的掌握過于自信使得他們忽略了風(fēng)險(xiǎn)，投入大量的資金推高價(jià)格后使其偏離其基本價(jià)值，推大了泡沫的形成。在中國的并不成熟的股票市場上，投資者的過度自信心偏好更是突出。

博傻心理是指金融市場上尤其是股票市場上，投資者購買金融資產(chǎn)但是并不重視其基礎(chǔ)價(jià)值，購買的唯一原因是以后價(jià)格還會上漲，這樣未來會有更傻的人以更高的價(jià)格來接手。在泡沫膨脹的過程中，保持理性是一件痛苦又艱難的事情，與熱衷投機(jī)的人相比，保持冷靜和理智反倒顯得比較傻，跟不上潮流，尤其發(fā)現(xiàn)身邊的人都因?yàn)橥稒C(jī)得到了好處，這種誘惑使得投資者心理發(fā)生變化。投資者所關(guān)心的并不是其基礎(chǔ)價(jià)值，而是在群眾心理支配下市場對其估價(jià)。由于普遍存在的博傻心理，投機(jī)者很容易僥幸的推高價(jià)格，使得泡沫越堆越高。

3.反饋環(huán)理論。反饋環(huán)理論是指開始的價(jià)格上漲導(dǎo)致不斷的價(jià)格上漲，這是由于投資者需求的增加，初始的價(jià)格上漲的結(jié)果被反饋到了更高的價(jià)格中，投資者心理的預(yù)期通過價(jià)格上升被進(jìn)一步強(qiáng)化，形成了自我增強(qiáng)的反饋機(jī)制。在羊群行為和過度自信的基礎(chǔ)上，金融市場中的正反饋環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致投機(jī)性泡沫膨脹，并不斷撐大泡沫。但是投機(jī)性泡沫可以不斷擴(kuò)大，卻不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，一旦市場上因?yàn)槟撤N原因比如需求停止時(shí)資產(chǎn)價(jià)格下跌，就很快會出現(xiàn)泡沫收縮的正反饋震蕩，下跌的價(jià)格進(jìn)一步導(dǎo)致投資者拋售手中的金融資產(chǎn)，這是金融資產(chǎn)的市場價(jià)格就會出現(xiàn)跳水式的暴跌，先前促使價(jià)格飛漲的羊群效應(yīng)以及過度自信會促使價(jià)格進(jìn)一步下跌。反饋環(huán)理論將投機(jī)性泡沫推高。

三、對于投機(jī)性泡沫的一些建議

第6篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn)；影子銀行

系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)對于金融市場和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的影響是非常巨大且徹底的，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，樓市高燒不退的現(xiàn)狀，未來如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)非常艱巨且必須的任務(wù)。從理論上講，引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，結(jié)合目前中國金融市場的特點(diǎn)分析，主要是房地產(chǎn)泡沫和影子銀行雙重疊加造成的，在過去的十年，中國的房地產(chǎn)市場發(fā)生了翻天覆地的變化，雖然目前以數(shù)個(gè)二線城市為代表的房價(jià)還在不斷的飆升，但是泡沫已經(jīng)形成并且在不斷的增加是不爭的事實(shí)。

房地產(chǎn)泡沫形成的原因有很多，從供求兩端分析，在供給方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資過多使得房屋的空置率過高，而在市場需求方面，房地產(chǎn)投機(jī)者的介入使得房價(jià)飆升房屋空置率居高不下。但是無論從供給還是從需求角度分析，最終導(dǎo)致泡沫形成的原因都是投入該市場的資金過多，資金市場寬松是傳統(tǒng)銀行和影子銀行都是重要的資金渠道，而到了資金收緊時(shí)，影子銀行就成為資金輸入的主要渠道，如此使得金融市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷升高。

一、影子銀行是如何作用的

（一）影子銀行的信用生成

所謂的影子銀行，是相對于傳統(tǒng)的銀行而言的，就其本質(zhì)而言，影子銀行創(chuàng)造信用的方式是一樣的，都是原始的存款以及派生的存款兩種類型。近年來房地產(chǎn)的瘋狂擴(kuò)張和泡沫給市場帶來了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，從而也就導(dǎo)致信貸緊縮，監(jiān)管部門開始利用金融手段來進(jìn)行限制和監(jiān)管，但是傳統(tǒng)銀行為了保證業(yè)務(wù)，常常借助表外業(yè)務(wù)，通過承兌匯票、信托貸款等形式繼續(xù)想向房地產(chǎn)市場輸送信用。影子銀行，則完全是寄生于傳統(tǒng)銀行，承接相關(guān)的業(yè)務(wù)，從這個(gè)過程中賺取高額度的利差。這樣影子銀行就在這個(gè)過程中增加了市場的資金投入，使得房地產(chǎn)市場的泡沫不斷的增加。在影子銀行的操作過程中，為了單純的追求資金的高收益，且沒有響應(yīng)的政府強(qiáng)力監(jiān)管之下，影子銀行的高杠桿大行其道，一旦房地產(chǎn)泡沫破碎，就變成無人“接盤”。

（二）抵押

房地產(chǎn)價(jià)格的飆升使得房地產(chǎn)抵押的價(jià)值也在不斷的飆升，這樣房地產(chǎn)企業(yè)的信用也就不斷的增加。由于房價(jià)的上升，同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的低利率和非常低的融資成本，使得房地產(chǎn)市場中的貸款人的融資成本低，杠桿在不斷地增加。這一切能夠穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)就是房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，但是一旦泡沫破裂，就會發(fā)生慘烈的后果。泡沫破裂，房產(chǎn)的價(jià)格會迅速的下降，同時(shí)抵押物的價(jià)值以及企業(yè)的資產(chǎn)也會相應(yīng)的暴跌，這樣企業(yè)的營業(yè)收入和現(xiàn)金流也會出現(xiàn)問題，最終的結(jié)果就是企業(yè)倒閉，失業(yè)人口增加，雖然在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有人認(rèn)為中國的房地產(chǎn)市場作為我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的重要一環(huán)，可以持續(xù)的發(fā)展，但是從目前金融市場來看，這種泡沫破裂的悲觀想法并非沒有依據(jù)。

（三）資產(chǎn)的替代

資產(chǎn)的證券化發(fā)展是金融市場的創(chuàng)新，但同時(shí)也在加劇泡沫的形成，銀行的短期的低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)被轉(zhuǎn)化成了長期的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這種替生在人們的日常生活中，由于影子銀行大量的吸取資金，居民手中的短期資產(chǎn)被轉(zhuǎn)化成為長期性資產(chǎn)，這樣家庭在經(jīng)濟(jì)活動中抵御市場沖擊的能力就會減弱。

除了上述的原因外，影子銀行內(nèi)部不同級別之間的關(guān)聯(lián)性和傳遞性以及傳統(tǒng)銀行在面對金融市場風(fēng)險(xiǎn)是采取的自保行為都是引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的原因。

二、如何化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

（一）強(qiáng)化對于影子銀行的監(jiān)管

影子銀行是隨著我國金融市場發(fā)展而出現(xiàn)并壯大的，這是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段之后必須面對的問題，目前從其對于房地產(chǎn)市場的影響看，必須加強(qiáng)對其的監(jiān)管。首先要做的就是對影子銀行產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性的研究和梳理，對于杠桿、不良資產(chǎn)等方面嚴(yán)格指標(biāo)控制。同時(shí)要對信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，更要對地下錢莊、所謂的資產(chǎn)管理公司等進(jìn)行監(jiān)管，從制度方面為影子銀行的監(jiān)管提供依據(jù)和手段，完善金融監(jiān)管的立法，不斷的創(chuàng)新金融監(jiān)管的形式和范圍。

（二）切斷擴(kuò)張的路徑

中國民眾有著非常強(qiáng)的儲蓄欲望，而作為儲蓄的主要目標(biāo)對象，擁有者眾多網(wǎng)點(diǎn)的銀行是民眾唯一的選擇，在房地產(chǎn)快速發(fā)展的背景下，影子銀行通過與傳統(tǒng)銀行合作，不斷的擴(kuò)張，使得資金不斷的被注入房地產(chǎn)市場。因此如果想切斷影子銀行對于房地產(chǎn)市場泡沫的作用，就必須規(guī)范傳統(tǒng)銀行和影子銀行之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，使影子銀行不能借助傳統(tǒng)銀行創(chuàng)造信用。除了要控制傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間關(guān)系，還需要嚴(yán)格的進(jìn)行土地的抵押，對于房地產(chǎn)開放商的自有資金的審查也需要加強(qiáng)，只有從各種角度加強(qiáng)對于影子銀行的控制，降低房地產(chǎn)市場的資金杠桿比率。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管的策略

影子銀行的信用創(chuàng)造能力已經(jīng)在世界范圍內(nèi)得到了證明，尤其在美國發(fā)生的次貸危機(jī)很大程度上就是美國當(dāng)局對于影子銀行的影響力未能實(shí)現(xiàn)有效的預(yù)測。在金融市場中，金融的創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)金融生生不息并且不斷創(chuàng)造價(jià)值的源泉，但是對于監(jiān)管當(dāng)局而言，很難對各種不同的金融產(chǎn)品及金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有效的預(yù)估和測評，尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展如此迅速，金融市場監(jiān)管本身尚不完善的今天。因此對于當(dāng)局而言，需要做的是不斷的加強(qiáng)對于影子銀行的理論研究和分析，在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)對于影子銀行的監(jiān)督，進(jìn)而減少影子銀行對于房地產(chǎn)市場的影響，從而保證房地產(chǎn)市場泡沫不至于達(dá)到不能消化的地步。

（四）強(qiáng)化對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控

房地產(chǎn)市場成為我國投資的主戰(zhàn)場很重要的原因是很多人能夠買得起，或者說是能夠贏得銀行利率，因此對于房地產(chǎn)市場需要加強(qiáng)監(jiān)控。提高房地產(chǎn)開發(fā)和房地產(chǎn)按揭貸款利率，并適時(shí)提高整個(gè)金融體系利率水平，以切實(shí)增加房地產(chǎn)的融資成本，輔之以稅收政策、土地政策和行業(yè)管理政策相配套，也是控制房價(jià)過快上漲、降低房屋空置率和抑制房價(jià)泡沫的重要手段。同時(shí)市場也應(yīng)該給居民提供更多的財(cái)富增值的方式，這樣才能對民間的資本進(jìn)行有效的疏導(dǎo)。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

【關(guān)鍵詞】秦皇島 房地產(chǎn)泡沫 經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析

一、引言

（一）研究背景和意義。

房地產(chǎn)是先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，帶動并影響著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)之一。我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展晚于世界其他發(fā)達(dá)國家房地產(chǎn)市場，但經(jīng)過10多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為我國主要的支柱產(chǎn)業(yè)。房價(jià)的日益上漲、投資增幅過高、商品房空置率過大、房價(jià)上漲過快、溫州炒房團(tuán)等現(xiàn)象揭示著房地產(chǎn)市場有著極為深厚的投機(jī)氛圍。不得不說，種種現(xiàn)象引發(fā)了人們對于房地產(chǎn)泡沫的爭論。

房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的支柱產(chǎn)業(yè)，對于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與拉動起著及其重要的作用。因此，房地產(chǎn)泡沫的測度及研究有利于房地產(chǎn)市場的健康有序發(fā)展。

（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。

近30年來，國際和國內(nèi)關(guān)于房地產(chǎn)泡沫測度的研究發(fā)展很快，在相關(guān)理論、方法和應(yīng)用研究的廣度和深度上都取得了很大的進(jìn)展。

國外的房地產(chǎn)市場已經(jīng)經(jīng)歷了多次泡沫的洗禮，無論是日本80年代中后期的房地產(chǎn)泡沫，還是90年代東南亞金融危機(jī)中房地產(chǎn)泡沫的破滅以及戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)的房地產(chǎn)價(jià)格波動，都使得他們對于房地產(chǎn)泡沫的認(rèn)識達(dá)到了一定的深度。并且根據(jù)不同地區(qū)和國家房地產(chǎn)泡沫發(fā)生的不同程度所研究的方法和模型，對于房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展都有著很強(qiáng)的理論指導(dǎo)意義。

房地產(chǎn)泡沫可以理解為房地產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)的過程中的持續(xù)上漲，這種價(jià)格的上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會進(jìn)一步上漲的預(yù)期，并不斷吸引新的買者--隨著價(jià)格的不斷上漲與投機(jī)資本的持續(xù)增加，房地產(chǎn)的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于與之對應(yīng)的實(shí)體價(jià)格，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫。

（二）房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的主要原因及其危害。

產(chǎn)生原因：銀行信貸的過度擴(kuò)張、過度寬松的金融環(huán)境、政府調(diào)控措施不協(xié)調(diào)、信息失真、消費(fèi)者預(yù)期、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)、地方各級政府的炒房炒地行為等。

危害：房地產(chǎn)泡沫不僅會引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動、貨幣大幅度貶值、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和金融危機(jī)的產(chǎn)生等。

三、秦皇島市房地產(chǎn)泡沫的實(shí)證研究

（一）秦皇島市房地產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀。

1.秦皇島市房地產(chǎn)發(fā)展概況

秦皇島作為河北省的一個(gè)重要城市在房地產(chǎn)市場方面的發(fā)展空間很大。隨著秦皇島新開樓盤大增，各大地產(chǎn)相繼進(jìn)入秦皇島，秦皇島房地產(chǎn)的激烈競爭時(shí)代已經(jīng)開始，有著良好的發(fā)展前景，但同時(shí)也存在著自身發(fā)展的問題。

四、結(jié)論及措施

（一）結(jié)論。

綜上所述，秦皇島市近兩年來房地產(chǎn)市場的發(fā)展態(tài)勢不太平穩(wěn)，雖說適度的房地產(chǎn)泡沫活躍了市場，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的競爭、推動房地產(chǎn)行業(yè)和國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是房地產(chǎn)泡沫的過度增長使得房地產(chǎn)市場已經(jīng)處于危險(xiǎn)邊緣，如果地價(jià)、房價(jià)還不能得到有效的控制，日趨惡化，那么極有可能演變成為房地產(chǎn)惡性泡沫，甚至是泡沫經(jīng)濟(jì)。因此，秦皇島市政府必須對這些情況加以重視，引導(dǎo)和規(guī)范房地產(chǎn)市場正確發(fā)展，而且是從根本上進(jìn)行調(diào)控，使得房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

（二）對策建議。

1.改革土地出讓制度，強(qiáng)化土地資源管理；

2.改革住房保障制度；

3.運(yùn)用稅收、財(cái)政政策加強(qiáng)調(diào)控；

4.加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，控制房地產(chǎn)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

現(xiàn)如今，只要是從十年前生活到現(xiàn)在的韓國人，不管是誰都無法忘記韓國經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)歷過的如同噩夢一般的現(xiàn)實(shí)。此次噩夢般的現(xiàn)實(shí)正是由于國際貨幣基金組織（IMF）的外匯危機(jī)所導(dǎo)致的。當(dāng)時(shí)，在泰國、菲律賓、香港、馬來西亞、印度

尼西亞等東南亞國家連鎖性的外匯危機(jī)形勢下，韓國政府的外匯管理政策的不成熟與失敗是導(dǎo)致此次國際貨幣基金組織

(IMF)出現(xiàn)外匯混亂的直接原因。然而，負(fù)責(zé)保持和管理能夠維持國家正常經(jīng)濟(jì)活動的外匯持有額的行政系統(tǒng)并沒有發(fā)揮

出其應(yīng)有的作用。如同企業(yè)的倒閉一樣，由于外匯持有額的下跌，造成了外匯支付無法實(shí)現(xiàn)的危機(jī)的出現(xiàn)，由此引發(fā)的

國家信用度下降、韓幣匯率急速下滑等連鎖反應(yīng)給國際間經(jīng)濟(jì)活動的正常進(jìn)行造成了巨大的障礙。同時(shí)，韓國政府還同

國際貨幣基金組織（IMF）締結(jié)了諒解備忘錄（memorandum of understanding簡稱MOU），該備忘錄規(guī)定了韓國政府

在數(shù)年間需要接受國際貨幣基金組織（IMF）所提出的要求。

此后的十年，韓國社會經(jīng)歷了非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)外匯危機(jī)，全體韓國國民團(tuán)結(jié)一致力爭克服危機(jī)。然而，在由國際貨幣

基金組織（IMF）外匯危機(jī)所造成的創(chuàng)傷徹底恢復(fù)之前，2007年末，由美國次級抵押貸款為起因而爆發(fā)的美國金融危機(jī)，

使韓國社會經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了再一次的考驗(yàn)。通過對于每隔十年爆發(fā)一次的金融危機(jī)的觀察，本考旨在對于“當(dāng)未來社會再一次

爆發(fā)其它危機(jī)時(shí)我們應(yīng)該如何應(yīng)對”的問題進(jìn)行研究與分析。

二、當(dāng)今的世界經(jīng)濟(jì)形勢 - 美國的次貸危機(jī)引發(fā)了全世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)

那么在此首先對于由美國的次級抵押貸款事件所引起的全世界的金融危機(jī)現(xiàn)況進(jìn)行一下分析。

由當(dāng)時(shí)的社會投機(jī)所引起的次級抵押開始出現(xiàn)了急速的盛行。當(dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)了旺市，公民們把房子作為擔(dān)保取得貸款以后便開始向房地產(chǎn)進(jìn)行了投資。抵押公司們對呈現(xiàn)旺市的房地產(chǎn)持有信心，毫無顧忌地貸出次級抵押貸款。直到今天，他們才認(rèn)識到當(dāng)時(shí)的美國房地產(chǎn)市場泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的事實(shí)。當(dāng)這種泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的氣勢漸漸地消退以后，曾被視為旺市的美國房地產(chǎn)市場的房價(jià)開始出現(xiàn)暴跌。正如前面所言，次級抵押貸款是以信用等級不高的人為對象而逐漸形成的。

由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全世界范圍的金融危機(jī)借助資本自由化而加快了蔓延的步伐。關(guān)于其他國家資本的輸入及輸出的制約漸漸取消，隨即，當(dāng)時(shí)投資美國抵押公司的世界各國的投資公司也相繼遭受到了巨大的損失，流動性難以得到保障。

由此，掌控在世界手中的投資公司的流動性危機(jī)接踵而至，6個(gè)月之間，在美國國內(nèi)排行1～5位的投資公司也置身于危險(xiǎn)的境地。

三、東亞金融危機(jī)的回顧 ― 以韓國的案例為主

現(xiàn)在我們首先回顧一下比美國的次貸危機(jī)早十年發(fā)生的東亞金融危機(jī)的情況。

同新興的中南美工業(yè)國相比，東亞國在相對短的時(shí)間內(nèi)取得了快速的成長，并且創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)上的奇跡。但是東亞7國（中國，臺灣，新加坡，泰國，印度尼西亞，菲律賓，馬來西亞，韓國）中有5個(gè)國家因始于1997年夏的金融外匯危機(jī)而導(dǎo)致了國家經(jīng)濟(jì)成長緩慢，經(jīng)濟(jì)境況十分不景氣、甚至出現(xiàn)了停滯。1997年7月，泰國首先經(jīng)歷了貨幣價(jià)值也迅速下跌，8月印度尼西亞與菲律賓也出現(xiàn)了相同的情況，9月馬來西亞，11月韓國的貨幣價(jià)值也隨之急速暴跌、匯率猛漲，這就導(dǎo)致了這些國家外匯市場的癱瘓，而且他們還經(jīng)歷了資本的急速外流。除了臺灣、中國、新加坡以外東亞新興國家（以下為 東亞金融外匯危機(jī)國）由于各自經(jīng)濟(jì)社會狀況的不同，這些國家爆發(fā)金融外匯危機(jī)的原因以及該危機(jī)的進(jìn)行過程也略有 差異，并且克服金融危機(jī)的過程以及應(yīng)對危機(jī)時(shí)所采取的措施也各不相同。

金融的國際化使得流入到新興工業(yè)國的資本迅速增加。這是由于雖然這種國際金融資本對于新興工業(yè)國而言，在投資面確實(shí)存在著其他的風(fēng)險(xiǎn)，但是高速度的經(jīng)濟(jì)增長率使得高收益率的產(chǎn)生成為可能，所以這些新興工業(yè)國也便成為了富有魅力的投資對象及地域。因此，向這些地域輸入的資本開始增加，隨即，這些新興市場國的國內(nèi)信用也有所提高，并且他們的通貨價(jià)值也有所上升。國內(nèi)信用的提高，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)過熱，并且房地產(chǎn)及股市的價(jià)格也開始上升，于是泡沫經(jīng)濟(jì)（虛假繁榮）現(xiàn)象出現(xiàn)了。

現(xiàn)在我們來分析一下韓國的情況。

在金融市場的不安中存在著由于外匯流動性的不足以及匯率的激增使得外匯危機(jī)引發(fā)了金融危機(jī)的見解。根據(jù)該見解，我們可以將韓國外匯危機(jī)的導(dǎo)火線歸結(jié)于：應(yīng)對金融不安的根本性對策的缺乏、根據(jù)政治圈的利害關(guān)系而進(jìn)行的不完善的應(yīng)對危機(jī)的措施的推進(jìn)、國際金融市場間的矛盾在金融市場的不安當(dāng)中的顯露，以及駐香港的韓國綜合金融社外匯資金的不足。在當(dāng)時(shí)，駐香港的韓國金融機(jī)構(gòu)大部分都是短期間地貸進(jìn)外匯，并中長期地運(yùn)營資金。但是，在東南亞 ― 泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等這些地區(qū)，由于金融危機(jī)導(dǎo)致了投資這些地區(qū)的韓國金融機(jī)構(gòu)的中長期的投資資金的回收變得不透明化，在此期間，在韓國的金融市場方面，也出現(xiàn)了由以財(cái)閥為首的韓國大企業(yè)的相繼破產(chǎn)、房地產(chǎn)價(jià)格 驟降、股市市場上外國投資者的臨陣脫逃等引發(fā)的股價(jià)暴跌的現(xiàn)象，由此，金融機(jī)構(gòu)貸出不實(shí)的狀況也隨之更加頻繁地發(fā)生。

外匯危機(jī)產(chǎn)生的原因可以從兩個(gè)層面闡述。第一個(gè)方面可以概括為隨著國際性的金融現(xiàn)象（金融市場的開放)以及資本移動的加速化而產(chǎn)生的投機(jī)資本的流入所導(dǎo)致的外匯危機(jī)和資本市場的崩潰。另外一個(gè)方面可以闡述為隨著實(shí)物經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的崩潰而出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)貸出不實(shí)行為的增加所導(dǎo)致的投資者們同資本市場相脫離，并且土地、建筑等實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值的降低、股價(jià)的下降等造成了金融市場的崩潰；在此，由外國投資者的資本撤出所導(dǎo)致的外匯需求的激增使得外匯行情呈現(xiàn)出了攀升的趨勢，隨即便出現(xiàn)了外匯市場癱瘓的現(xiàn)象，金融系統(tǒng)的整體也幾乎陷入了癱瘓的境地，由此危機(jī)便發(fā)生了。韓國金融危機(jī)的爆發(fā)混合了上述兩種原因。并且，可以說是韓國經(jīng)濟(jì)所內(nèi)在包含的投機(jī)行為以及金融機(jī)構(gòu)道德上的松懈導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營者的不負(fù)責(zé)任以及政府的決策失敗，而且這也加劇了外匯危機(jī)的更進(jìn)一步深化。

因此，我們可以得知，韓國的外匯危機(jī)是在短時(shí)間內(nèi)韓國的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的不良信貸、對美元需求的增加、政府盲目地實(shí)施匯率保護(hù)政策，以及由此所引發(fā)的外匯持有額日漸枯竭等多方面因素共同作用下產(chǎn)生的。長期的以成長為主的經(jīng)濟(jì)政策使得財(cái)閥們進(jìn)行了過度的貸款以及過剩的投資，并且依賴于政經(jīng)聯(lián)合的金融慣性使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱性不斷地累積，由此我們可以推斷，外匯危機(jī)正是在使得“大量的資本伴隨著金融市場的漸進(jìn)式的開放不斷地外流”這一現(xiàn)象成為可能的脆弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)生的。

四、兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要共同點(diǎn)

在研究與分析這種每隔10年發(fā)生一次的兩代金融危機(jī)的過程中，我們可以找出兩次金融危機(jī)所共同具備的幾點(diǎn)原因。

第一，兩者都是泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。不管是美國的房地產(chǎn)也好，還是韓國的房地產(chǎn)以及股市市場也罷，他們都是泡沫經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)物。正如前面所說明的一樣，由于關(guān)于美國房地產(chǎn)可以很容易地賺到錢的認(rèn)識的蔓延，造成了人人都去投資房地產(chǎn)，這便使得房地產(chǎn)的價(jià)格暴漲，由于沒有意識到這種現(xiàn)象就是泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的這一事實(shí)，導(dǎo)致了繼續(xù)投資行為的發(fā)生，于是泡沫一點(diǎn)一點(diǎn)地?cái)U(kuò)大，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)，這也給投資房地產(chǎn)的全世界的投資銀行帶去了影響，從而使得金融危機(jī)擴(kuò)大為全世界范圍的金融危機(jī)。10年前的韓國也是因?yàn)橘Y本的自由化使得世界資本向新興市場（即韓國）集中，于是開始出現(xiàn)了虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在未意識到這種短時(shí)間內(nèi)的房地產(chǎn)價(jià)格以及股市市場的攀升其實(shí)就是泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的事實(shí)的情況下所進(jìn)行的持續(xù)投資便成為了禍根，直至引發(fā)了外匯危機(jī)。

第二，在未認(rèn)識到這種泡沫經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)的情況下，通過投機(jī)而非投資在短時(shí)間內(nèi)可以取得巨大收益的確信心理在每一個(gè)人的心中澎湃。每一個(gè)人，都有想要賺更多錢的欲望。甚至就連家財(cái)萬貫的富翁們也為了賺取比現(xiàn)在還要多的錢而積極奔走。正是始于這類人群的基本心理需求，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)社會風(fēng)氣滋長了投機(jī)行為。然而，這種投機(jī)行為并非通過本人所擁有資產(chǎn)而是通過銀行貸款而實(shí)現(xiàn)的，這就使得投機(jī)行為越發(fā)深化，最終韓國和美國都萌發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并且都承受了數(shù)年的痛苦。

第三，對于時(shí)代的脈搏（即資本自由化）的應(yīng)對以及關(guān)于未來的準(zhǔn)備不夠充分。關(guān)于資本自由化這種國際潮流沒能采取適合事宜的對策。僅僅只不過是對于外國資本涌入后投資將被激活、本國經(jīng)濟(jì)也將得以復(fù)蘇以及經(jīng)濟(jì)大國的援助抱有了很大的期待而已，實(shí)際上卻并沒有具體考慮到外國資本流出以后的情形，也沒有采取特別的應(yīng)對方案。

第四，兩次危機(jī)都是政府不正確的經(jīng)濟(jì)決策的產(chǎn)物。在韓國，由于所謂的政經(jīng)聯(lián)合的舊時(shí)代的產(chǎn)物不斷蔓延，并且大企業(yè)相互包庇的政策導(dǎo)致了大企業(yè)們不再注重企業(yè)內(nèi)在，而是一味地專注于壯大自身外在的競爭。這種外強(qiáng)中干的企業(yè)在危機(jī)當(dāng)中往往是無法堅(jiān)持到最后的。美國也是由于經(jīng)濟(jì)萎縮，政府便開始減少公民的稅收，投資被激活，最終，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并由此招致了過去的結(jié)果。而且，在金融監(jiān)管，以及金融系統(tǒng)方面也存在著問題。美國的金融監(jiān)管業(yè)務(wù)分散到了許多機(jī)構(gòu)，他們彼此并不共享信息，而且也完全不存在對于派生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性或者價(jià)格預(yù)算方面的任何檢查。由此，在對于風(fēng)險(xiǎn)的情報(bào)了解不足的情況下，將資產(chǎn)集中投資到房地產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)果導(dǎo)致了問題的出現(xiàn)。

五、應(yīng)對未來經(jīng)濟(jì)危機(jī)的方案

那么，通過分析上述兩個(gè)國家金融危機(jī)發(fā)生的共同原因，今后，當(dāng)面臨不知何時(shí)即將會發(fā)生的其他形式的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，我們需要進(jìn)行哪些準(zhǔn)備呢？

首先，公民的個(gè)人意識需要改善。在東南亞的連鎖經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢下，韓國國民為了克服危機(jī)齊心協(xié)力、團(tuán)結(jié)一致。

通過開展“捐金運(yùn)動”，“籌集美金運(yùn)動”以及以“節(jié)約使用、分享共用、交換互用、再循環(huán)利用”為核心的資源節(jié)約共享 運(yùn)動，韓國國民萬眾一心、眾志成城應(yīng)對金融危機(jī)。企業(yè)也果斷的實(shí)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過這些努力，韓國創(chuàng)造了僅用兩年 時(shí)間便克服了外匯危機(jī)的神話。俗話說：“健康應(yīng)該在健康的時(shí)候被重視”。為了防止十年前“亡羊補(bǔ)牢”現(xiàn)象的反復(fù)發(fā)生， 在經(jīng)濟(jì)狀況良好的時(shí)候，個(gè)人，企業(yè)以及政府應(yīng)該發(fā)揮出相應(yīng)的作用。

其次，應(yīng)該以政府的危機(jī)處理能力做后盾。據(jù)調(diào)查，在應(yīng)對市場時(shí)，東亞國要么是普遍沒能采取可以給人以信賴感的舉措，要么是由于政治經(jīng)濟(jì)上的不安導(dǎo)致了應(yīng)對危機(jī)能力的喪失，從而，在經(jīng)濟(jì)合力脆弱之時(shí)，外匯危機(jī)便隨之產(chǎn)生了。

在應(yīng)對外匯金融危機(jī)之時(shí)，同當(dāng)局政府的安逸性措施相比，積極的、充滿一貫性的政策的推進(jìn)能力則顯得更為重要。

再次，金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化。引發(fā)外匯危機(jī)的主要原因可以概括為：由金融機(jī)構(gòu)的道德松懈、經(jīng)營的無效率性、不透明的金融制度和慣例、金融監(jiān)管的脆弱性，以及市場規(guī)律的失衡導(dǎo)致的金融系統(tǒng)的不堪一擊，企業(yè)經(jīng)營的透明性缺乏，過度的貸款，毫無效率的投資所帶來的企業(yè)競爭力的下降，以及由此所引發(fā)的缺乏內(nèi)涵的企業(yè)數(shù)量的增加。因此，隨著企業(yè)的這種連鎖性的不實(shí)信貸現(xiàn)象的增多，金融機(jī)構(gòu)的信用度也因此下降。所以，關(guān)于有必要強(qiáng)化金融系統(tǒng)并且應(yīng)當(dāng)推進(jìn)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的構(gòu)造改革的觀點(diǎn)上，大家一致達(dá)成了共鳴。盡管在金融系統(tǒng)的強(qiáng)化過程中，政府以及公共部門所起到的作用很關(guān)鍵，但是，強(qiáng)化金融市場的目標(biāo)是盡可能地根據(jù)市場來推斷風(fēng)險(xiǎn)、決定價(jià)格并朝著市場指向型方向進(jìn)行 結(jié)構(gòu)改革。

參考文獻(xiàn) ：

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第9篇：金融泡沫產(chǎn)生的原因范文

1. 通貨膨脹產(chǎn)生的原因

1.1貨幣供給因素

中國通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因是國家貨幣供給太多，過多的貨幣并沒有均勻的分散到各個(gè)行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價(jià)水平提高，帶動收入水平提高，又帶動了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價(jià)格升高。近幾年來，銀行對外貸款和國家外匯儲備增長迅速，增加了金融市場上貨幣的流通量。貨幣流通量過大時(shí)，開始轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，使房地產(chǎn)市價(jià)升高。股市發(fā)展壯大時(shí)，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。

1.2資源緊缺拉升需求

眾所周知，我國人口基數(shù)大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時(shí)，造成產(chǎn)品的價(jià)格上漲。這一點(diǎn)在自然資源產(chǎn)品上表現(xiàn)的尤為突出。產(chǎn)品價(jià)格上漲可以反映出產(chǎn)品的原材料成本上漲，初級產(chǎn)品和中級產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致了成品最終價(jià)格的上漲。企業(yè)對于產(chǎn)品原材料成本上漲采取的策略是提高產(chǎn)品的銷售價(jià)格，消費(fèi)者就間接的成為原材料成本上漲的買單者。由此可見通貨膨脹可由資源緊缺或產(chǎn)品成本改變引起。

1.3受國際環(huán)境影響

改革開放以來，我國對外積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對于外部國際市場的依賴遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，多項(xiàng)對外金融指標(biāo)過高。我國和歐盟貿(mào)易額并列世界第一，表面我國在經(jīng)濟(jì)上高度的對外依賴性。這種依賴性導(dǎo)致我國受貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)影響越來越大，越來越敏感，貿(mào)易國一旦發(fā)生通貨膨脹也會牽連到我國經(jīng)濟(jì)金融秩序。匯改后，人民幣對外升值速度加快，人民幣升值會導(dǎo)致通貨緊縮現(xiàn)象，但國際上的熱錢對人民幣升值預(yù)期較大，大量涌入中國，還有貿(mào)易順差都對國內(nèi)金融市場帶來了較大的波動性。在此環(huán)境下美元進(jìn)行主動性貶值，國際上美元標(biāo)記物價(jià)格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。

2. 通脹時(shí)采取的策略

2.1加強(qiáng)宏觀調(diào)控

固定資產(chǎn)投資過高導(dǎo)致GDP處于高位增長。避免我國金融市場過熱發(fā)展的首要任務(wù)要靠國際的宏觀調(diào)控，減低固定資產(chǎn)投資發(fā)展速度。近幾年我國陸續(xù)出臺了針對性調(diào)控的措施，比如加強(qiáng)土地管理、清查投資項(xiàng)目、控制信貸增長速度等。再取得了相應(yīng)的政策效果同時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)落實(shí)力度。要?dú)w結(jié)經(jīng)濟(jì)和法律手段，加大對耗能高產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，升高市場標(biāo)準(zhǔn)，在出口上嚴(yán)格堅(jiān)持兩高一資原則不動搖。不能放松對資源和環(huán)境的保護(hù)力度，研究資源環(huán)境相關(guān)保護(hù)法規(guī)。充分調(diào)動資源在金融市場上的分配，鼓勵(lì)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整活動。

2.2防止資產(chǎn)泡沫

目前我國供過于求問題十分突出，流動性泛濫嚴(yán)重。國際收支上國家間順差現(xiàn)場持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導(dǎo)致流動性還會升高。資料表明，流動性過大導(dǎo)致過量的資金流入短期內(nèi)高回報(bào)的金融市場，引起產(chǎn)品價(jià)格升高，加大了經(jīng)濟(jì)泡沫，嚴(yán)重時(shí)還會導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢流入房地產(chǎn)行業(yè)，帶動了房價(jià)的升高，熱錢流入股市，加大了股市的資產(chǎn)泡沫。金融危機(jī)的爆發(fā)使全球金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國際游資在尋找新的投資途徑時(shí)會首先考慮中國金融市場，中國人民幣的升值又加大了對國際游資的吸引力。對此要加大資本管理力度，防止國際游資大量涌入，加大反洗錢工作力度，嚴(yán)格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產(chǎn)泡沫不斷的擴(kuò)大。

2.3減少市場貨幣量

采用貨幣緊縮的財(cái)政政策來減少市場上貨幣的流通量，使供過于求的市場壓力降低，進(jìn)而減低通貨膨脹壓力。對于市場上過多的貨幣量，央行要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，目的是縮緊銀根。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，對CPI指數(shù)影響不大，加息政策對股市影響不大。在加息的同時(shí)公開市場操作，加強(qiáng)對外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內(nèi)波動。為了防止國際游資大量的涌入中國經(jīng)濟(jì)市場，對經(jīng)濟(jì)市場造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵(lì)境外集團(tuán)使用國內(nèi)資金，扶持國內(nèi)機(jī)構(gòu)對境外的金融投資。

2.4信息制度公開化

阻止通脹預(yù)期最好的辦法是公開現(xiàn)在控制通脹的實(shí)際效果。央行進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)注意人們的就業(yè)情況，要根據(jù)已有的資金儲蓄流向情況預(yù)測通脹趨勢。政府在處理通脹問題時(shí)要公開操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產(chǎn)生反通脹政策產(chǎn)生良好效果的信心。

2.5完善住房系統(tǒng)

住房需要是每個(gè)公民的基本需求，房價(jià)問題是很重要的民生問題，房地產(chǎn)價(jià)格的上升導(dǎo)致了水泥、鋼筋、建材等相應(yīng)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上升，引起消費(fèi)指數(shù)上升。通過對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實(shí)到位。

總結(jié)：