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第1篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：金融投資；收益；風(fēng)險(xiǎn)；分析

在金融市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)講，整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)受到多方面的影響所牽連控制，特別是在我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，市場(chǎng)與資金供求之間形成了非常密不可分的關(guān)聯(lián)性，如何通過(guò)它們之間的規(guī)律來(lái)進(jìn)行資金供求關(guān)系的應(yīng)用，似乎在金融投資也發(fā)展中的一大挑戰(zhàn)，必須通過(guò)在客觀的條件下的科學(xué)合理判斷來(lái)抓住機(jī)遇的同時(shí)也應(yīng)對(duì)了挑戰(zhàn)，這就是金融投資經(jīng)濟(jì)收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的表現(xiàn)。

一、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)兩者的概述

1.金融投資的收益概述

在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的趨勢(shì)下，我國(guó)的金融投資市場(chǎng)的發(fā)展也十分活躍。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展日趨成熟，投資者的數(shù)量和規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，誘人的投資收益讓投資者開(kāi)始不斷的趨向金融市場(chǎng)，但巨大收益的同時(shí)也并存在風(fēng)險(xiǎn)。這在一定程度上促進(jìn)了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮，提高了我國(guó)國(guó)民收入，擴(kuò)大了消費(fèi)。但金融投資的收益是作為投資者的核心目標(biāo)，其主要衡量表現(xiàn)是通過(guò)金融收益率來(lái)實(shí)現(xiàn)。而收益率也就是一種對(duì)金融走向的估測(cè)和預(yù)算，根據(jù)投資期末該項(xiàng)投資產(chǎn)生的收益占投資本金的比例來(lái)評(píng)估預(yù)測(cè)。這實(shí)際上從某種角度來(lái)講也是金融投資市場(chǎng)最能吸引投資者的關(guān)鍵。金融投資會(huì)根據(jù)不同的項(xiàng)目產(chǎn)生收益效果的不同，但在普遍情況下，投資者都會(huì)愿意將資金統(tǒng)一匯集到其中某一個(gè)投資項(xiàng)目之中，以此來(lái)讓這一金融項(xiàng)目不斷的增加投資數(shù)額，也即是讓所對(duì)應(yīng)的收益不斷增大，但這必然給投資者帶來(lái)并存的同等的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資收益來(lái)講，最根本的收益預(yù)測(cè)是根據(jù)年終收益與月收益兩種方式，從而得出收益口徑。因此，作為投資者，尋求到適合具有投資前景的項(xiàng)目和選擇正確合理的投資方式極為重要。

2.金融投資所存在的風(fēng)險(xiǎn)闡述

在金融投資中，所存在的最大風(fēng)險(xiǎn)是分為利率風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這兩種。其中利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行對(duì)貨幣利率進(jìn)行變動(dòng)的同時(shí)也相應(yīng)的使得投資者在其金融項(xiàng)目中的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生變化，無(wú)形之中就形成了投資項(xiàng)目有可能存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，它不存在以人的意志為轉(zhuǎn)移，它的存在和產(chǎn)生是在多方面因素和影響之下所相互作用所導(dǎo)致的，這些相互作用的因素之間由于是客觀存在的，因此最后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也即是客觀的。所以投資者在金融投資中都各自承擔(dān)著客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)且處于平等狀態(tài)。另外，風(fēng)險(xiǎn)是作為投資者不愿出現(xiàn)的結(jié)果，但由于其風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和不可估量性，它最終如果產(chǎn)生會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的負(fù)面影響，所以這也就要求投資者在金融投資的過(guò)程中要謹(jǐn)慎小心。另外風(fēng)險(xiǎn)從某種角度來(lái)講也是有一定的預(yù)測(cè)性的可能，尤其是在當(dāng)前科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步發(fā)展的影響下，使得很多新型的現(xiàn)代化數(shù)型統(tǒng)計(jì)方法都開(kāi)始推出并得到應(yīng)用，能夠?qū)ν顿Y的預(yù)期收益方差進(jìn)行較為準(zhǔn)確的計(jì)算，從而得出大致的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，然后再結(jié)合實(shí)際收益和預(yù)期收益之間存在的規(guī)律，并利用概率的方法計(jì)算出最后風(fēng)險(xiǎn)的大小，在很大程度上能給予投資者一個(gè)很好的投資參照和了解，讓他們能夠?qū)ν顿Y有一個(gè)較為科學(xué)的選擇。但從整體上來(lái)講，在金融投資的整個(gè)行業(yè)中，投資在產(chǎn)生收益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)是必然也同時(shí)存在的，所以投資者要謹(jǐn)慎小心。

二、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的辯證關(guān)系分析

1.金融投資的風(fēng)險(xiǎn)

金融投資風(fēng)險(xiǎn)是投資者在參與具體投資項(xiàng)目中可能遇到的與收益相反的負(fù)面作用，會(huì)給投資者帶來(lái)一定的資金損失或者獲利，但帶來(lái)的這種損失和獲利都是金融投資行業(yè)中各種多方不可估量的因素影響所導(dǎo)致的結(jié)果。在這種影響作用下，就形成了風(fēng)險(xiǎn)的兩種不同類(lèi)型，一種是利率風(fēng)險(xiǎn)，以及另外一種證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)是指投資的利率變化對(duì)投資品的市場(chǎng)價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)；而證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)價(jià)格的變化浮動(dòng)不定所帶來(lái)的一種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。在投資者選擇一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，必須通過(guò)有效的金融投資工具來(lái)促使所投資的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)足夠小。

2.金融投資的收益

在金融市場(chǎng)中，一般金融投資的收益效果和水平都是通過(guò)收益率來(lái)進(jìn)行衡量的。收益率是通過(guò)數(shù)學(xué)計(jì)算來(lái)完成。收益率的不同也是由于金融工具的差異而形成的。收益率在時(shí)間條件下被分為年收益率和月收益率等，收益率最大化，是投資者始終追求的目標(biāo)。

三、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

在當(dāng)前的金融投資市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，如何對(duì)資產(chǎn)收益進(jìn)行有效衡量主要是來(lái)自收益率的表現(xiàn)，而投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性是實(shí)際收益率的浮動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和評(píng)估如果是通過(guò)沒(méi)有確定性的方式采取數(shù)學(xué)預(yù)估來(lái)確立投資的盈利或者虧損，大部分投資者會(huì)選擇金融投資項(xiàng)目的收益性較高的項(xiàng)目并不斷期望能夠在這種收益較高的項(xiàng)目投資中承擔(dān)極可能低的風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，在金融投資市場(chǎng)，產(chǎn)生收益的同時(shí)也必定存在這同等的風(fēng)險(xiǎn)，收益的變化波動(dòng)也同時(shí)表明了風(fēng)險(xiǎn)的變化波動(dòng)，所以作為投資者，必須一切從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合個(gè)人所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)選擇自己適合的投資項(xiàng)目，不要任意跟隨他人來(lái)進(jìn)行盲目的投資，并切記不要聽(tīng)信他人有關(guān)金融投資的觀念和思考，只有這樣，才能盡可能確保投資者在科學(xué)合理的投資項(xiàng)目中獲得巨大的收益價(jià)值。但這種收益的影響受到多方面的影響，其中一個(gè)就是預(yù)期收益水平，但投資中很多投資者會(huì)將資金同時(shí)分散投資，然后對(duì)不同收益和不同風(fēng)險(xiǎn)的投資類(lèi)型進(jìn)行規(guī)劃，以此來(lái)保證投資者在獲得最大收益的同時(shí)承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)。

四、如何在金融投資中提高收益并有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1.通過(guò)技術(shù)分析并參考成功經(jīng)驗(yàn)構(gòu)建投資模型

在金融投資市場(chǎng)的不斷發(fā)展中，要善于學(xué)習(xí)前人在投資實(shí)踐中的成功經(jīng)驗(yàn)，然后通過(guò)當(dāng)前科學(xué)技術(shù)的發(fā)達(dá)支撐，來(lái)對(duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行投資模型的全面分析，并結(jié)合根據(jù)當(dāng)前投資市場(chǎng)的發(fā)展情況做出正確的決策，從而來(lái)不斷提高投資的收益成效，并與此同時(shí)來(lái)不斷降低風(fēng)險(xiǎn)。尤其是當(dāng)前最為火熱的股票投資中，作為現(xiàn)資者，要借鑒吸納成功股票投資者例如巴菲特，善于對(duì)他的股票價(jià)值投資理論進(jìn)行深入的分析和思考，重視股票內(nèi)在的價(jià)值，在選擇股票的過(guò)程中要結(jié)合未來(lái)公司發(fā)展的趨勢(shì)和前景來(lái)做好長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的規(guī)劃，并對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流動(dòng)能力，以及企業(yè)管理層的能力及購(gòu)入價(jià)格進(jìn)行全面而科學(xué)的分析，并在公司和股票的選擇上要盡量選擇投資者所熟知的來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資，才會(huì)不斷對(duì)投資有一定的把握。并在投資之后，要對(duì)股票市場(chǎng)的短期變化進(jìn)行跟蹤分析，并且要注重股票日常的波動(dòng)變化形勢(shì)，以及股票變動(dòng)的周期性和內(nèi)在規(guī)律。另外，投資者要明確股票的波動(dòng)來(lái)自多方面的影響和變化，包括國(guó)家政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)、投資者決策的心理等等。

2.政府要對(duì)投資進(jìn)行合理科學(xué)的干預(yù)調(diào)節(jié)，不斷對(duì)法律法規(guī)進(jìn)行完善

政府要對(duì)金融市場(chǎng)采取合理而恰當(dāng)?shù)母深A(yù)調(diào)節(jié)，來(lái)推動(dòng)金融市場(chǎng)的投資發(fā)展，但需要注意的是其干預(yù)要合理且不要過(guò)多，否則就會(huì)造成投資市場(chǎng)的混亂和消極。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，市場(chǎng)的不斷優(yōu)化發(fā)展必須在政府的調(diào)控和引導(dǎo)才能走向更加完善的發(fā)展道路。另外要不斷加強(qiáng)建立健全金融法律法規(guī)監(jiān)督體系的建設(shè)，對(duì)投資市場(chǎng)的投資行為進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范和統(tǒng)一，確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定有序的秩序，才能保障家庭投資者的權(quán)益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.從實(shí)際環(huán)境出發(fā)，選擇科學(xué)合理的金融投資工具

金融投資的預(yù)期收益是受到市場(chǎng)金融環(huán)境的影響和關(guān)聯(lián)，而這種金融環(huán)境主要是在政府決策下的宏觀調(diào)控政策以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。另外，為了確保投資者選擇合理而有效的投資工具，因此必須重視對(duì)投資工具的優(yōu)勢(shì)和缺陷進(jìn)行分析，并對(duì)這種工具的實(shí)際方法也要知悉，從而才能對(duì)投資技巧有所把握，對(duì)選擇的這種金融投資工具的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)才能得到一定的把控。所以投資者也要結(jié)合自身的資金情況和所能承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍大小來(lái)選擇適合自己的投資工具，只有這樣才能有效規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，提高金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

投資者在確定投資之前，要從多方面來(lái)對(duì)自己在金融投資方面的知識(shí)進(jìn)行充電和學(xué)習(xí)，讓投資者能夠有效應(yīng)對(duì)自己所能承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍，同時(shí)對(duì)投資的類(lèi)型了解也要結(jié)合自身的喜好來(lái)確定投資目標(biāo)，并了解目標(biāo)收益及最大損失風(fēng)險(xiǎn)的不同效果和影響，確立自己的投資方案和種類(lèi)。與此同時(shí)，也要緊跟國(guó)家當(dāng)前在全國(guó)范圍內(nèi)所實(shí)施的不同經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)容，并對(duì)各個(gè)行業(yè)的公司發(fā)展經(jīng)營(yíng)有一個(gè)統(tǒng)籌了解。

五、結(jié)語(yǔ)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷建立和發(fā)展，我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式逐步趨向成熟，也使得金融市場(chǎng)的發(fā)展開(kāi)始興盛起來(lái)。作為投資者要深刻認(rèn)識(shí)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)并存之間的關(guān)系選擇。國(guó)家也應(yīng)不斷完善金融法律法規(guī)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的完善發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐貴彥.關(guān)于金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的分析與研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2010(14).

第2篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；投資風(fēng)險(xiǎn)；收益管理；問(wèn)題；措施

一、中小企業(yè)產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的原因

不管任何形式企業(yè)的發(fā)展都是為了獲取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益而存在的，這就成為了企業(yè)想擴(kuò)大規(guī)模、增加產(chǎn)出的最大動(dòng)力。因此隨著社會(huì)各個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷加劇，中小企業(yè)為了提高自己的競(jìng)爭(zhēng)能力，開(kāi)始提高自己的生產(chǎn)效率，其主要途徑有：進(jìn)行科技創(chuàng)新、更新產(chǎn)房設(shè)備、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率等。為了滿足以上的需求中小企業(yè)會(huì)從多方面去尋找資金和資源的獲取渠道和途徑，這就加大了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)存在很多的企業(yè)為了獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益花了較大金額的投資，但是實(shí)際產(chǎn)出比卻達(dá)不到預(yù)期，這就造成了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，甚至陷入破產(chǎn)的困境，造成此現(xiàn)象的具體原因如下：

（一）資金使用不合理

就中小企業(yè)獲得投資的途徑來(lái)說(shuō)是比較狹窄的，其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利是受限的，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模較小且注冊(cè)資本也相對(duì)較低，其在銀行獲得信譽(yù)貸款的可能性就非常受限，信用保證和信貸能力都是很低的。并且中小企業(yè)沒(méi)有向社會(huì)發(fā)型債券等的權(quán)利就很難吸收社會(huì)閑置資金，融資渠道單一。其獲得投資的不易但是使用缺不合理，企業(yè)往往為了實(shí)現(xiàn)眼前的利益而進(jìn)行盲目的擴(kuò)大生產(chǎn)沒(méi)有為以后長(zhǎng)期發(fā)展做打算，這就形成了一種單一循環(huán)：有資金就投入生產(chǎn)沒(méi)有資金時(shí)就無(wú)產(chǎn)出，沒(méi)有進(jìn)行資金使用的規(guī)劃是極其不合理的，給企業(yè)的發(fā)展埋下了隱患，是增大企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的一大因素。

（二）企業(yè)管理不善

現(xiàn)在中小企業(yè)絕大部分都是個(gè)人投資和進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的，受其規(guī)模和資金現(xiàn)狀的影響存在很大一部分企業(yè)都是缺乏專(zhuān)業(yè)的管理型人才的。而且受中小企業(yè)靈活性的影響其經(jīng)營(yíng)管理的方式方法也是靈活多變的，這就加大了企業(yè)管理的難度使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更加的薄弱，對(duì)專(zhuān)業(yè)的管理概念更是不求甚解例如：邊際成本、邊際收益、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估等的認(rèn)識(shí)都是不到位的，這些不合理的解釋就造成了管理經(jīng)營(yíng)的困難也很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并且加大了企業(yè)自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)防范投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）建立健全決策機(jī)制

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策是與管理者的決策水平有著直接的聯(lián)系的，其管理水平的高低以及決策是否科學(xué)合理都影響著企業(yè)的發(fā)展和命運(yùn)。因此，為了保證企業(yè)管理者做出正確的決策企業(yè)需設(shè)立專(zhuān)門(mén)的決策機(jī)構(gòu)其中包含人員主要包括：相應(yīng)的決策專(zhuān)家、管理者、職工代表等，這樣的決策體系建立有助于企業(yè)從方方面面去了解企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀是最直接最客^的。決策者團(tuán)隊(duì)必須團(tuán)結(jié)，為了企業(yè)的有善經(jīng)營(yíng)發(fā)展就必須做到盡職盡責(zé)，一定是要避免在決策過(guò)程中不顧企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀做出自作主張的決策出來(lái)，這是對(duì)企業(yè)對(duì)員工以及對(duì)自身都不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，是不利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的。 可以通過(guò)建立健全決策信息系統(tǒng)，提高信息的準(zhǔn)確性以減少信息的傳遞損耗，降低決策成本，與此同時(shí)相應(yīng)的職能部門(mén)應(yīng)在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上提出多種方案，便于決策者在各方案中做出選擇。

（二）對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)做出科學(xué)評(píng)估

通過(guò)對(duì)企業(yè)成本形成的整個(gè)過(guò)程的監(jiān)督和及時(shí)改正偏差，使企業(yè)發(fā)生的各種費(fèi)用和物質(zhì)消耗控制在預(yù)算范圍，從而實(shí)現(xiàn)最大利潤(rùn)，達(dá)成企業(yè)投資活動(dòng)的初衷和目標(biāo)。 中小企業(yè)投資根本動(dòng)機(jī)是追求投資收益最大化。在投資中考慮投資收益要求投資方案的選擇必須以投資收益的大小來(lái)取舍，要分析影響投資收益的因素，并對(duì)這些因素及其對(duì)投資方案的方向和作用，要清楚地知道高風(fēng)險(xiǎn)并不必然帶來(lái)高收益。由于高風(fēng)險(xiǎn)，其不確定性提高，發(fā)生損失的可能性也提高，有時(shí)甚至造成致命的損失。所以，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)，一定要做出正確的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

參考文獻(xiàn)：

[1]邵天營(yíng)、陳復(fù)昌，《財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》，上海：立信會(huì)計(jì)出版社，2005.

第3篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

讓我們先了解一下國(guó)際資本市場(chǎng)的基本情況。以2006 2007年為例，這兩年在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷繁榮的同時(shí)，海外一些新興或者成熟資本市場(chǎng)的牛市格局也悄然地加速運(yùn)動(dòng)：秘魯證券市場(chǎng)2006年全年上漲了168.3％；埃及、泰國(guó)、哥倫比亞，巴基斯坦等國(guó)家的股票指數(shù)上漲普遍超過(guò)100％：印度開(kāi)始成為國(guó)際私人股本投資的熱點(diǎn)地區(qū)，僅2007年上半年，印度私人股本交易額就高達(dá)23.3億美元，幾乎是6年前全年交易總額的10倍；一些成熟市場(chǎng)如紐約，新加坡香港等，由于歷史悠久，監(jiān)管規(guī)范，也為投資者提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，如香港恒生指數(shù)最近15年、5年。3年的回報(bào)率分別為9.41％，15.34％和19.71％，應(yīng)該說(shuō)是長(zhǎng)期投資的一個(gè)理想選擇，而加拿大、奧地利，新西蘭等成熟市場(chǎng)，過(guò)去幾年也有20％～70％不等的收益。同時(shí)，伴隨著金融全球化和一體化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，會(huì)有更多成熟的資本市場(chǎng)不斷利用其資源的多樣性來(lái)穩(wěn)固自己的國(guó)際地位，會(huì)有更多新興的資本市場(chǎng)不斷地借助其新生生命力的強(qiáng)勁動(dòng)能來(lái)拓展自己的渠道并發(fā)掘自身價(jià)值。

在這種情況下投資QDII產(chǎn)品已經(jīng)成為更多投資者的選擇。通過(guò)分析也不難發(fā)現(xiàn)，政策面的寬松，基本面的轉(zhuǎn)好以及投資者信心的恢復(fù)都攜利好因素而來(lái)，投資于海外市場(chǎng)的收益也顯得頗為豐厚，特別是在當(dāng)前周邊市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇式的發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漸暖但賺錢(qián)效應(yīng)受到諸如監(jiān)管力度大。企業(yè)基本面未企穩(wěn)、后期政策擔(dān)憂等因素干擾的情況之下，QDII基金產(chǎn)品的投資價(jià)值越來(lái)越得到中小投資者的認(rèn)可。另外，單就QDII產(chǎn)品而言，除了上面我們所描述的它可以分享全球不同資本市場(chǎng)收益之外，它還有另外的優(yōu)勢(shì)。

第一，分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于眾多的股票投資者和基金投資者而言，組合投資已經(jīng)成為在投機(jī)過(guò)程中必不可少的手段，因?yàn)槌钟休^多的股票數(shù)量或者持有多品種基金可以分散我們投資的風(fēng)險(xiǎn)。QDII產(chǎn)品將這一特點(diǎn)繼續(xù)擴(kuò)展到全球資本市場(chǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，上證A股市場(chǎng)與上述成熟海外市場(chǎng)呈現(xiàn)出較低的相關(guān)性，這意味著A股市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，當(dāng)投資分散于這些市場(chǎng)時(shí)，能夠有效地降低投資于單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二，比價(jià)效應(yīng)。相關(guān)評(píng)論指出，根據(jù)恒生指數(shù)公司編制的A+H溢價(jià)指數(shù)，相同的上市公司，目前H股股價(jià)平均比A股便宜約46％。A+H公司多數(shù)為涉及我國(guó)國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)骨干企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也有很強(qiáng)的重組市場(chǎng)資源的能力。以工商銀行為例，2007年8月31日，工行A股股價(jià)為6.84元人民幣，H股股價(jià)為5.08港元(約合人民幣4.93元)，A股定價(jià)比H股貴39％，可見(jiàn)長(zhǎng)期投資于H股有可能為我們帶來(lái)不錯(cuò)的投資收益。

雖然QDII產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新推出將大大彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)投資者海外投資計(jì)劃的空白，而且會(huì)憑借其獨(dú)有投資魅力吸引更多國(guó)內(nèi)投資者的眼球，但我們?cè)谙胂笏趯?lái)某一時(shí)刻會(huì)為我們創(chuàng)造出豐厚收益的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到它區(qū)別于國(guó)內(nèi)投資工具的特有風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于境外代客理財(cái)產(chǎn)品的收益完全取決于所投資的市場(chǎng)或者某一種貨幣的匯率表現(xiàn)，因此在這個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)時(shí)，投資者購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品的收益率就會(huì)比較低。

匯率風(fēng)險(xiǎn)。境外代客理財(cái)產(chǎn)品本金在到期日以預(yù)先約定的遠(yuǎn)期匯率結(jié)匯，如果到期時(shí)人民幣匯率高于該遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率，投資者的實(shí)際收益將因此降低。若投資者沒(méi)有采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，將承擔(dān)人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品前，投資者應(yīng)看清條款中關(guān)于雙方提前終止產(chǎn)品權(quán)的相關(guān)規(guī)定。一般而言，境外代客理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定不得提前贖回，投資者需持有本產(chǎn)品直至到期。產(chǎn)品到期后，投資者應(yīng)及時(shí)查詢賬戶情況，以避免錯(cuò)過(guò)資金使用與再投資機(jī)會(huì)。

第4篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

[關(guān)鍵詞]委托；有限合伙制；收益分配權(quán)；配置

[中圖分類(lèi)號(hào)]F275

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1006-5024(2009)06-0162-03

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)投資體系是由風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和一些中介機(jī)構(gòu)組成，其主體是投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。風(fēng)險(xiǎn)資本家通過(guò)向投資者融資獲得資金，經(jīng)過(guò)一系列的運(yùn)作使資金流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，這是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的第一階段；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲利后，資金以收益分配的形式回流，完成了風(fēng)險(xiǎn)資本的循環(huán)，如圖1所示。

從圖中可以看出，在風(fēng)險(xiǎn)投資的這一運(yùn)作模式中，形成了具有先后順序的投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家、風(fēng)險(xiǎn)資本家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家等兩兩之間的委托關(guān)系，也即雙重委托關(guān)系。這～關(guān)系是居于資金運(yùn)動(dòng)的整個(gè)過(guò)程所形成，是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中所產(chǎn)生的特殊關(guān)系。所以，財(cái)權(quán)的安排在這兩重安排中居于核心地位。

與此同時(shí)，在第一重委托關(guān)系中，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家之間的財(cái)權(quán)配置，尤其是收益權(quán)的契約安排，直接影響到第二重風(fēng)險(xiǎn)資本家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的之間的財(cái)權(quán)安排，這樣的影響可以是風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)契約向風(fēng)險(xiǎn)資本家提出要求，再由風(fēng)險(xiǎn)資本家向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家轉(zhuǎn)嫁來(lái)實(shí)現(xiàn)，也可以是風(fēng)險(xiǎn)投資者直接分別通過(guò)契約對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提出約束條件等實(shí)現(xiàn)。反之，第二重關(guān)系中相關(guān)財(cái)務(wù)治理的要素發(fā)生改變，會(huì)引起第一重關(guān)系中的相關(guān)財(cái)務(wù)關(guān)系變化，如圖2所示。

根據(jù)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)行為來(lái)看，由投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家形成的雙重委托關(guān)系中，第一重委托關(guān)系下的財(cái)權(quán)配置隨著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的不斷發(fā)展，也實(shí)質(zhì)性地在投資者和風(fēng)險(xiǎn)資本家之間發(fā)生了變動(dòng)。主要表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成立初期，由于高度的信息不對(duì)稱(chēng)，投資者會(huì)持有大部分的財(cái)權(quán)，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家不斷地了解，信息不對(duì)稱(chēng)情況會(huì)得到改善，從而使投資者把財(cái)權(quán)的一部分再轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)資本家，此項(xiàng)變動(dòng)的結(jié)果是財(cái)務(wù)利益在二者之間重新分配，由此帶來(lái)的是第二重委托關(guān)系中財(cái)權(quán)的重新配置和利益的重新協(xié)調(diào)；與此同時(shí)，第二重委托關(guān)系在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中，隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不斷成熟，財(cái)權(quán)配置也會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間發(fā)生變動(dòng)，變動(dòng)狀況也會(huì)影響第一重委托關(guān)系具體財(cái)權(quán)的安排。

對(duì)于第一重委托關(guān)系，Gompers(1997b)指出，在信息條件的約束下，風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資的初期，基于建立聲譽(yù)的目的，愿意接受較低的報(bào)酬，尤其對(duì)于年輕的風(fēng)險(xiǎn)投資者更是如此。Sahlmon(1990)指出，有限合伙制成為美國(guó)20世紀(jì)80年代以后風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)典型的組織形式的原因；Lerner(2004)對(duì)私募資本的普通合伙人建立了模型和假設(shè)，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，提出通過(guò)對(duì)投資者流動(dòng)性限制可以緩解逆向選擇問(wèn)題。

梁欣然(2000)指出，美國(guó)的有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式較好地解決了激勵(lì)約束問(wèn)題，有限合伙制是最理想的組織形式。徐永前(2002)分析了有限合伙制的契約設(shè)計(jì)，指出有限合伙制是解決風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中問(wèn)題、績(jī)效評(píng)估和激勵(lì)問(wèn)題的最佳機(jī)制。汪波、馬樂(lè)聲以及陳德棉(2006)主要從形成聲譽(yù)機(jī)制、合理設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的報(bào)酬機(jī)制以及設(shè)置對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家行為的約束機(jī)制三方面來(lái)解決第一重委托問(wèn)題。李湛(2007)介紹了現(xiàn)階段西方解決第一重委托關(guān)系所進(jìn)行的研究，主要是有限合伙制以及分階段投資。

國(guó)內(nèi)的學(xué)者主要是引進(jìn)在國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)上對(duì)解決第一重委托關(guān)系非常有效的聲譽(yù)機(jī)制、有限合伙制以及分階段投資。但是，由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的不健全，使得這些措施的合理性讓人產(chǎn)生了疑問(wèn)。很少有學(xué)者把財(cái)務(wù)治理應(yīng)用到解決風(fēng)險(xiǎn)投資中的委托關(guān)系中。本文將重點(diǎn)闡釋第一重委托關(guān)系中存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，以及如何通過(guò)財(cái)務(wù)治理優(yōu)化第一重委托關(guān)系，降低第一重委托成本。

二、第一重委托問(wèn)題分析

在第一部分分析的風(fēng)險(xiǎn)投資體系雙重委托關(guān)系的第一重委托關(guān)系中，即在風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段，風(fēng)險(xiǎn)資本家從投資者手中籌集風(fēng)險(xiǎn)資金，投資者授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本家投資，風(fēng)險(xiǎn)投資者是委托人，風(fēng)險(xiǎn)資本家是人。投資者有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家予以監(jiān)督資金運(yùn)作和獲取投資收益的權(quán)力，同時(shí)負(fù)有為風(fēng)險(xiǎn)資本家供給資金的義務(wù)；而風(fēng)險(xiǎn)資本家有管理和控制資金運(yùn)作的權(quán)力，并獲取相應(yīng)的酬勞，同時(shí)又負(fù)有使資金不斷增值，讓投資者獲取投資回報(bào)的義務(wù)。雙方的權(quán)力與義務(wù)通過(guò)締結(jié)融資契約緊密聯(lián)系起來(lái)，并通過(guò)契約實(shí)現(xiàn)了一輪又一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間的關(guān)系作為一種典型的委托關(guān)系，同樣也會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

(一)籌資過(guò)程中的逆向選擇。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系的第一重委托關(guān)系中，即在風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段，相對(duì)于投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)自己的能力(如專(zhuān)業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)等)及自己的職業(yè)道德素養(yǎng)更為了解。投資者希望選擇具有專(zhuān)業(yè)管理能力和良好職業(yè)道德素養(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)運(yùn)作基金資產(chǎn)，但個(gè)人能力及職業(yè)素養(yǎng)屬于“內(nèi)部信息”，投資者不可能直接獲得并掌握，這就可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本家片面地夸大其個(gè)人能力及素養(yǎng)的現(xiàn)象。如果投資者的選擇只是基于風(fēng)險(xiǎn)資本家所提供的信息，最終選擇的可能只是夸夸其談的基金管理人，逆向選擇就應(yīng)運(yùn)而生了。

(二)籌資過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段，風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)資本家的目標(biāo)在表面上看來(lái)均是使投資收益最大化，但是關(guān)于傭金分成和管理費(fèi)用的規(guī)定有可能使這一目標(biāo)在兩者之間發(fā)生偏離。風(fēng)險(xiǎn)資本管理者可能利用其專(zhuān)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不顧委托人的資金安全而最大化自身利益，鋌而走險(xiǎn)。這些行為具體包括：(1)風(fēng)險(xiǎn)資本家根據(jù)個(gè)人的情況或者個(gè)人的關(guān)系，向股東們歪曲被投資企業(yè)的情況，誤導(dǎo)投資決策。(2)在投資后，參與被投資企業(yè)管理時(shí)，內(nèi)外勾結(jié)，謀取私利。(3)用風(fēng)險(xiǎn)投資資金去投機(jī)而不是投資，損害投資者的利益，以取得自身收益的短期最大化。(4)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資。若投資成功，與風(fēng)險(xiǎn)投資者共享收益；一旦失敗，損失由風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)，而風(fēng)險(xiǎn)資本家則從中獲得知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累。

由上述分析可見(jiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)投資的雙重委托關(guān)系中，第一重委托關(guān)系可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二重委托關(guān)系產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵诘谝恢匚嘘P(guān)系中，風(fēng)險(xiǎn)投資者只是負(fù)責(zé)出資，他們并不參與風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的日常管理，而在第二重委托關(guān)系中，風(fēng)險(xiǎn)資本家不僅要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出資，而且還作為股東參與企業(yè)的日常管理，這

種“非完全委托”關(guān)系使得第一重委托同第二重委托關(guān)系之間產(chǎn)生了非常大的區(qū)別，因此，其財(cái)務(wù)治理也存在很大的差異?；诖?，本文將針對(duì)第一重委托關(guān)系中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)探討其收益分配權(quán)配置的問(wèn)題。

三、第一重委托關(guān)系中的收益分配權(quán)配置

風(fēng)險(xiǎn)投資中財(cái)務(wù)治理是指在雙重委托中，在風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)合理配置的一系列治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為規(guī)范的總稱(chēng)。其中，財(cái)務(wù)治理最核心的部分就是財(cái)權(quán)的合理配置。具體到第一重委托關(guān)系是指如何在風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)資本家之間對(duì)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置的一系列治理機(jī)構(gòu)、機(jī)制和行為規(guī)范的總稱(chēng)。通過(guò)財(cái)權(quán)的合理配置，將有利于第一重委托關(guān)系中逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的解決。財(cái)權(quán)是一種財(cái)務(wù)權(quán)利，是體現(xiàn)一定財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一組權(quán)利束，大體包括財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)控制權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)等權(quán)利(王宗萍，張淑慧，2008)。在第一重委托關(guān)系中，各種財(cái)權(quán)的重要性是不同的，其中最重要的是收益分配權(quán)，這對(duì)于第一重委托關(guān)系是至關(guān)重要的。

(一)收益分配權(quán)分配的原則――相機(jī)配置原則。由于風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般的投資，其風(fēng)險(xiǎn)高和不確定性強(qiáng)的特點(diǎn)決定了其在運(yùn)作過(guò)程中的不可預(yù)見(jiàn)性增強(qiáng)，以及風(fēng)險(xiǎn)投資者損失的可能性也高。同時(shí)，在第一重委托關(guān)系中，由于信息的嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)以及風(fēng)險(xiǎn)投資者不參與投資機(jī)構(gòu)的管理這一事實(shí)，使得逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)。因此，收益分配權(quán)的配置原則應(yīng)該是相機(jī)配置原則，即根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)依存狀態(tài)，利益相關(guān)者擁有相機(jī)選擇的權(quán)利來(lái)改變企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的配置狀態(tài)，或影響控制主體決策行為選擇結(jié)果，旨在保全既得收益或未來(lái)收益的一種配置原則。

(二)收益分配權(quán)的配置。Gibbons＆Kevin(1992)認(rèn)為，報(bào)酬是一種最有效、最直接的甄別手段，在訂立風(fēng)險(xiǎn)投資契約前，相對(duì)于外部投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)自己的業(yè)務(wù)能力具有更為充分的了解，他們往往傾向于簽訂有利于自己的報(bào)酬條款。能力高的風(fēng)險(xiǎn)資本家在運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，更能使風(fēng)險(xiǎn)資本增值，因此，他們?cè)谕L(fēng)險(xiǎn)投資者簽訂契約時(shí)，更傾向于將自己的報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相連；而能力低的風(fēng)險(xiǎn)資本家則不敢或不愿意將自己的報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。在收益分配權(quán)的配置時(shí)，可以適當(dāng)?shù)販p少風(fēng)險(xiǎn)資本家固定的收益，相應(yīng)增加風(fēng)險(xiǎn)資本家與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的收益。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家的投資項(xiàng)目收益達(dá)到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家的收益就相應(yīng)增加一定的比例。這樣的收益分配權(quán)的配置將有利于解決第一重委托關(guān)系中的逆向選擇。

許多學(xué)者都指出有限合伙制能夠有效解決第一重委托關(guān)系中所產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。但由于政策因素以及資本市場(chǎng)的原因，在我國(guó)有限合伙制這種組織形式才剛剛起步，而眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式為公司制。通過(guò)研究我們不難發(fā)現(xiàn)，有限合伙制的核心是收益分配權(quán)的合理配置。在這種情況下，我們可以吸收有限合伙制這種組織形式的精華運(yùn)用到公司制組織形式中，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而達(dá)到降低第一重委托關(guān)系中的道德風(fēng)險(xiǎn)的目的。

眾所周知，在有限合伙制中，一般合伙人負(fù)有無(wú)限責(zé)任，他們投入占風(fēng)險(xiǎn)資本1％左右的自有資金。如果投資失敗，一般合伙人將損失1％的自有資金，雖然其相對(duì)的比例比較小，但是由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的基金數(shù)額比較大，所以這1％的自有資金的絕對(duì)數(shù)是很大的，其對(duì)于一般合伙人有著比較大的約束作用，有限合伙制企業(yè)正是通過(guò)利益機(jī)制的合理安排最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)的方式，使風(fēng)險(xiǎn)資本家成為不完全意義上的“一般合伙人”。

在有限合伙制公司中，利益分配不僅以貨幣資本為依據(jù)，更多地考慮到“貢獻(xiàn)”與“風(fēng)險(xiǎn)”的因素，并且與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的激勵(lì)機(jī)制，適合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代資本與“知本”的運(yùn)行規(guī)律。風(fēng)險(xiǎn)資本家的“資本”是其專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力，而其主要收入來(lái)源為投資業(yè)績(jī)。但風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中，投資的成功率并不高，而且大多數(shù)有限合伙合同都有限制性利潤(rùn)分配手段，通常一般合伙人的利潤(rùn)分成要等有限合伙人收回其全部投資后才可分配，或者規(guī)定達(dá)到最低的投資收益率，一般合伙人才能得到其收益分配。這樣的契約安排能夠使投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家之間目標(biāo)較好地統(tǒng)一起來(lái)，減少風(fēng)險(xiǎn)資本家的機(jī)會(huì)主義行為，并提高工作的努力程度，因?yàn)橥顿Y成功可以得到比管理費(fèi)大得多的收入，反之投資失敗其收入減少，自己的1％資產(chǎn)也處于風(fēng)險(xiǎn)之中。對(duì)于采用公司制組織形式的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以吸收有限合伙公司中收益分配權(quán)的合理配置，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的激勵(lì)和約束，降低第一重委托的成本。

第5篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

從2013年所處的宏觀背景來(lái)看，新一輪需求增長(zhǎng)點(diǎn)尚不清晰，而在制造業(yè)部門(mén)廣泛存在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題以及金融部門(mén)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資支持普遍不足的情況下，私人部門(mén)的自主增長(zhǎng)動(dòng)力仍然較弱，投資和消費(fèi)意愿并不強(qiáng)烈，因而要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)目標(biāo)，就需要一些積極政策的干預(yù)。

貨幣政策方面，資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松形成了牽制，去年四季度以來(lái)一線城市地產(chǎn)銷(xiāo)售量持續(xù)升高，已接近三年來(lái)的高位。2011年四季度住宅投資同比增速出現(xiàn)了本輪房地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)的第一次顯著下滑，這將對(duì)應(yīng)于2013年上半年商品房的供應(yīng)水平，反映了一線城市普通商品房供應(yīng)不足的壓力，除非后續(xù)房地產(chǎn)銷(xiāo)售出現(xiàn)快速下滑，否則一線城市商品房?jī)r(jià)格上漲壓力很難避免，在此背景下，預(yù)計(jì)2013年貨幣政策進(jìn)一步放松的空間非常小。

從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的角度來(lái)看，預(yù)計(jì)2013年的政策仍然會(huì)維持“寬財(cái)政、緊貨幣”的格局。預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)環(huán)比逐季平穩(wěn)回升的概率較大，但由于2012年基數(shù)是呈現(xiàn)逐季上行的走勢(shì)，因此預(yù)計(jì)2013年全年經(jīng)濟(jì)同比增速會(huì)穩(wěn)定在7.7%～8%的水平上，不排除個(gè)別季度會(huì)有波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中樞應(yīng)當(dāng)相對(duì)穩(wěn)定。

物價(jià)方面，2013年CPI最大的上行壓力來(lái)自于豬肉價(jià)格，由于二季度開(kāi)始將進(jìn)入豬周期的上行階段，預(yù)計(jì)會(huì)推升食品項(xiàng)價(jià)格增速，但本輪豬周期下行過(guò)程中的去產(chǎn)能現(xiàn)象并不明顯，同時(shí)總需求保持平穩(wěn)，這些都反映了本輪豬周期的上升過(guò)程會(huì)較為溫和。預(yù)計(jì)全年CPI同比增速為2.8%，上半年相對(duì)平穩(wěn)，下半年回升明顯。

從經(jīng)濟(jì)環(huán)比逐季上行、通脹溫和回升的判斷來(lái)看，2013年利率債市場(chǎng)收益率中樞水平會(huì)明顯上移。節(jié)奏上看，上半年可能會(huì)圍繞當(dāng)前水平波動(dòng)，而下半年會(huì)看到收益率有明顯的上升趨勢(shì)。但我們認(rèn)為2013年的債券市場(chǎng)仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

供需結(jié)構(gòu)：低收益?zhèn)瘔毫^大

2012年金融市場(chǎng)有三個(gè)重要變化：社會(huì)融資總量增長(zhǎng)大幅超出M2，直接融資占比顯著上升；包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的影子銀行業(yè)務(wù)大幅增加；央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向以逆回購(gòu)為主的流動(dòng)性管理方式。預(yù)計(jì)這三個(gè)變化將是后續(xù)金融市場(chǎng)發(fā)展的又一起點(diǎn)，2013年仍然會(huì)看到該趨勢(shì)的延續(xù)。

在過(guò)去的利率配置和形成結(jié)構(gòu)中，銀行起到了重要的風(fēng)險(xiǎn)屏蔽和利率決定作用，因此銀行能夠提供的存款利率不是競(jìng)爭(zhēng)性的。由于信托等其他影子銀行的興起，社會(huì)資產(chǎn)尤其是大額資產(chǎn)對(duì)于收益的要求對(duì)銀行的負(fù)債管理形成了很大壓力。銀行作為重要的市場(chǎng)參與者，它的負(fù)債利率水平升高一定會(huì)影響低等級(jí)債券利率總水平下降。但另一方面銀行資產(chǎn)的表外化也推動(dòng)了社會(huì)流動(dòng)性向更高收益的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在一定程度上提高了對(duì)于高收益?zhèn)渲眯枨蟆?/p>

2012年銀監(jiān)會(huì)放開(kāi)地方政府融資平臺(tái)發(fā)行中票審批，發(fā)改委也降低城投債發(fā)行門(mén)檻，直接導(dǎo)致地方政府發(fā)債加速。低等級(jí)發(fā)行人，尤其是AA-的發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量在收益連年遞減的情況下受到銀行體系關(guān)注，預(yù)計(jì)未來(lái)在銀行資本約束變得更加緊張的情況下，這類(lèi)的債券對(duì)貸款的替換仍會(huì)加速。

從市場(chǎng)投融資結(jié)構(gòu)變化引發(fā)的供需關(guān)系變化情況來(lái)看，2013年低收益?zhèn)艿綁毫ο鄬?duì)較大，這也是國(guó)外金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化改革期間的主要表象。而央行逆回購(gòu)為主的流動(dòng)性管理將會(huì)在更大程度上平滑資金利率的波動(dòng)性，資金面平穩(wěn)預(yù)期下，高收益品種受供需增長(zhǎng)匹配的支撐，表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更為穩(wěn)定，債券市場(chǎng)將更多地體現(xiàn)出固定收益特性。

2013年債市利率中樞或上移

第6篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

    投資收益是指投資報(bào)酬,在房地產(chǎn)企業(yè)中,在不負(fù)擔(dān)稅收的情況下,稅前利潤(rùn)是反映投資收益的主要指標(biāo),在對(duì)房地產(chǎn)征收利潤(rùn)后,其實(shí)際投資收益率=實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)×(1—稅率)/投資額。這樣我們可以看出,征收企業(yè)所得稅使企業(yè)投資報(bào)酬降低,投資收益降低直接導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模的收縮。政府征收企業(yè)所得稅使得房地產(chǎn)企業(yè)的投資收益率降低,這樣會(huì)促使房地產(chǎn)企業(yè)的投資行為產(chǎn)生兩種反應(yīng):一是收入效應(yīng),就是投資收益率下降減少房地產(chǎn)企業(yè)的可支配收益,這樣房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)為了維護(hù)以往的收益而繼續(xù)增加投資;二是替代效應(yīng),就是投資收益率下降降低了投資對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的吸引力,這樣房地產(chǎn)企業(yè)就會(huì)以消費(fèi)替資。這兩種反應(yīng)就是企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)投資收益率的影響。

    2.企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響

    投資收益率和投資風(fēng)險(xiǎn)率是兩個(gè)相互關(guān)系的投資因素,它們之間是這樣一種關(guān)系:收益率高的投資風(fēng)險(xiǎn)也高,收益率低的投資風(fēng)險(xiǎn)也低。稅收對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響取決于稅收制度對(duì)于企業(yè)投資虧損的處理方式,由于政府的企業(yè)所得稅制存在著一些風(fēng)險(xiǎn)損失扣除等規(guī)定,所以實(shí)際上企業(yè)所得稅也承擔(dān)了可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。另外,對(duì)于投資收益征收所得稅可能會(huì)通過(guò)減少收益率、侵蝕風(fēng)險(xiǎn)投資酬金來(lái)影響企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資,進(jìn)而影響企業(yè)將來(lái)的投資總量。我們假設(shè)房地產(chǎn)企業(yè)投資的資產(chǎn)性質(zhì)用收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)參數(shù)來(lái)概括,可以將投資風(fēng)險(xiǎn)定義為一項(xiàng)投資的預(yù)期損失,那么房地產(chǎn)企業(yè)所繳納的稅額占應(yīng)稅所得總額的比例,等于損失時(shí)所得補(bǔ)償占損失總額的比例,這是一種允許“充分損失補(bǔ)償”的稅制,在這種充分損失補(bǔ)償制下風(fēng)險(xiǎn)投資的收益被減小,同時(shí)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)也減少。

    3.企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)投資能力的影響

    企業(yè)投資取決于自身能夠支配的資金的多少,能夠作為反映企業(yè)投資能力的資金主要有企業(yè)稅后留利、折舊、發(fā)行股票、債券、銀行貸款等,并且稅收對(duì)于不同的資金有不同的影響。政府對(duì)企業(yè)的優(yōu)惠政策也能夠增加企業(yè)的投資能力。房地產(chǎn)企業(yè)中,企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)征收,其中稅法中規(guī)定的稅前成本與費(fèi)用的列支標(biāo)準(zhǔn)、應(yīng)納稅所得額的計(jì)算、稅率的高低等等,這些都決定著企業(yè)的稅后留利水平。這是因?yàn)槠髽I(yè)留利是指企業(yè)稅后利潤(rùn)中分配股息以后保留在企業(yè)的利潤(rùn),這樣我們就能明確:在企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)水平一定的情況下,提高企業(yè)所得稅會(huì)減少企業(yè)留利,相反,較少企業(yè)所得稅就會(huì)增加企業(yè)留利。相應(yīng)于政府的優(yōu)惠政策來(lái)說(shuō),如果稅前的優(yōu)惠政策比較多,稅基小就會(huì)利于增加企業(yè)的留利,如果稅前優(yōu)惠政策比較少,將會(huì)減少企業(yè)留利。進(jìn)一步地,企業(yè)的股息與紅利是取決于企業(yè)稅后留利水平的,而股息和紅利是由企業(yè)稅后利潤(rùn)支付的,這樣分析企業(yè)所得稅影響到股息和紅利的發(fā)放,并且影響到股東的股息和紅利,征稅會(huì)影響股東的收益,這樣就形成一種稅收對(duì)股票市場(chǎng)和企業(yè)籌資能力的影響。貸款本金的歸還列支方式對(duì)企業(yè)取得貸款也有比較大的影響,歸還貸款在稅前列支將會(huì)增加企業(yè)的還款能力,企業(yè)比較容易取得貸款,更能擴(kuò)大投資規(guī)模;如果歸還貸款必須在稅后留利中列支,則企業(yè)的歸還貸款的能力將減弱,企業(yè)取得貸款就比較困難,對(duì)于投資規(guī)模的擴(kuò)大不力。中國(guó)在過(guò)去采用的是稅前還貸政策,這使得房地產(chǎn)企業(yè)的投資規(guī)模呈現(xiàn)膨脹狀態(tài),而后又改為稅后還貸政策,這樣強(qiáng)化了對(duì)本來(lái)就膨脹的房地產(chǎn)市場(chǎng)受到一定的約束,限制了企業(yè)的投資沖動(dòng)。對(duì)于維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)甚至整個(gè)商業(yè)市場(chǎng)都有著巨大的積極作用。

    4.稅收折舊對(duì)企業(yè)投資的影響

    折舊有實(shí)際折舊與稅收折舊之分。所謂實(shí)際折舊就是企業(yè)根據(jù)固定資產(chǎn)的實(shí)際損耗情況二計(jì)提的折舊。所謂稅收折舊就是企業(yè)在計(jì)算應(yīng)納稅額時(shí),根據(jù)稅法的規(guī)定而計(jì)提的折舊,它往往是根據(jù)特殊的經(jīng)濟(jì)目的而制定的。它可以作為一項(xiàng)投資成本又可以作為一項(xiàng)基金,是一種對(duì)政府企業(yè)投資施加影響的有效途徑,并且對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的投資有著抑制和刺激的作用。稅收折舊經(jīng)常因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂陀趯?shí)際折舊,在稅收上的折舊是按照歷史成本基礎(chǔ)確定的,在通貨膨脹期間,投資成本增加了而以歷史成本為基礎(chǔ)的折舊費(fèi)卻不足,投資因此受到抑制。稅收折舊對(duì)于企業(yè)的刺激作用往往是政府施加的“投資刺激”。它往往通過(guò)“加速折舊”、“初始折扣”和“稅收抵免”三種方式來(lái)影響房地產(chǎn)企業(yè)的投資方式,刺激投資成本的增長(zhǎng)。

第7篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

論文摘要：如何更好地評(píng)價(jià)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向，是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架。

投資風(fēng)險(xiǎn)分析中，現(xiàn)有的市場(chǎng)收益的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，通常是根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)預(yù)測(cè)來(lái)估算市場(chǎng)將來(lái)的供需缺口，并結(jié)合專(zhuān)家對(duì)市場(chǎng)情況的預(yù)測(cè)，最終確定產(chǎn)品銷(xiāo)量及價(jià)格的概率分布，最后再運(yùn)用解析法和模擬法來(lái)評(píng)估投資收益風(fēng)險(xiǎn)。

但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來(lái)越短，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，投資金額大且回收期較長(zhǎng)的項(xiàng)目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險(xiǎn)，如何更好地評(píng)價(jià)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。

投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及其影響因素

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險(xiǎn)，是指在實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過(guò)程中，所有不確定事件對(duì)投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測(cè)（財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)）價(jià)格；建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價(jià)格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險(xiǎn)：資金來(lái)源、供應(yīng)量與供應(yīng)時(shí)間等；建設(shè)工期風(fēng)險(xiǎn)：工期延長(zhǎng)；運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)：投入的各種原料、材料、燃料、動(dòng)力的需求量與預(yù)測(cè)價(jià)格、勞動(dòng)力工資、各種管理取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險(xiǎn)：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項(xiàng)目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式為可測(cè)算及可預(yù)測(cè)的凈收益的絕對(duì)值及長(zhǎng)期穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

本文所指的投資，是指通過(guò)生產(chǎn)并銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)獲得投資回報(bào)的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)等四個(gè)特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過(guò)時(shí)間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實(shí)現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。

其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性?？梢哉f(shuō)，決策在投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中絕對(duì)是重中之重，尤其是在項(xiàng)目投資決策時(shí)，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，是否富有長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，直接影響項(xiàng)目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

因此，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)間上的組合階段風(fēng)險(xiǎn)，在空間上又有每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項(xiàng)目選址、公用設(shè)施設(shè)計(jì)方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營(yíng)銷(xiāo)階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對(duì)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點(diǎn)研究的內(nèi)容。

投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)

投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的能力。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)中能夠影響投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的因素，是評(píng)價(jià)投資持續(xù)發(fā)展能力的重點(diǎn)關(guān)注方面。

促進(jìn)投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的因素有以下幾方面：

產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會(huì)比預(yù)期投資周期大大縮短。對(duì)于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素中，投資決策時(shí)涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類(lèi)產(chǎn)品（服務(wù)）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中若能長(zhǎng)期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的知識(shí)和技能的組合，它具有使一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識(shí)技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運(yùn)作能力；營(yíng)銷(xiāo)能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。

確保投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的其他關(guān)鍵要素。從人類(lèi)存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問(wèn)題和環(huán)境治理問(wèn)題已經(jīng)逐步成為人類(lèi)所面臨的共同問(wèn)題，各國(guó)政府也在不斷加強(qiáng)研究，制訂各種政策和采取各種措施來(lái)避免人類(lèi)生存環(huán)境的惡化以及資源的過(guò)度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來(lái)一定會(huì)在追求長(zhǎng)期價(jià)值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營(yíng)決策中占有越來(lái)越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。這種價(jià)值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價(jià)值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對(duì)生命支持系統(tǒng)的存在價(jià)值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計(jì)入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格之中，并逐步修改和完善國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的重要因素。

綜上，影響投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長(zhǎng)潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架及案例分析

（一）投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實(shí)地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)框架，主要包括評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)專(zhuān)題等四部分。

投資收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定及增長(zhǎng)是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)專(zhuān)題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問(wèn)題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會(huì)比預(yù)期投資周期大大縮短。因?yàn)槠髽I(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，積累、保持和運(yùn)用核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期的根本性戰(zhàn)略。可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。

（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項(xiàng)目目標(biāo)案例分析及評(píng)價(jià)

某廠轎車(chē)減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2002年5月開(kāi)始實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)為某廠機(jī)加區(qū)汽車(chē)零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項(xiàng)目于2003年3月通過(guò)了有關(guān)部門(mén)組成驗(yàn)收組的驗(yàn)收。

項(xiàng)目目標(biāo)評(píng)價(jià)：

生產(chǎn)能力形成情況：該項(xiàng)目建成形成實(shí)際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100％生產(chǎn)。

產(chǎn)品銷(xiāo)售情況：產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。

投資利潤(rùn)率：實(shí)際投資利潤(rùn)率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。

投資回收期：實(shí)際投資回收期與預(yù)測(cè)值比較，大于預(yù)測(cè)值20％以上。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：實(shí)際財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測(cè)值比較，小于預(yù)測(cè)值20％以上。

工藝技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平：實(shí)際工藝、技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國(guó)內(nèi)一般水平。

綜上所述，本項(xiàng)目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬(wàn)支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車(chē)配件行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，單支減震器市場(chǎng)價(jià)格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無(wú)利潤(rùn)可言，該產(chǎn)品市場(chǎng)占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時(shí)停止汽車(chē)減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機(jī)、二氧化碳自動(dòng)焊機(jī)、超聲波清洗機(jī)等完好設(shè)備已封存。

投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)：

從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項(xiàng)目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。

投資決策時(shí)考慮的只是市場(chǎng)上需求量的增加以及當(dāng)時(shí)汽車(chē)減震器產(chǎn)品的高額利潤(rùn)，沒(méi)有充分考慮企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力以及本產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價(jià)格，成本優(yōu)勢(shì)立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。

本項(xiàng)目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項(xiàng)目的分析，本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，需要認(rèn)真深入地評(píng)估和論證。

與其他企業(yè)比較，本項(xiàng)目投資并未充分考慮對(duì)本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，雖然本項(xiàng)目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險(xiǎn)之大帶來(lái)了最終市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也使本項(xiàng)目的投資回收遙遙無(wú)期。

結(jié)論

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長(zhǎng)期穩(wěn)定并增長(zhǎng)，在目前投資風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強(qiáng)投資對(duì)行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評(píng)價(jià)，從而更好評(píng)價(jià)投資持續(xù)盈利風(fēng)險(xiǎn)。

本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評(píng)價(jià)的框架，將來(lái)可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個(gè)評(píng)價(jià)體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對(duì)行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

參考文獻(xiàn)：

1.國(guó)家發(fā)展改革委、建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）.中國(guó)計(jì)劃出版社，2006

第8篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。

隨著時(shí)代的發(fā)展，投資也越來(lái)越表現(xiàn)出時(shí)代性的特點(diǎn)，首先經(jīng)濟(jì)全球化程度不斷提高，世界逐漸發(fā)展成為一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，一個(gè)公司在投資時(shí)不僅僅考慮國(guó)內(nèi)的因素，同時(shí)還要考慮投資東道國(guó)因素，即公司的投資不再僅僅局限于本國(guó)，它也與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)；其次隨著社會(huì)分工的專(zhuān)業(yè)化程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)流通的環(huán)節(jié)越來(lái)越多，一個(gè)公司不僅僅要考慮到自身的情況，還要及時(shí)掌握上、下游公司的有關(guān)情況，即公司的投資鏈條性更強(qiáng)，公司投資成功與否，取決于是否與上、下游公司有著充分的協(xié)作，取決于公司是否充分了解行業(yè)內(nèi)的狀況；再次不同行業(yè)之間的依賴程度較之以往更高了，一個(gè)行業(yè)的危機(jī)的影響范圍不再僅僅局限于本行業(yè)，同時(shí)還會(huì)波及到其他行業(yè)，即公司的投資不只是公司自身的決策，還要充分考慮相關(guān)聯(lián)行業(yè)的狀況?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，“內(nèi)外一體，行業(yè)互動(dòng)”是這個(gè)時(shí)代公司投資所要明晰的大勢(shì)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)更是如此，在一個(gè)市場(chǎng)中，任何一個(gè)公司都不是孤立存在的，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體都與其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體都有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此，公司在進(jìn)行投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，即投資收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。

2 上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問(wèn)題研究

2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)含義

公司投資風(fēng)險(xiǎn)是指公司在進(jìn)行短期或長(zhǎng)期投資的過(guò)程中，由于對(duì)未來(lái)情況不了解或不完全了解，或由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面的問(wèn)題，導(dǎo)致投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期的投資效益，導(dǎo)致公司盈利、償債能力下降，現(xiàn)金凈流量減少，甚至出現(xiàn)虧損的可能后果。上市公司因其有著較大規(guī)模，一旦投資決策失誤，公司遭受的投資風(fēng)險(xiǎn)是較大的，有時(shí)甚至是致命的，因此，上司公司在投資前做好投資風(fēng)險(xiǎn)防范是存在重要意義的。

公司投資風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)事件本身的不確定性、客觀性、主觀性；（2）投資風(fēng)險(xiǎn)是存在一定條件下的；（3）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的推移而變化；（4）風(fēng)險(xiǎn)有可能給投資人帶來(lái)超出其預(yù)期的收益，也有可能帶來(lái)超出其預(yù)期的損失；（5）風(fēng)險(xiǎn)往往針對(duì)特定主體：項(xiàng)目、公司、投資人；（6）風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期”投資報(bào)酬率的不確定性，而非實(shí)際的收益率。

2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

2.2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益不可逆的特征

從投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展歷程來(lái)看，它的投資對(duì)象一般是具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)或者其他性質(zhì)的公司，由于新興產(chǎn)業(yè)具有極高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，又由于投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中所涉及環(huán)節(jié)的諸多方面都面臨信息的不對(duì)稱(chēng)、不確定以及其他不可控因素的干擾，而使得投資風(fēng)險(xiǎn)一旦參與新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)公司的運(yùn)作，就同樣伴隨有高風(fēng)險(xiǎn)性，但同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性的特點(diǎn)又是伴隨著它的投入不可逆性的特征相應(yīng)出現(xiàn)的，投資風(fēng)險(xiǎn)一旦開(kāi)始，無(wú)論收益或損失，都是不可逆向運(yùn)作的投資行為。

2.2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)具有買(mǎi)方金融的特征

投資風(fēng)險(xiǎn)的典型特征是通過(guò)籌集以權(quán)益資本的形式存在的風(fēng)險(xiǎn)資本金以購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)公司的股權(quán)以形成長(zhǎng)期股權(quán)投資，或者是購(gòu)買(mǎi)對(duì)方公司的金融產(chǎn)品及其衍生工具，最終再通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司股權(quán)，金融產(chǎn)品及其衍生品的出讓獲得資產(chǎn)或股權(quán)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，獲取成功投資風(fēng)險(xiǎn)后的利潤(rùn)或減小失敗投資風(fēng)險(xiǎn)的損失。

2.2.3 投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)循序漸進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制的特征

投資風(fēng)險(xiǎn)不是單次的資本投資，從長(zhǎng)期來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)和發(fā)展，依靠投資風(fēng)險(xiǎn)在單次循環(huán)后進(jìn)入不斷漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資，是一種投資回報(bào)再投資的循環(huán)，它的目的是實(shí)現(xiàn)投風(fēng)險(xiǎn)的一整套價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值再發(fā)現(xiàn)價(jià)值增值的目標(biāo)，是一個(gè)不可逆向運(yùn)動(dòng)的漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制。

2.3 投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因分析

由于公司投資環(huán)境的不確定性，所以投資風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的。如果投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，可忽略它們的存在；但如果風(fēng)險(xiǎn)面臨的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)較大，有時(shí)甚至可以影響到公司投資決策方案，那么就必須有針對(duì)性地分析投資風(fēng)險(xiǎn)的成因，并及時(shí)提供防范與控制的措施，做好風(fēng)險(xiǎn)退出的準(zhǔn)備。如果不能及時(shí)防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，其損失對(duì)于公司來(lái)說(shuō)將是巨大而長(zhǎng)遠(yuǎn)的，并直接影響到公司的生存和發(fā)展。因此對(duì)公司投資風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，并提供防范與控制的措施是十分重要的。

2.3.1 外部原因分析

該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是源自于公司外部是一個(gè)公司不可控制但可適當(dāng)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)主要表現(xiàn)：一是，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策和稅收政策的調(diào)整；二是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或供應(yīng)商的行為；三是，各種性質(zhì)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為；四是，市場(chǎng)環(huán)境的變化；五是，原材料的價(jià)格變化；六是，消費(fèi)者需求及其生活方式，消費(fèi)心理的變化；七是，行業(yè)及地域的特定風(fēng)險(xiǎn)；八是，對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的依賴性的風(fēng)險(xiǎn)；九是，與衍生品和表外交易有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；十是，對(duì)環(huán)境責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。在投資東道國(guó)往往還會(huì)遭受政治風(fēng)險(xiǎn)，上市公司在投資東道國(guó)遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)由來(lái)已久，近年來(lái)中國(guó)上市公司也正遭遇到越來(lái)越多的東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)上市公司在海外投資多次因遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)而失敗。

2.3.2 內(nèi)部原因分析

該種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于公司自身的經(jīng)營(yíng)及管理能力的不足，它主要由公司自身的決策能力、執(zhí)行能力、安全制度健全程度、公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)力水平等造成。主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：一是，投資決策機(jī)制不健全：投資準(zhǔn)備沒(méi)有做到位；沒(méi)有做好項(xiàng)目的投資方向選擇；沒(méi)有選擇好項(xiàng)目的運(yùn)作方式；沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分論證和量化分析，并形成詳細(xì)的論證報(bào)告及分析報(bào)告。二是，盲目選擇項(xiàng)目：盲目投資項(xiàng)目；缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盲目追求“熱門(mén)”產(chǎn)業(yè)或行業(yè)；對(duì)項(xiàng)目?jī)H側(cè)重于技術(shù)可行性的研究，對(duì)經(jīng)濟(jì)可行性的論證不夠重視。三是，投資項(xiàng)目實(shí)施不到位：沒(méi)有做好投資的過(guò)程管理；沒(méi)有做好投資的后期管理；沒(méi)有規(guī)避和防范投資陷阱、政策風(fēng)險(xiǎn)和合作伙伴分離風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)；投資團(tuán)隊(duì)自身的問(wèn)題品質(zhì)、問(wèn)題行為和相關(guān)能力及職業(yè)道德的缺失；沒(méi)有遵守投資的各種游戲規(guī)則等。

3 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范

3.1 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是投資風(fēng)險(xiǎn)防范的前提條件，是風(fēng)險(xiǎn)管理人員運(yùn)用相關(guān)的知識(shí)和方法，全面、客觀、持續(xù)地發(fā)現(xiàn)公司在投資活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)。只有正確客觀、全面地識(shí)別公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范和做好相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，由于投資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)性及所處環(huán)境的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是一個(gè)連續(xù)、長(zhǎng)期、全面的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別需要持續(xù)地進(jìn)行，適應(yīng)投資活動(dòng)的變動(dòng)，為公司防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供客觀實(shí)時(shí)的依據(jù)和方向。

投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有很多種，主要有程序框圖法、財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、實(shí)地調(diào)查法、技術(shù)分析法、事故樹(shù)分析法和專(zhuān)家論證法等。投資項(xiàng)目的類(lèi)別和投資項(xiàng)目的階段都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的選擇有重要的影響為了更好地識(shí)別公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該首先獲得完善的風(fēng)險(xiǎn)管理資料，然后合理選擇風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法來(lái)將投資過(guò)程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L(fēng)險(xiǎn)描述。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)防范原則

一是，決策優(yōu)先原則；二是，財(cái)務(wù)安全第一原則；三是，預(yù)防為主，防控結(jié)合原則；四是，防微杜漸原則；五是，快速反應(yīng)原則；六是，以內(nèi)為主、外部為輔原則；七是，內(nèi)外協(xié)同原則；八是，群策群力原則。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)防范措施

3.3.1 建立健全公司投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制

為減少公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和提高公司應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司應(yīng)當(dāng)建立和完善一套投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制，其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的控制及風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和反饋。同時(shí)公司要成立風(fēng)險(xiǎn)管控小組，并配備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而使風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。

3.3.2 提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

首先要在公司內(nèi)部形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的氛圍，以公司的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表為數(shù)據(jù)依據(jù)，進(jìn)行償債能力、投資能力、資產(chǎn)運(yùn)行能力和盈利能力進(jìn)行分析，其中償債能力包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，體現(xiàn)公司的短期償債能力，通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關(guān)系，體現(xiàn)公司的長(zhǎng)期償債能力和發(fā)展前景，資產(chǎn)運(yùn)用效率分析主要是通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)，來(lái)分析公司的各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用能力，盈利能力分析通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值變化，了解一定時(shí)期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.3.3 控制投資的不確定因素，使投資收益水平相對(duì)穩(wěn)定

就單個(gè)投資項(xiàng)目而言，投資風(fēng)險(xiǎn)越大的項(xiàng)目投資收益水平越高，投資風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目投資收益水平越低。對(duì)于不偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資公司而言，他們會(huì)顯得不敢冒險(xiǎn)，他們往往會(huì)選擇保守的投資策略，雖然可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資收益，但也推動(dòng)了獲得高額收益的可能，這種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，只能稱(chēng)之為消極防御的方法。對(duì)于偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資公司，他們會(huì)激流勇進(jìn)，往往會(huì)選擇積極的投資策略，積極創(chuàng)造更大的獲利可能。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司不能只是躲避風(fēng)險(xiǎn)，而是迎著風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，以致消除風(fēng)險(xiǎn)。因此，在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，要廣泛收集各種有益信息，準(zhǔn)確判斷投資風(fēng)險(xiǎn)程度，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的原因和方向，尋找控制風(fēng)險(xiǎn)的各種有效措施，使投資中不確定因素轉(zhuǎn)化為確定因素。在此基礎(chǔ)上，按照嚴(yán)格的科學(xué)決策程序，提高決策的正確性，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.3.4 合理選擇投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

就多個(gè)投資而言，要控制風(fēng)險(xiǎn)，就必須實(shí)施多元化投資策略，也就是說(shuō)不把投資資金集中放在一個(gè)項(xiàng)目上，所謂不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里就是這個(gè)道理。把投資投放在各個(gè)不同項(xiàng)目上，其中有的風(fēng)險(xiǎn)大，有的風(fēng)險(xiǎn)小，相互可以抵補(bǔ)，這樣可以分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這也帶來(lái)一個(gè)投資分散而使投資失去獲得最大投資收益的可能性。為了使多元化投資總體效果最佳，就必須進(jìn)行科學(xué)的投資組合。投資組合是指投資者為提高投資收益水平，弱化投資風(fēng)險(xiǎn)，而將各種性質(zhì)不同的投資有機(jī)結(jié)合在一起的過(guò)程。一是，互相獨(dú)立的投資項(xiàng)目組合。盡管獨(dú)立投資之間不存在相關(guān)關(guān)系，但一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)較高的投資項(xiàng)目，與一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)較低的投資項(xiàng)目組合，當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目遇到損失時(shí)，必然會(huì)得到風(fēng)險(xiǎn)較低項(xiàng)目的收益補(bǔ)償，總投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降。二是，互斥投資組合。由于兩者的互斥關(guān)系，一個(gè)投資項(xiàng)目的投放必然導(dǎo)致另一個(gè)投資項(xiàng)目的獲利水平下降，使總投資風(fēng)險(xiǎn)增加，這種組合應(yīng)當(dāng)避免。三是，互補(bǔ)投資組合?？傦L(fēng)險(xiǎn)不僅由各個(gè)互補(bǔ)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)所決定，而且也決定兩者的互補(bǔ)關(guān)系，從而使總風(fēng)險(xiǎn)下降。所以，在投資中應(yīng)盡可能分析各單項(xiàng)投資所需的互補(bǔ)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.5 選擇合理的籌資方式，減輕公司投資責(zé)任。

投資風(fēng)險(xiǎn)與籌資關(guān)系密切，投資風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)合理的籌資形式分散?；I資形式主要有兩種，一種是權(quán)益性籌資，另一種是債務(wù)性籌資。前者投資風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者承擔(dān)，投資失敗與公司關(guān)系不大；后者投資風(fēng)險(xiǎn)幾乎由投資公司自身承擔(dān)，債權(quán)人并不承擔(dān)責(zé)任。根據(jù)兩種籌資形式的特點(diǎn)，一般情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，應(yīng)選擇權(quán)益性籌資形式，以減少還本付息壓力；投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少的項(xiàng)目，應(yīng)多采用債務(wù)性籌資形式，以便相對(duì)降低籌資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

3.3.6 加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，降低資金退出風(fēng)險(xiǎn)

一是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，在對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的同時(shí)，注意公司其他相關(guān)信息的披露，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)政策信息等，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)；二是要聯(lián)系公司生命周期，產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)業(yè)生命周期等情況進(jìn)行分析，綜合考慮國(guó)家宏觀政策，國(guó)際國(guó)內(nèi)政治氣候所處行業(yè)的變化情況等方面的因素，真實(shí)反映公司的綜合發(fā)展能力；三是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的，即在回收資本時(shí)套取高額利潤(rùn)，而并不是參與公司的分紅。因此，要在合適的階段選擇有利的資金退出方式，從而降低資金的退出風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高利潤(rùn)的目的。

3.3.7 合理規(guī)避投資東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)

一是，加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，完善動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)；二是，采取靈活的國(guó)際投資策略，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；三是，實(shí)行公司本土化策略，減少與東道國(guó)之間的矛盾和摩擦。

第9篇：投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文

【關(guān)鍵詞】美國(guó) 德國(guó) 投資策略 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、引言

企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二支柱，是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中一個(gè)重要組成部分。國(guó)內(nèi)外眾多研究資料表明，企業(yè)年金制度的建立和發(fā)展對(duì)于完善一國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保持社會(huì)穩(wěn)定起著至關(guān)重要的作用。在老齡化日益嚴(yán)重的今天，企業(yè)年金保值增值問(wèn)題愈發(fā)突出。目前，我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)仍處于起步階段，在投資策略及投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面都在逐步的探索中?？v觀世界上企業(yè)年金投資的監(jiān)管政策，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金投資資產(chǎn)的組合類(lèi)別和投資比例的限制程度，可以分為謹(jǐn)慎人和數(shù)量限制型兩種監(jiān)管模式。投資監(jiān)管模式的不同會(huì)影響一個(gè)國(guó)家養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)收益模式，而且會(huì)對(duì)養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生不同的影響。本文就這兩種監(jiān)管模式分別選擇了典型國(guó)家美國(guó)和德國(guó)，就其企業(yè)年金的投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略進(jìn)行探討。

二、美國(guó)企業(yè)年金投資風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）投資情況概述

美國(guó)是最早建立企業(yè)年金制度的國(guó)家之一，采用的是謹(jǐn)慎人原則的監(jiān)管模式。它對(duì)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置(如投資品種、投資比例)沒(méi)有數(shù)量的限制，投資組合是多元化的，投資范圍也比較廣泛。但要求投資管理人為養(yǎng)老基金構(gòu)造一個(gè)最有利于分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合。美國(guó)企業(yè)年金的投資收益還是比較高的。截至2006年6月，美國(guó)最大的公共雇員養(yǎng)老基金――Calpers的權(quán)益類(lèi)投資總額為1381億美元，占總投資額的65.4%， 04-06三年的投資回報(bào)率高達(dá)13.89%，從2008年各個(gè)國(guó)家企業(yè)年金投資收益情況來(lái)看，與其他國(guó)家相比，美國(guó)受金融危機(jī)的影響還是比較大的，僅次于愛(ài)爾蘭和澳大利亞。但是總體收益還是比較樂(lè)觀的，一份長(zhǎng)期投資收益（1990-至今）的研究報(bào)告顯示，美國(guó)股票的年實(shí)際收益為5.2%，債券的年實(shí)際收益為1.9%。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制

美國(guó)企業(yè)年金投資中的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制相對(duì)比較成熟。具有代表性的兩種措施是：

（1）通過(guò)分散投資組合理論來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。有研究表明，一個(gè)資產(chǎn)組合中如果包含了20-25種證券，其總的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可以降低95%。企業(yè)年金要實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡，必須進(jìn)行分散投資。美國(guó)屬于謹(jǐn)慎人原則，對(duì)投資的數(shù)量限制不多，企業(yè)年金的投資組合是分散的。

（2）通過(guò)建立第三方擔(dān)保的方式為企業(yè)年金的受益人設(shè)置一道安全屏障。這也是一種財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。美國(guó)的養(yǎng)老金受益擔(dān)保公司主要是對(duì)待遇確定型企業(yè)年金進(jìn)行擔(dān)保。該公司受美工勞工部、商業(yè)部和財(cái)政部共同管理，由勞工部部長(zhǎng)任公司董事會(huì)主席，在相當(dāng)程度上維護(hù)了美國(guó)待遇確定型企業(yè)年金的長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)行。

三、德國(guó)企業(yè)年金投資風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）投資情況概述

德國(guó)1974年建立了企業(yè)年金，比美國(guó)晚了將近一個(gè)世紀(jì)。目前，德國(guó)的企業(yè)年金屬于數(shù)量限制型的監(jiān)管模式，對(duì)企業(yè)年金投資的資產(chǎn)類(lèi)別、投資比例等進(jìn)行直接的數(shù)量限制。但是它的規(guī)則這些年相對(duì)來(lái)說(shuō)比較寬松、監(jiān)管者在分散投資的原則下規(guī)定了投資范圍和每種資產(chǎn)的最高投資比例。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)如股票、對(duì)沖基金和高收益資產(chǎn)的投資比例最高限定在35%。德國(guó)偏重于低風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)配置，在低風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)配置中，全球范圍內(nèi)，德國(guó)企業(yè)年金的貸款占比最高為33%。由于多種層的安全規(guī)定，和相對(duì)保守的投資策略，企業(yè)年金受金融危機(jī)的影響較小。但是以2008年為例，德國(guó)的投資收益仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制

首先，德國(guó)也比較重視運(yùn)用分散投資組合理論來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。雖然德國(guó)實(shí)行的是數(shù)量限制型的監(jiān)管模式，但是它的規(guī)則這些年相對(duì)來(lái)說(shuō)比較寬松、監(jiān)管者在分散投資的原則下規(guī)定了投資范圍和每種資產(chǎn)的最高投資比例。所以能夠有效地控制非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，德國(guó)風(fēng)險(xiǎn)控制的方式主要是借用保險(xiǎn)行業(yè)的方式，如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分和壓力測(cè)試。評(píng)分方法提供了一套較為客觀、穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，可把評(píng)分系統(tǒng)的濫用降到最低程度，能夠有效地控制企業(yè)年金的投資風(fēng)險(xiǎn)。壓力測(cè)試通常包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)等，通過(guò)壓力測(cè)試，能夠幫助人們充分了解企業(yè)年金基金的風(fēng)險(xiǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

四、對(duì)我國(guó)的啟示

中國(guó)目前的企業(yè)年金基金監(jiān)管模式采用的是數(shù)量限制型，這種監(jiān)管模式對(duì)企業(yè)年金的投資范圍和投資比例有嚴(yán)格的規(guī)定。從上述分析筆者認(rèn)為從中得到的啟示為：

1.對(duì)我國(guó)企業(yè)年金基金的監(jiān)管模式進(jìn)行改革。美國(guó)企業(yè)年金的監(jiān)管模式采用的是謹(jǐn)慎人原則，德國(guó)雖然是數(shù)量限制型，但是近年來(lái)對(duì)投資數(shù)量的限制不多。從兩國(guó)的投資收益來(lái)看，美國(guó)企業(yè)年金的投資收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于德國(guó)；從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)看，美國(guó)因?yàn)橹?jǐn)慎人的監(jiān)管模式更容易對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行分散投資，更有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.我國(guó)可以為企業(yè)年金的受益人建立第三方擔(dān)保，為其設(shè)置一道安全屏障，對(duì)企業(yè)年金的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。建立定期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，企業(yè)年金面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)以及發(fā)生的頻率、程度是在不斷變化的。因此，要不斷對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治環(huán)境的變化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行調(diào)整。

3.明確禁止某些風(fēng)險(xiǎn)極大的投資行為，直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避。例如，規(guī)定企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款或提供擔(dān)保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資等。

參考文獻(xiàn)

[1]楊波.企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].中國(guó)社會(huì)保障,2006(10).